■張中華 蔡曦

一、引言

習(xí)近平總書記曾經(jīng)提到，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從根本上要靠供給側(cè)推動(dòng)[1]。資本投資是形成供給能力的關(guān)鍵生產(chǎn)要素，要實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革需要充分發(fā)揮投資的關(guān)鍵性作用。新結(jié)構(gòu)主義認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本質(zhì)是在不斷創(chuàng)新中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程，但在眾多深陷低水平均衡陷阱的落后經(jīng)濟(jì)體中，勞動(dòng)和資本等生產(chǎn)要素過多地配置于生產(chǎn)率較低的部門和產(chǎn)業(yè)，這使得生產(chǎn)效率低下，經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期停滯[2]。在經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易全球化的現(xiàn)代社會(huì)，要想實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)需要在創(chuàng)新過程中提高其產(chǎn)業(yè)附加值，通過優(yōu)化供給質(zhì)量提高經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際價(jià)值鏈中的地位，才能使得經(jīng)濟(jì)體最終邁過“中等收入陷阱”，進(jìn)入高收入階段。

作為資本這一生產(chǎn)要素的主要來源，投資通過持續(xù)不斷的資本積累形成供給能力，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中起到了重要作用。羅斯托[3]提出了著名的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)五階段論，認(rèn)為有效的投資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)階段中都起到了關(guān)鍵性作用。巴羅等[4]也認(rèn)為儲(chǔ)蓄和投資在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過程中起到了重要作用，并將經(jīng)濟(jì)學(xué)中資本的概念范疇由傳統(tǒng)的物質(zhì)資本擴(kuò)展到人力資本。以往文獻(xiàn)較多從總量投資的角度對(duì)資本投資這一生產(chǎn)要素來源進(jìn)行研究[5—7]，而從投資結(jié)構(gòu)的角度對(duì)資本投資進(jìn)行研究的文獻(xiàn)則相對(duì)較少，其中部分文獻(xiàn)分別探討了投資結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[8]、居民消費(fèi)率[9]、結(jié)構(gòu)性價(jià)格波動(dòng)[10]和資本深化[11]等的作用。除此之外，從投資結(jié)構(gòu)的視角研究供給結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)則更少。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要目標(biāo)是減少劣質(zhì)供給，增加優(yōu)質(zhì)供給以優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)，那么投資結(jié)構(gòu)的變化是否有利于供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整呢？這是一個(gè)重要問題。

本文的主要貢獻(xiàn)在于：首先，從產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)這一角度擴(kuò)展了對(duì)供給結(jié)構(gòu)的研究，豐富了發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中與資本形成相關(guān)議題的文獻(xiàn)；其次，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)變遷是發(fā)展中國(guó)家跨過“中等收入陷阱”的重要途徑，而發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型由于“循環(huán)累積因果關(guān)系”經(jīng)常反復(fù)陷入低水平均衡，這反映在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)中則表現(xiàn)為資本過多涌入低價(jià)值鏈產(chǎn)業(yè)的投資潮涌現(xiàn)象及其帶來的投資效率低下問題，投資轉(zhuǎn)化為有效供給的能力不足。本文系統(tǒng)性地分析了產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)供給結(jié)構(gòu)的影響，從而為發(fā)展中國(guó)家調(diào)整優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了政策依據(jù)。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假說

（一）文獻(xiàn)回顧

結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要概念，已經(jīng)有大量文獻(xiàn)分別從理論和實(shí)證層面對(duì)于各產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)的決定因素進(jìn)行了探討。理論方面主要從供給側(cè)和需求側(cè)兩個(gè)角度構(gòu)建模型對(duì)影響供給結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行了分析。其中，供給側(cè)的文獻(xiàn)主要通過假設(shè)不同產(chǎn)業(yè)部門的生產(chǎn)函數(shù)具有不同的技術(shù)進(jìn)步率、要素密集度和替代彈性來刻畫出現(xiàn)在供給結(jié)構(gòu)變遷過程中的鮑莫爾效應(yīng)[12—14]；需求側(cè)的文獻(xiàn)則主要從消費(fèi)者對(duì)不同消費(fèi)品的偏好程度入手，通過引入非位似性的消費(fèi)函數(shù)從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中的恩格爾效應(yīng)予以刻畫[15—17]。除此之外，還有大量文獻(xiàn)實(shí)證研究了政府、制度和金融等其他層面的因素對(duì)供給結(jié)構(gòu)的影響[18—21]。

