◎代錦東

經(jīng)濟新常態(tài)發(fā)展背景下，我國金融業(yè)也面臨著結構性改革，逐步提升了資產(chǎn)管理在金屬體系中的地位。金融結構的變遷逐步削弱了銀行盈利模式的連續(xù)性，使銀行面臨更大的經(jīng)營壓力，不得不順應經(jīng)濟新形態(tài)的發(fā)展而做出業(yè)務轉型。這是因為銀行業(yè)的利潤增長速度呈下行趨執(zhí)，銀行資金得不到及時補充，限制了其信貸資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)性擴大。同時，逐步推進的利率市場化，導致銀行信貸業(yè)務的盈利空間進一步壓縮，在經(jīng)濟增速下降及不良發(fā)展的協(xié)同作用下，導致銀行信貸業(yè)務收益大幅削減。為扭轉這一不利形勢，銀行需要通過資產(chǎn)管理加快銀行轉型，從而創(chuàng)造新的盈利點。資產(chǎn)管理中要通過風險管理體系的合理構建，減少資管風險發(fā)生率，從而保障資產(chǎn)管理價值效能的最大化發(fā)揮。

一、銀行資產(chǎn)管理業(yè)務的屬性分析

資產(chǎn)管理業(yè)務是一種有別于傳統(tǒng)信貸業(yè)務的新型資產(chǎn)管理方式。銀行及客戶之間不再是債權債務關系，雙方以信托關系展開合作。資產(chǎn)管理業(yè)務，轉變了以往風險全由銀行承擔而存款人不承擔風險的方式。資產(chǎn)管理業(yè)務中，銀行通過投研能力出售換取投資管理費用及報酬，客戶成為了資管產(chǎn)品的主人，其不僅能獲取投資收益，還成為了投資風險承擔方，風險收益及所產(chǎn)生損失均是其資產(chǎn)管理權益中的一部分，實現(xiàn)了風險由銀行向客戶的轉變。資產(chǎn)管理業(yè)務的誕生，扭轉了以往銀行的金融服務模式，不僅能夠轉移風險，也具備價格發(fā)現(xiàn)功能，還可實現(xiàn)合理的資產(chǎn)配置。同時資產(chǎn)管理業(yè)務可在其輕資本特性的基礎上，應對經(jīng)濟增速降低所產(chǎn)生的利差下降現(xiàn)象，降低銀行資金補充難度。此業(yè)務具備知識技術密集、風險抵御能力強、盈利水平高的特點，可為銀行經(jīng)營轉型產(chǎn)生有益驅動。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務風險的基本特征

當前融資體系當中，市場占據(jù)主導地位，資產(chǎn)管理機構可基于資產(chǎn)配置實現(xiàn)非標準化資產(chǎn)向標準化資產(chǎn)的轉化，可促進單個投資標的風險轉換為投資組合風險，可以組合風險為依據(jù)，根據(jù)投資者風險偏好，結合生命周期完成資產(chǎn)的合理化配置。驅動直接性融資方式誕生是資產(chǎn)管理發(fā)展的本質內(nèi)涵。但由于受到剛性兌付的影響，風險轉移會被迫中止，會限制資產(chǎn)管理機構作用的發(fā)揮。

1.風險類型多、風險結構復雜。

基于商業(yè)模式的角度分析，銀行無需承擔客戶資產(chǎn)價值減損方面的責任。即由客戶承擔信用及市場風險，操作及流動性風險則由銀行承擔。且資管業(yè)務作為直接融資體系的一部分，收益及損失均由客戶自行承擔。但因銀行具備大量非標資產(chǎn)，因而需要在傳統(tǒng)信用風險管理模式及策略的基礎上建立風險管理框架，加之受到剛性兌付影響，在金融工具不足、市場不夠成熟的影響下，資產(chǎn)管理業(yè)務開展中面臨一定的信用風險，同時還有操作風險及流動性風險交錯其中，風險結構類型相對復雜。

