蔣殿春,潘曉旺

(南開大學(xué) 國際經(jīng)濟(jì)研究所,天津 300110)

一、引言

黨的十九大報(bào)告將建設(shè)數(shù)字中國列為建設(shè)創(chuàng)新型國家的重點(diǎn)任務(wù)，習(xí)近平總書記在APEC(2020年)會(huì)議上也提出：“數(shù)字經(jīng)濟(jì)是世界未來發(fā)展方向，創(chuàng)新是亞太經(jīng)濟(jì)騰飛的翅膀”。近年來，數(shù)字化經(jīng)濟(jì)浪潮興起，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，根據(jù)中國信通院發(fā)布的《中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書(2021)》統(tǒng)計(jì)，2020年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到39.2萬億元，GDP占比38.6%，同比增加2.4個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位日益凸顯。在廣義上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)不僅指代數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，還包括產(chǎn)業(yè)數(shù)字化過程[1]，隨著人工智能(Artificial Intelligence)、區(qū)塊鏈(Blockchain)、云計(jì)算(Cloud Computing)、大數(shù)據(jù)(Big Data)等“ABCD”技術(shù)與傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，數(shù)字經(jīng)濟(jì)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展培育了新的增長點(diǎn)、形成了新動(dòng)能[2]，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的重要途徑。在此背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠提升企業(yè)創(chuàng)新績效嗎？這種提升機(jī)制是什么？

企業(yè)的經(jīng)營以及創(chuàng)新活動(dòng)需要內(nèi)外資源的保障，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，數(shù)據(jù)成為企業(yè)核心生產(chǎn)要素，連接價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)并逐漸優(yōu)化生產(chǎn)過程中的要素投入，打破了傳統(tǒng)要素市場中的區(qū)域壁壘，并通過加劇市場競爭和促進(jìn)專業(yè)化分工，使得技術(shù)資源和勞動(dòng)力資源等要素市場的扭曲得以改善[3]，增加了企業(yè)獲取外部資源的有效性。例如，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用打破了勞動(dòng)者就業(yè)的時(shí)間和空間壁壘，改善了勞動(dòng)要素的配置效率[4]，同時(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加了企業(yè)組織冗余，提高了企業(yè)內(nèi)部支撐企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的資源水平。由此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過優(yōu)化要素配置效率，緩解內(nèi)外資源約束為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供資源保障，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

為了進(jìn)一步揭示數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，本文利用2015—2018年騰訊研究院發(fā)布的中國城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)(1)2015年起，騰訊聯(lián)合京東、滴滴等機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)了涵蓋騰訊的微信、支付、城市服務(wù)、眾創(chuàng)空間等10余個(gè)核心平臺(tái)的全樣本數(shù)據(jù)，以及京東、滴滴、攜程等企業(yè)的行業(yè)數(shù)據(jù)構(gòu)建了中國“互聯(lián)網(wǎng)+”數(shù)字指數(shù)。該指數(shù)每年公開發(fā)布，直觀反映了中國31個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)及351個(gè)城市“互聯(lián)網(wǎng)+”數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)的對比情況。和上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系，并從多個(gè)角度探究了數(shù)字經(jīng)濟(jì)作用企業(yè)創(chuàng)新績效的內(nèi)在機(jī)制。本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，從城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的視角出發(fā)，以微觀企業(yè)的角度分析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新效應(yīng)，為城市發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)提供實(shí)踐證據(jù)；第二，將數(shù)字技術(shù)納入企業(yè)創(chuàng)新的分析框架，從宏觀層面拓展了對企業(yè)創(chuàng)新影響因素的認(rèn)識(shí)，豐富了企業(yè)創(chuàng)新的現(xiàn)有研究；第三，從研發(fā)投入、組織冗余、人力資本這三個(gè)方面分析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)創(chuàng)新績效的途徑，有助于揭示數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)創(chuàng)新績效的內(nèi)在機(jī)理，為促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與科技深度融合、制定合理的創(chuàng)新發(fā)展政策提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、理論機(jī)制分析與假說

(一)數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過增加企業(yè)研發(fā)投入提高企業(yè)創(chuàng)新績效

