馬 琴 王明陽 韓哲昕

（北方民族大學 經(jīng)濟學院，寧夏 銀川 750030）

資本市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，它是進行中長期（一年以上）資金借貸或融通活動的市場，也稱為長期資金市場。相對于短期（一年期以內(nèi)）資金借貸或融通的貨幣市場而言，資本市場在長期的金融活動中，不但資金借貸期限長，而且風險大，具有長期穩(wěn)定的收入，故稱為資本市場。多層次資本市場是我國企業(yè)直接融資的重要渠道，主要由股票市場、債券市場、中長期貸款市場構成。從資本市場結構來看，我國資本市場主要由主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（以下簡稱“新三板”）、區(qū)域股權市場、商業(yè)銀行中長期信貸市場等構成。多層次資本市場可以滿足不同規(guī)模企業(yè)的融資需求，是企業(yè)融資的主要來源。我國多層次資本市場體系結構完整、產(chǎn)品豐富、融資規(guī)模逐年擴大，為企業(yè)提供了多元化的融資渠道。尤其是在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，多層次資本市場有效地促進了資金融通，對促進地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的作用突出；與此同時，在經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，資本市場功能發(fā)揮不足、企業(yè)對銀行貸款的依賴性較高、企業(yè)融資渠道單一等因素，制約著地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。

一、我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀

我國資本市場歷經(jīng)30余年的發(fā)展，已經(jīng)形成了較為完善的市場結構和組織機制，“各層次市場相互促進、互為補充，優(yōu)化了資源配置效率，為實體經(jīng)濟提供了多樣化服務”［1］，在解決企業(yè)直接融資方面發(fā)揮了重要作用。2020年以來，隨著股票發(fā)行注冊制的全面推行，我國上市公司數(shù)量逐年增加，融資規(guī)模逐年擴大?！白灾聘母锸浅袌龌较蜻~出的一大步”［2］，體現(xiàn)了市場在資源配置中的決定性作用。

（一）資本市場規(guī)模

1.證券市場

我國證券市場規(guī)模呈現(xiàn)逐年擴大的趨勢，較好地滿足了不同規(guī)模企業(yè)的融資需求。2020年，我國股票總市值已超過86萬億元，占2020年GDP比重約為85.47%。截至2021年10月27日，在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的公司數(shù)量為4 534家，股票市場總市值為868 383.02億元，債券市場總市值為634 089.20億元，在滬深兩市上市流通的基金983只。其中，在主板上市的公司數(shù)量為3 135家，股票總市值為689 912.95億元；在科創(chuàng)板上市的公司數(shù)量為351家，股票總市值為48 685.29億元；在創(chuàng)業(yè)板上市的公司數(shù)量為1 048家，股票總市值為129 784.77億元。①2021年9月3日北京證券交易所注冊成立，對推動資本市場服務創(chuàng)新型中小企業(yè)具有重要意義，進一步完善了資本市場結構。截至2021年年底，在北京證券交易所上市公司數(shù)量為82家，總市值為2 722.75億元；②在“新三板”掛牌公司6 932家，總市值為22 845.40億元。③從上市公司數(shù)量和市值可以看出，我國資本市場結構呈現(xiàn)“金字塔”形狀。其中，滬深兩市上市公司規(guī)模大、市值高、公司數(shù)量相對較少；北京證券交易所發(fā)展勢頭良好，剛成立3個月，掛牌上市公司達82家，在促進創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展方面作用明顯；科創(chuàng)板經(jīng)過2年多的發(fā)展，上市公司數(shù)量為351家，發(fā)展較快；在“新三板”上市公司數(shù)量多、規(guī)模小、市值低。此外，各?。▍^(qū)）區(qū)域股權交易中心匯集了大量小微企業(yè)，數(shù)量眾多，市值較低。從流通性來看，滬深兩市的證券具有較高的流動性，資本進入門檻較低，可以吸納社會零散資金進入市場交易，投融資功能較強；“新三板”和區(qū)域股權交易中心的流動性較低，資本進入門檻較高，社會投融資功能有待提高。