2.發(fā)展趨向于主動投資組合管理及動態(tài)流動性管理。

由于資產(chǎn)管理未將風險分散、風險配置思路融合其中，風險類型仍以信用風險為主，未轉化為綜合風險管理。相較于傳統(tǒng)信貸業(yè)務而言，銀行資管業(yè)務屬于投資型業(yè)務，必然要在分散風險及配置風險理念應用下，才可推動銀行資產(chǎn)管理的持續(xù)發(fā)展。在新型資管業(yè)務不斷誕生、投資范圍持續(xù)拓展、多種新型投資策略制定與實施過程中，客戶的投資需求逐漸增加，以主動投資組合管理替代傳統(tǒng)事務性資產(chǎn)管理的需求更為迫切。并且，在市場利率化逐步實現(xiàn)的過程中，市場環(huán)境的變化導致靜態(tài)流動性管理作用受到抑制，必然要逐漸轉變?yōu)閯討B(tài)流動性管理方式。

3.風險管理體系建立是主要任務。

由于資產(chǎn)管理風險類型多且具備傳染性，一家銀行出現(xiàn)風險會對整個金融系統(tǒng)帶來影響，為保持金融穩(wěn)定性，銀行應把握動態(tài)化、全面化的原則實現(xiàn)資管業(yè)務風險管理體系的科學構建。應對剛性兌付的慣性思維進行突破，從構建一個基于信用風險管理的控制機制。由于銀行資產(chǎn)管理的資產(chǎn)負債表比傳統(tǒng)信貸業(yè)務更多，因而其具備更高的流動性管理難度，存在更多的風險隱患，為此，必須要基于流動性管理策略的構建，防止在資管業(yè)務風險影響下導致系統(tǒng)性金融風險發(fā)生。

4.風險來源眾多、具有多個風險傳導路徑。

資產(chǎn)管理業(yè)務除具備信用風險及流動性風險之外，還有諸多其他風險。如資管產(chǎn)品錯配風險、產(chǎn)品贖回風險、杠桿錯用風險、銀行聲譽風險及操作風險等。除了風險來源較多之外，銀行資管業(yè)務還具備多個風險傳導方式?？苫诨踊顒?，在拋售行為所導致的市場擾動中傳播風險。銀行業(yè)發(fā)展與證券、基金以及保險機構均有密切關聯(lián)，且關乎托管、定價等其他機構，在規(guī)?；H回行為出現(xiàn)或市場受到擾動時，幾乎所有機構均會受到波及。加之難以預測與控制對手方的風險管理水平，一旦出現(xiàn)委外業(yè)務驟然增加，所有機構的微小風險點均可發(fā)展成為波及整個市場的風險源。

三、銀行資產(chǎn)管理業(yè)務管理的風險管理問題分析

雖然銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務風險管理體系已逐步構建，但因存在多個業(yè)務管理部門及多種創(chuàng)新型業(yè)務，在不同風險管理機構分擔業(yè)務的境況下，無法實現(xiàn)風險數(shù)據(jù)的統(tǒng)一監(jiān)測，難以完成評價體系的健全，限額管理辦法也未建立完善。資管業(yè)務風險管理出現(xiàn)了多種問題：

1.管理理念與資產(chǎn)管理業(yè)務屬性不契合。

在剛性兌付市場背景下，銀行資管業(yè)務管理仍以表內(nèi)準信貸風控模式為主，未基于客戶風險收益偏好分析實施風控，這意味著銀行在資管業(yè)務本質認識方面不夠深入。一方面，以表內(nèi)信貸業(yè)務模式確定投資范圍的方式，致使表內(nèi)表外項目來源無高度差別。且因受到銀行低風險偏好的影響，低收益項目投資中理財資金成為了表內(nèi)信貸的競爭者。另一方面，缺乏完善性表內(nèi)外風險隔離機制。銀行資管業(yè)務并未與自營業(yè)務進行全方位融合，監(jiān)管層雖制定了表內(nèi)外不可置換或承接存在違約風險的非標資產(chǎn)，但實踐中此種現(xiàn)象極為常見。此外，在信用風險管理方面，對資管業(yè)務的重視比自營業(yè)務低得多，且未于在日常管理中納入投后管理，未做好職責劃分及管理工具配置，事前預防及事后總結均未做到位。

