劉吉洪

液晶面板經(jīng)歷了2020年年中至2021年年中的大升行情之后，2021年下半年以來(lái)，面板價(jià)格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，TV、IT類LCD產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)不同程度下跌。目前LCDTV面板價(jià)格跌幅已經(jīng)明顯收窄，二季度將逐步企穩(wěn)，下半年有機(jī)會(huì)迎來(lái)反彈。

在行業(yè)內(nèi)存量產(chǎn)能逐步退出、新增產(chǎn)能總量有限、產(chǎn)能緩慢釋放的背景下，市場(chǎng)份額將逐漸向公司在內(nèi)的行業(yè)頭部企業(yè)集中，行業(yè)集中度將大幅提升。此外，行業(yè)內(nèi)的波動(dòng)可能催生對(duì)行業(yè)健康發(fā)展有利的橫向整合，行業(yè)的橫向整合有助于行業(yè)集中度提升。因此，如果二季度末市場(chǎng)趨于平穩(wěn)，龍頭公司會(huì)擁有更多的機(jī)會(huì)。

從咨詢機(jī)構(gòu)給的價(jià)格數(shù)據(jù)看，總體上，3月LCD電視面板價(jià)格觸底，IT面板價(jià)格環(huán)比跌幅擴(kuò)大。一季度，電視面板價(jià)格已趨近或低于平均成本及現(xiàn)金成本。

電視：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年3月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價(jià)格環(huán)比變動(dòng)0.00%、0.00%、-1.20%、-1.80%、-1.70%至38、68、84、107、176美元/片;Omdia預(yù)計(jì)2022年4月32、43英寸LCDTV面板價(jià)格將維持在38、68美元/片，50、55、65英寸LCDTV面板價(jià)格將環(huán)比下降1.20%、0.90%、1.70%至83、106、173美元/片，環(huán)比降幅進(jìn)一步收窄。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，今年一季度LCD電視面板平均價(jià)格已趨近或低于平均成本、現(xiàn)金成本水平，32、55英寸LCD電視面板價(jià)格分別低于現(xiàn)金成本4.03%、5.06%;43、65英寸LCD電視面板價(jià)格分別較現(xiàn)金成本高出0.46%、3.42%。

筆記本：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年3月10.1英寸（平板電腦）、14英寸（筆記本電腦）、23.8英寸（顯示器）LCDIT面板價(jià)格環(huán)比下降3.50%、5.60%、4.80%至27.20、38.70、73.20美元/片;Omdia預(yù)計(jì)2022年4月10.1、14、23.8英寸LCDIT面板價(jià)格環(huán)比下降3.70%、5.90%、5.10%至26.20、36.40、69.50美元/片。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，今年一季度14英寸筆記本面板平均價(jià)格較現(xiàn)金成本高出131.07%;15.6英寸筆記本面板平均價(jià)格較現(xiàn)金成本高出128.44%。

2022年2月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比增長(zhǎng)5.23%，電視面板需求穩(wěn)定，顯示器、筆記本電腦面板需求依舊旺盛。

供給方面，根據(jù)國(guó)信證券預(yù)計(jì)，2022年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2021年增長(zhǎng)10.13%，四個(gè)季度產(chǎn)能分別環(huán)比增長(zhǎng)1.15%、1.82%、1.40%、1.41%;預(yù)計(jì)2023年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2022年增長(zhǎng)5.06%，四個(gè)季度產(chǎn)能分別環(huán)比增長(zhǎng)0.98%、0.31%、2.10%、1.97%。

需求方面，終端需求大尺寸、高端化、多樣化的趨勢(shì)延續(xù)，2022年2月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比增長(zhǎng)5.23%，其中全球LCD電視面板出貨面積同比增長(zhǎng)2.73%，全球LCD顯示器面板出貨面積同比增長(zhǎng)21.99%，全球筆記本電腦面板出貨面積同比增長(zhǎng)18.77%，全球平板電腦面板出貨面積同比下降27.95%。

國(guó)信證券認(rèn)為，伴隨著LCD擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，行業(yè)將由過(guò)去供給端主導(dǎo)（產(chǎn)能變化）轉(zhuǎn)向需求端主導(dǎo)（終端需求大尺寸、高端化、多樣化），行業(yè)周期屬性將淡化，成長(zhǎng)屬性顯現(xiàn)，LCD面板企業(yè)的盈利穩(wěn)定性有望強(qiáng)化。