債券市場是我國資本市場的重要組成部分，在滬深兩市上市流通的債券現(xiàn)貨12種，主要有國債、地方政府債、地方支持債券、企業(yè)債、公司債等；回購債券6種，主要有質押式回購、質押式三方回購、買斷式國債回購、企業(yè)債回購等；資產(chǎn)證券化（ABS）2種，即企業(yè)資產(chǎn)支持證券和不動產(chǎn)投資信托。2020年，深圳證券交易所各類債券成交額達365 472.71億元，占深圳證券交易所證券成交總額的22.46%，其中，可轉債占債券成交額的84%。截至2021年10月27日，深圳證券交易所各類債券成交額為2 309.29億元。2020年，上海證券交易所托管的各類債券總市值達147 985.88億元，各類債券成交額為2 705 518.29億元。④債券交易額和市值僅次于股票交易，是證券市場的主要交易產(chǎn)品之一，也是政府、企業(yè)直接融資的重要途徑。

各類基金和期權在證券市場交易的占比較低。2020年，基金在深圳證券交易所的成交份額為1.77%，期權在深圳證券交易所的成交份額為0.04%，同期創(chuàng)業(yè)板成交額占28.77%，中小板成交額占30.93%，主板A股成交額占16.02%。⑤基金和期權的成交額明顯低于股票成交額，各類基金和期權的發(fā)展還處于起步階段。

2.銀行中長期貸款市場

銀行中長期貸款市場是我國資本市場的重要組成部分。近年來，銀行存貸款規(guī)模不斷擴大，2020年12月，我國存款類金融機構各項存款額2 188 948.20億元，各項貸款額1 784 085.53億元，境內(nèi)貸款占存款類金融機構資金運用的71.58%（如圖1），住戶中長期貸款469 499.69億元，企（事）業(yè)單位中長期貸款659 901.53億元。⑥如圖2所示，企（事）業(yè)單位貸款占比44.22%，住戶貸款占比25.64%，企（事）業(yè)單位中長期貸款占比27.1%，住戶中長期貸款占比19.28%。銀行貸款資金主要流向各類企（事）業(yè)單位，中長期貸款占比較高，是我國企業(yè)間接融資的主要方式。

圖1 2020年12月我國存款類金融機構資金運用比例

圖2 2020年12月我國存款類金融機構各項貸款占比

（二）資本市場融資結構

銀行貸款是我國企業(yè)融資的主要方式之一。如圖3所示，2020年12月我國社會融資規(guī)模增量為16 476億元。其中，人民幣貸款增量為11 459億元，占比69.55%；政府債券6 973億元，占比42.32%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1 126億元，占比6.8%；存款類金融機構資產(chǎn)支持證券1 177億元，占比7.1%。從社會融資規(guī)模增量可以看出，人民幣貸款增量較高，政府債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資、存款類金融機構資產(chǎn)支持證券增量較低，我國長期以來形成的以銀行貸款為主要方式的融資模式?jīng)]有得到根本性轉變。

圖3 2020年12月我國社會融資規(guī)模增量

（三）分地區(qū)資本市場發(fā)展現(xiàn)狀

我國資本市場區(qū)域發(fā)展不平衡、不充分的特點突出。由于歷史發(fā)展原因，東部沿海地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較快，各類市場主體發(fā)展充分，市場機制在經(jīng)濟發(fā)展中的作用突出。西部內(nèi)陸地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展與東部沿海地區(qū)存在一定的差距，資本市場發(fā)展的微觀基礎不牢固，企業(yè)數(shù)量、質量、規(guī)模與東部沿海地區(qū)存在較大差距，只有少數(shù)企業(yè)滿足主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、“新三板”上市融資條件，西部內(nèi)陸地區(qū)上市公司數(shù)量較少，總市值較低。資本市場服務機構發(fā)展也呈現(xiàn)出不平衡的特點，從表1中的數(shù)據(jù)可以看出，經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)證券公司營業(yè)部及分公司數(shù)量較少。北京、上海、廣東、深圳、浙江、江蘇等省（市）上市公司數(shù)量較多、市值高，證券公司營業(yè)部數(shù)量較多。2021年6月，北京市上市公司總市值達159 504億元，居所有省份之最，青海省只有11家上市公司，總市值為1 591.52億元，寧夏回族自治區(qū)有15家上市公司，總市值為1 642.04億元，與東部沿海地區(qū)存在較大差距。

表1 2021年6月底我國分地區(qū)上市公司數(shù)量、市值及地區(qū)證券公司營業(yè)部數(shù)量

二、我國資本市場發(fā)展存在的問題

我國資本市場發(fā)展不充分不平衡是制約多層次資本市場發(fā)展的主要問題。由于歷史發(fā)展原因，我國東西部經(jīng)濟社會發(fā)展存在差距，西北內(nèi)陸地區(qū)資本市場發(fā)展的微觀基礎較弱，企業(yè)融資主要依靠傳統(tǒng)的銀行貸款，資本市場功能發(fā)揮不充分。

