臥龍
中國(guó)股市2021年年報(bào)已經(jīng)全部發(fā)布,上市公司盈利Top10為:工商銀行3483億、建設(shè)銀行3025億、農(nóng)業(yè)銀行2411億、中國(guó)銀行2165億、招商銀行1199億、中國(guó)移動(dòng)1159億、中國(guó)平安1016億、中國(guó)石油921億、中遠(yuǎn)???92億及交通銀行875億,合共1.71萬(wàn)億人民幣。2021年所有上市公司盈利5.06萬(wàn)億,因此Top10公司占其中33.8%或1/3強(qiáng)。其中,四大國(guó)有銀行盈利合共1.11萬(wàn)億,占總數(shù)21.9%,超1/5。加上招行、交行盈利則總共為1.32萬(wàn)億,占比高達(dá)26%。諸君想想,全國(guó)4000多間上市公司,其中1/5以上利潤(rùn)在4間國(guó)有銀行,超1/4盈利在6間最大銀行,超1/3盈利在Top10公司中,其余4000多間公司拼個(gè)你死我活,亦不過(guò)占2/3而已。
此等情形,2019年7月13日我便寫過(guò)一篇文章,題為《上海股市實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)金融》。文章列舉2018年上海股市16間銀行上市公司盈利合共1.42億,當(dāng)時(shí)上海股市上市公司盈利合共2.8萬(wàn)億,超半壁江山矣!于是我發(fā)出質(zhì)疑:“口口聲聲說(shuō)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),原來(lái)上海證交所上市公司中超過(guò)一半盈利就藏在16家銀行中。這如何服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)?分明是實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)銀行業(yè)吧。”
不曾料到,三年后,情況尤甚。本來(lái),利潤(rùn)好,股價(jià)好,是投資者之福,然而,上述Top10公司總市值加起來(lái)只有9.75萬(wàn)億,目前A股總市值74.73萬(wàn)億,Top10僅僅占13%,余下4000多間公司占87%。當(dāng)前中國(guó)股市平均市盈率為16.5倍,但若將上述Top10公司排除在外,市盈率則升至19.5倍。
中國(guó)股市一向是依靠資金驅(qū)動(dòng),看看歷史上股價(jià)高峰低谷時(shí)滬深股市總市值與廣義貨幣M2比較,將總市值除以當(dāng)月(或上月)廣義貨幣M2,所得數(shù)值進(jìn)行比較:
(1)2005年5月底,滬深股市總市值約3.1萬(wàn)億人民幣,同期M2大約27.4萬(wàn)億人民幣,比值為0.12;
(2)2008年1月底,滬深股市總市值約27.8萬(wàn)億人民幣,同期M2為41.8萬(wàn)億人民幣,比值為0.66;
(3)2008年10月底,滬深股市總市值約11.2萬(wàn)億,同期M2為45.3萬(wàn)億,比值為0.24;
(4)2010年11月底,滬深股市總市值約26.4萬(wàn)億,同期M2為71.03萬(wàn)億,比值為0.37;
(5)2012年11月底,滬深股市總市值19.79萬(wàn)億,同期M2為94.48萬(wàn)億,比值為0.21;
(6)2015年5月底,滬深股市總市值62.64萬(wàn)億,同期M2為130.7萬(wàn)億,比值為0.48;
(7)2018年12月底,滬深股市總市值43.41萬(wàn)億,同期M2為182.67萬(wàn)億,比值為0.24;
(8)2021年11月底,滬深股市總市值89.62萬(wàn)億,同期M2為235.6萬(wàn)億,比值為0.38;
(9)2022年4月27日最低點(diǎn),滬深股市總市值68.66萬(wàn)億,3月份M2為249.77萬(wàn)億,比值為0.27。
很明顯,歷史上,最低值為2005年5月股市底部時(shí)0.12,其次是2012年11月股市中期底部時(shí)0.21,接著是2008年10月及2018年10月比值均為0.24。而股市高峰期2008年1月比值為0.66超高值,其次是2015年5月0.48,然后是2010年11月0.37以及去年12月的0.38(圖中所標(biāo)0.39為峰值)。近期最低點(diǎn)時(shí)總市值與M2比值為0.27,大致上認(rèn)為,以此推斷近期低點(diǎn)雖然不一定為最終低點(diǎn)(長(zhǎng)期低點(diǎn)),但由此引發(fā)一段反彈行情則無(wú)問(wèn)題,畢竟風(fēng)險(xiǎn)大大降低。
以往我一直使用國(guó)證A股指數(shù)分析走勢(shì),去年底《2022年金融市場(chǎng)展望(上)》一文中使用深圳綜合指數(shù)分析走勢(shì),本文則分析深圳成份指數(shù)走勢(shì)。
