林蔓

電投能源（002128）主營業(yè)務(wù)包括煤炭、鋁和新能源發(fā)電業(yè)務(wù)。近日，主力資金大量流出煤炭板塊，造成個股普跌。3月15日，煤炭行業(yè)位居市場跌幅榜首位，跌幅超8%，當(dāng)天主力資金凈流出12.79億元，該行業(yè)所屬的個股共37只，37只下跌，其中13只跌停。該股3月14日與15日顯著下跌，跌幅分別達5.28%和8.20%。

雖然近日板塊疲軟導(dǎo)致自身股價下跌，但公司基本面卻放出利好信號。公司看點主要有兩個：煤、鋁業(yè)務(wù)上，商品價格上升支撐業(yè)績上漲;新能源發(fā)電業(yè)務(wù)上，公司近日擬新建屋頂分布式光伏項目，助力自身新能源轉(zhuǎn)型進一步加速。

3月16日，電投能源又獲深股通增持133.36萬股，最新持股量為7286.05萬股，占公司A股總股本的3.79%。

電投能源2021年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2021年全年歸屬于上市公司股東凈利潤盈利約35.60億元，同比上年增長約71.90%。

此外，2022年1至2月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約47.37億元，同比增長約25.79%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約10.26億元，同比增長約80.19%，超市場預(yù)期。

分析機構(gòu)認為，公司業(yè)績上漲主要源于煤炭售價、電解鋁售價大幅上移，且公司成本管控較好，因此提升了業(yè)務(wù)利潤。

煤炭方面，去年以來，公司所在煤炭產(chǎn)地煤價就平穩(wěn)上漲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，通遼Q3600褐煤車板價當(dāng)年第二和第三季度均價為261元/噸和273元/噸，環(huán)比上漲2.60%、4.60%。公司煤炭長協(xié)定價主要按照環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)與錦州港煤價指數(shù)聯(lián)動執(zhí)行，進入四季度后兩大指數(shù)均快速上升，當(dāng)年10月均價相較第三季度已分別上漲22%和41%。

2022年1月、2月，電投能源煤炭長協(xié)售價按照2021年12月長協(xié)價（725元/噸）執(zhí)行，遠高于去年同期及平均水平。且公司擁有運距優(yōu)勢，具備區(qū)域性壁壘，主要客戶對公司產(chǎn)品依賴度較高，不會明顯受到漲價沖擊。

與此同時，公司成本控制能力良好。公司下屬礦井產(chǎn)能4600萬噸/年，均為露天開采，由于煤炭開采成本多受制于資源稟賦的限制，其他競爭對手無法復(fù)制，因此公司極低的開采成本構(gòu)筑天然護城河優(yōu)勢，生產(chǎn)成本在目前A股動力煤公司中優(yōu)勢顯著。

電解鋁也從去年開始維持漲價趨勢。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年第三季度長江有色A00鋁均價為20502元/噸，環(huán)比上漲10.6%;內(nèi)蒙氧化鋁均價為2724元/噸，環(huán)比上漲15.20%。

2022年前兩月內(nèi)，LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價累計上漲22.5%，前兩月均價為3132元/噸，較2021年四季度均價環(huán)比上漲370元/噸，較2021年一季度均價大漲1036元/噸，推動公司電解鋁板塊業(yè)績釋放。（見下圖）

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

同時，公司霍煤鴻駿擁有年產(chǎn)能86萬噸的電解鋁生產(chǎn)線，以及自有電廠配備裝機容量180萬千瓦的自備火電機組、40萬千瓦風(fēng)電機組，可基本滿足用電需求;其中，火電用煤均由公司內(nèi)部銷售，協(xié)同效益顯著，維持中長期盈利穩(wěn)定。

后期，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)疫情、環(huán)保巡查等方面仍是制約電解鋁復(fù)產(chǎn)進度要素。海外方面，烏俄沖突升級致使能源價格飆升，歐洲大量鋁廠被迫減產(chǎn)停產(chǎn)，供需趨緊下，鋁價維持高位運行;同時，俄羅斯本身為全球第二大原鋁生產(chǎn)國、第一大鋁錠生產(chǎn)國，若美國制裁俄鋁，或進一步加劇供需失衡。種種因素影響下，需求稍有拉動，鋁價便是易漲難跌。

2014年，電投能源就著手布局新能源發(fā)電，主要投資在光伏與風(fēng)電領(lǐng)域。如今已是公司首要戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。

2021年10月26日，公司發(fā)布公告稱，將名稱由“露天煤業(yè)”變更為“電投能源”，標(biāo)志著公司的未來發(fā)展方向正式由原有的煤炭主業(yè)向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，公司由傳統(tǒng)能源供應(yīng)商逐步向綜合能源供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。

過去，電投能源新能源項目主要集中于內(nèi)蒙古，尤其是蒙東地區(qū)，但近期在山東、山西、天津、吉林等地積極投建項目，逐步從區(qū)域公司發(fā)展成為全國性公司。

2021年年底，電投能源宣布，公司擬投資3.8億元在山東建設(shè)100MWp戶用光伏發(fā)電項目，項目位于山東省濱州、棗莊、泰安、淄博、聊城、菏澤等地。

今年3月11日，電投能源又發(fā)布公告稱，擬通過山西蒙晟智慧能源有限公司（合資公司）全資子公司晉中電投晟輝智慧能源有限公司，投資建設(shè)晉中市榆次區(qū)100MW屋頂分布式光伏項目。本項目位于山西省晉中市榆次區(qū)，在全區(qū)黨政機關(guān)、學(xué)校、醫(yī)院、村委會、居民等建筑屋頂屋面安裝太陽能發(fā)電裝置。項目規(guī)劃總裝機容量為100.44MWp，其中在農(nóng)戶屋頂（戶用）安裝規(guī)模為92.83MWp，機關(guān)公共建筑屋頂安裝總規(guī)模為7.60MWp。

電投能源表示，該項目有三點優(yōu)勢：

一是符合國家產(chǎn)業(yè)政策，是貫徹落實黨中央關(guān)于“碳達峰”、“碳中和”要求及“3060”目標(biāo)，響應(yīng)國家大力發(fā)展可再生能源產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的具體實踐。

二是戶用光伏建設(shè)是縣域市場開發(fā)、縣域綜合智慧能源開發(fā)的重要組成部分，項目符合公司清潔能源發(fā)展方向和“縣域開發(fā)”要求。

三是可以充分利用晉中市榆次區(qū)豐富的光伏資源優(yōu)勢，具有投資小、收益高、建設(shè)周期短、不占用光伏容量指標(biāo)等優(yōu)點，具有市場競爭優(yōu)勢。

與此同時，項目投資壓力不小。電投能源稱，經(jīng)分析，投資、電價和發(fā)電量對項目經(jīng)濟性影響均較大，本次工程動態(tài)投資達37092.02萬元，資本金占比達20%，其余80%為銀行貸款。

不過，民生證券等分析機構(gòu)認為，煤炭、電解鋁業(yè)務(wù)業(yè)績釋放良好，有望提供穩(wěn)定現(xiàn)金流支持公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展。

目前，電投能源在運、在建（含擬建）新能源項目裝機容量合計達到5298MW（權(quán)益裝機容量4318MW），其中光伏項目裝機容量1453MW，占公司新能源裝機容量（含擬建）34%，風(fēng)電項目裝機容量2865MW（權(quán)益），占比68%。未來隨著項目規(guī)模擴大，公司綠電轉(zhuǎn)型將進一步加速。