◎曲嘉

運(yùn)營(yíng)資本管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。企業(yè)維持正常運(yùn)行必須擁有一定數(shù)量的營(yíng)運(yùn)資金，所以，營(yíng)運(yùn)資本管理成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。從流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理兩方面營(yíng)運(yùn)資本管理的特點(diǎn)及相關(guān)政策來(lái)說(shuō)。流動(dòng)資產(chǎn)管理研究現(xiàn)金、應(yīng)收賬款及存貨的管理，流動(dòng)負(fù)債管理研究短期借款、商業(yè)信用及短期融資券，為營(yíng)運(yùn)資本管理提供決策的依據(jù)參考。本文主要研究了營(yíng)運(yùn)資本管理的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的幾個(gè)特點(diǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的持有政策。企業(yè)流動(dòng)資金管理的現(xiàn)金管理企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)、企業(yè)應(yīng)收賬款管理。

一、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理

（一）企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本

營(yíng)運(yùn)資本，又稱營(yíng)運(yùn)資金，它是企業(yè)投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金總額，如：現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨等占用的資金。

1.企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)。

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)通常呈現(xiàn)頻繁波動(dòng)的特征。例如，一個(gè)企業(yè)采取均衡生產(chǎn)策略，每月生產(chǎn)量相同，而產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)出季節(jié)性，在產(chǎn)量大于銷量時(shí)企業(yè)的存貨增加，而在銷量大于產(chǎn)量時(shí)企業(yè)存貨減少，企業(yè)存貨會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)。同時(shí)，企業(yè)的其他流動(dòng)資產(chǎn)也可能出現(xiàn)波動(dòng)，如在新增銷售大于客戶現(xiàn)金支付時(shí)，應(yīng)收賬款增加，相反，應(yīng)收賬款減少；企業(yè)銷售產(chǎn)品獲得現(xiàn)金流入時(shí)，企業(yè)現(xiàn)金增多，企業(yè)購(gòu)買材料等導(dǎo)致現(xiàn)金流出時(shí)，企業(yè)現(xiàn)金就會(huì)減少。雖然企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)頻繁，而企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)不能趨于零，企業(yè)總要持有特定數(shù)量的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等。企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)可分解為：穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。前者代表企業(yè)持有流動(dòng)資產(chǎn)（包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等）的最低水平，代表企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)（主要包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等）中隨季節(jié)性波動(dòng)的部分。

2.企業(yè)流動(dòng)負(fù)債。

流動(dòng)負(fù)債是在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)需償還的債務(wù)，主要包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等項(xiàng)目，流動(dòng)負(fù)債具有成本較低、償還期限較短、風(fēng)險(xiǎn)較大的特征。一般而言，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，由于法定的結(jié)算程序，有部分應(yīng)付款項(xiàng)的支付時(shí)間晚于形成時(shí)間，這部分形成而尚未支付的款項(xiàng)成為企業(yè)的自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債，如應(yīng)付賬款、工資、稅金等。臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)由于臨時(shí)的資金需求而安排的流動(dòng)負(fù)債，由企業(yè)財(cái)務(wù)人員按照企業(yè)短期資金的需求狀況確定，如短期銀行借款等。

3.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的要求。

（1）滿足企業(yè)合理的資金需求，企業(yè)必須保持足夠的短期償債能力，節(jié)約企業(yè)資金使用成本。

（2）提高企業(yè)資金使用效率。營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金從投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的全過(guò)程。創(chuàng)造企業(yè)最大的經(jīng)濟(jì)效益?？s短周轉(zhuǎn)周期、加快資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)是提高資金使用效率的主要方式。

（二）企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的幾個(gè)特點(diǎn)

為降低企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理成本、提高營(yíng)運(yùn)效率，研究營(yíng)運(yùn)資本的特點(diǎn)是非常必要。營(yíng)運(yùn)資本通常具有如下幾個(gè)特點(diǎn)。

1.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)周期短。

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)不靈會(huì)影響企業(yè)的循環(huán)、周轉(zhuǎn)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

2.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本具有易變現(xiàn)性。

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金、銀行存款可隨時(shí)用于支付、償債等，不存在變現(xiàn)問(wèn)題，而非現(xiàn)金形態(tài)的流動(dòng)資產(chǎn)如存貨、短期有價(jià)證券投資、應(yīng)收賬款等一般也能很快變現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)的易變現(xiàn)性對(duì)于企業(yè)應(yīng)對(duì)臨時(shí)性資金需求具有重要意義。

3.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的需求數(shù)量具有易波動(dòng)性。

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債可能受企業(yè)內(nèi)外因的影響，在數(shù)量上通常會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，企業(yè)需要有效預(yù)測(cè)和控制流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債的波動(dòng)幅度，避免其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)不利影響。

