在本輪疫情防控過程中，新冠抗原檢測首次投入大規(guī)模使用，成為人員篩查分流的重要手段。

從近幾輪疫情情況可以看出，奧密克戎毒株由于高傳染性，容易造成疫情反復。在堅持“動態(tài)清零”的總方針指導下，多地需采取嚴格的封閉管理措施，通過全員多輪核酸檢測，迅速篩查出陽性感染者，并對相關人員進行隔離管控，才能在短時間內實現(xiàn)社會面清零。這種方式對于核酸檢測量的需求很大，而抗原檢測作為核酸檢測的輔助方法，無需專業(yè)的醫(yī)護人員，可以自行操作，能夠有效緩解檢測壓力。此次上海首次嘗試了通過抗原檢測初篩后，再對重點人群進行核酸檢測復核的方法，預計后續(xù)也會在全國得到廣泛運用。

國內市場方興未艾

抗原檢測具有檢測時間短，檢測方便，成本低的優(yōu)點。核酸檢測是新冠確診的專業(yè)標準，通過檢測人體內是否留存病毒RNA以判斷是否感染新冠。而抗原檢測則是檢測病毒表面的特異性蛋白，可用于2周內出現(xiàn)癥狀的診斷為急性感染的病人。與核酸檢測相比，抗原檢測靈敏度稍低，但只需15分鐘即可出結果，無需較高標準實驗室環(huán)境和配套儀器，對檢測人員要求低，適用于居家自測，可用于新冠病毒感染的早期篩查。

美國、歐盟、新加坡、中國香港等地已較早引入新冠抗原檢測，均認可抗原檢測陽性作為新冠確診依據，無需進行核酸復檢即可自行隔離并用藥。目前上述地區(qū)均已普遍采用抗原自測進行日常監(jiān)測，對于輕癥和無癥狀人員采用居家隔離方式，重癥人員送往醫(yī)院治療，有效避免了對醫(yī)療系統(tǒng)的擠兌，并在生活場景中基本取代了核酸檢測，例如新加坡抗原檢測已占總檢測量的85%。

而在國內，由于我國在核酸檢測能力上的優(yōu)勢，以及各級政府對核酸檢測能力建設的重視，疫情以來國內的新冠檢測一直以核酸為主，新冠抗原檢測在我國起步時間較晚。2020年11月，萬孚生物、華大因源、北京金沃夫三家專業(yè)版抗原檢測產品國內獲批，但此后國內除在出入境等小范圍使用外，全國一直以核酸檢測為主，少有抗原檢測的應用場景，也沒有任何一款抗原自測產品獲批上市。

2022年3月，國務院發(fā)布《新冠病毒抗原檢測應用方案（試行）》，正式確認將在國內放開抗原自測應用。衛(wèi)健委提出在核酸檢測基礎上，增加抗原檢測作為補充，進一步提高病例早發(fā)現(xiàn)能力。經過不到1個月的時間，國家藥監(jiān)局對于新冠抗原檢測產品的審批不斷，截止4月3日已有24款新冠抗原檢測產品獲批上市，其中涉及17款膠體金法、4款乳膠法和3款熒光免疫層析法，生產廠商中包括11家上市公司，當前國內的抗原檢測產品產能已快速提升。此后國家醫(yī)保局將抗原檢測納入醫(yī)保，抗原檢測試劑也逐步納入各省集采范圍，截至3月24日，全國超過22省市完成新冠抗原檢測集采/納入醫(yī)保。

國內當前階段，抗原檢測仍主要是作為核酸檢測的輔助手段。國務院明確三類適用抗原檢測的人群，抗原陽性尚且不能作為確診依據，仍需進一步核酸復檢。但在本輪疫情中，上海作為超大規(guī)模城市所展開的全市范圍抗原檢測，以及在特定人群及情景下對于抗原檢測陰性的要求，將為后續(xù)各地的應用指明方向，提高國內對于新冠抗原檢測的重視程度，同時催生檢測增量市場。

賽道投資機會何在

中航證券分析師沈文文在近期研報中提出，結合本輪疫情的實際發(fā)展情況，可以根據以下三個方面的特征來考慮新冠抗原檢測板塊現(xiàn)階段的投資價值。

首先，抗原檢測作為現(xiàn)有的核酸檢測形成有效補充，打開增量空間的同時，多點爆發(fā)的疫情和檢測政策變化進一步明確了國家在穩(wěn)增長的前提下，對防疫提出了更高要求，并且短期內不會放松。結合新冠爆發(fā)以來產業(yè)鏈的資本市場走勢曲線，預計新冠抗原檢測板塊會同以往產業(yè)鏈環(huán)節(jié)一樣，短期呈現(xiàn)出普漲行情，然后在生產批件增加以后快速分化，綜合競爭力突出的企業(yè)能夠更多獲益。