一方面，在新的外在經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)為了適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境需要對自身發(fā)展方式作出改變。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)代背景下，大數(shù)據(jù)、智能化、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)逐漸融入企業(yè)的生產(chǎn)和管理過程中，企業(yè)若想保持長期優(yōu)勢，需要進(jìn)行徹底的創(chuàng)新和變革，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)是企業(yè)為適應(yīng)新的外部環(huán)境必須作出的戰(zhàn)略調(diào)整[5,6]。而企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，數(shù)字技術(shù)、數(shù)據(jù)要素投入和企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營的融合過程會(huì)改變企業(yè)原有的運(yùn)作模式，而所有的調(diào)整都需要更多的研發(fā)投入加以支撐，這會(huì)極大地提高企業(yè)對研發(fā)投入的需求。另一方面，在驅(qū)動(dòng)方式上，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等手段幫助企業(yè)基于消費(fèi)數(shù)據(jù)構(gòu)建消費(fèi)者畫像，精準(zhǔn)識(shí)別用戶對產(chǎn)品的需求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)由經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)到數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)[7]，在這種更加高效的創(chuàng)新生態(tài)場景中，企業(yè)可以通過更小的成本來實(shí)現(xiàn)對創(chuàng)新活動(dòng)的信息分析、方向把握與過程優(yōu)化[8]，進(jìn)而可以降低技術(shù)創(chuàng)新的不確定性；在研發(fā)流程上，數(shù)字孿生體、數(shù)字仿真等數(shù)字化設(shè)計(jì)工具能夠精準(zhǔn)地模擬物理實(shí)體的各種物理參數(shù)，并通過可視化的方式展示出來，在動(dòng)態(tài)、不確定的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)多種場景的研發(fā)創(chuàng)新，提高研發(fā)的精準(zhǔn)性[9]；在研發(fā)效率上，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用和數(shù)據(jù)要素的高邊際產(chǎn)出性會(huì)極大地提高企業(yè)運(yùn)作效率，在企業(yè)固有資源邊界不變的情況下提升資源利用率，使得企業(yè)研發(fā)投入的產(chǎn)出效率大大提升[10]；在研發(fā)協(xié)同上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展加快了知識(shí)的編碼化，加快了數(shù)據(jù)和知識(shí)要素在各系統(tǒng)之間的交流和分享[11]，促進(jìn)了企業(yè)內(nèi)部研發(fā)設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈管理的協(xié)同，增加了行業(yè)內(nèi)和行業(yè)間集成創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。而研發(fā)創(chuàng)新不確定性的下降、精準(zhǔn)性的提高、創(chuàng)新效率的提升和聯(lián)合創(chuàng)新機(jī)會(huì)的增加，都會(huì)激勵(lì)企業(yè)對自身的研發(fā)投資活動(dòng)進(jìn)行量與質(zhì)的調(diào)整，這不僅需要加大研發(fā)投入，而且必須時(shí)刻根據(jù)市場行情調(diào)整研發(fā)方向，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行多元化、高水平和動(dòng)態(tài)化的研發(fā)活動(dòng)[12-13]。而企業(yè)的研發(fā)投入是其創(chuàng)新產(chǎn)出的直接來源，在企業(yè)創(chuàng)新效率不變的情況下，更多的研發(fā)投入必然帶來更多的創(chuàng)新產(chǎn)出。

基于以上分析，提出假說1：

數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)企業(yè)加大研發(fā)投入，進(jìn)而提高了企業(yè)創(chuàng)新績效。

(二)數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以通過提高沉淀冗余水平提升企業(yè)創(chuàng)新績效

為了防備不時(shí)之需，企業(yè)會(huì)持有一定的組織冗余[14]，按照使用專用性和流動(dòng)性高低，組織冗余可以分為沉淀冗余和未沉淀冗余[15,16]，未沉淀冗余流動(dòng)性高，不面向特定用途，包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物等，沉淀冗余流動(dòng)性低，一般有特定用途，包括過多的職工薪酬、管理費(fèi)用、閑置的人力和物力等[17]。組織理論認(rèn)為，冗余不僅可以用來應(yīng)對突發(fā)情況，對企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)起到“緩沖”作用，而且可以促進(jìn)企業(yè)的許多戰(zhàn)略行為，如不斷進(jìn)行新產(chǎn)品的研制和開發(fā)[18]，可見冗余的存在為企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新提供了內(nèi)部資源支持。