投資是總需求的重要組成部分，有文獻(xiàn)討論了投資結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中起到的重要作用。其中大多數(shù)將總量供給劃分成兩個(gè)部門進(jìn)行研究。郭凱明等[22]、劉深等[23]將總量供給劃分成農(nóng)業(yè)部門和非農(nóng)業(yè)部門，發(fā)現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)對(duì)供給結(jié)構(gòu)和勞動(dòng)生產(chǎn)率具有持續(xù)的顯著正向影響。Herrendorf等[24]將總量供給劃分成工業(yè)部門和服務(wù)業(yè)部門，將投入品生產(chǎn)由傳統(tǒng)文獻(xiàn)中單部門生產(chǎn)改進(jìn)為制造業(yè)和服務(wù)業(yè)聯(lián)合生產(chǎn)，通過構(gòu)建一般均衡理論模型發(fā)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步是由內(nèi)生投資決定的，隨著服務(wù)業(yè)投資在投資結(jié)構(gòu)中占比上升，服務(wù)業(yè)增加值和就業(yè)份額會(huì)占據(jù)更多經(jīng)濟(jì)份額。有少量文獻(xiàn)將總量供給按產(chǎn)業(yè)劃分為三個(gè)部門。Guo 等[25]發(fā)現(xiàn)中國(guó)投資結(jié)構(gòu)對(duì)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的就業(yè)份額起到了顯著正向影響，對(duì)農(nóng)業(yè)就業(yè)份額則起到了顯著負(fù)向影響。徐文舸[26]考察了資本存量結(jié)構(gòu)對(duì)供給結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)現(xiàn)各產(chǎn)業(yè)的資本存量結(jié)構(gòu)對(duì)供給結(jié)構(gòu)有著顯著正向影響。

綜合以上文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，關(guān)于供給結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的文獻(xiàn)較多，關(guān)于投資結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)相對(duì)較少。另外，理論研究方面的文獻(xiàn)通常采用二分法將總量供給分為農(nóng)業(yè)、非農(nóng)或商品、服務(wù)兩個(gè)部門進(jìn)行研究，而較少全面地對(duì)產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行研究。這忽略了各產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)供給結(jié)構(gòu)的重要影響。

（二）研究假說

1.投資結(jié)構(gòu)對(duì)供給結(jié)構(gòu)的影響

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，供給結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段中會(huì)在產(chǎn)業(yè)間演進(jìn)，生產(chǎn)要素也會(huì)在部門間重新配置過程中參與到供給側(cè)結(jié)構(gòu)演變中。具體而言，投資結(jié)構(gòu)可能從微觀和宏觀兩方面對(duì)供給結(jié)構(gòu)產(chǎn)生正向作用。（1）微觀主體視角。企業(yè)是企業(yè)家組合生產(chǎn)要素通過生產(chǎn)過程實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)的場(chǎng)所。由于資本品所固有的互補(bǔ)性和替代性等特點(diǎn)，且經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不確定性的普遍存在，企業(yè)生產(chǎn)要素的組合比例不一定能達(dá)到最佳狀態(tài)，企業(yè)家需要通過不斷調(diào)整投資結(jié)構(gòu)從而實(shí)現(xiàn)要素最優(yōu)配置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化[27，28]。此外，在企業(yè)家調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)以改善生產(chǎn)過程時(shí)，中間品的種類和數(shù)量會(huì)隨著分工深化和生產(chǎn)迂回程度的提高而增加。在此過程中，新興行業(yè)和新產(chǎn)業(yè)的投入品被生產(chǎn)出來，供給結(jié)構(gòu)也隨著投入品需求結(jié)構(gòu)的改變而變化[29]。所以，投資結(jié)構(gòu)的變化可能通過分工深化和資本品結(jié)構(gòu)的變化對(duì)總量供給的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。（2）宏觀視角。投資結(jié)構(gòu)的變化也會(huì)對(duì)各產(chǎn)業(yè)的供給結(jié)構(gòu)起到調(diào)整作用。新古典增長(zhǎng)理論認(rèn)為，產(chǎn)出和勞動(dòng)生產(chǎn)率的高低由資本積累的程度決定，資本深化的水平由儲(chǔ)蓄率決定，同質(zhì)的儲(chǔ)蓄通過不同部門的資本積累轉(zhuǎn)化為異質(zhì)的資本品，進(jìn)而在各部門中形成生產(chǎn)能力，那么優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)應(yīng)該從調(diào)整各部門的投資結(jié)構(gòu)出發(fā)[30]。內(nèi)生增長(zhǎng)理論則擴(kuò)充了投資結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵，將投資結(jié)構(gòu)概念從傳統(tǒng)的物質(zhì)資本投資擴(kuò)充到了R&D 投資和人力資本投資。在進(jìn)行資本投資過程中，新思想和新技術(shù)作為物質(zhì)資本投資的副產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中出現(xiàn)。那么，合理調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，也可以通過促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，提高相關(guān)部門的全要素生產(chǎn)率，從而對(duì)供給結(jié)構(gòu)起到調(diào)節(jié)作用[31]。