本來(lái)，電視面板價(jià)格自去年下半年以來(lái)已大幅度修正，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，價(jià)格已接近觸底，但無(wú)奈碰上俄烏沖突、大陸疫情攪局，令需求端不確定性增加，給原本第二季面板價(jià)格觸底反彈的期待蒙上了一層陰，此外，顯示器、筆電等IT面板價(jià)格持續(xù)下跌，也不利面板廠營(yíng)運(yùn)，預(yù)期整體產(chǎn)業(yè)仍要面臨一段時(shí)間的壓力。

俄烏沖突從2月底爆發(fā)至今仍未見(jiàn)和緩，除直接沖擊俄羅斯、烏克蘭市場(chǎng)需求外，也連帶影響周遭東歐甚至整體歐洲市場(chǎng)需求，全球電視品牌龍頭三星就在3、4月對(duì)供應(yīng)鏈下修電視出貨目標(biāo)，開(kāi)出業(yè)界首槍，預(yù)期其他品牌廠也會(huì)跟進(jìn)調(diào)整拉貨目標(biāo)。

市場(chǎng)原寄望第二季電視面板價(jià)格就將止跌回升，帶動(dòng)京東方、TCL華星光電、友達(dá)、群創(chuàng)等營(yíng)運(yùn)，但京東方、TCL華星日前指出，雖然已觀察到中小尺寸面板價(jià)格接近止跌、觸底，不過(guò)俄烏沖突使面板價(jià)格反彈時(shí)間遞延，預(yù)估要到第二季度末整體市場(chǎng)才可望趨于平穩(wěn)。

隨著電視面板反彈時(shí)間延后，顯示器、筆電面板又因淡季持續(xù)下跌，加上貨運(yùn)成本高漲，都讓面板廠營(yíng)運(yùn)再度面臨虧損壓力，除評(píng)估調(diào)整自身產(chǎn)能外，預(yù)期也將向偏光板、驅(qū)動(dòng)IC、玻璃基板廠等中上游供應(yīng)鏈反映，希望能共克時(shí)艱。

液晶面板的強(qiáng)周期性一直是投資者詬病的“價(jià)值毀滅”的典型，但這兩年隨著韓廠逐步退出，行業(yè)弱周期性的論調(diào)反復(fù)出現(xiàn)，而這輪面板價(jià)格大跌似乎令這種論調(diào)成為“笑話”，但行業(yè)龍頭京東方堅(jiān)持行業(yè)周期變?nèi)醯挠^點(diǎn)不變。

在近期的投資者調(diào)研中，京東方表示，跳出顯示行業(yè)周期性的困局需要兩個(gè)基本特點(diǎn)：一是當(dāng)行業(yè)發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模的程度時(shí)，行業(yè)的集中度相對(duì)較高，龍頭企業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)等方面保持相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì);二是跳出行業(yè)周期不等于沒(méi)有周期，波動(dòng)總是存在的，但波動(dòng)的幅度收窄、行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)恢復(fù)彈性更好。

面板廠普遍對(duì)今年產(chǎn)業(yè)回歸正常季節(jié)性變化具有共識(shí)，友達(dá)、群創(chuàng)及京東方等大廠均有明確表達(dá)類似觀點(diǎn)。因此，如何在成本升高、貨運(yùn)物流價(jià)格高漲下，維持獲利，仍考驗(yàn)著經(jīng)營(yíng)者的智慧。

在行業(yè)內(nèi)存量產(chǎn)能逐步退出、新增產(chǎn)能總量有限、產(chǎn)能緩慢釋放的背景下，市場(chǎng)份額將逐漸向京東方、TCL科技等公司在內(nèi)的行業(yè)頭部企業(yè)集中，行業(yè)集中度將大幅提升，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。龍頭公司依托良好的產(chǎn)品、客戶結(jié)構(gòu)以及技術(shù)力、產(chǎn)品力領(lǐng)先，仍保持良好的盈利水平。

此外，行業(yè)內(nèi)的波動(dòng)可能催生對(duì)行業(yè)健康發(fā)展有利的橫向整合，行業(yè)的橫向整合有助于行業(yè)集中度提升，龍頭公司時(shí)刻關(guān)注行業(yè)變化，對(duì)于參與行業(yè)整合持開(kāi)放態(tài)度。

如果二季度末市場(chǎng)趨于平穩(wěn)，龍頭公司會(huì)擁有更多的機(jī)會(huì)。

來(lái)源：omdia、國(guó)信證券