4.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的籌資來(lái)源的多樣性。

營(yíng)運(yùn)資本的籌資渠道有所不同，營(yíng)運(yùn)資本的需求既可采用長(zhǎng)期籌資方式解決，也可以采用短期籌資方式解決，而這兩種籌資方式又都存在多種可選擇的籌資方式。

5.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、變現(xiàn)快、流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)擁有更多的流動(dòng)資產(chǎn)能增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力，能降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而流動(dòng)資產(chǎn)的收益性較弱，倘若企業(yè)持有流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，減少企業(yè)盈利；倘若企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)太少，企業(yè)資產(chǎn)的盈利性強(qiáng)，流動(dòng)性就弱，企業(yè)就可能發(fā)生資金周轉(zhuǎn)危機(jī)，影響企業(yè)的循環(huán)和周轉(zhuǎn)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)。所以，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)需維持在合理的水平，營(yíng)運(yùn)資金管理的主要內(nèi)容在于確定流動(dòng)資產(chǎn)的最佳持有水平，既能確保企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又能確保企業(yè)按時(shí)償還到期債務(wù)。

（三）流動(dòng)資產(chǎn)的持有政策

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的持有政策，即流動(dòng)資產(chǎn)的持有政策，主要分析流動(dòng)資產(chǎn)持有量的問(wèn)題。流動(dòng)資產(chǎn)具有流動(dòng)性強(qiáng)、收益性弱的特點(diǎn)。

1.流動(dòng)資產(chǎn)的持有政策分類。

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的持有量與銷售規(guī)模相關(guān)，流動(dòng)資產(chǎn)的持有政策應(yīng)分為寬松的持有政策、適中的持有政策和緊縮的持有政策。

（1）寬松的持有政策。流動(dòng)資產(chǎn)的寬松持有政策，即保守的持有政策，而企業(yè)不按時(shí)償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也為不確定性預(yù)留大量資金，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大幅減小。流動(dòng)資產(chǎn)的收益率低、流動(dòng)資產(chǎn)占用的資金多可能造成企業(yè)收益能力低下。流動(dòng)資產(chǎn)的寬松持有政策具有低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的特點(diǎn)。

（2）適中的持有政策。流動(dòng)資產(chǎn)的適中持有政策要求企業(yè)保持適中的流動(dòng)資產(chǎn)水平，即企業(yè)擁有的現(xiàn)金、短期有價(jià)證券、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)既不能過(guò)多也不能過(guò)少，能滿足企業(yè)到期支付債務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，把風(fēng)險(xiǎn)和收益維持在適中的水平。

（3）緊縮的持有政策。流動(dòng)資產(chǎn)的緊縮持有政策，也即激進(jìn)的持有政策，企業(yè)在一定的銷售水平下保持較低的流動(dòng)資產(chǎn)，即企業(yè)的現(xiàn)金、短期有價(jià)證券、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的擁有量較低，企業(yè)收益能力增強(qiáng)。而企業(yè)面臨資金不足不能償還到期債務(wù)或存貨不足而造成生產(chǎn)或銷售中斷等問(wèn)題的可能增大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大。所以，流動(dòng)資產(chǎn)的緊縮持有政策具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，應(yīng)按照自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，選擇適合企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的持有政策.

2.流動(dòng)資產(chǎn)持有政策的影響因素。

（1）企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的進(jìn)行權(quán)衡。企業(yè)必須對(duì)持有流動(dòng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行權(quán)衡，確定科學(xué)合理的持有量。

（2）產(chǎn)業(yè)環(huán)境因素。在企業(yè)處于的產(chǎn)業(yè)不同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)在全部資產(chǎn)中的比重也會(huì)不同。

（3）影響企業(yè)政策的決策者。保守的決策者傾向于寬松的持有政策，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的決策者傾向于緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)持有政策。企業(yè)的融資能力和外部債權(quán)人也是企業(yè)決策的重要影響因素。

（4）企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的融資政策。營(yíng)運(yùn)資本的融資政策，是企業(yè)為營(yíng)運(yùn)資本融資的策略。企業(yè)資金分為流動(dòng)資金和非流動(dòng)資金，前者按其穩(wěn)定性分為穩(wěn)定性流動(dòng)資金和波動(dòng)性流動(dòng)資金，它們是企業(yè)的長(zhǎng)期性資金應(yīng)用，波動(dòng)性流動(dòng)資金屬于易變的短期性資金應(yīng)用。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本融資策略的核心問(wèn)題是：對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定性流動(dòng)資金、波動(dòng)性流動(dòng)資金和非流動(dòng)資金的籌集必須進(jìn)行管理。