（一）多層次資本市場發(fā)展不充分

資本市場區(qū)域發(fā)展不平衡問題突出。我國資本市場在社會融資方面呈現(xiàn)出區(qū)域發(fā)展不平衡的特點，尤其是經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，長期以來形成的以銀行貸款為主要融資方式的模式?jīng)]有得到根本性改變，直接融資比例較高，資本市場功能尚未充分發(fā)揮。我國銀行信貸平均占企業(yè)融資增量的比例為70%左右，發(fā)達省份銀行貸款占企業(yè)融資增量的45%，西北內(nèi)陸地區(qū)銀行貸款占企業(yè)融資增量的80%。⑦此外，各級資本市場融資功能發(fā)展也呈現(xiàn)出不平衡的特點，各?。▍^(qū)）的區(qū)域股權交易中心掛牌企業(yè)數(shù)量較多，但是企業(yè)股權流動性差，交易量小，不能完全滿足小微企業(yè)發(fā)展的直接融資需求。

經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)資本市場發(fā)展的微觀基礎薄弱。從證券市場的上市條件來看，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、“新三板”市場對公司治理體系和財務數(shù)據(jù)有較高的要求。經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)缺乏競爭能力突出、市場影響大的優(yōu)勢企業(yè)，部分中小企業(yè)由于自身條件限制，在公司制度和財務數(shù)據(jù)方面不滿足申請上市條件，很難通過公開發(fā)行債券或股票進行直接融資。在間接融資方面，中小企業(yè)由于可抵押物不足、企業(yè)社會信用信息體系不完善等，難以獲得銀行貸款，企業(yè)貸款的需求滿足度低。此外，企業(yè)對資產(chǎn)證券化、應收賬款融資、可轉換債、商業(yè)保理、融資租賃等新型融資方式的接受程度不高，導致企業(yè)融資方式單一，也是區(qū)域資本市場發(fā)展薄弱的原因。在資本市場服務方面，東西部地區(qū)差距較大，東部地區(qū)資本市場服務機構結構完整、數(shù)量較多，包括證券營業(yè)部、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司、私募基金等；西部地區(qū)資本市場中介服務機構結構和規(guī)模都與東部地區(qū)存在較大差距，資本市場“生態(tài)圈”有待進一步完善。

（二）區(qū)域金融服務能力發(fā)展不平衡

金融服務創(chuàng)新不足，區(qū)域金融招商政策差異性大。部分銀行機構針對中小企業(yè)的金融服務僅限于貸款、票據(jù)融資等傳統(tǒng)的金融服務產(chǎn)品，習慣于傳統(tǒng)的抵押、擔保等風險緩釋措施，針對企業(yè)發(fā)展特點的金融服務創(chuàng)新不足，金融服務產(chǎn)品單一。同時，西部內(nèi)陸地區(qū)金融招商政策與發(fā)達地區(qū)相比存在較大的差距，缺乏對股權投資、基金公司等金融企業(yè)的吸引力，導致地區(qū)各類金融服務主體數(shù)量少、規(guī)模小、發(fā)展不充分。此外，各地方金融類企業(yè)注冊沒有統(tǒng)一規(guī)范，執(zhí)行標準不一致，有的地區(qū)自設要求、提高門檻，致使一些新型金融機構工商注冊困難，使地區(qū)間各類非銀行類金融機構發(fā)展不平衡，各類資本市場主體區(qū)域發(fā)展差距大。

融資服務體系不健全，存在過度擔保問題。部分地區(qū)企業(yè)融資渠道單一，企業(yè)融資需求滿足度低，只能依賴民間借貸、小貸公司、投資公司等高成本融資。同時，現(xiàn)有的信用擔保機構普遍存在規(guī)模小、代償能力弱、擔保手續(xù)繁瑣、收費比較高的問題，企業(yè)往往會選擇互相擔保來融資，導致區(qū)域內(nèi)企業(yè)之間過度擔保及擔保圈風險突出。譬如，寧夏部分民營企業(yè)存在互保聯(lián)保關系，受互保圈風險暴露影響，個別企業(yè)因代償問題而造成自身經(jīng)營困難，寧夏嘉源絨業(yè)、寧夏紅中寧枸杞制品有限公司、寧夏科豪陶瓷有限公司之間形成的擔保圈已嚴重影響了企業(yè)資金周轉及銀行授信。