在企業(yè)無法短期內(nèi)調(diào)整自身的職工雇傭水平和薪資水平的前提下，隨著外部數(shù)字環(huán)境的不斷優(yōu)化，數(shù)字技術(shù)與企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)過程不斷融合，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率和研發(fā)效率不斷提升，企業(yè)內(nèi)部會(huì)產(chǎn)生更多的閑置人力和物力，而這部分沉淀冗余將可能會(huì)被用于企業(yè)研發(fā)活動(dòng)，在更高的研發(fā)效率的加持下大幅度促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。而未沉淀冗余與沉淀冗余不同，數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平的提高對企業(yè)未沉淀冗余水平的影響是不確定的。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了企業(yè)外部融資環(huán)境的改善，一方面，企業(yè)根本不再需要保留原本數(shù)量的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，另一方面，企業(yè)管理者可能利用成本更加低廉的融資方式來提高未沉淀冗余，來進(jìn)行過度的投資活動(dòng)，從而達(dá)到擴(kuò)大自身權(quán)利和控制力的目的。同時(shí)，未沉淀冗余的創(chuàng)新激勵(lì)作用也備受爭議，雖然未沉淀冗余的存在可以作為企業(yè)擴(kuò)大研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的內(nèi)部資源支撐，但是過多的未沉淀冗余會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的代理問題，管理者盲目對自身權(quán)利的追求，可能會(huì)忽略投資活動(dòng)的收益而損害企業(yè)所有者的利益，研發(fā)投資水平的提升可能并不能帶來更高的創(chuàng)新產(chǎn)出。

基于以上分析，提出假說2：

數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過提高沉淀冗余水平，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)投入，提升企業(yè)創(chuàng)新績效，但是數(shù)字經(jīng)濟(jì)不能通過提高未沉淀冗余水平來促進(jìn)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效。

(三)數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過優(yōu)化企業(yè)人力資本結(jié)構(gòu)提高企業(yè)創(chuàng)新績效

數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)人力資本的優(yōu)化作用源自數(shù)字經(jīng)濟(jì)對勞動(dòng)力市場的深遠(yuǎn)影響。數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用和互聯(lián)網(wǎng)的普及會(huì)降低勞動(dòng)力市場的信息不完全，弱化企業(yè)和勞動(dòng)者雙方的空間和時(shí)間壁壘，為企業(yè)和勞動(dòng)者提供了更多的選擇空間，優(yōu)化了勞動(dòng)要素配置效率[4]，企業(yè)的職工挑選和就業(yè)者的擇業(yè)選擇將更加匹配。同時(shí)，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，數(shù)據(jù)作為一種新型優(yōu)質(zhì)的生產(chǎn)要素被納入企業(yè)的生產(chǎn)過程中，企業(yè)的生產(chǎn)和管理模式發(fā)生了巨大變化，不僅創(chuàng)造了新的高技能就業(yè)崗位[4]，而且出現(xiàn)了數(shù)字對低技能勞動(dòng)者的替代[19]，使得企業(yè)對低端勞動(dòng)者的需求下降，對高端勞動(dòng)者的需求提高，進(jìn)而優(yōu)化了企業(yè)的人力資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)人力資本水平提高之后，一方面，高質(zhì)量知識(shí)資本和人力資本融入企業(yè)創(chuàng)新過程，會(huì)直接提升創(chuàng)新的數(shù)量和質(zhì)量，另一方面，人力資本對除創(chuàng)新部門以外的企業(yè)部門也具有積極的促進(jìn)作用，管理層決策的優(yōu)化、銷售業(yè)績的提高都會(huì)反哺創(chuàng)新部門，各個(gè)部門將處于更加協(xié)調(diào)的系統(tǒng)之中。

基于以上分析，提出假說3：

數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)，更高水平的人力資本會(huì)直接和間接地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效。

綜合以上分析，我們認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過增加企業(yè)研發(fā)投入、提高沉淀冗余水平、優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)這三種渠道，都促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新績效。因此，提出假說4：

城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新績效正相關(guān)，城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平越高，越能提升企業(yè)創(chuàng)新績效。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定

我們的研究目的是探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對中國企業(yè)創(chuàng)新水平的作用，據(jù)此構(gòu)建如下回歸模型：

innovationi,t=α0+α1indexc,t+

βXi,t+μt+μindustry+εi,t

(1)(2)本文的基準(zhǔn)回歸模型并沒有加入地區(qū)固定效應(yīng)。騰訊研究院每年發(fā)布的數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)，每個(gè)城市的增長趨勢極為接近，如果加入地區(qū)固定效應(yīng)，會(huì)吸收掉主解釋變量的影響。