3.激進(jìn)型融資策略。

激進(jìn)型融資策略對(duì)于除了波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)全部由臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債籌集，部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)甚至非流動(dòng)資產(chǎn)也由臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債籌集，僅有部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)由經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債、債務(wù)和股東權(quán)益籌集。在激進(jìn)型融資策略下，臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債較多，由于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債的資本成本低于長(zhǎng)期債務(wù)和股東權(quán)益，企業(yè)資本成本相對(duì)較低，企業(yè)收益提高。而臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債的期限較短，在負(fù)債到期時(shí)企業(yè)要滿足長(zhǎng)期的資金需要，則需要申請(qǐng)債務(wù)，企業(yè)融資和還債的風(fēng)險(xiǎn)增大。所以，激進(jìn)型融資策略具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)。

4.適中型融資策略。

適中型融資策略使得企業(yè)資金的應(yīng)用和資金的來(lái)源在期限結(jié)構(gòu)匹配，即波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)全部都由臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債支持。在適中型融資策略下，企業(yè)臨時(shí)性的資金需要通過(guò)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債融資得到解決，使資金需求波動(dòng)與短期融資安排相同。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處在淡季時(shí)，不存在臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債，僅需要在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的旺季時(shí)舉借臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債，不存在長(zhǎng)期性資本的閑置浪費(fèi)問(wèn)題，而到期的臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債應(yīng)通過(guò)旺季銷售出現(xiàn)的現(xiàn)金流償還。所以，適中型融資策略的風(fēng)險(xiǎn)和收益適中。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)因其面臨的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不確定，要實(shí)現(xiàn)資金需求波動(dòng)與短期融資安排相匹配難度較大。適中型融資策略僅是理想的狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)也很難。

5.保守型融資策略。

在保守型融資策略下，企業(yè)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債較少，企業(yè)無(wú)法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)則較低，而長(zhǎng)期性資本較多，其資本成本高于臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債的短期資本，即使企業(yè)處在生產(chǎn)淡季時(shí)，使長(zhǎng)期性資本閑置，還需承擔(dān)較高的長(zhǎng)期性資本成本，這樣會(huì)降低企業(yè)收益。所以，保守型融資策略風(fēng)險(xiǎn)低、收益也低。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，企業(yè)需要把營(yíng)運(yùn)資金的持有政策與營(yíng)運(yùn)資金的融資策略配合，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的寬松流動(dòng)資產(chǎn)的持有政策與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的激進(jìn)型融資策略相配合，緊縮流動(dòng)資產(chǎn)的持有政策與低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的保守型融資策略配合，能使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益保持均衡。

二、企業(yè)流動(dòng)資金管理

現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，能用來(lái)滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)支的各種需要，同時(shí)現(xiàn)金又是收益性最差的資產(chǎn)，持有過(guò)多會(huì)使企業(yè)收益水平下滑。

（一）現(xiàn)金管理

1.企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)。

企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)，主要有交易性動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)、投機(jī)性動(dòng)機(jī)和補(bǔ)償性余額。

投機(jī)性動(dòng)機(jī)是企業(yè)持有先進(jìn)以備投機(jī)行為的現(xiàn)金需求。如：在適當(dāng)時(shí)機(jī)購(gòu)入低價(jià)有價(jià)證券、購(gòu)買廉價(jià)原料等。所以，企業(yè)在滿足交易性動(dòng)機(jī)和預(yù)防性動(dòng)機(jī)的基礎(chǔ)上必須保留一定數(shù)量的現(xiàn)金。

在企業(yè)向銀行借款時(shí)，銀行一般要求企業(yè)預(yù)留一定比例的現(xiàn)金存到企業(yè)的銀行賬戶上，或?yàn)檠a(bǔ)償銀行對(duì)企業(yè)提供的服務(wù)和提高企業(yè)信用，銀行要求企業(yè)在銀行賬戶上維持某一水平的存款余額，即為補(bǔ)償性余額。

2.企業(yè)持有現(xiàn)金的成本。

（1）機(jī)會(huì)成本。現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本是企業(yè)由于持有現(xiàn)金而喪失的潛在投資收益。企業(yè)持有現(xiàn)金會(huì)喪失其他的投資收益，如不能進(jìn)行有價(jià)證券投資，喪失的投資收益就是現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金的持有量成正比，持有現(xiàn)金量越大，機(jī)會(huì)成本就越高。企業(yè)必須在保持一定的現(xiàn)金存量和獲取的投資收益之間進(jìn)行科學(xué)合理的抉擇，確定合理的現(xiàn)金持有量。

（2）短缺成本。現(xiàn)金的短缺成本是缺乏現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支，而使企業(yè)遭受的損失。例如，企業(yè)不能按時(shí)繳納稅金而支付的滯納金、不能按時(shí)還貸而支付的罰息等都屬于現(xiàn)金的短缺成本。

