■文／劉皓宇

構(gòu)建多層次養(yǎng)老保障體系是“老有所養(yǎng)”的有力支撐。然而，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)第一支柱獨(dú)大，第二、三支柱發(fā)展相對(duì)滯后，尤其是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)供給不足、覆蓋面小，難以滿足公眾的養(yǎng)老保障需求。

隨著人口老齡化加劇的趨勢(shì)以及加強(qiáng)靈活就業(yè)人員養(yǎng)老保障的需要，發(fā)展第三支柱迫在眉睫。2022年2 月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于擴(kuò)大專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)范圍的通知》；2022 年4 月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》；2022年5月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》。政策監(jiān)管層面已對(duì)商業(yè)養(yǎng)老金融的業(yè)務(wù)規(guī)則作出原則性規(guī)定，提出建立多元發(fā)展格局，支持銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，倡導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老金融發(fā)展。

第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有較大提升空間

我國(guó)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)自2018年啟動(dòng)以來(lái)，先后推出了三類產(chǎn)品：個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老目標(biāo)基金以及銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。自2021 年起，在政策的大力推動(dòng)下，各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在更加積極地準(zhǔn)備、籌劃第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品。

從目前的情況來(lái)看，距離實(shí)現(xiàn)第三支柱與第一、二支柱形成良好互補(bǔ)還有較大提升空間，主要存在以下原因：一是供給側(cè)產(chǎn)品形式較為單一，設(shè)計(jì)尚未成熟。二是需求側(cè)消費(fèi)者尚未完全接納第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。同時(shí)，也要特別關(guān)注如何合理實(shí)現(xiàn)第三支柱產(chǎn)品與個(gè)人需求的匹配問(wèn)題。這高度依賴機(jī)構(gòu)第三支柱養(yǎng)老資金的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

基于調(diào)研及訪談結(jié)果，在現(xiàn)有商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)模式下，養(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)管理方面，需考慮資產(chǎn)配置管理和投資過(guò)程管理。一方面基于養(yǎng)老保險(xiǎn)負(fù)債屬性，如何合理設(shè)定投資策略和配置資產(chǎn)是個(gè)人養(yǎng)老資金保值增值的核心，需要從較長(zhǎng)時(shí)間周期進(jìn)行量化分析，并兼顧其流動(dòng)性和收益性等多種因素；另一方面在資產(chǎn)配置之后，需要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行全生命周期的管理，并對(duì)管理過(guò)程建立全面、立體的合規(guī)監(jiān)督和內(nèi)部控制機(jī)制。

風(fēng)險(xiǎn)管理方面，從養(yǎng)老資金特定風(fēng)險(xiǎn)管理體系看，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征與通常的人壽保險(xiǎn)和理財(cái)產(chǎn)品都存在差異，其適用的監(jiān)管要求也有其特點(diǎn)，因此需要有針對(duì)性地形成特定風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

從與其他服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制看，要重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的隔離。由于監(jiān)管要求和終端客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，因此商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需要在個(gè)人實(shí)名制賬戶管理背景下，綜合規(guī)劃第三支柱業(yè)務(wù)與既有業(yè)務(wù)的發(fā)展定位，并系統(tǒng)考量相關(guān)資金管理、風(fēng)險(xiǎn)隔離等因素，以保障風(fēng)險(xiǎn)可控、不發(fā)生“傳染”。

構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)管理一體化管理機(jī)制

基于行業(yè)調(diào)研和金融行業(yè)典型風(fēng)險(xiǎn)框架，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)面臨的典型風(fēng)險(xiǎn)包括：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。在參考國(guó)際大型養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)管理一體化的管理機(jī)制較為可行，即依托公司治理架構(gòu)，從全局層面合理規(guī)劃和統(tǒng)籌管理戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)及聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；基于資本監(jiān)管要求，重點(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)、市場(chǎng)、信用、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征，并在業(yè)務(wù)層面分別關(guān)注養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)（產(chǎn)品端）及養(yǎng)老資金管理（投資端）在風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的差異。

基于上述思路，建議養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)從形成管理策略、提升管理能力兩個(gè)維度開(kāi)展優(yōu)化提升。

針對(duì)重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)形成配套管理策略

圖 養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)資本規(guī)劃管控模式

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：受制于自身投資活動(dòng)配套管理資源不足，養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)主要通過(guò)委托投資（集團(tuán)內(nèi)部或外部機(jī)構(gòu)）的方式開(kāi)展投資活動(dòng)。近期與資產(chǎn)管理相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生，與一部分企業(yè)尚未建立清晰明確的標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序（SOP），無(wú)法明確相關(guān)管理職責(zé)及具體技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效識(shí)別、監(jiān)控和應(yīng)對(duì)等因素密切相關(guān)。

資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)：養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)從資本運(yùn)營(yíng)的視角出發(fā)，應(yīng)建立資本規(guī)劃與業(yè)務(wù)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資產(chǎn)負(fù)債管理之間的有效互動(dòng)，兼顧“償二代”（中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管體系）監(jiān)管要求下資本規(guī)劃的要求，將資本和風(fēng)險(xiǎn)管理有效融入重大經(jīng)營(yíng)決策，驅(qū)動(dòng)企業(yè)業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健發(fā)展。

操作風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)：操作風(fēng)險(xiǎn)方面，機(jī)構(gòu)需要系統(tǒng)性梳理業(yè)務(wù)流程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，完善合規(guī)、內(nèi)控以及操作風(fēng)險(xiǎn)三合一體系，在公司現(xiàn)有組織架構(gòu)體系的基礎(chǔ)上，形成構(gòu)建專業(yè)驅(qū)動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)化流程體系。聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)方面，建議機(jī)構(gòu)明確自身業(yè)務(wù)定位、經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部管理職能定位，識(shí)別自身投資策略及風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的主要風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性完善管理框架，建立標(biāo)準(zhǔn)化流程體系及工具，實(shí)現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)穩(wěn)健、安全的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

構(gòu)建業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力

在具體管理過(guò)程中，建議公司圍繞風(fēng)險(xiǎn)隔離、投資管理、資產(chǎn)配置、銷售管理、產(chǎn)品管理五大關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，全面提升公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

風(fēng)險(xiǎn)隔離。自上而下全面厘清風(fēng)險(xiǎn)管理框架，從管理職能出發(fā)，逐個(gè)業(yè)務(wù)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性建立管理機(jī)制及應(yīng)對(duì)措施。

投資管理。建立以投向分類的投資管理體系，明確業(yè)務(wù)投研或委托外部投資標(biāo)準(zhǔn)化流程體系，搭建適配的風(fēng)險(xiǎn)管理工具與系統(tǒng)，以及考核管理機(jī)制。

資產(chǎn)配置管理。基于監(jiān)管要求，穿透產(chǎn)品實(shí)質(zhì)，建立資產(chǎn)負(fù)債管理體系，明確管理標(biāo)準(zhǔn)，匹配養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)性質(zhì)，建立戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)配置策略及長(zhǎng)期管理邏輯。

銷售管理。建立線上、線下產(chǎn)品銷售以及代銷管理標(biāo)準(zhǔn)化流程體系，建立清晰的操作手冊(cè)，強(qiáng)化產(chǎn)品宣傳合規(guī)性審核。

產(chǎn)品管理。建立投資者與客戶教育管理機(jī)制，掛鉤產(chǎn)品及客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估工作，使客戶建立清晰的產(chǎn)品認(rèn)知?！?/p>