文／蘇佳純 邢 悅

形勢(shì)多變，我國(guó)油氣行業(yè)需仔細(xì)研判油價(jià)波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)定應(yīng)對(duì)預(yù)案。

2022年，我國(guó)油氣行業(yè)主要面臨油氣價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、氣候變化與碳約束風(fēng)險(xiǎn)以及境外投資風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

2022年，國(guó)際油氣價(jià)格將繼續(xù)維持高位。其中，國(guó)際油價(jià)可能呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)：上半年因全球庫(kù)存處于低位、需求回升而供應(yīng)偏緊，國(guó)際油價(jià)大概率高位運(yùn)行；下半年由于歐美加息提速及供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，下行風(fēng)險(xiǎn)加大。預(yù)計(jì)Brent原油期貨年均價(jià)格75美元～80美元/桶。得益于新投產(chǎn)項(xiàng)目多，天然氣價(jià)格大概率穩(wěn)中有降，預(yù)計(jì)東北亞LNG現(xiàn)貨、TTF、Henry Hub均價(jià)分別為13美元/百萬(wàn)英熱單位、11美元/百萬(wàn)英熱單位、3.8美元/百萬(wàn)英熱單位。

油氣價(jià)格高企對(duì)我國(guó)油氣行業(yè)發(fā)展有利有弊。有利方面：上游勘探開(kāi)發(fā)利潤(rùn)快速增加；油田服務(wù)及工程技術(shù)市場(chǎng)景氣向上。不利方面：海外油氣資源獲取難度加大，進(jìn)口支出增加；國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備吸儲(chǔ)成本增加；天然氣價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不成熟，進(jìn)口企業(yè)容易出現(xiàn)虧損；全球通脹水平提高，企業(yè)生產(chǎn)成本增加；煉油化工利潤(rùn)降低，石化行業(yè)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力下降；新能源替代呼聲提高，油氣行業(yè)外部發(fā)展環(huán)境可能受限。

金融風(fēng)險(xiǎn)

為了將經(jīng)濟(jì)從新冠肺炎大流行的泥潭中拯救出來(lái)，2021年，以美國(guó)為代表的全球主要經(jīng)濟(jì)體大規(guī)模釋放流動(dòng)性，推升原油等主要大宗商品價(jià)格普遍暴漲，致使全球進(jìn)入通脹時(shí)代。

當(dāng)疫情得到控制、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各國(guó)將開(kāi)始退出量化寬松、加息并嚴(yán)控金融監(jiān)管政策。美聯(lián)儲(chǔ)2021年11月正式啟動(dòng)縮減購(gòu)債，預(yù)計(jì)2022年3月完全退出量化寬松政策、停止資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，且已暗示3月開(kāi)始加息，同時(shí)給出了縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（縮表）的前瞻指引。以美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的啟動(dòng)作為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，流動(dòng)性逐步收緊，將導(dǎo)致油價(jià)下跌、人民幣貶值以及銀行利率上升，可能引發(fā)我國(guó)企業(yè)油氣貿(mào)易支出、海外油氣資產(chǎn)獲取成本以及海外發(fā)債成本的增加。

氣候變化與碳約束風(fēng)險(xiǎn)

在全球氣候變化與碳減排的宏觀背景下，石油行業(yè)面臨著來(lái)自環(huán)境、政策、監(jiān)管和投資方等多方面的壓力。

氣候變化及環(huán)境制約對(duì)油氣項(xiàng)目生產(chǎn)的干擾。由氣候變化引發(fā)的高溫、寒潮、干旱、颶風(fēng)、洪水等極端天氣事件頻發(fā)，嚴(yán)重影響了全球油氣項(xiàng)目的勘探、開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)。在資源緊缺、環(huán)境受限的地區(qū)，油氣企業(yè)易與當(dāng)?shù)鼐用癞a(chǎn)生用水、用電、污廢排放等矛盾，導(dǎo)致水力壓裂等措施無(wú)法推進(jìn)。

發(fā)達(dá)國(guó)家碳關(guān)稅政策對(duì)石化終端產(chǎn)品貿(mào)易產(chǎn)生不利影響。2021年3月歐洲議會(huì)投票通過(guò)“碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制”議案，2021年9月美國(guó)推出碳關(guān)稅計(jì)劃，分別將于2023年和2024年執(zhí)行。歐美等國(guó)推行碳關(guān)稅，更多是缺乏公平的單方面貿(mào)易保護(hù)主義行為。對(duì)于油氣行業(yè)而言，中國(guó)已連續(xù)多年保持石油和化工類(lèi)終端產(chǎn)品出口額世界第一的位置。碳關(guān)稅的推行將降低我國(guó)產(chǎn)品價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力，使產(chǎn)品出口受限，從而對(duì)我國(guó)石油化工產(chǎn)業(yè)鏈造成一定的沖擊。