深圳成份指數(shù)1993年2月結(jié)束高級(jí)浪(3),接著以雙重三型態(tài)運(yùn)行高級(jí)浪(4)跌至1996年1月,1996年1月低點(diǎn)升至1997年高位為高級(jí)浪(5),以此完成大高級(jí)浪【3】。1997年5月至2005年11月為三重三型態(tài)大高級(jí)浪【4】,2005年11月升至2007年10月為大高級(jí)浪【5】,至此結(jié)束循環(huán)浪III。2007年10月至今,深圳成份指數(shù)一直處于循環(huán)浪IV之中,循環(huán)浪IV為水平三角形。其中2007年10月高位跌至2008年10月低點(diǎn)5577點(diǎn)為IV浪【a】,2008年10月低點(diǎn)升至2015年6月高位18211點(diǎn)是IV浪【b】,2015年6月高位跌至2019年1月低點(diǎn)7011點(diǎn)為IV浪【c】,2019年1月低點(diǎn)升至2021年2月16293點(diǎn)為IV浪【d】,16293點(diǎn)至今進(jìn)入三角形最后一跌——IV浪【e】。浪【e】下跌,可能【e】浪(a)已經(jīng)結(jié)束,正進(jìn)入【e】浪(b)反彈中。
無(wú)論是深圳成份指數(shù)抑或上證指數(shù),歷史最高位均是2007年10月,而國(guó)證A股指數(shù)歷史最高位出現(xiàn)在2015年6月,反應(yīng)A股市場(chǎng)整體走勢(shì)。滬深300指數(shù)歷史最高位在2021年2月。而上證50指數(shù)歷史最高位與上證指數(shù)同步,不過(guò)后面每一個(gè)中期頂部水平則不一樣。中證500指數(shù)、國(guó)證2000指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)歷史最高位與國(guó)證A股指數(shù)同步。藍(lán)籌股持有人主要是機(jī)構(gòu)大戶,因此與游資私募玩耍地國(guó)證2000指數(shù)股、創(chuàng)業(yè)板股走勢(shì)有區(qū)別。
國(guó)證A指2007年10月結(jié)束大高級(jí)浪【3】此后大高級(jí)浪【4】型態(tài)乃水平三角形。其中【4】浪(a)由2007年10月4583點(diǎn)一個(gè)擴(kuò)張平臺(tái)跌至2008年10月底1340點(diǎn),1340點(diǎn)反彈至2010年11月高位3620點(diǎn)為【4】浪(b),【4】浪(c)則由3620點(diǎn)跌至2012年12月2054點(diǎn)低位,2054點(diǎn)反彈至2013年10月2808點(diǎn),2808點(diǎn)之后進(jìn)入【4】浪(e)最后一跌至2014年5月2498點(diǎn)。2498點(diǎn)升至2015年6月7559點(diǎn)為大高級(jí)浪【5】,同時(shí)終結(jié)循環(huán)浪III。循環(huán)浪IV由2015年6月高位展開,至今仍未結(jié)束。我以為,首選數(shù)浪方式是雙重三——經(jīng)典雙重三型態(tài)是一個(gè)雙重鋸齒加平臺(tái)但這次可能是兩個(gè)雙重鋸齒——2015年6月高位跌至2019年初未第一組【a】【b】【c】。其中2015年6月至2016年1月底3790點(diǎn)為傾斜三角形浪【a】,2016年1月低位至2018年1月為浪【b】,2018年1月至2019年1月低點(diǎn)3340點(diǎn)(2018年10月最低點(diǎn)3330點(diǎn),3340點(diǎn)為波浪低點(diǎn))為浪【c】。3340點(diǎn)回升至2021年12月高位6416點(diǎn)為間隔浪【x】,6416點(diǎn)后進(jìn)入第二組【a】【b】【c】下跌。
6416點(diǎn)至近期4574點(diǎn)下跌,大致上為一組5浪推動(dòng),樂(lè)觀一些,劃分成浪【a】;悲觀一些,則劃分為【a】浪(a)。目前首選數(shù)法是第二組【a】【b】【c】中浪【a】已經(jīng)結(jié)束,此后將展開浪【b】反彈?;诮惶嬖瓌t及考慮到基本面情況,浪【b】型態(tài)復(fù)雜,運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng),至少幾個(gè)月,甚至長(zhǎng)達(dá)超過(guò)1年。正如上一篇文章中所提及本輪下跌與2001年下跌有異曲同工之妙(但后市預(yù)期并非2001年至2005年那大熊市,勿誤解),2002年2月至2004年4月反彈長(zhǎng)達(dá)兩年,此處浪【b】反彈亦有可能經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間。次選數(shù)法是4574點(diǎn)類似2001年10月低點(diǎn),此后反彈結(jié)束還要下跌,類似2002年1月底低點(diǎn)。我以為次選數(shù)法可能性較小。