其中，innovationi,t是企業(yè)的創(chuàng)新水平，indexc,t是城市層面的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，Xi,t是一系列可能會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新水平的控制變量，μt是時(shí)間固定效應(yīng)，μindustry是行業(yè)固定效應(yīng)，εi,t是擾動(dòng)項(xiàng)。

(二)數(shù)據(jù)說明

本文以2015 —2018年中國A股上市公司為研究樣本(3)由于本文的主解釋變量“數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)”來自騰訊研究院每年的《數(shù)字中國指數(shù)報(bào)告》，可獲得的年份是2015—2018，因此本文選取的樣本區(qū)間是2015—2018。。上市公司的財(cái)務(wù)、專利、研發(fā)數(shù)據(jù)均來自Wind數(shù)據(jù)庫和CSMAR數(shù)據(jù)庫，城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)數(shù)據(jù)來自騰訊研究院每年發(fā)布的《數(shù)字中國指數(shù)報(bào)告》。本文主要以企業(yè)專利申請數(shù)量、專利授權(quán)數(shù)量來衡量企業(yè)的創(chuàng)新水平。因?yàn)榇蟛糠謱＠麃碜灾圃鞓I(yè)，為避免設(shè)定的回歸模型不能真實(shí)的解釋和預(yù)測經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，我們只保留了制造業(yè)的上市公司樣本。除此之外，本文還剔除了存在數(shù)據(jù)缺失的樣本，并對所有連續(xù)變量在1%和99%分位數(shù)上進(jìn)行縮尾。經(jīng)過上述處理，初步得到了8282個(gè)樣本數(shù)據(jù)。

(三)變量的選擇和定義

1.被解釋變量

本文主要使用上市公司申請的專利數(shù)和被授權(quán)的專利數(shù)來衡量企業(yè)創(chuàng)新水平(innovation)?？紤]到實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)的技術(shù)含量較低，與發(fā)明專利有本質(zhì)區(qū)別，且不能準(zhǔn)確體現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新水平，因此，我們將實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)作為輔助驗(yàn)證之用。考慮到申請和獲得專利可能是一家企業(yè)發(fā)起，也可能是多家企業(yè)聯(lián)合發(fā)起，我們將這兩種方式的專利數(shù)量加總來作為一家企業(yè)的真實(shí)專利數(shù)量。

2.核心解釋變量

本文的核心解釋變量是數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)(index)，來自騰訊研究院每年發(fā)布的《數(shù)字中國指數(shù)報(bào)告》。該指數(shù)以騰訊旗下的網(wǎng)絡(luò)數(shù)字信息為基礎(chǔ)，整合滴滴、京東、攜程、美團(tuán)、拼多多等主流互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字企業(yè)的數(shù)字資源，采用具有可延續(xù)性和可比較性的算法進(jìn)行編制，由數(shù)字產(chǎn)業(yè)、數(shù)字政務(wù)、數(shù)字生活和數(shù)字文化四個(gè)分指數(shù)加權(quán)平均而得。因此，該指數(shù)可以較為精準(zhǔn)地反映每個(gè)城市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平。

3.控制變量

參考已有文獻(xiàn)，本文的基準(zhǔn)回歸里選取了以下控制變量：企業(yè)規(guī)模(size)、企業(yè)年齡(age)、資產(chǎn)負(fù)債率(lev)、無形資產(chǎn)比率(iar)、總資產(chǎn)凈利潤率(roa)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(soe)、兩權(quán)分離率(sep)、最大股東控股比例(lhr)。主要變量的定義見表1。