投資者重新定義貸款標(biāo)準(zhǔn)提升油氣企業(yè)外部融資難度。美國(guó)、加拿大與其他18個(gè)國(guó)家承諾到2021年年底將停止對(duì)外國(guó)化石燃料項(xiàng)目的公共融資。全球450多家金融機(jī)構(gòu)已加入“格拉斯哥凈零排放金融聯(lián)盟”。油氣企業(yè)的外部融資能力因此受到一定負(fù)面影響：在綠色金融政策陸續(xù)出臺(tái)以及市場(chǎng)環(huán)保意識(shí)不斷提升的背景下，高耗能企業(yè)或項(xiàng)目的融資環(huán)境有所收緊；油氣行業(yè)的尾部企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)加劇，將使其自身融資環(huán)境進(jìn)一步惡化。

境外投資風(fēng)險(xiǎn)

新冠疫情重創(chuàng)全球，油氣項(xiàng)目推進(jìn)存在風(fēng)險(xiǎn)。疫情依舊是影響全球經(jīng)濟(jì)及原油市場(chǎng)的主要因素之一。在較高的疫苗接種率和較大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)壓力下，歐美等國(guó)家采取“與新冠病毒共存的策略”，陸續(xù)取消封鎖措施；由于疫苗分配不均、醫(yī)療水平較低及社會(huì)治理能力有限，廣大發(fā)展中國(guó)家難以走出疫情的泥沼。產(chǎn)油國(guó)普遍面臨著高通脹、高負(fù)債、低投資、缺人手、供應(yīng)鏈斷裂、防疫成本增加等困境，海外項(xiàng)目的投標(biāo)、談判、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及管理困難重重。

地緣政治影響凸顯，海外經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在較大的不確定性。首先，美國(guó)的政治、外交政策對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)的擾動(dòng)最大。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中美兩國(guó)實(shí)力對(duì)比的變化，以美國(guó)為主導(dǎo)的 “五眼聯(lián)盟”對(duì)中國(guó)敵意劇增，大國(guó)博弈將繼續(xù)推升國(guó)際沖突與貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；短期內(nèi)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，拜登政府在全球不斷引起局部沖突（如俄烏沖突等），促使國(guó)際資本為了避險(xiǎn)而增持美債與美元資產(chǎn)，推動(dòng)美元回流，以避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。其次，美國(guó)、法國(guó)、澳大利亞、尼日利亞、巴西、利比亞、土庫(kù)曼斯坦等多國(guó)面臨大選或政權(quán)過(guò)渡，可能出現(xiàn)相關(guān)政策變化。最后，多國(guó)政局動(dòng)蕩：索馬里、埃塞俄比亞、也門(mén)持續(xù)內(nèi)戰(zhàn)，蘇丹、幾內(nèi)亞、幾內(nèi)亞比紹、馬里、中非等國(guó)發(fā)生政變，也門(mén)胡賽武裝與沙特、阿聯(lián)酋武裝沖突頻發(fā)，哈薩克斯坦發(fā)生大規(guī)模騷亂。

氣候變化協(xié)議和能源轉(zhuǎn)型增加海外油氣資產(chǎn)投資難度與運(yùn)營(yíng)成本。各國(guó)在第26屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)上的承諾將促使全球油氣行業(yè)相關(guān)政策與監(jiān)管發(fā)生改變，尤其是歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家大概率會(huì)對(duì)油氣行業(yè)與終端用戶提出更為苛刻的要求。2021年5月26日，荷蘭海牙的法院裁定殼牌必須在十年內(nèi)將其二氧化碳排放量減少45%，不僅要降低自身的運(yùn)營(yíng)排放，而且要幫助供應(yīng)商和客戶減排。2022年1月27日，美國(guó)法官宣布墨西哥灣石油和天然氣租賃交易無(wú)效，稱(chēng)拜登政府未考慮拍賣(mài)對(duì)氣候變化的影響。歐美法院的判罰結(jié)果表明，油氣行業(yè)應(yīng)對(duì)氣候變化的措施已成為法律上的先決條件。隨著全球碳減排政策與法規(guī)不斷完善、碳排放定價(jià)機(jī)制加速推進(jìn)，我國(guó)油氣企業(yè)在海外資源獲取風(fēng)險(xiǎn)增加，運(yùn)營(yíng)管理成本上升。

對(duì)策建議

我國(guó)油氣行業(yè)需把握高油價(jià)窗口期，進(jìn)一步優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。上游加大力度增儲(chǔ)上產(chǎn)，保障國(guó)家能源安全；提升油砂等高成本油氣產(chǎn)量，優(yōu)化調(diào)整海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升創(chuàng)效能力；煉化板塊把握油價(jià)變化節(jié)奏和趨勢(shì)，在保障基本化工品供應(yīng)的前提下，積極開(kāi)展節(jié)能降耗，提升經(jīng)營(yíng)效益。

加強(qiáng)研究碳約束條件，堅(jiān)定不移推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型。加強(qiáng)對(duì)碳排放政策、法規(guī)與定價(jià)機(jī)制的跟蹤研究；錨定“雙碳目標(biāo)”，不斷加大資本與技術(shù)投入，加快碳減排與新能源產(chǎn)業(yè)的布局和發(fā)展。

嚴(yán)格監(jiān)控疫情、極端天氣事件、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的走向，設(shè)定應(yīng)對(duì)預(yù)案。

●多種風(fēng)險(xiǎn)并存，油價(jià)雖漲，油氣行業(yè)仍需繃緊神經(jīng)。 供圖/視覺(jué)中國(guó)