其次，新冠抗原檢測最初價格在20-30元左右，到現(xiàn)在已經出現(xiàn)了明顯的下滑。近期多地醫(yī)保部門已經明確了抗原檢測的收費標準，云南、河南、重慶等省份明確新冠病毒抗原檢測總費用封頂15元/次，北京市明確抗原檢測總費用不得超過11.37元/次。除納入醫(yī)保外，多地已陸續(xù)啟動新冠抗原檢測試劑集采工作，中標企業(yè)集采價格多在7.9元/人份-9.8元/人份之間波動。由于國內應用的起始價格就低于核酸檢測，納入醫(yī)保之后的價格下降對中游制造的利潤空間擠壓非常明顯。同時由于生產門檻偏低和審批提速，未來價格存在繼續(xù)下降的可能，而這也或許意味著板塊整體行情持續(xù)的時間會比較短。

第三，新冠抗原檢測的應用有利于更及時發(fā)現(xiàn)無癥狀感染者，與當前的奧密克戎毒株及其變體的高傳染性特征、疫情早期防控的需求非常匹配，抗原檢測的需求彈性早期弱于核酸檢測市場，不過由于消費頻次較高，即使價格下降，但對整個行業(yè)的業(yè)績貢獻還是持續(xù)存在的。

從兩年時間的抗疫經驗上看，在疫情發(fā)現(xiàn)早期，直接采取果斷的大范圍封閉手段，最大力度切斷病毒的傳播鏈條，輔以高頻度的核酸檢測，全面排查一切風險，最短時間結束病毒傳染，是最適合我國現(xiàn)狀的防疫措施。在之后的長時間內，國內仍將充分發(fā)揮制度優(yōu)勢，堅持“動態(tài)清零”策略，最大限度保護民眾健康安全和生產生活秩序。在具體的防疫手段選擇上，無論是目前的以封控+核酸為核心，還是以快速篩查+藥物為核心，抗原自測都有大范圍使用的場景。而隨著海外國家管控措施的逐步放開，抗原自測的全球市場規(guī)模也在不斷擴大，“國內+海外”雙重需求將持續(xù)驅動抗原檢測產業(yè)鏈加速發(fā)展。

板塊投資標的梳理

從新冠抗原檢測上游原材料生產廠家來看，產品種類齊全，精耕重組蛋白、抗體等細分領域的公司將直接受益，例如諾唯贊、義翹神州、百普賽斯等。諾唯贊（688105）擁有生物試劑核心原料優(yōu)勢，覆蓋產業(yè)鏈上中游，并積極向生物試劑下游終端產品延伸，應用場景不斷拓展。義翹神州（301047）擁有抗原設計和抗原制備技術平臺，生物試劑種類齊全，并持續(xù)拓展CRO業(yè)務。重組蛋白細分領域龍頭企業(yè)百普賽斯（301080），抗體產品可作為新冠抗原檢測產品原材料。

產業(yè)鏈中游主要為抗原檢測試劑盒生產廠家，如萬孚生物、明德生物、九安醫(yī)療等。萬孚生物（300482）是國內首批獲證的抗原檢測廠商之一，渠道資源豐富，產能充沛。明德生物（002932）等同時擁有核酸和抗原檢測產品線的企業(yè)有望進一步打開增長空間;九安醫(yī)療（002432）、東方生物（688298）、安旭生物（688075）則擁有較強的海外競爭優(yōu)勢。

從下游零售終端來看，由于政策中明確提及“對于社區(qū)居民有自我檢測需求的，可通過零售藥店、網絡銷售平臺等渠道，自行購買抗原檢測試劑進行自測”，因此零售藥店龍頭有望受益。線下零售藥店龍頭銷售抗原檢測試劑盒較中小藥店更具優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在廣泛的門店布局能夠實現(xiàn)更多銷量，有望提升門店客流量，推動業(yè)績增速提升，相關標的包括益豐藥房（603939）、老百姓（603883）等。同時，防疫常態(tài)化形勢下，線上醫(yī)療器械銷售平臺業(yè)績也有望進一步增長。可孚醫(yī)療（301087）是線上醫(yī)療器械銷售平臺龍頭，供應鏈管理能力強，目前已與抗原檢測公司開展合作布局。

就產業(yè)鏈整體情況來看，由于受到價格下行和審批提速等多重因素影響，新冠抗原檢測下游的利潤空間將會受到較大程度擠壓。但另一方面，政府限價后價格基本已觸底，進一步下降的可能性較小，同時相關政策的推出及各地尤其是疫情嚴重地區(qū)的大規(guī)模運用標志著應用場景正加速打開，國內市場仍有較大潛力。對比產業(yè)鏈內相關公司的專業(yè)化程度、產品質量、產能、海外臨床及注冊獲批情況，預計上游原料供應和中游新冠檢測制造等環(huán)節(jié)的優(yōu)勢企業(yè)相對更加具有關注價值。

表：新冠抗原檢測板塊投資標的匯總