表1 變量定義

四、實(shí)證結(jié)果和分析

(一)基準(zhǔn)結(jié)果

本文利用模型(1)對假說4進(jìn)行驗(yàn)證，結(jié)果如表2所示。從表2列(1)可以看出，不加入任何控制變量，數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)和企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出具有顯著的正向關(guān)系。當(dāng)加入合適的控制變量之后，回歸系數(shù)依然顯著為正，這驗(yàn)證了之前提出的假說4。列(3)和列(4)顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對低技術(shù)含量的創(chuàng)新活動(dòng)沒有明顯的促進(jìn)作用。將創(chuàng)新指標(biāo)替換成企業(yè)被授權(quán)的專利數(shù)量之后，結(jié)論依然不變。此外，企業(yè)規(guī)模(size)的系數(shù)顯著為正，說明隨著規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)可以動(dòng)用更多的人力物力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到加強(qiáng)，有實(shí)力從事高風(fēng)險(xiǎn)高收益的創(chuàng)新活動(dòng)。企業(yè)年齡(age)的系數(shù)除了列(6)不顯著外都是顯著為負(fù)的，可能是因?yàn)樾缕髽I(yè)對新事物、新技術(shù)追求的意愿更加強(qiáng)烈，這種強(qiáng)烈的意愿會(huì)促使企業(yè)進(jìn)行更多的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)。資產(chǎn)負(fù)債率(lev)的系數(shù)顯著為負(fù)，說明企業(yè)杠桿率越高、企業(yè)的負(fù)債情況越嚴(yán)重，導(dǎo)致企業(yè)無法投入更多的資源進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新。列(6)的無形資產(chǎn)比率(iar)系數(shù)顯著為正，但是列(2) 無形資產(chǎn)比率的系數(shù)雖然為正但不顯著，可能因?yàn)闊o形資產(chǎn)比率在一定程度上反映了企業(yè)原有的知識(shí)積累，高無形資產(chǎn)比率的企業(yè)可能過去進(jìn)行著更多的創(chuàng)新研發(fā)、專利申請，企業(yè)對專利的申請過程十分熟悉，這有助于提升企業(yè)專利申請獲批的可能性。列(2)總資產(chǎn)凈利潤率(roa)系數(shù)顯著為正，這是因?yàn)槠髽I(yè)盈利能力的提升使得企業(yè)有更多的資源進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(soe)的系數(shù)顯著為正，說明國有企業(yè)的創(chuàng)新水平高于非國有企業(yè)，可能是因?yàn)閲衅髽I(yè)可以利用的資源更加豐富，比如，向銀行貸款更加容易。兩權(quán)分離率(sep)系數(shù)顯著為正，說明兩權(quán)分離率的增大對企業(yè)的創(chuàng)新水平具有促進(jìn)作用，經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離使得經(jīng)營者可以突破企業(yè)所有者的能力限制，更加科學(xué)地管理企業(yè)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效。最大股東控股比例(lhr)的系數(shù)顯著為負(fù)，說明控制權(quán)的過度集中不利于企業(yè)的創(chuàng)新水平的提升，可能是因?yàn)?，在扁平化的股?quán)結(jié)構(gòu)下，監(jiān)督機(jī)制可以發(fā)揮更好的作用，有效避免“獨(dú)裁”現(xiàn)象，從而有助于上市公司進(jìn)行較高水平的創(chuàng)新。

表2 數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)創(chuàng)新水平的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

續(xù)表2 數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)創(chuàng)新水平的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.更換被解釋變量

因?yàn)檠邪l(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出具有高度的相關(guān)性，所以可以將研發(fā)投入占比(rd1)、研發(fā)人員占比(rd2)作為創(chuàng)新水平的代理變量[20-21]。回歸結(jié)果如表3列(1)和列(2)，結(jié)果與基準(zhǔn)模型結(jié)論一致。

2.加入聯(lián)合固定效應(yīng)

加入行業(yè)固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)只能消除不隨時(shí)間變化的行業(yè)特征，而加入行業(yè)—時(shí)間的聯(lián)合固定效應(yīng)可以消除隨時(shí)間變化的行業(yè)特征。加入聯(lián)合固定效應(yīng)之后的基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表3列(3)和列(4)所示，假說4依然成立。

