云飛揚(yáng)

上期專欄文章中，筆者分析深證成指從去年12月13日開始，進(jìn)入了四-c浪調(diào)整。（見圖一）

由圖一可見，深證成指從2019年初的7011點(diǎn)，經(jīng)過兩年多時(shí)間，漲到去年2月的16293點(diǎn)，下半年基本是在14000～15000點(diǎn)區(qū)間震蕩。其實(shí)，在此高位出現(xiàn)一定技術(shù)性調(diào)整也是合理的。況且，依據(jù)艾略特波浪原理，C浪往往要比A浪力度大，所以，本該對(duì)此有更充分的思想準(zhǔn)備。

具體浪形方面，1月6日，深證成指正處于四-c-3浪中段。此后，主要指數(shù)如期橫盤震蕩了幾個(gè)交易日，但在各種因素影響下，又回調(diào)了約2%。

分析最近一個(gè)多月大盤指數(shù)調(diào)整的原因，不排除有基金公司為了應(yīng)對(duì)贖回壓力而被動(dòng)減倉(cāng)。市場(chǎng)下跌，凈值回撤，基民贖回，基金不得已再減倉(cāng)，直到空頭情緒充分釋放為止。

筆者通常不使用艾略特波浪理論解讀個(gè)股，因?yàn)閭€(gè)股參與者少，體量小，不可預(yù)見因素多。但是，在滬深300指數(shù)成份股調(diào)整后，不妨把寧德時(shí)代作為個(gè)案來研究一下。（見圖二）

從去年8月份中旬的低點(diǎn)開始，寧德時(shí)代啟動(dòng)一波上升，包含清晰的5個(gè)子浪。11月下旬，在MACD指標(biāo)高位頂背離的同時(shí)，構(gòu)筑了終結(jié)三角形，升勢(shì)隨之告一段落?；卣{(diào)幅度約25%，本月上旬，在前期成交密集區(qū)獲得支撐，出現(xiàn)小反彈。

股市充滿哲理，總是欲豎先橫，欲跌先漲。例如1月4日和13日，各大指數(shù)都是高開，而后又迅速掉頭走低。本輪回調(diào)過程中，滬深300指數(shù)的細(xì)部浪形依稀可辨。（見圖三）

圖三中可以看到，滬深300指數(shù)四-c浪段中，1浪比較簡(jiǎn)潔，2浪為平臺(tái)型，3浪是延長(zhǎng)浪，目前似乎處于之字形的4浪反彈尾聲。春節(jié)前還有五個(gè)交易日，5浪是否會(huì)在下周結(jié)束，尚待觀察。

一般情況下，人們對(duì)推動(dòng)浪之后的A浪調(diào)整會(huì)有所防備，但在B浪階段，可能隨著反彈而逐步加倉(cāng)，導(dǎo)致C浪來臨的時(shí)候措手不及，容易被動(dòng)。1月14日，上證指數(shù)跌破了低點(diǎn)連線的支撐位。（見圖四）

如圖四，上證指數(shù)在小3浪末端短暫回落到支撐線下，然后是小4浪反彈，多空雙方在此展開拉鋸，板塊個(gè)股分化非常明顯。

從技術(shù)分析的角度來看，指標(biāo)底背離是短線止跌企穩(wěn)的重要信號(hào)。之前有幾次，包括2019年2季度、2020年3季度以及2021年1季度，每一波回調(diào)，都要等到底背離出現(xiàn)才反彈。不過，有些指標(biāo)在跌市中也會(huì)失靈。

大盤指數(shù)研究中，有一個(gè)令人困惑的問題，就是國(guó)際金融市場(chǎng)誰在主導(dǎo)？經(jīng)常聽到有人談?wù)摳粢姑拦扇绾斡绊慉股，實(shí)際情況真是這樣嗎？再來比較一下近期走勢(shì)。

去年12月20日，美股跌出波段低點(diǎn)，21日早盤，A股率先開始反彈，美股隨后也反彈了幾天。新年第一周的1月3日，美股標(biāo)普500指數(shù)收出光頭陽線，但第二天A股出現(xiàn)調(diào)整，美股緊接著便是一波急跌。本周一開始，A股反彈了兩天，美股在周二開盤后卻大幅下跌?？梢?，漲跌并非都是A股先行帶節(jié)奏，但也絕不是外盤在引領(lǐng)，市場(chǎng)各行其道，應(yīng)該客觀理性、實(shí)事求是地看待。

工欲善其事，必先利其器。在這波回調(diào)過程中，如果適當(dāng)買入上證50ETF認(rèn)沽期權(quán)或者滬深300指數(shù)系列看跌期權(quán)，就可以在一定程度上為股票現(xiàn)貨頭寸提供保險(xiǎn)。不過，兩只期權(quán)的覆蓋面還是比較有限的。因此，期待交易所能夠盡快增加品種，特別是行業(yè)和主題ETF期權(quán)，發(fā)揮衍生品的獨(dú)特功能，為投資者提供更多精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。