林然

今年3月以來(lái)，南向資金凈流入呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，截至3月15日港股通（包括滬市港股通及深市港股通）成交活躍股合計(jì)成交344.53億港元，凈買(mǎi)入金額86.19億港元。

在成交活躍股中，李寧（02331.HK）3 月15 日通過(guò)港股通渠道成交金額為12.49億港元，凈買(mǎi)入金額為7.79億港元，該股已連續(xù)5日出現(xiàn)成交凈買(mǎi)入，累計(jì)凈買(mǎi)入金額30.75億港元。

但李寧股價(jià)期間卻下跌了24.91%，這或與一則不利新聞?dòng)嘘P(guān)。

2022年3月7日，挪威政府全球養(yǎng)老基金發(fā)布通告，道德委員會(huì)建議將李寧排除在挪威政府全球養(yǎng)老基金的投資之外，因?yàn)樵摴敬嬖诓豢山邮艿娘L(fēng)險(xiǎn)，即該公司正在為中國(guó)新疆的“嚴(yán)重侵犯人權(quán)”行為做出貢獻(xiàn)。道德委員會(huì)于2021年9月30日發(fā)布了建議。挪威銀行于2022年3月7日宣布決定將該公司排除在GPFG的投資之外。

不過(guò)，國(guó)貨運(yùn)動(dòng)品牌影響力持續(xù)擴(kuò)張，搶占國(guó)際品牌份額的趨勢(shì)正愈演愈烈，這可能也是資金在李寧股價(jià)下行時(shí)依然選擇抄底的原因。

國(guó)信證券稱，從天貓官旗銷售數(shù)據(jù)看，國(guó)貨運(yùn)動(dòng)品牌表現(xiàn)亮眼，在近期消費(fèi)疲軟的背景下更凸顯了強(qiáng)勢(shì)的基本面表現(xiàn)。安踏、李寧、特步、361度增長(zhǎng)在30%～100%之間;而相比之下國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌下滑仍然較為明顯，耐克、阿迪達(dá)斯下滑幅度在-30%～-50%之間。

2021年下半年國(guó)內(nèi)消費(fèi)在疫情反復(fù)等因素影響下，增長(zhǎng)放緩，而本土運(yùn)動(dòng)品牌仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的相對(duì)成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)，普遍維持10%-30%左右的流水增長(zhǎng)速度，并且強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭在今年以來(lái)仍在延續(xù)，已經(jīng)證明了新疆棉事件并非短期利好因素，而是本土品牌提升契合當(dāng)下消費(fèi)者的需求，從而獲得了可持續(xù)的成長(zhǎng)份額。看好國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)股價(jià)回調(diào)背景下的加倉(cāng)良機(jī)。

值得一提的是，近日李寧宣布新增對(duì)外投則，投資企業(yè)為李寧體育童裝有限公司，投資比例為100%，注冊(cè)資本為2.50億元。此舉將進(jìn)一步拓寬公司的經(jīng)營(yíng)范圍、精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位和差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，有望在未來(lái)帶來(lái)更多市場(chǎng)份額。

快手-W（01024.HK）也是近期成交活躍股之一?？焓?月15日通過(guò)港股通渠道成交金額為16.64億港元，凈買(mǎi)入金額為3.08億港元，已連續(xù)7日出現(xiàn)成交凈買(mǎi)入，累計(jì)凈買(mǎi)入金額22.68億港元。

受低景氣度行情影響，快手期間股價(jià)同樣下跌嚴(yán)重，跌幅達(dá)26.74%。摩根大通分析師Alex Yao等表示，出于對(duì)地緣政治、監(jiān)管施壓等風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，大量全球投資者正在減少對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)在未來(lái)6-12個(gè)月的時(shí)間里缺乏吸引力，股價(jià)前景不可預(yù)測(cè);互聯(lián)網(wǎng)板塊股價(jià)短期內(nèi)不太可能獲得估值支撐，大范圍的拋售可能會(huì)繼續(xù)，導(dǎo)致大量資金從該行業(yè)外流，這將在不確定的時(shí)間里給該行業(yè)股價(jià)帶來(lái)壓力。

但有券商對(duì)于其后續(xù)發(fā)展依舊表示看好。東方證券認(rèn)為，近期的監(jiān)管政策不會(huì)對(duì)快手的業(yè)務(wù)產(chǎn)生根本性影響。公司在過(guò)去一段時(shí)間持續(xù)根據(jù)行業(yè)相關(guān)政策，對(duì)產(chǎn)品、算法、內(nèi)容等多方面做規(guī)范和調(diào)整，目前調(diào)整基本到位（例如對(duì)內(nèi)容采取更嚴(yán)格的審核機(jī)制、對(duì)算法推薦內(nèi)容建立人工干預(yù)和用戶自主選擇機(jī)制、督促并協(xié)助電商主播/商家進(jìn)行規(guī)范納稅等），調(diào)整后尚未觀察到公司基本面出現(xiàn)大的波動(dòng)。

目前來(lái)看，公司各方面表現(xiàn)良好。用戶數(shù)上，春節(jié)活動(dòng)取得較好效果，除夕紅包互動(dòng)總次數(shù)達(dá)114.60億。

收入方面，電商業(yè)務(wù)上，根據(jù)壁虎看看數(shù)據(jù)，1、2月快手Top 200電商成交總額分別上漲43%、73%，維持健康增長(zhǎng);廣告業(yè)務(wù)上，快手冬奧期間相關(guān)作品及視頻播放量達(dá)1545億，并新增多個(gè)知名品牌合作伙伴，雖然一季度是淡季，且宏觀環(huán)境沒(méi)有明顯改善，但預(yù)計(jì)在電商廣告和品牌廣告的拉動(dòng)下，公司廣告收入有望在2022年同比再增33%。

盈利方面，公司在用增、內(nèi)容投入、運(yùn)營(yíng)等方面的投入效率在改善，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨緩銷售費(fèi)用整體可控，國(guó)內(nèi)盈利能力有望持續(xù)改善，2022年第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

海外方面，公司采用國(guó)家逐層遞進(jìn)的方式，先在優(yōu)勢(shì)區(qū)域積累經(jīng)驗(yàn)再進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)張，并于2021下半年開(kāi)啟海外市場(chǎng)的廣告和電商商業(yè)化，預(yù)計(jì)2022年海外業(yè)務(wù)的虧損金額不會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。