(三)內(nèi)生性討論

雖然上述回歸的樣本中只包含了上市公司，上市公司數(shù)量占各城市企業(yè)總數(shù)量的比重很低，但是上市公司往往是規(guī)模較大的企業(yè)、各行業(yè)的龍頭企業(yè)，對各地區(qū)、各行業(yè)的發(fā)展起到引領(lǐng)作用，對城市的整體數(shù)字發(fā)展有一定的影響力。而且創(chuàng)新水平高的企業(yè)一般數(shù)字化水平也較高，所以，上市公司的創(chuàng)新水平可能會(huì)對城市的數(shù)字化水平產(chǎn)生影響，這種反向因果關(guān)系會(huì)導(dǎo)致上述回歸模型的內(nèi)生性問題。為了處理這種雙向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性，我們進(jìn)一步使用工具變量的方法予以處理。我們采用了兩種工具變量進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。第一種構(gòu)造工具變量的方法是采用滯后一期的核心解釋變量，回歸結(jié)果如表4列(1)和列(2)，結(jié)果依然支持假說4。第二種工具變量構(gòu)造參考蔡競和董艷[22]的做法，將城市分成直轄市、副省級(jí)城市和其他城市三個(gè)等級(jí)，將除本城市以外的同等級(jí)城市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)的均值作為工具變量。構(gòu)造該工具變量的合理性主要體現(xiàn)在：其一，因?yàn)槭峭燃?jí)城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)的均值，所以該均值和本城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)相關(guān)性很強(qiáng)；其二，因?yàn)樵摴ぞ咦兞繉⒈境鞘信懦枋龅氖瞧渌燃?jí)城市的經(jīng)濟(jì)狀況，因此該工具變量不會(huì)對本城市企業(yè)的創(chuàng)新績效產(chǎn)生直接影響?；貧w結(jié)果如表4列(3)和列(4)，結(jié)果依然支持了假說4。Kleibergen-Paap rk LM statistic和Cragg-Donald Wald F statistic的結(jié)果說明兩種工具變量都不存在不可識(shí)別和弱工具的問題。

由于ICT行業(yè)(4)ICT是Information and Communication Technologies的簡稱，即信息和通信技術(shù)。ICT行業(yè)是指將信息技術(shù)和通信技術(shù)相融合的行業(yè)的總稱。我們將2012年版證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類代碼為C39的行業(yè)認(rèn)定為ICT行業(yè)。是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，同樣也是其萌芽的產(chǎn)物，天然就對數(shù)字技術(shù)有著強(qiáng)烈的追求意愿，將這些行業(yè)放入回歸中會(huì)存在雙向因果，從而產(chǎn)生內(nèi)生性問題。將ICT行業(yè)剔除之后，用余下的樣本進(jìn)行基準(zhǔn)回歸，結(jié)果如表4列(5)和列(6)?；貧w結(jié)果依然穩(wěn)健，支持假說4。

表4 工具變量法：兩階段回歸結(jié)果

續(xù)表4 工具變量法：兩階段回歸結(jié)果

(四)異質(zhì)性分析

1.區(qū)分單獨(dú)創(chuàng)新和聯(lián)合創(chuàng)新

在表5列(1)和列(2)中，將企業(yè)單獨(dú)申請的發(fā)明數(shù)量和企業(yè)聯(lián)合申請的發(fā)明數(shù)量分別與數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)回歸可以發(fā)現(xiàn)，系數(shù)都顯著為正，而且數(shù)字技術(shù)對企業(yè)聯(lián)合申請的發(fā)明的影響更大。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展降低了企業(yè)間交流成本，加深了信息交流和共享的程度，有利于發(fā)現(xiàn)更多的合作創(chuàng)新的機(jī)會(huì)?？傊?，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，“合作共贏”才是時(shí)代主題，聯(lián)合創(chuàng)新是企業(yè)更好的發(fā)展方式。如列(3)和列(4)所示，將企業(yè)申請的發(fā)明數(shù)量換成被授權(quán)的發(fā)明數(shù)量，回歸結(jié)果依然支持此結(jié)論。

表5 區(qū)分單獨(dú)創(chuàng)新和聯(lián)合創(chuàng)新的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

續(xù)表5 區(qū)分單獨(dú)創(chuàng)新和聯(lián)合創(chuàng)新的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

2.區(qū)分不同資本密集度

本文使用固定資產(chǎn)和員工總?cè)藬?shù)的比值來刻畫一個(gè)企業(yè)的資本密集度，將資本密集度和數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)的交互性加入基準(zhǔn)回歸中，回歸結(jié)果如下頁表6所示。資本密集度和數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)的交互性(index_kint)系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)對資本密集型行業(yè)的創(chuàng)新績效的促進(jìn)作用更大。近年來，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，離不開電商平臺(tái)的發(fā)展、線上支付手段的普及和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這都與資本息息相關(guān)。因此，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)具有天然的“親資本”特性，在資本密集型企業(yè)中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以發(fā)揮更大的促進(jìn)作用。