根據(jù)上述分析，本文提出結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效應(yīng)假說：

H1：限定其他條件，產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)水平越高的國(guó)家，相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的供給結(jié)構(gòu)水平越高。

2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)節(jié)作用

經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)上述產(chǎn)業(yè)投資的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效應(yīng)起到削弱作用。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平仍處在劉易斯拐點(diǎn)之前的發(fā)展中國(guó)家，通常勞動(dòng)力豐裕且資本較為缺乏，此時(shí)勞動(dòng)力的邊際產(chǎn)出較低，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于低水平均衡狀態(tài)，資本的邊際效率遞減規(guī)律表現(xiàn)尚不明顯，產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)形成有效供給和產(chǎn)能的影響較大。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中隨著收入水平不斷提高，通過持續(xù)的資本積累，經(jīng)濟(jì)體的資本存量已經(jīng)較為充裕，資本的邊際產(chǎn)出越來越低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也從傳統(tǒng)的要素驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)向全要素生產(chǎn)率驅(qū)動(dòng)型，尤其是在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)由工業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的階段，技術(shù)進(jìn)步和人力資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)越來越高，而資本投資等傳統(tǒng)要素的作用相對(duì)下降。

綜合上述分析，本文提出收入水平調(diào)節(jié)效應(yīng)假說：

H2：限定其他條件，收入水平的上升削弱了投資結(jié)構(gòu)與供給結(jié)構(gòu)之間的相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文采用1996—2018年47 個(gè)國(guó)家合計(jì)844 個(gè)分國(guó)家年份觀測(cè)值的跨國(guó)面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，并對(duì)所有變量存在缺失值的部分進(jìn)行剔除。其中，除各行業(yè)每年的固定資本形成總額數(shù)據(jù)來自O(shè)ECD的STAN 數(shù)據(jù)庫(kù)和UNDATA 的UNSD 數(shù)據(jù)庫(kù)外，其他數(shù)據(jù)均來自世界銀行的WDI 數(shù)據(jù)庫(kù)。本文的所有數(shù)據(jù)處理和分析采用Stata 16.0進(jìn)行。

（二）模型設(shè)定

其中，（1）式為基準(zhǔn)模型，對(duì)假說H1 進(jìn)行了檢驗(yàn)。除對(duì)可能存在的線性關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)外，本文還在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上，加入了二次項(xiàng)對(duì)變量間的非線性關(guān)系進(jìn)行考察。（2）式為加入了調(diào)節(jié)效應(yīng)的模型，檢驗(yàn)了假說H2。