基層信貸發(fā)放自主權弱化，銀行對企業(yè)的貸款結構不合理，信貸政策缺乏靈活性。國有商業(yè)銀行把貸款權限全部上收到省級分行，導致基層行信貸發(fā)放自主權弱化、貸款審批流程繁瑣，進一步增加了企業(yè)貸款的期限和難度，區(qū)域資本市場的流動性進一步下降。此外，銀行對企業(yè)流動資金貸款和票據(jù)融資等短期貸款支持較多，中長期貸款支持較少，無法滿足企業(yè)項目投資、科研投入、產(chǎn)品升級等時間較長的信貸資金需求，造成企業(yè)每年都要籌措資金進行轉貸倒貸，甚至通過高利借貸解決中長期融資需求，推高了企業(yè)融資成本，不利于區(qū)域資本市場可持續(xù)發(fā)展。銀行缺乏靈活的貸款政策，部分正常經(jīng)營企業(yè)出現(xiàn)了融資困難問題，銀行因潛在的風險不敢放貸，造成企業(yè)流動資金非常緊張，有的企業(yè)甚至存在資金鏈斷裂的風險。

（三）部分中小企業(yè)直接融資意愿不強

部分地區(qū)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，由于發(fā)展層次低，在資本市場中不受青睞，致使企業(yè)直接融資意愿不強。傳統(tǒng)高耗能企業(yè)在資本市場上并不具備融資優(yōu)勢，企業(yè)治理和財務制度建設與資本市場上市要求不符，導致中小企業(yè)在資本市場的融資意愿不強。

企業(yè)對融資的認識有待深化。部分企業(yè)對直接融資存在畏難情緒和模糊認識，融資知識缺乏，企業(yè)經(jīng)營者對資本市場的知識和掛牌上市運作程序了解較少，不了解掛牌上市的有關要求、規(guī)則，對掛牌上市有顧慮，認為“掛牌上市高不可攀，是有實力的企業(yè)才能考慮的事”。由于對資本市場的作用了解不夠，大部分企業(yè)還沒有實現(xiàn)從生產(chǎn)經(jīng)營向資本運營的轉變，沒有擺脫靠銀行借貸的慣性思維。有的企業(yè)甚至擔心因掛牌上市涉及規(guī)范土地、稅收、產(chǎn)權等問題，會失去一些眼前利益。受傳統(tǒng)觀念和保守思想影響，一些民營企業(yè)發(fā)展眼光不夠遠大，滿足于現(xiàn)狀，對資本市場發(fā)展及其相關政策有疑慮，對掛牌上市仍持觀望態(tài)度。部分企業(yè)對推進企業(yè)掛牌上市理解有偏差，認為掛牌上市僅僅為了融資，而自己的企業(yè)產(chǎn)品有銷路，效益也很好，不缺資金，沒必要上市，沒認識到掛牌上市對建立現(xiàn)代企業(yè)制度，推進企業(yè)制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、技術創(chuàng)新，提高企業(yè)市場競爭力所具有的重要意義。

（四）金融風險防控壓力大

企業(yè)債務違約風險大，銀行不良貸款上升。受宏觀經(jīng)濟形勢影響，部分地區(qū)和行業(yè)企業(yè)債務風險不斷暴露。譬如，寧夏靈武市羊絨產(chǎn)業(yè)、上陵集團、紫荊花紙業(yè)等民營企業(yè)債務風險集中暴露，由于債務規(guī)模大，引進戰(zhàn)略投資者難度較大，企業(yè)破產(chǎn)重組推進緩慢。同時，由于經(jīng)濟下行，企業(yè)經(jīng)營困難，不能按時還本付息，導致貸款逾期而進入不良征信記錄。地區(qū)重點企業(yè)授信風險持續(xù)暴露，不少企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，流動資金緊張，不能按期償還銀行貸款。隨著擔保貸款規(guī)模擴大和企業(yè)不良記錄增多，現(xiàn)有擔?；稹⒅J資金周轉困難，無法幫助更多企業(yè)解決擔保、續(xù)貸難題。加之商業(yè)銀行行政審批程序復雜，審批時限長，一般3-4個月，有的超過半年，致使企業(yè)因無法及時得到有效信貸支持而進入不良征信記錄。