（3）管理成本?，F(xiàn)金的管理成本是對(duì)企業(yè)持有一定量的現(xiàn)金進(jìn)行管理而支付的代價(jià)。例如，制定各種現(xiàn)金收支規(guī)定和現(xiàn)金預(yù)算執(zhí)行的具體辦法、支付給現(xiàn)金管理人員的工資費(fèi)用和各種為保護(hù)現(xiàn)金安全而建立的安全防范措施及購(gòu)入相應(yīng)設(shè)備裝置等。

3.現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容。

（1）現(xiàn)金管理的目標(biāo)。如果現(xiàn)金持有量過(guò)多，也會(huì)提高成本，如利息損失和機(jī)會(huì)成本，也會(huì)有“收益”，即現(xiàn)金提供的流動(dòng)性和清償性。現(xiàn)金管理的目標(biāo)是保持現(xiàn)金流動(dòng)性與收益性的均衡，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，必須編制現(xiàn)金預(yù)算，以衡量企業(yè)在某一時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金流入量與流出量。

（2）企業(yè)現(xiàn)金管理的內(nèi)容。第一，編制現(xiàn)金預(yù)算，合理估計(jì)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金需求。第二，建立目標(biāo)現(xiàn)金持有量，用特定的方法確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，即最佳的現(xiàn)金持有量。第三，企業(yè)在確定了最佳現(xiàn)金持有量后，還必須采取各種途徑、措施、方法，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金管理，提高企業(yè)現(xiàn)金使用效率。

（二）企業(yè)應(yīng)收賬款管理

1.企業(yè)應(yīng)收賬款成本。

（1）機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)資金由于用于應(yīng)收賬款上而喪失其它投資收益。機(jī)會(huì)成本是根據(jù)企業(yè)的資本成本或投資者的最低報(bào)酬率來(lái)計(jì)算。

（2）壞賬成本。應(yīng)收賬款的壞賬成本是應(yīng)收賬款不能收回而給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。應(yīng)收賬款是商業(yè)信用出現(xiàn)的結(jié)果，因其客戶財(cái)務(wù)狀況的惡化等，不能收回應(yīng)收賬款而出現(xiàn)的壞賬給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失。這種成本與企業(yè)的信用政策相關(guān)，并且與應(yīng)收賬款成正比。嚴(yán)格的信用政策下出來(lái)比較少的壞賬，寬松的信用政策容易出現(xiàn)較多的壞賬。

（3）管理成本。應(yīng)收賬款的管理成本是企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)施管理的費(fèi)用支付，涵蓋對(duì)客戶資信調(diào)查費(fèi)用、收集信息費(fèi)用、催收賬款出現(xiàn)的費(fèi)用和其它相應(yīng)費(fèi)用。

2.應(yīng)收賬款的管理政策。

（1）信用標(biāo)準(zhǔn)。信用標(biāo)準(zhǔn)是顧客獲取企業(yè)的交易信用要具備的條件，一般以預(yù)期的壞賬損失率表示。它顯示企業(yè)可接受的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。

（2）信用條件。信用條件是企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。

（3）收賬政策。企業(yè)在客戶超過(guò)允許的拖欠期限后，必須有理、有利、有節(jié)地開(kāi)展催收行動(dòng)。在賬款催收時(shí)，企業(yè)必須權(quán)衡收賬費(fèi)用與預(yù)期催賬收益的關(guān)系。收賬費(fèi)用越高，減少的壞賬損失越大。

3.企業(yè)應(yīng)收賬款的回收。

這是應(yīng)收賬款管理中關(guān)鍵的一環(huán)。如果賒銷后不能如期收回賬款，就不能實(shí)現(xiàn)增加銷售的收益，不能把信用成本控制在預(yù)期的范圍內(nèi)。既定的信用政策不能落實(shí)，壞賬損失會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)陷入困境。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，本文主要論述了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債和營(yíng)運(yùn)資金管理的要求；企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)周期短、營(yíng)運(yùn)資本具有易變現(xiàn)性，營(yíng)運(yùn)資本的需求數(shù)量具有易波動(dòng)性。企業(yè)具有營(yíng)運(yùn)資本的籌資來(lái)源的多樣性和企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小等特點(diǎn)。根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的持有政策分類和流動(dòng)資產(chǎn)持有政策的影響因素，主要有激進(jìn)型融資策略、適中型融資策略、保守型融資策略、流動(dòng)資產(chǎn)的持有政策。最后論述了現(xiàn)金管理是企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)、成本、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容。企業(yè)應(yīng)收賬款管理的應(yīng)收賬款成本、管理政策、應(yīng)收賬款的回收等。