云飛揚(yáng)

3月16日超跌反彈之后，大盤指數(shù)進(jìn)入了一個(gè)區(qū)間震蕩階段，許多投資者都在關(guān)注政策底之后，什么時(shí)候才是市場(chǎng)底。

從浪形角度觀察，政策底與市場(chǎng)底通常會(huì)相隔一個(gè)浪段。也就是，在指數(shù)的一輪下跌過(guò)程中，維穩(wěn)政策往往是在某個(gè)3浪急跌之后出臺(tái)，從而引發(fā)一波4浪反彈。這時(shí)，還需耐心等待市場(chǎng)底，即5浪低點(diǎn)的出現(xiàn)。

回顧A股市場(chǎng)歷史走勢(shì)，類似情況已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)多次，有著豐富的案例。坊間還流傳著一些通俗易懂、生動(dòng)形象的總結(jié)，比如“反彈不是底，是底不反彈”等等。有時(shí)候，指數(shù)的高低點(diǎn)并不一定是某個(gè)漲跌趨勢(shì)的結(jié)束點(diǎn)，因?yàn)樵谀齿嗂厔?shì)行情尾聲，小級(jí)別的波浪形態(tài)比較靈活，既可以有不創(chuàng)新低的調(diào)整浪，也可以有不創(chuàng)新高的推動(dòng)浪。2013年2月至2014年3月的上證指數(shù)日K線，就很典型。（見(jiàn)圖一）

由圖一可見(jiàn)，上證指數(shù)最低點(diǎn)1849點(diǎn)并非調(diào)整浪終結(jié)點(diǎn)，而是3浪底。4浪反彈后，5浪回調(diào)持續(xù)時(shí)間大約半年，但并沒(méi)有再創(chuàng)新低。關(guān)于1990年上交所開市以來(lái)的指數(shù)波浪形態(tài)，筆者在《浪的解析》等書中有詳細(xì)解讀。

對(duì)于指數(shù)走勢(shì)，顯然反轉(zhuǎn)要比反彈更重要。日K線的單針探底只是恐慌情緒的短暫釋放，真正的市場(chǎng)底是情緒底，需要反復(fù)震蕩磨出來(lái)。2008年9月、2015年8月以及2018年10月的情況都是如此，這次似乎也不會(huì)例外。（見(jiàn)圖二）

換一個(gè)視角，若基于事件驅(qū)動(dòng)來(lái)分析這幾年的股市，無(wú)疑應(yīng)該把新冠疫情的影響放在首位。但問(wèn)題是，單純從大盤指數(shù)K線上看，疫情的負(fù)面作用體現(xiàn)在哪里呢？2020年可謂是相當(dāng)艱難的時(shí)光，而實(shí)際顯著下跌也就十幾個(gè)交易日，即2月23日和3月份的兩周左右。在最近的三年多時(shí)間里，代表滬深兩市整體狀況的國(guó)證A指，形態(tài)上呈逐浪攀升之勢(shì)，直至去年12月13日創(chuàng)出新高。2020年7月的迅猛主升浪，至今讓人記憶猶新。

客觀地講，國(guó)證A指從2019年初的3340點(diǎn)上漲到6417點(diǎn)高位，再回落到目前的5000多點(diǎn)，期間的起起伏伏，就像呼吸一樣自然，十分正常。（見(jiàn)圖三）

從年前高點(diǎn)開始，國(guó)證A指往下走了兩個(gè)較大的臺(tái)階。如果說(shuō)3月之后的第二跌有地緣政治事件影響，那么第一跌又是什么原因呢？其實(shí)，最簡(jiǎn)明直白的解釋就是“漲多了就要跌”。

不過(guò)，雖然大盤走勢(shì)在總體結(jié)構(gòu)上基本符合波浪原理，但由于增量資金有限，板塊分化嚴(yán)重，上證50、滬深300等權(quán)重指數(shù)與中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)差異很大，也給浪形的分解帶來(lái)了難度。這樣，C浪劃分至少存在兩種可能性。中證800指數(shù)的第二種浪形，依然認(rèn)為A浪運(yùn)行了55個(gè)交易日，假設(shè)C浪與A浪會(huì)呈現(xiàn)某種比例關(guān)系，那也許需要更多一些時(shí)間來(lái)演繹。（見(jiàn)圖四）

如圖四，C-1浪和C-3浪分別用了34、18個(gè)交易日。3月23日高點(diǎn)之后開始C-5浪調(diào)整，現(xiàn)已走完C-5-1下跌和C-5-2反彈兩個(gè)子浪，其余3個(gè)小波段或許將在4月中下旬結(jié)束。

金融市場(chǎng)是感性的，投資者的心理波動(dòng)具有一定的節(jié)拍。對(duì)個(gè)人而言，重要的是如何在情緒化的市場(chǎng)中控制自己的情緒，或者逆大眾情緒操作。

荀子曰：“凡人之患，蔽于一曲，而闇于大理”。盡管存在諸多不確定因素，但A股市場(chǎng)體量巨大，不是某些事件能左右得了的。大盤趨勢(shì)研究宜從內(nèi)在規(guī)律性出發(fā)，不應(yīng)只看局部表象，否則就會(huì)囿于旁枝末節(jié)，容易陷入迷霧疑團(tuán)之中，更難辨識(shí)未來(lái)方向。