金融監(jiān)管手段落后，風險防控壓力較大。隨著各類金融新業(yè)態(tài)的發(fā)展，各種科技金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，帶來了許多新的監(jiān)管難題和風險隱患。部分市、縣（區(qū)）金融監(jiān)管單位仍然采取常規(guī)的監(jiān)管技術和手段，難以滿足新形勢下金融監(jiān)管工作的需要。同時，部分市、縣（區(qū)）金融工作部門力量不足，專業(yè)知識和技術手段欠缺，金融監(jiān)管還存在一些盲點和風險隱患。

三、地方政府發(fā)展多層次資本市場的對策建議

地方政府應該推動企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，夯實資本市場發(fā)展的微觀基礎；創(chuàng)新金融服務機制，推動區(qū)域企業(yè)上市融資；建立銀企對接機制，引導信貸資金流向實體經(jīng)濟。同時，應用金融科技完善企業(yè)信用體系，破解企業(yè)信用體系不完善導致的融資難、融資貴問題。針對金融風險防范壓力大的問題，構建金融風險防范預警機制，有效化解各類金融市場風險。

（一）夯實資本市場發(fā)展的微觀基礎

積極鼓勵中小企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善企業(yè)內(nèi)部運行機制，規(guī)范企業(yè)運作模式。完善的現(xiàn)代企業(yè)制度是企業(yè)進入資本市場進行直接融資的先決條件，建立健全法人治理結構，完善企業(yè)財務管理制度，是地方政府發(fā)展多層次資本市場的前提和基礎?！吨腥A人民共和國證券法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》對上市公司的組織機構健全程度、運行情況、上市公司盈利能力的可持續(xù)性、財務狀況、募集資金的數(shù)額和使用等方面做了詳細的規(guī)定，明確了上市公司申請公開發(fā)行證券的一般條件。綜合各類法規(guī)，對于在各個板塊掛牌上市企業(yè)的財務規(guī)定都有明確要求。其中，中國證券監(jiān)督管理委員會2018年6月6日公布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》對首次公開發(fā)行股票的一般性條件規(guī)定為：發(fā)行人應該是持續(xù)經(jīng)營3年的股份有限公司，發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律法規(guī)，發(fā)行人的注冊資本、實際控制人沒有變動等，并對發(fā)行人的具體條件做了量化規(guī)定，對公司的凈利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流、總股本、凈資產(chǎn)等都做了明確的規(guī)定，符合條件的企業(yè)方可申請上市。針對經(jīng)濟發(fā)展程度不同的地區(qū)，應分類施策，對于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，地方政府應對企業(yè)主體資格、財務狀況、治理結構和獨立性進行認真分析，積極推動中小企業(yè)健全法人治理結構，做到資產(chǎn)完整，人員、財務、業(yè)務獨立，主營業(yè)務突出，從企業(yè)治理制度和治理結構健全現(xiàn)代企業(yè)制度，夯實資本市場發(fā)展的微觀基礎。對于經(jīng)濟較發(fā)達的東部沿海地區(qū)，地方政府應該繼續(xù)擴大企業(yè)直接融資規(guī)模，鼓勵小微企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，積極推動創(chuàng)新型中小企業(yè)進入北交所和科創(chuàng)板融資，使資本市場服務于創(chuàng)新發(fā)展。

完善資本市場服務機構體系，構建資本市場“生態(tài)圈”。對于經(jīng)濟較發(fā)達的東部沿海地區(qū)，應該鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權投資基金、天使投資基金等民間資本機構，積極引導各類民間資本機構對創(chuàng)新發(fā)展的投資和支持，同時，建立各類投資基金退出渠道，促進民間資本機構良性循環(huán)發(fā)展。對于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，應該積極鼓勵傳統(tǒng)資本服務機構設立分支機構，構建完整的資本市場服務體系，為地區(qū)企業(yè)上市融資提供服務。

