袁靚

近年來，隨著城鎮(zhèn)化率提升、人均可支配收入增長，以及消費(fèi)群體消費(fèi)觀念的升級等諸多因素的共振，集成灶的“剛性”需求大幅增加，行業(yè)規(guī)模急劇放大。4月14 日，集成灶領(lǐng)域龍頭企業(yè)帥豐電器（605336. SH）正式對外披露了2021年年報，報告期內(nèi)，即便面對原材料價格的上漲，帥豐電器依托規(guī)模優(yōu)勢、多產(chǎn)品優(yōu)勢，仍全面實現(xiàn)了營收、凈利的雙位數(shù)增長，其中實現(xiàn)營業(yè)收入9.78億元，同比增長36.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.47億元，同比增長26.95%。此外，公司還擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利13.9元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股，經(jīng)測算，此次公司將共派發(fā)現(xiàn)金1.98億元（含稅），占年度歸母凈利的80%以上，實實在在與投資者共享發(fā)展紅利。

據(jù)了解，帥豐電器自2005 年開始就在集成灶領(lǐng)域不斷深耕，如今，不論是在產(chǎn)品功能還是技術(shù)性能上公司都處于行業(yè)領(lǐng)先水平。根據(jù)歐睿國際權(quán)威調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，帥豐蒸烤一體集成灶2019年至2021年連續(xù)三年全國銷量領(lǐng)先。2021 年“雙11”期間，公司的T6、J2型號產(chǎn)品更是分別摘得天貓、京東蒸烤獨(dú)立單品銷冠，T1型號產(chǎn)品則連續(xù)兩年獲得天貓蒸烤一體單品銷冠，行業(yè)地位突出。

集成灶行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容股權(quán)激勵目標(biāo)彰顯信心

集成灶是一種集吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜、儲藏柜等多種功能于一體的廚房電器，行業(yè)里亦稱作環(huán)保灶或集成環(huán)保灶。根據(jù)奧維云網(wǎng)全渠道數(shù)據(jù)顯示，2016-2021 年，我國集成灶零售量從91萬臺上升至304萬臺，年均復(fù)合增速高達(dá)27.28%，同時據(jù)奧維云網(wǎng)預(yù)測，2023 年我國集成灶零售量將達(dá)到411萬臺，2021-2023年期間復(fù)合增速仍將達(dá)到16.27%。可以看到，集成灶行業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)快速增長之勢，已經(jīng)多年保持超兩位數(shù)的穩(wěn)步增長。

鑒于集成灶相對于傳統(tǒng)煙灶的性能優(yōu)勢，使得其在享有廚電行業(yè)的自然增長的同時，勢必還將加快對傳統(tǒng)吸油煙機(jī)和燃?xì)庠畹奶娲俣?，未來，集成灶的市場滲透率無疑將繼續(xù)提升，行業(yè)市場容量廣闊。

行業(yè)發(fā)展形勢大好，疊加公司技術(shù)、制作的領(lǐng)先優(yōu)勢，報告期內(nèi)，帥豐電器線下線上營銷“火力全開”，其集成灶產(chǎn)、銷量均同比提升超30%。對此也有業(yè)內(nèi)人士表示，2021年帥豐蒸烤一體與蒸烤獨(dú)立款集成灶的銷售額占比超60%，而且集成灶出廠價也實現(xiàn)了進(jìn)一步提升，這有利于公司發(fā)展高端品類，有利于進(jìn)一步樹立品牌形象，提升盈利能力。

不僅如此，公司內(nèi)外兼修，對自身發(fā)展也提出了更高的目標(biāo)，推出的股權(quán)激勵計劃的考核目標(biāo)為：2021 年到2023年的營業(yè)收入同比增速分別不低于15%、25%、30%，解鎖條件可謂逐年加碼，進(jìn)一步彰顯了公司對未來經(jīng)營發(fā)展的信心和底氣。

研發(fā)投入同比大增53.47%2022年將新增、改造門店300家

為了確保在蒸烤一體款、蒸烤獨(dú)立款集成灶產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢，以及持續(xù)推出高端化、差異化的產(chǎn)品，帥豐電器不斷加大研發(fā)和產(chǎn)品推廣力度，數(shù)據(jù)顯示，2021 年其研發(fā)費(fèi)用達(dá)到了4075.68 萬元，同比大增53.47%。據(jù)此，公司技術(shù)實力也在逐年雄厚，目前其不僅擁有近300 項專利，還參與了43 個標(biāo)準(zhǔn)的制訂，更成功積累了集成灶生產(chǎn)的核心技術(shù)，使得公司產(chǎn)品多項性能指標(biāo)實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。

基于突出的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢以及強(qiáng)大的智能化生產(chǎn)實力，帥豐電器表示，2022年還將陸續(xù)發(fā)布多款蒸烤一體和獨(dú)立蒸烤新品，并且專注研發(fā)更加智能化和年輕化產(chǎn)品，進(jìn)一步鞏固在集成灶行業(yè)的頭部地位。

據(jù)了解，帥豐電器目前以穩(wěn)定的線下經(jīng)銷模式作為營銷的堅實基礎(chǔ)，年報披露，截至2021 年底，公司已擁有近1300家經(jīng)銷商、1600多個銷售終端，不管是經(jīng)銷商數(shù)量，還是終端門店數(shù)均持續(xù)增加，這也使得公司線下銷售大幅提升，數(shù)據(jù)顯示，2021年帥豐電器經(jīng)銷商渠道收入達(dá)8.9億元，同比大增37.7%，占比總收入超90%。根據(jù)公告，2022年公司還將計劃新增、改造形象專賣店300家，且進(jìn)一步提升終端專賣店運(yùn)營質(zhì)量。除此，帥豐電器還實現(xiàn)了線上線下同步協(xié)作，和在整裝渠道、KA渠道、工程渠道等多元化渠道的全面布局，從而實現(xiàn)了多元化渠道的快速擴(kuò)充。

對此，多家機(jī)構(gòu)綜合分析：考慮集成灶滲透率快速提升，公司將充分受益于行業(yè)紅利，同時隨著多元化渠道的持續(xù)布局和產(chǎn)品矩陣的逐步完善，配合智能工廠的產(chǎn)能不斷釋放，公司業(yè)績有望持續(xù)快速增長，并紛紛給予帥豐電器“買入”評級。