（1）式和（2）式因變量structure度量了供給結(jié)構(gòu)水平，分別用三大產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)agriculturepr、industrypr 和servicepr 代表。核心解釋變量invest 度量了投資結(jié)構(gòu)水平，分別用三大產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)agrinvest、indinvest 和serinvest 代表。調(diào)節(jié)變量gdpr 度量了經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，采用各經(jīng)濟(jì)體的人均收入水平指標(biāo)來代表?？刂谱兞繀⒖剂隧n永輝等[32]的研究，控制了貿(mào)易開放度（opening）、總撫養(yǎng)比（depend）、研發(fā)支出（rdex）、政府支出（govern）、消費(fèi)支出（consume）、教育支出（educate）、城鎮(zhèn)化率（urban）、外商投資（fdi）和農(nóng)業(yè)勞動(dòng)占比（agrilabor）、工業(yè)勞動(dòng)占比（indlabor）、服務(wù)業(yè)勞動(dòng)占比（serlabor）等因素可能對(duì)供給結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響的其他因素。

（三）主要變量選擇

1.供給結(jié)構(gòu)

供給結(jié)構(gòu)可以根據(jù)不同的分類方式分成各種類型。從供給對(duì)象的角度來看，經(jīng)濟(jì)體的供給可以分為不同行業(yè)和產(chǎn)業(yè)，供給結(jié)構(gòu)的變遷體現(xiàn)在不同行業(yè)和產(chǎn)業(yè)間數(shù)量和比率的變化。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型反映了經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中各部門間供給結(jié)構(gòu)的比例變化，本文采用各國(guó)產(chǎn)業(yè)增加值與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比作為各產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。在對(duì)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)的分類中，本文先按照三大產(chǎn)業(yè)分為農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)，然后按照產(chǎn)業(yè)是否為傳統(tǒng)部門劃分為農(nóng)業(yè)和非農(nóng)業(yè)，最后按照各部門生產(chǎn)產(chǎn)品的類型可以將其劃分為商品部門和服務(wù)部門。上述各產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)指標(biāo)越大，說明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中該產(chǎn)業(yè)占比越高；各產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)指標(biāo)越小，說明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中該產(chǎn)業(yè)占比越低。

2.投資結(jié)構(gòu)

投資結(jié)構(gòu)衡量了資本投資這一生產(chǎn)要素在各產(chǎn)業(yè)部門間的分配。投資結(jié)構(gòu)指標(biāo)根據(jù)各產(chǎn)業(yè)固定資本形成額占經(jīng)濟(jì)體總固定資本形成額的比率計(jì)算而來。部門產(chǎn)業(yè)投資數(shù)據(jù)由其各行業(yè)固定資本形成額加總得出。投資結(jié)構(gòu)的分類方式與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分類方法相同，分別按照三大產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)和非農(nóng)業(yè)、商品部門和服務(wù)部門進(jìn)行分類。投資結(jié)構(gòu)指標(biāo)數(shù)值越大，說明當(dāng)期投入該部門固定資本占比越高；投資結(jié)構(gòu)指標(biāo)數(shù)值越小，說明當(dāng)期投入該部門固定資本占比越低。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)系數(shù)分析

表1 為本文的變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中，農(nóng)業(yè)供給結(jié)構(gòu)（agriculturepr）最小值為0.002，最大值為0.308，標(biāo)準(zhǔn)差為0.04；工業(yè)供給結(jié)構(gòu)（industrypr）最小值為0.099，最大值為0.403，標(biāo)準(zhǔn)差為0.06；服務(wù)業(yè)供給結(jié)構(gòu)（servicepr）最小值為0.318，最大值為0.793，標(biāo)準(zhǔn)差為0.07。農(nóng)業(yè)投資結(jié)構(gòu)（agrinvest）的最小值為0.002，最大值為0.235，標(biāo)準(zhǔn)差為0.03；工業(yè)投資結(jié)構(gòu)（indinvest）的最小值為0.015，最大值為0.738，標(biāo)準(zhǔn)差為0.14；服務(wù)業(yè)投資結(jié)構(gòu)（serinvest）的最小值為0.250，最大值為0.973，標(biāo)準(zhǔn)差為0.15。從上述結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，工業(yè)和服務(wù)業(yè)投資結(jié)構(gòu)均值和標(biāo)準(zhǔn)差均大于供給結(jié)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)。這說明相對(duì)于供給結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)周期中投資結(jié)構(gòu)的波動(dòng)性較大。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)表

