王柄根
公募基金的運作機制,使得它在表達自己對市場的多空態(tài)度時,往往要采取更為委婉的方式。
這其中,進行產(chǎn)品的限購通常傳達市場過熱、不看好后市、預判存在風險等信號;而開放大額申購、轉入,或者取消原先的限購,通常傳達市場進入可買入?yún)^(qū)間、看好后市、風險較小等信號。
盡管各家公募基金在具體的限購及解除限購的操作上,有著不盡相同的考慮,但整體而言,越來越多的基金產(chǎn)品傾向于在市場過熱時限購,在市場風險釋放后不再限購。
2月中旬以來,多家基金公司的多只主動權益產(chǎn)品放開了限購。
2月15日,交銀施羅德公告稱,旗下交銀施羅德鑫選資2月16日起恢復大額申購、轉入轉換業(yè)務。在恢復原因上,交銀施羅德表示,之前限制大額申購業(yè)務的因素對基金資產(chǎn)運作的影響已經(jīng)減弱,為滿足廣大投資者的投資需求。
方正富邦天恒混合也公告表示于2月15日恢復大額申購。該基金自2020年8月14日就暫停了10萬元以上的大額申購、轉換轉入、定期定額投資業(yè)務;自2021年1月25日期,就暫停了個人投資者的申購。而此次恢復申購也是基于業(yè)務需求。
2月12日,建信基金旗下多只基金,建信中小盤先鋒、建信優(yōu)化配置、建信潛力新藍籌等基金也紛紛開門迎客。
2月10日,鵬華中證酒指數(shù)基金公告稱,該基金A類份額,自2022年2月11日起,單日單賬戶累計申購、轉換轉入和定期定額投資金額限額由2萬元調(diào)整為20萬元。C類基金份額單日單賬戶累計申購、轉換轉入和定期定額投資金額限額由1000元調(diào)整為10萬元。
事實上,在此之前,包括張坤、朱少醒、林英睿、鄭澄然等明星基金經(jīng)理管理的基金紛紛放寬了大額申購的限制。
如何理解這一現(xiàn)象背后的含義?實際上,放開限購一方面可以補充“彈藥”,因為市場不好的情況下不擔心大家蜂擁買入推高基金規(guī)模,另一方面隱含了機構對于相對底部的預期。放開或者解除大額申購的限制,其實是基金公司在釋放比較明確的信號。
在主動權益基金放開申購限制的背后,新基金成立規(guī)模進一步放緩。數(shù)據(jù)顯示,今年一月份成立的基金數(shù)量為148只,總規(guī)模為1172.84億元。而2月以來成立基金數(shù)量僅為18只,成立規(guī)模僅為112.82億元。即便是剔除春節(jié)假期的影響,這樣的數(shù)據(jù)也仍顯示新基金發(fā)行市場的熱情已經(jīng)跌至谷底。
基金發(fā)行通常是好做不好發(fā),好發(fā)不好做,現(xiàn)在這個階段對于基金經(jīng)理來說,或許是比較好的建倉期。同時,這也提示投資者,市場處于可以布局的底部區(qū)間。
有意思的是,在權益類基金吸納資金的同時,多只債券基金開始限購。
2月15日,交銀施羅德公告稱,旗下交銀施羅德中高等級信用債債券基金自2月16日起暫停大額申購,對單筆金額在100萬元以上的申購進行限制外,也對單個賬戶累計申購超過100萬元的申請進行了限制。
在暫停大額申購的原因中,交銀施羅德表示是為了保護現(xiàn)有基金份額持有人利益,穩(wěn)定基金規(guī)模,追求平穩(wěn)運作。
匯安基金也發(fā)布公告稱,旗下匯安中短債于2月17日暫停大額申購。其中,A類份額日累計金額超過10萬元(不含10萬元)的申購(含轉換轉入及定期定額投資)業(yè)務、對本基金C類份額日累計金額超過5萬元(不含5萬元)的申購(含轉換轉入及定期定額投資)業(yè)務和對本基金E類份額日累計金額超過5萬元(不含5萬元)的申購(含轉換轉入及定期定額投資)業(yè)務申請進行限制。