3.區(qū)分是否有海外市場

本文的主解釋變量數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)衡量的是一個(gè)城市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平，可以近似看成企業(yè)所處的外在數(shù)字經(jīng)濟(jì)環(huán)境，相比于海外市場，城市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)國內(nèi)市場的關(guān)系更加緊密。如下頁表7所示，在基準(zhǔn)回歸模型中加入是否進(jìn)行海外銷售和數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)的交互性(index_oversea)，系數(shù)顯著為負(fù)，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對只擁有國內(nèi)市場的企業(yè)的促進(jìn)作用更大。城市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以通過提升企業(yè)自身的數(shù)字技術(shù)水平，來間接作用企業(yè)的海外市場行為，但卻可以直接與企業(yè)的國內(nèi)市場行為產(chǎn)生聯(lián)系，因此，城市數(shù)字技術(shù)的發(fā)展更加有利于只擁有國內(nèi)市場的企業(yè)。另一種解釋是，相比于只擁有國內(nèi)市場的企業(yè)，與城市數(shù)字技術(shù)發(fā)展擁有直接聯(lián)系的國內(nèi)市場對擁有海外市場的企業(yè)而言重要性有所下降，從而國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對擁有海外市場的企業(yè)的影響較小。

表7 區(qū)分是否有海外市場的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

續(xù)表7 區(qū)分是否有海外市場的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

(五)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新的影響機(jī)制檢驗(yàn)

為進(jìn)一步探究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新的影響機(jī)制，我們參考溫忠麟和葉寶娟[23]的做法，對數(shù)字經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新效應(yīng)進(jìn)行中介效應(yīng)分析，具體模型如下：

innovationi,t=α1+Aindexc,t+β1Xi,t+

μt1+μindustry1+εi,t

(2)

Mi,t=α2+βindexc,t+β2Xi,t+μt2+μindustry2+δi,t

(3)

innovationi,t=α3+Cindexc,t+DMi,t+

β3Xi,t+μt3+μindustry3+vεi,t

(4)

其中，Mi,t是我們選取的四個(gè)中介變量，分別是研發(fā)投入、沉淀冗余、未沉淀冗余和人力資本。

1.研發(fā)投入擴(kuò)張效應(yīng)

數(shù)字技術(shù)的發(fā)展增強(qiáng)了企業(yè)獲取需求側(cè)信息的能力，對市場消費(fèi)狀況的精準(zhǔn)把握，有助于企業(yè)調(diào)整自身的創(chuàng)新行為，將資源投放到未來更加有利可圖的領(lǐng)域，降低了研發(fā)投入的風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)新的門檻，從而提升了企業(yè)的創(chuàng)新水平。從表8列(1)可以看出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)促使企業(yè)擴(kuò)張研發(fā)投入規(guī)模，結(jié)合列(5)的研發(fā)投入的系數(shù)顯著為正，可見在數(shù)字經(jīng)濟(jì)對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響過程中，研發(fā)投入的中介效應(yīng)十分明顯。從而驗(yàn)證了假說1，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以顯著地促使企業(yè)加大研發(fā)(R&D)，研發(fā)投入的擴(kuò)張效應(yīng)是企業(yè)提升創(chuàng)新水平的重要路徑。

2.沉淀冗余擴(kuò)大效應(yīng)

本文參考李曉翔和劉春林[24]的做法，用管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和銷售收入的比值來衡量沉淀冗余(AS)，使用流動(dòng)比率作為未沉淀冗余(US)的代理變量。結(jié)合表8列(2)和列(6)可以證明沉淀冗余是數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)創(chuàng)新的一個(gè)重要途徑。由于工資的剛需和勞動(dòng)合同的存在，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在與企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部融合的過程中，效率的改善和成本的下降將會(huì)直接作用于企業(yè)的沉淀冗余，提高沉淀冗余的水平，可用于企業(yè)研發(fā)的沉淀冗余的增加和研發(fā)效率的改善共同促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新績效的改善。如列(3)所示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對未沉淀冗余的影響并不顯著，這是因?yàn)?，一方面，?shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展改善了企業(yè)的外部融資環(huán)境，外部融資環(huán)境的改善使得企業(yè)有意向去降低未沉淀冗余，另一方面，由于代理問題的存在，更好的外部融資環(huán)境使得管理者可以更方便地進(jìn)行更大規(guī)模的融資和投資行為，以達(dá)到擴(kuò)大自身控制力的目的。如列(7)所示，未沉淀冗余的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)也是不明顯的，同樣是因?yàn)榇嬖趦煞N相反的作用。一方面，未沉淀冗余是一種可以被用于進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的資源，另一方面，過多的未沉淀冗余也會(huì)帶來嚴(yán)重的代理問題，管理者盲目的投資行為可能對企業(yè)本身是不利的，對企業(yè)創(chuàng)新績效并不能起到促進(jìn)作用?；谝陨戏治觯?yàn)證了假說2。