表2報(bào)告了回歸模型中主要控制變量間的Pearson 相關(guān)系數(shù)和Spearman 相關(guān)系數(shù)。從表2 可以發(fā)現(xiàn)，控制變量間的相關(guān)系數(shù)大小均低于0.8，這表明回歸模型各控制變量間并不存在完全共線性問題。

表2 主要控制變量的相關(guān)系數(shù)矩陣表

（二）投資結(jié)構(gòu)與供給結(jié)構(gòu)的回歸分析

從表3（1）列的估計(jì)結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)，農(nóng)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)為0.367，且在1%的水平上顯著。這表明在其他條件不變的情況下，農(nóng)業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)農(nóng)業(yè)供給結(jié)構(gòu)有著顯著正向影響。

表3（3）列報(bào)告的結(jié)果中，工業(yè)投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)為0.016，但不顯著。（4）列報(bào)告了工業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)的非線性估計(jì)結(jié)果，其中：工業(yè)投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)為-0.122，且在10%的水平上顯著；工業(yè)投資結(jié)構(gòu)平方項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)為0.241，且在10%的水平上顯著。該非線性估計(jì)結(jié)果表明工業(yè)投資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)應(yīng)為：-（-0.122）/（2×0.241）=0.253。描述性統(tǒng)計(jì)中報(bào)告的工業(yè)投資結(jié)構(gòu)取值范圍為[0.015，0.738]，根據(jù)二次函數(shù)的相關(guān)特性，U 型關(guān)系的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是函數(shù)的極值點(diǎn)，說明極值點(diǎn)在工業(yè)投資結(jié)構(gòu)的取值范圍內(nèi)，且轉(zhuǎn)折點(diǎn)為U 型關(guān)系的極小值。這表明工業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)存在著U型的非線性影響，U 型關(guān)系的轉(zhuǎn)折點(diǎn)為0.253，即當(dāng)工業(yè)投資結(jié)構(gòu)的取值范圍為[0.015，0.253]時(shí)，工業(yè)投資結(jié)構(gòu)的增加對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)起到了負(fù)向作用；而當(dāng)工業(yè)投資結(jié)構(gòu)取值范圍為[0.253，0.738]時(shí)，工業(yè)投資結(jié)構(gòu)的增加對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)起到了正向作用。上述線性和非線性估計(jì)結(jié)果說明了在經(jīng)濟(jì)的“起飛階段”，發(fā)展中國(guó)家的工業(yè)投資并不能立刻對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，工業(yè)投資的比重需要超過一定水平時(shí)才能對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)起到促進(jìn)作用，其可能原因在于工業(yè)投資以設(shè)備投資為主，其在形成資本并進(jìn)入生產(chǎn)函數(shù)過程中具有不可分性，這支持了Rosenstein-Rodan[33]的大推動(dòng)理論。

表3 產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)與供給結(jié)構(gòu)的回歸結(jié)果

表3（5）列報(bào)告的結(jié)果中，服務(wù)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)為0.115，且在1%的水平上顯著。這表明在其他條件不變的情況下，服務(wù)業(yè)投資結(jié)構(gòu)水平的上升對(duì)服務(wù)業(yè)供給結(jié)構(gòu)有著顯著正向影響。

在工業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的“后工業(yè)化”時(shí)期，一方面，合理配置資本和勞動(dòng)等生產(chǎn)要素，有利于提高供給質(zhì)量，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)的供給結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。從上述產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的各項(xiàng)估計(jì)結(jié)果來看，農(nóng)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)最高，其次為服務(wù)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)，工業(yè)投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)最低且不顯著。這可能是由不同產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)特征不同造成的。工業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，資本的邊際產(chǎn)出遞減規(guī)律在工業(yè)生產(chǎn)中表現(xiàn)得更明顯，所以工業(yè)投資對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)的影響相對(duì)較弱。與工業(yè)生產(chǎn)相比，農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，其生產(chǎn)過程分別更依賴于勞動(dòng)力和人力資本，其資本的邊際產(chǎn)出遞減規(guī)律的作用相對(duì)于工業(yè)而言更不明顯。另一方面，合理地調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，將資本從邊際產(chǎn)出遞減規(guī)律較嚴(yán)重的工業(yè)轉(zhuǎn)向邊際產(chǎn)出遞減不那么嚴(yán)重的農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)能夠提高投資效率，改善資本要素的錯(cuò)配，從而提高總量經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。

