林蔓

剛過去的2021年，要屬風頭最盛的基金，顯然是前海開源。

2021年，前海開源公用事業(yè)股票以119.42%的單位凈值增長率斬獲當年基金市場收益榜首，緊居其后的是前海開源新經濟混合。這兩只基金的管理者——前海開源基金經理崔宸龍也因此聲名鵲起。

但是今年來，這兩只基金單位凈值增長率一瀉千里。截至5月10日分別為-28.28%和-26.13%。崔經理的其他基金也全部跌超20%，排名瞬間下滑至末尾。不僅如此，前海開源基金的“老牌戰(zhàn)將”曲揚也遭到“滑鐵盧”，9只基金跌幅慘重。

而前海開源的煩惱，不僅在于沒能逃脫“冠軍魔咒”，公司近年基金經理頻繁出走、整體經營情況下滑，都在讓公司備受考驗。

2021年，崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)股票和前海開源新經濟混合A在2021年斬獲了基金冠亞軍，單位凈值增長率均超100%。

這源于崔宸龍抓住了新能源的風口。公開資料顯示，崔宸龍管理的6只基金（A/C份額合并）前十重倉股2020年來主要為新源材質、億緯鋰能等新能源股，因此2020、2021年業(yè)績斐然。

相較崔宸龍，曲揚在資歷和口碑都更勝一籌，但其同樣也是“重個股、輕估值”的賽道型選手，2018年堅持空倉巧妙避開了當年股災，之后的幾年都精準踩中了醫(yī)藥、白酒、新能源等風口。

但眾所周知，投資押注熱門賽道的最大特征，就是期間收益波動也很大，基金安全邊際注定較低。采用這種方法的崔宸龍和曲揚，將自己送上神壇之后，又將自己拉了下來。

進入2022年，兩位當紅經理管理的基金凈值普遍大幅下跌，其中崔宸龍旗下產品2022年跌幅均在30%左右，排名也全部跌倒了同類基金。這些基金崔宸龍最早接管的時間也到了2020年7月，可以說剛好在新能源等風口正盛時入局，且很快業(yè)績就急轉直下，被投資者稱為“曇花一現(xiàn)”。

曲揚管理的16只基金凈值也是逐年下滑，2022年初至今跌幅均超20%，排名同樣靠后。（見表一、二）有意思的是，兩位基金經理管理的產品普遍在投資目標中承諾，將在合理控制風險并保持基金資產良好流動性的前提下，力爭實現(xiàn)基金資產的長期穩(wěn)定增值。而如今追求風口又遭到大幅度回撤，是否已違背了這種投資初衷呢？

數(shù)據來源：東方財富Choice

在不少投資者眼里已經“踩雷”的崔宸龍，似乎并不這么認定自己。

崔宸龍曾在公開場合表示：“有些人定義的‘踩雷’可能是簡單的業(yè)績不及預期這種情況，但我定義的‘踩雷’是讓自己的投資有清零的風險?！?/p>

他還說到：“與其去研究（估值高低）這種沒有定論的東西，我可能大部分時間花在研究更加確定的因素上，比如‘一家公司10年之后甚至20年之后是什么樣子’”。

看得出，崔宸龍有著“放長線釣大魚”的志向，愿意承受更大的損失，以及更長的等待時間。

但崔經理不得不面對的一個現(xiàn)實是，大部分投資者可能并沒有足夠的耐心。

去年問鼎冠軍的前海開源公用事業(yè)股票，2022年第一季申購份額較2021年第四季度幾乎下滑一半，同時贖回份額上升了約9%。若后期業(yè)績依然沒有起色，一旦引發(fā)更多贖回，崔經理將如何應對？并且，這種“高容錯”的觀點，是不是在變相降低對自身的業(yè)績要求呢？

前海開源的困局，不僅僅在于核心基金經理遭遇低谷。前海開源近年來人事變動頻繁，在整個市場中都較為靠前。東方財富Choice數(shù)據統(tǒng)計，2020年初至今，公司基金經理離職人數(shù)達11人，在全部基金公司中排名第二（最高離職人數(shù)為15人），離職率達36.67%。

此外從表二可知，公司基金經理曲揚一人幾乎全盤管理了16只產品，存在嚴重的“一拖多”現(xiàn)象，崔宸龍、邱杰分別管理有8只產品。

公司基金經理頻繁出走是否反映出公司的人才管理體系存在疏漏？基金經理出走是否源于公司發(fā)展態(tài)勢下滑挫傷信心所致？幾位基金經理“一拖多”，是否表明前海開源目前處于人才緊缺狀態(tài)？這些都值得投資者細細推敲。

從整體發(fā)展來看，前海開源態(tài)勢也并不樂觀。東方財富Choice數(shù)據顯示，公司2020年全部基金總利潤為134.58億元，2021年僅有17.42億元，2022年初至今則虧損超200億元。

2020年，公司127只基金只有13只凈值增長率為負，比例達10.24%;2021年133只基金中有42只凈值增長率為負，比例達31.58%;2022年至5月10日，公司153只基金中有137只基金凈值增長率為負，比例達89.54%。公司管理規(guī)模也從2021年第三季度開始下滑，縮水約200億元。

或許，前海開源如今的首要任務，不再是推出爆款基金和打造“明星”基金經理，而是盡快回歸長期穩(wěn)健上升的投資路徑，鞏固自己的市場地位。