3.人力資本升級(jí)效應(yīng)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展減輕了勞動(dòng)力市場的信息不對稱，降低了求職者和職位的匹配成本，提高了勞動(dòng)力市場的配置效率，使得企業(yè)更加容易獲得符合自身需求的人才。同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的高技術(shù)人才來予以支撐，對高技術(shù)人才的需求創(chuàng)造了更多適合高技術(shù)人才的崗位。因此，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高技術(shù)員工必然會(huì)對低技術(shù)員工產(chǎn)生擠出效應(yīng)?？梢?，數(shù)字經(jīng)濟(jì)降低了企業(yè)獲得適配人才的難度，同時(shí)改變了企業(yè)對勞動(dòng)力的需求結(jié)構(gòu)，因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展將優(yōu)化企業(yè)的人力資本結(jié)構(gòu)，人力資本的優(yōu)化升級(jí)必然有助于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。如表8列(4)和列(8)所示，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)創(chuàng)新績效的過程中，人力資本起到了中介的作用，從而驗(yàn)證了假說3，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)化了企業(yè)的人力資本狀況，更多高質(zhì)量人才為企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新奠定了更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

表8 影響機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

續(xù)表8 影響機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

五、結(jié)論和啟示

本文重點(diǎn)討論了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對企業(yè)的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)，并進(jìn)一步探究了該效應(yīng)產(chǎn)生的渠道。主要結(jié)論有：(1)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對高質(zhì)量的企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)有促進(jìn)作用，但是對低質(zhì)量的創(chuàng)新活動(dòng)影響并不顯著；(2)數(shù)字經(jīng)濟(jì)主要通過研發(fā)投入、沉淀冗余和人力資本這三個(gè)渠道來促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新；(3)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，“合作共贏”比“單打獨(dú)斗”更加有利于企業(yè)創(chuàng)新；(4)由于代理問題的存在，未沉淀冗余難以起到促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的作用。

本文的經(jīng)驗(yàn)研究具有明顯的政策意義：首先，數(shù)據(jù)已經(jīng)成為企業(yè)不可或缺的生產(chǎn)要素，對企業(yè)創(chuàng)新績效的提升起到了巨大的推進(jìn)作用，因此，有必要進(jìn)一步擴(kuò)大數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鼓勵(lì)和扶持相關(guān)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步深化數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，更寬和更深地發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)；其次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)降低了信息市場的不對稱性和信息交流成本，加速了信息資源的傳遞和積累，數(shù)字經(jīng)濟(jì)會(huì)對合作創(chuàng)新產(chǎn)生巨大推動(dòng)作用，故而，政府有必要進(jìn)一步采取相關(guān)措施降低地區(qū)間的壁壘，促進(jìn)勞動(dòng)力和資本的跨區(qū)域流動(dòng)，鼓勵(lì)企業(yè)的跨區(qū)域合作，更大程度上發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)對資源配置的優(yōu)化作用；再次，為了更好地利用企業(yè)未沉淀冗余資源，有必要制定更加合理的激勵(lì)策略和監(jiān)督策略，更加有效地規(guī)避代理問題，充分發(fā)揮組織冗余對企業(yè)創(chuàng)新的積極作用；最后，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展在降低成本、提升效率的同時(shí)，對勞動(dòng)力市場產(chǎn)生了巨大沖擊，在創(chuàng)造了更多的高技術(shù)崗位的同時(shí)，對低技術(shù)崗位產(chǎn)生了嚴(yán)重的擠出效應(yīng)，因此，政府和企業(yè)必須采取必要措施，對低技術(shù)工人進(jìn)行再培訓(xùn)，使得這部分工人也可以享受到數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來的社會(huì)紅利。