（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

表4報(bào)告了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)各產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)影響的估計(jì)結(jié)果。人均收入水平對(duì)農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)供給結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效應(yīng)的估計(jì)系數(shù)分別為0.002、-0.001 和0.086，且農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)供給結(jié)構(gòu)的系數(shù)在1%的水平上顯著，而工業(yè)供給結(jié)構(gòu)的系數(shù)不顯著。這說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)供給結(jié)構(gòu)有顯著正向影響，而對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)則沒有顯著影響。

表4還報(bào)告了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中人均收入水平的提高對(duì)三大產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。交互項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)為-0.134、-0.127和-0.083，且均在1%的水平上顯著。這表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展削弱了投資結(jié)構(gòu)對(duì)供給結(jié)構(gòu)的正向影響，說明投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整對(duì)供給結(jié)構(gòu)的作用在資本要素相對(duì)缺乏的低收入經(jīng)濟(jì)體中較為明顯。調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果支持了本文的假說2。

表4 收入水平對(duì)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

五、進(jìn)一步研究與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）進(jìn)一步研究

經(jīng)濟(jì)體向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型的過程中，主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)首先會(huì)從農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型為非農(nóng)業(yè)，隨后從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。除按照傳統(tǒng)的三大產(chǎn)業(yè)將經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分為農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)之外，眾多文獻(xiàn)按照供給結(jié)構(gòu)的演進(jìn)順序?qū)⒔?jīng)濟(jì)體的產(chǎn)業(yè)部門分為農(nóng)業(yè)和非農(nóng)業(yè)、商品部門和服務(wù)部門來刻畫主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)變遷過程[34]。本節(jié)也參考上述結(jié)構(gòu)變遷過程中的兩種分類方式對(duì)總量供給依照部門重新進(jìn)行分類以進(jìn)一步研究。

表5報(bào)告了非農(nóng)投資結(jié)構(gòu)對(duì)非農(nóng)供給結(jié)構(gòu)影響的回歸結(jié)果?；旌螼LS 的估計(jì)系數(shù)為0.928，且在1%的水平上顯著；加入控制變量和年份固定效應(yīng)后，非農(nóng)投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)為0.450，且在1%的水平上顯著。這說明在其他條件相同的情況下，非農(nóng)投資結(jié)構(gòu)對(duì)非農(nóng)供給結(jié)構(gòu)具有顯著正向影響。

表5 非農(nóng)投資結(jié)構(gòu)與非農(nóng)供給結(jié)構(gòu)的回歸結(jié)果

表6報(bào)告了商品部門投資結(jié)構(gòu)對(duì)商品部門供給結(jié)構(gòu)的影響?；旌螼LS中商品部門投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)為0.201，且在1%的水平上顯著；加入控制變量和年份固定效應(yīng)后，商品部門投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)為0.062，且在1%的水平上顯著。這說明在其他條件不變的情況下，商業(yè)部門投資結(jié)構(gòu)對(duì)商業(yè)部門供給結(jié)構(gòu)有著正向影響。

表6 商品部門投資結(jié)構(gòu)與商品部門供給結(jié)構(gòu)的回歸結(jié)果

對(duì)非農(nóng)供給結(jié)構(gòu)和商品部門供給結(jié)構(gòu)的回歸結(jié)果表明，不論供給結(jié)構(gòu)在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中按照何種方式變遷，投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整均對(duì)供給結(jié)構(gòu)起到了顯著正向影響。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文分別通過變更估計(jì)方法、替換數(shù)據(jù)和采用滯后解釋變量三種方式對(duì)文章結(jié)論進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，限于文章篇幅未報(bào)告相關(guān)穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果。