2.風險管理頂層設計協(xié)調性不佳。

由于資管行業(yè)應用的是分業(yè)監(jiān)管的模式，因而存在管理機構眾多、管理標準不統(tǒng)一的問題。受到銀行綜合化經(jīng)營方式的影響，其內(nèi)部多個部門均是資管業(yè)務的管理方，并且各部門的管理制度各不相同、管理方式各異，管理流程也有較大差異，致使風險管理政策出現(xiàn)了交疊與空白，從而導致風險管理未得到全面的貫徹與落實，未能建立起相對統(tǒng)一的風險管理格局。主要體現(xiàn)在總行未立足整體進行分支機構的統(tǒng)籌管理，同時所應用的評估體系也相對陳舊。在新型業(yè)務及新產(chǎn)品誕生后，加劇了風險管理決策的管理難度，限制了風險管理決策制定的科學性，也會為風險管理體系的順暢運行帶來阻礙。

3.缺乏完善的風險計量體系。

當前階段，銀行資管業(yè)務所應用的風險管理方式相對單一，只針對單一風險類型有效，風險管理方式缺乏前瞻性，無法抑制新資管業(yè)務所帶來的風險。同時，日常業(yè)務中未實現(xiàn)風險管理的有效納入，交易活動中的風險管理也有所缺失。日常交易的監(jiān)控與支持未以定量分析作為有力支撐。所應用的風險模型不夠完善，會限制風險計量結果的精準性。同時，日常業(yè)務活動未實施風險計量結果的有效融入，未發(fā)揮出其交易監(jiān)控作用，也未以之為基礎構建有效的績效考核體系。此外，銀行的PE基金管理、代理信托計劃、資產(chǎn)證券化等多個業(yè)務管理系統(tǒng)之間缺乏兼容性。

4.創(chuàng)新業(yè)務風險管理力度不足。

在銀行資產(chǎn)管理發(fā)展的同時，誕生了大量委外業(yè)務，存在多種不同的委外形式，因而銀行面臨著委外業(yè)務底層資產(chǎn)審查與管理的難題，未能建立起完善性的市場風險監(jiān)管機制。同時，代銷業(yè)務中，客戶群體不同其對應的接待部門并不一致，私銀、養(yǎng)老金等各個部門與合作機構之間存在交叉，并且均有自己的產(chǎn)品銷售系統(tǒng)，因而代銷業(yè)務要受到多個部門的管轄。此外，銀行對其他金融機構的產(chǎn)品進行代理銷售之下，通常投資標的市場風險管理并不在其管轄范疇，而是由合作機構自行負責投資標的價值預估或對其進行監(jiān)測與處置。此種情況下，若是引發(fā)市場風險，銀行這一產(chǎn)品直接銷售主體可能會聲譽受損。

5.尚未構建完善的資管產(chǎn)品交易退出機制。

在資產(chǎn)管理產(chǎn)品高速化發(fā)展的同時，剛性兌付現(xiàn)象逐步加劇，打破了市場規(guī)則，轉變了資源配置方式，因違約行為的出現(xiàn)而引發(fā)了一系列問題。剛性兌付的出現(xiàn)也會為銀行資管業(yè)務帶來聲譽風險。而剛性兌付的起因是由于缺乏健全的法律機制，同時理財產(chǎn)品自身也不夠完善。不僅缺乏健全的價格標志，并且產(chǎn)品定價標準未能統(tǒng)一，同時，也未構建支持理財產(chǎn)品公開交易的平臺，因退出機制的缺失而無法在產(chǎn)品出現(xiàn)風險時及時退出，因而帶來了一定的風險。