除此以外,近期包括鑫元穩(wěn)利債券、興銀長樂半年定期開放債券、浙商匯金短債、南方初元中短債等債基也紛紛對申購金額進行了限制。
債基對大額申購進行限制大致有幾種原因:一是基金快要分紅了,在基金分紅前,為了防止分紅被攤薄會限制大額申購;二是定制型債券基金,會通過限制申購來限制其他投資者;三是防止短期大量資金涌入,攤薄收益。
債券基金限購,權益類基金放開,清晰地表明了機構投資者的多空態(tài)度。
由于市場處于弱市,機構逐漸看多的態(tài)度雖然已經(jīng)明確,但并不意味著市場不會出現(xiàn)反復震蕩,且估值修復也需要相當?shù)臅r間,跟隨機構步伐的投資者也要注意風險的防范。
低風險偏好的投資者可以關注中證銀行指數(shù),以及跟蹤這一指數(shù)的ETF產(chǎn)品。
銀行業(yè)是典型的順周期且報表業(yè)績具有后周期屬性的行業(yè)。經(jīng)濟是銀行業(yè)景氣度和行情的領先指標。2022年年初以來,前期穩(wěn)增長政策效果初步顯現(xiàn),貨幣寬松,財政發(fā)力,信貸開門紅超預期,經(jīng)濟企穩(wěn)預期進一步強化,銀行板塊關注度逐步提升。年內(nèi)來看,財政前置發(fā)力趨勢延續(xù),疊加地產(chǎn)政策緩和,經(jīng)濟預期有望逐步改善,銀行業(yè)景氣度預期也有望回升,考慮到2022年銀行業(yè)盈利增速預計仍將處于近幾年較高位置,而當前銀行板塊估值和公募基金配置倉位處于底部區(qū)間,估值具備修復的動力和空間。
中證銀行指數(shù)全面覆蓋銀行業(yè)個股——中證銀行指數(shù)涵蓋了中證二級行業(yè)中的40只銀行股,是反映銀行業(yè)股票市場表現(xiàn)的代表性指數(shù)。指數(shù)主要盈利指標穩(wěn)中向好。從單季度營收增速來看,2021年后兩個季度,該指數(shù)營收增速同比達到8.25%和11.38%,相較于前期3%-6%的單季度營收增速有了顯著提升;從歸母凈利潤來看,2021年以來,該指數(shù)歸母凈利潤增速改善明顯,2021年后兩季度也均保持兩位數(shù)以上的增長。從指數(shù)的ROE和ROA增速來看,也分別較2020年底部區(qū)域有所改善,指數(shù)盈利指標整體呈現(xiàn)企穩(wěn)向好趨勢。
另外,中證銀行指數(shù)估值位于歷史相對低點。Wind數(shù)據(jù)顯示,截止到2022年2月中旬,該指數(shù)的PE(TTM)和PB(LF)分別為5.65倍和0.67倍,自指數(shù)發(fā)布以來,該指數(shù)目前的PE(TTM)位于歷史22.34%分位的位置,PB(LF)位于歷史5.33%分位的位置。成份股市盈率(TTM)10倍以下的個股數(shù)量占90%,市凈率(LF)1倍以下的個股數(shù)量占85%。
指數(shù)股息率具備比較優(yōu)勢。根據(jù)Wind,中證銀行指數(shù)自2013年以來,平均年化股息率為4.33%,高于滬深300、中證500、上證50和創(chuàng)業(yè)板同期表現(xiàn)。
這些因素都使得跟蹤該指數(shù)的ETF產(chǎn)品具備“進可攻,退可守”的特點,結合機構逐漸表明的多空態(tài)度,假以時日可望獲得不錯的回報。