首先，通過變更估計(jì)方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。將固定效應(yīng)模型替換為混合OLS 模型，加入控制變量后，農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)影響的估計(jì)結(jié)果與基準(zhǔn)回歸的估計(jì)結(jié)果基本一致。這進(jìn)一步支持了農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)其供給結(jié)構(gòu)具有顯著正向影響的結(jié)論。另一方面，工業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)的影響不顯著。這說明工業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)并沒有顯著且穩(wěn)定的線性關(guān)系，但這并不能排除兩者之間存在非線性關(guān)系的可能性。

其次，通過替換數(shù)據(jù)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)?？紤]到離群值對(duì)研究結(jié)論可能存在的影響，本文對(duì)所有變量在1%和99%的水平上進(jìn)行Winsorize 縮尾處理后重新進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果與基準(zhǔn)回歸報(bào)告的估計(jì)結(jié)果基本無異。這說明了在考慮數(shù)據(jù)離群值的存在這一因素后，本文結(jié)論仍然穩(wěn)健。

最后，采用滯后解釋變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。由于可能存在的內(nèi)生性問題以及投資調(diào)整成本的存在，投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整的影響可能并不能體現(xiàn)在當(dāng)期的供給結(jié)構(gòu)中。本文將所有解釋變量進(jìn)行滯后一期處理以削弱上述因素對(duì)文章結(jié)論穩(wěn)健性的影響。經(jīng)過滯后一期處理后，觀測(cè)值數(shù)量減少到778個(gè)，但各產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的估計(jì)系數(shù)和顯著性與基準(zhǔn)模型幾乎沒有差異。這進(jìn)一步支持了本文的研究結(jié)論。

六、研究結(jié)論

本文基于1996—2018年47 個(gè)國(guó)家的跨國(guó)面板數(shù)據(jù)，考察了產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)供給結(jié)構(gòu)的影響，同時(shí)探討了這種影響如何隨著收入水平的不同而變化。本文的主要結(jié)論是：第一，對(duì)總量經(jīng)濟(jì)歸屬于不同類別的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分類，分別研究各產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)相應(yīng)產(chǎn)業(yè)供給結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)現(xiàn)各產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的供給結(jié)構(gòu)具有顯著正向的影響，這驗(yàn)證了投資的“結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效應(yīng)”假說。第二，工業(yè)投資結(jié)構(gòu)對(duì)工業(yè)供給結(jié)構(gòu)起到了先降后升的U 型影響。第三，調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)的結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的人均收入水平的上升對(duì)上述投資的“結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效應(yīng)”起到了削弱的作用。在進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，以上結(jié)論均穩(wěn)健，這進(jìn)一步支持了本文提出的研究假說。

本文的啟示在于：首先，由于經(jīng)濟(jì)資源的有限性，合理地將資本配置到效率更高的產(chǎn)業(yè)部門，促進(jìn)相關(guān)部門的資本形成，能夠提高投資效率，從而有助于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展。其次，由于各生產(chǎn)要素配置于勞動(dòng)生產(chǎn)率較低的部門，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于低收入均衡狀態(tài)，在以農(nóng)業(yè)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的低收入經(jīng)濟(jì)體中，工業(yè)投資必須超過一定水平才能產(chǎn)生結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效應(yīng)。適度的投資水平能夠通過“大推進(jìn)”促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，幫助發(fā)展中國(guó)家迅速擺脫低收入均衡邁向高收入均衡。最后，本文為現(xiàn)實(shí)中供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。中國(guó)的服務(wù)業(yè)份額在2014年前后已經(jīng)超過了50%，供給結(jié)構(gòu)服務(wù)業(yè)化趨勢(shì)明顯。供給結(jié)構(gòu)關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，但中國(guó)當(dāng)前有效供給不足、無效供給過剩，投資過多配置于低效率部門和產(chǎn)業(yè)。本文的結(jié)論表明，通過對(duì)產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，有利于供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革的相關(guān)目標(biāo)?！?/p>