四、基于銀行資管業(yè)務風險管理體系構建提升風險管理成效的有效策略

由于資管業(yè)務與傳統(tǒng)信貸業(yè)務的風險特征不同且管理模式有所區(qū)別，因而資產(chǎn)業(yè)務管理方面，應結合自身的風險特征，以監(jiān)管要求為依據(jù)，構建一個覆蓋所有資管業(yè)務條線的風險管理體系，從而實現(xiàn)風險的有效規(guī)避。

1.基于資管本質構建與之契合的全面風險管理體系。

應以客戶的資產(chǎn)管理需求為依據(jù)，結合風險特征的差異為其進行合理化的資產(chǎn)配置，因而必須對傳統(tǒng)的表內(nèi)準信貸風控模式進行摒棄，注重于客戶自身風險收益偏好的分析，逐步完善表內(nèi)外風險隔離機制，通過制度、人員以及系統(tǒng)等多個方面的有效隔離，規(guī)避風險問題的發(fā)生。要堅決落實監(jiān)管部門出現(xiàn)的制度，不得于實踐中承接表內(nèi)外貸款。要加強對資管業(yè)務信用風險管理的重視程度，基于資管本質實現(xiàn)風險管理體系的全面化構建。風控實踐過程中，既要強化市場風險、流動性風險監(jiān)控，也要有效預防與控制信用、操作以及合規(guī)風險。在風險辨識、監(jiān)控力度的加強下，提升信息披露及投后管理成效，構建與信貸業(yè)務流程有所差異的高覆蓋性、全過程性風險控制體系，從而為資管業(yè)務的規(guī)范化發(fā)展提供保障。

2.做好風險管理頂層設計、優(yōu)化風險管理監(jiān)測流程。

為應對分業(yè)監(jiān)管模式下所導致的多頭監(jiān)管、風險管理流程各異的問題，需要做好頂層設計。應針對普通用戶制定統(tǒng)一化的風險管理監(jiān)測流程，可著重進行商業(yè)銀行整體風險偏好的突出。若是客戶具備良好的風險承受能力，則可引入股權投資等高風險投資，不必局限在表內(nèi)投資標準之內(nèi)。應根據(jù)各部門風險管理類型的差異，在各部門的共同參與下構建一個相對統(tǒng)一的限額監(jiān)測流程。同時，還要對項目審批及投后管理機制進行優(yōu)化，針對表外項目風險撥備方式不足、處置方式較少、不具備多個壓力傳導著力點的問題，應建立專業(yè)性管理部門，并制定出針對性的審批流程，對實際風險進行源頭控制。此外，還要引入分級分類管理方式，制定一個針對表外項目投后管理的有效機制。銷售環(huán)節(jié)方面。也要做到精準辨識客戶的風險收益偏好，加強銀行聲譽風險控制，制定出針對不同產(chǎn)品的差異化風險項目處置方案。

3.完善風險計量體系、引入托管業(yè)務內(nèi)控制度、強化風險管理。

銀行資管業(yè)務風險管理體系的構建，應以管理工具的合理開發(fā)與有效利用作為重點，應建立一個包含策略更多、涵蓋多個類型的動態(tài)化風險管理機制。要加快風險管理工具開發(fā)與應用，為新型資管產(chǎn)品誕生所帶來的風險管理要求改變進行有效滿足。要借鑒先進的風險管理技術，加強對非標類產(chǎn)品收益及風險評估體系開發(fā)的重視程度，從而加快理財產(chǎn)品的凈值化轉型。托管業(yè)務風險管理方面，要建立一個貫穿整個流程的風險管理流程，要做好事前預防、加強事中監(jiān)測，還要做好事后總結。將風險管理拓展至各個托管分部，以定量分析取代定性分析方式，實現(xiàn)計算機自動化監(jiān)控對人工監(jiān)控方式的取代。要量化風險管理目標，以資產(chǎn)托管業(yè)務特征為基礎合理進行風險管理目標的設定，并建立與之相匹配的風險評價指標體系。在托管業(yè)務風險監(jiān)控系統(tǒng)的完善構建下，實現(xiàn)監(jiān)控范圍的拓展，針對整個機構、所有產(chǎn)品展開自動化風險監(jiān)控。

