云飛揚(yáng)

近來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)管控成為許多投資機(jī)構(gòu)的工作重點(diǎn)，不少之前專注于熱門賽道和行業(yè)板塊的權(quán)益類基金，紛紛尋找對(duì)策和突破口。

其實(shí)，關(guān)注賽道本身并沒(méi)有錯(cuò)，但同時(shí)也要重視賽場(chǎng)。做投資不僅需要微觀視角，更要有宏觀視野。如果賽場(chǎng)出狀況，賽道必然會(huì)受影響。賽場(chǎng)和賽道，兩者是并行不悖的，應(yīng)該可以互相促進(jìn)。

在歐美成熟金融市場(chǎng)，專業(yè)分工很細(xì)，咨詢公司很多，有包括指數(shù)大勢(shì)研判、對(duì)沖組合策略等風(fēng)險(xiǎn)管控相關(guān)的服務(wù)外包，能為投資公司提供重要的決策參考，降低運(yùn)營(yíng)成本，提升工作效率。

股市可謂是最大的從眾心理試驗(yàn)室，在這里，獨(dú)立思考的能力顯得尤為重要。比如，如何看待事件驅(qū)動(dòng)？回顧歷史不難看到，事件的突然發(fā)生當(dāng)然有影響，但在消息真空期，即使沒(méi)有什么事情發(fā)生，市場(chǎng)依然會(huì)漲會(huì)跌，有時(shí)甚至還出現(xiàn)顯著波動(dòng)。而且，未來(lái)究竟會(huì)出什么性質(zhì)的消息，同樣是難以捉摸的。再則，常言道“利空出盡是利好，利好出盡變利空”，也就是說(shuō)，事件對(duì)市場(chǎng)的多空作用，要結(jié)合當(dāng)時(shí)的情緒氛圍和高低位置，不是一成不變的。

此外，成功的偶然性和必然性背后，還有個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)命題容易被忽視，那就是概率。例如，有1024個(gè)人參加猜硬幣正反面的游戲，一共10次，顯然每次猜對(duì)人數(shù)可能是512、256、128……8、4、2、1。最后勝出者千里挑一，看起來(lái)操作如神，每次都對(duì)，其實(shí)是概率因素在起作用。

筆者還留意到，一些機(jī)構(gòu)給個(gè)人投資者的操作建議中，“輕指數(shù)重個(gè)股”是最常見(jiàn)的。問(wèn)題是，這種說(shuō)法真的合理嗎？

眾所周知，指數(shù)是所含成分股整體狀況的標(biāo)桿，被稱為證券市場(chǎng)“晴雨表”?！拜p指數(shù)”反映了對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的漠視，對(duì)市場(chǎng)缺乏敬畏，操作上必定存在缺陷，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺少防范。另一方面，所謂的“重個(gè)股”，乍聽(tīng)起來(lái)似乎有道理，實(shí)際卻有“站著說(shuō)話不腰疼”的嫌疑。因?yàn)槎鄶?shù)人并非金融行業(yè)專業(yè)人士，知識(shí)結(jié)構(gòu)和時(shí)間精力都有限，要在幾千只個(gè)股中折騰，猶如在雞蛋上跳舞。事實(shí)上，A股市場(chǎng)換手率非常高，但頻繁交易并不意味著滿意收益。

想得到好的結(jié)果，首先思維方式要正確。近年來(lái)，當(dāng)局多次重申和強(qiáng)調(diào)“ 尊重市場(chǎng)，尊重規(guī)律，敬畏風(fēng)險(xiǎn)”。道理人人都懂，重要的是如何落實(shí)到具體操作層面?，F(xiàn)在，A 股市場(chǎng)ETF 品種非常豐富，幾乎已經(jīng)全面覆蓋，普通個(gè)人投資者不妨從ETF 做起。如果ETF 都操作不好，要靠炒個(gè)股來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利就更難了。

在此，列舉幾個(gè)典型ETF品種，作簡(jiǎn)要分析。

先來(lái)看最近的滬深300ETF走勢(shì)。（見(jiàn)圖一）

從細(xì)節(jié)考量，滬深300ETF還會(huì)有一波小5浪，本輪回調(diào)或?qū)⒃谙卵Y(jié)束。

中證500ETF 調(diào)整浪結(jié)構(gòu)清晰。（見(jiàn)圖二）

創(chuàng)業(yè)板ETF 走勢(shì)大開(kāi)大合。（見(jiàn)圖三）

除了寬基，還有各種行業(yè)和主題ETF，例如銀行ETF。（見(jiàn)圖四）

綜合來(lái)看，ETF是便捷的投資工具，交易成本很低，值得加以推廣。不過(guò)，盡管人們常說(shuō)“大道至簡(jiǎn)”，但實(shí)際上許多人并不會(huì)輕易接受那些簡(jiǎn)單的東西。這也許源自選擇性接收，即傾向于接納內(nèi)心本來(lái)就存在和認(rèn)同的，而對(duì)新事物會(huì)感到疑惑或排斥。

無(wú)論如何，要在未來(lái)脫穎而出，必須揚(yáng)長(zhǎng)避短，勇于創(chuàng)新，在戰(zhàn)略上強(qiáng)化，戰(zhàn)術(shù)上細(xì)化。同時(shí)，期待能有更多的獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)，提供專業(yè)咨詢，與投資機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)作共贏，為大眾帶來(lái)更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。