4.強化創(chuàng)新業(yè)務風險管理、健全治理體系。

首先要對集團的公司治理體系進行完善，并以此為基礎構建新業(yè)務論證程序，并建立全面、規(guī)范的決策流程，針對所有新型產(chǎn)品及新型業(yè)務展開嚴格的風險識別與評估，并建立起契合新業(yè)務的管理制度，做好新業(yè)務的流程優(yōu)化。要在整個銀行的全面風險管理體系當中將新興業(yè)務的風險管理囊括其中，構建一個更加標準、更為系統(tǒng)的新型風險管理模式。同時，要對不同種類產(chǎn)品的可選空間進行拓展，要立足客戶角度，對重組并購、優(yōu)先股等優(yōu)質項目的內(nèi)在潛力進行挖掘，對表內(nèi)及表外項目之間的高度差異進行突顯，化解優(yōu)質投資項目過少的問題。為資管業(yè)務由預期收益型轉化為凈值型提供驅動力，確保銀行履責、客戶自擔風險的有效實現(xiàn)。建立一個銀行以管理費用收取、業(yè)績報酬獲取為主要盈利點的盈利模式。

5.構建退出機制、改革調整業(yè)務組織體系。

為扭轉剛性兌付對市場規(guī)律產(chǎn)生破壞、對資源配置產(chǎn)生干擾的現(xiàn)象，避免銀行出現(xiàn)聲譽風險，需要創(chuàng)建一個完善性的法律環(huán)境，并要對產(chǎn)品自身的缺陷問題進行彌補。監(jiān)管部門要求銀行部門可獨立進行資管業(yè)務的核算，并做到風險的有效分隔，規(guī)范行為并做到歸口管理。因此，銀行應以這些要求為依據(jù)健全資管業(yè)務的產(chǎn)品設計、發(fā)行以及風險管理等各個環(huán)節(jié)的機制，既要設定有效的價格標志，也要制定統(tǒng)一化的產(chǎn)品定價標準，還要打造一個公平性、公開性的資管產(chǎn)品交易平臺，并制定完善的退出機制，從而確保風險發(fā)生時，客戶可及時退出從而降低自身的損失。通過業(yè)務組織體系的合理調整，在監(jiān)管要求的全面貫徹與落實下，為銀行的高效運行、資管業(yè)務的平穩(wěn)發(fā)展提供保障。

結語：通過分析資產(chǎn)管理業(yè)務風險的基本特征發(fā)現(xiàn)，資管業(yè)務中涵蓋多種不同類型、結構復雜的風險，資管業(yè)務的風險管理呈現(xiàn)出了向主動投資組合管理、動態(tài)流動性管理轉變的發(fā)展趨勢，并且風險管理體系的構建逐漸成為了風險管理的核心所在，資管業(yè)務風險具備多個來源及多條傳導途徑。為有效規(guī)避資管業(yè)務風險的發(fā)生，既要基于資管本質構建與之契合的全面風險管理體系，也要做好風險管理頂層設計、優(yōu)化風險管理監(jiān)測流程，還要完善風險計量體系、引入托管業(yè)務內(nèi)控制度、加強風險管理，強化創(chuàng)新業(yè)務風險管理、健全治理體系，也應構建退出機制、改革調整業(yè)務組織體系，從而通過資管業(yè)務風險的有效監(jiān)測、精準計量、合理控制、科學治理、及時退出，將資管業(yè)務風險發(fā)生率及所產(chǎn)生影響效應控制在最小范圍。