應用數(shù)字技術，完善企業(yè)信用體系。企業(yè)信用是企業(yè)獲得銀行貸款的重要依據(jù)，也是廣大投資者進行投資決策的參考，完善中小企業(yè)信用體系是區(qū)域資本市場發(fā)展的重要保障。大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、人工智能等數(shù)字技術的快速發(fā)展和應用，為構建全新的企業(yè)數(shù)字信用體系提供了可能性。應用數(shù)字技術構建企業(yè)數(shù)字信用網(wǎng)絡可以有效解決中小企業(yè)信用體系不完善、信息不對稱等問題，為發(fā)展資本市場提供基礎。大數(shù)據(jù)和云計算通過數(shù)據(jù)儲存和分析，可以將非結構化的數(shù)據(jù)轉化為結構化、可應用的數(shù)據(jù)，可以實現(xiàn)企業(yè)日常經(jīng)營數(shù)據(jù)的儲存和分析，進而實現(xiàn)對企業(yè)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)的記錄。企業(yè)可以通過正常的經(jīng)營活動積累和信用創(chuàng)造，進而為銀行等金融機構提供有效的信用數(shù)據(jù)，解決信息不對稱問題。區(qū)塊鏈技術通過去中心化的方式，在企業(yè)的每一個結算點同時進行金融記賬，可以徹底消除企業(yè)財務造假。企業(yè)通過數(shù)字技術的應用，可以構建清晰完整的企業(yè)財務數(shù)據(jù)，為商業(yè)銀行和投資者提供有效的企業(yè)信用數(shù)據(jù)，可形成發(fā)展資本市場的微觀基礎。

（二）創(chuàng)新地方金融服務機制

地方政府可提升對企業(yè)上市掛牌的服務能力，推動企業(yè)上市步伐。建立市屬企業(yè)上市后備庫，按照“儲備一批、培育一批、改制一批、輔導一批、上市一批”的思路，大力培育一批主業(yè)突出、成長性好、帶動力強、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)。對市級上市后備庫企業(yè)進行一對一輔導培育，幫助重點培育企業(yè)解決上市過程中遇到的困難和問題，改善企業(yè)資本結構，推進融資渠道多元化進程。對進入上市輔導的重點企業(yè)，協(xié)助解決短期資金流動性短缺的問題，積極利用股權投資等方式助推上市工作，通過產(chǎn)業(yè)基金參股方式，扶持重點企業(yè)做強做大，做好企業(yè)上市準備工作。針對企業(yè)對資本市場功能認識不足，對融資程序、融資規(guī)則不了解等情況，通過以會代訓、外出學習、交流座談等多種形式，進行上市掛牌輔導培訓，幫助企業(yè)經(jīng)營者建立資本市場運作觀念，樹立上市的信心，激發(fā)企業(yè)掛牌上市的熱情，提高企業(yè)融資運作的能力、水平和效率。

優(yōu)化擔保貸款服務機制。健全融資擔保體系，對接國家融資擔?；?，發(fā)揮地方政府再擔保機制服務經(jīng)濟的作用，設立地級市小微企業(yè)擔?；穑档腿谫Y擔保費率，有效解決小微企業(yè)融資難、融資貴問題。建立擔保基金補充機制，加大財政對擔保的投入，發(fā)揮好財政資金四兩撥千斤的作用。設立中小企業(yè)擔保代償補償資金，專項用于中小企業(yè)擔保代償損失補償，化解擔保風險，解決擔保機構收取的擔保費與其承擔的風險不相稱問題，防止擔保機構因發(fā)生大量代償而失去擔保能力。建立助貸基金補償機制，增強助貸能力，為企業(yè)提供更多過橋資金，解決續(xù)貸難題。鼓勵引導融資擔保機構積極履行社會責任，落實擔保降費政策，進一步降低企業(yè)融資成本。

推動銀行機構創(chuàng)新金融服務。選擇部分重點企業(yè)開展“無還本續(xù)貸”試點，緩解企業(yè)借貸還本壓力，推行綜合增信模式，探索將企業(yè)專利權、商標權、股權、訂單、倉單等資產(chǎn)質押與房產(chǎn)設備抵押、融資擔保公司擔保、保險公司貸款保證保險等方式相結合，提高企業(yè)的貸款授信額度，最大限度支持企業(yè)融資。推廣信用貸等創(chuàng)新型金融服務產(chǎn)品，大力發(fā)展供應鏈金融，開發(fā)建設大數(shù)據(jù)金融服務平臺，降低企業(yè)獲得信貸的成本，營造良好的金融生態(tài)環(huán)境。

（三）發(fā)揮區(qū)域股權交易市場在直接融資中的作用

充分發(fā)揮區(qū)域股權交易中心的融資作用。區(qū)域股權交易中心是我國多層次資本市場體系的重要組成部分，是區(qū)域中小企業(yè)直接融資的重要場所，是發(fā)展資本市場的重要基礎。根據(jù)證監(jiān)會2017年5月發(fā)布的《區(qū)域性股權市場監(jiān)督管理試行辦法》中的第三十一條規(guī)定：“區(qū)域性股權市場可以在依法合規(guī)、風險可控前提下，開展業(yè)務、產(chǎn)品、運營模式和服務方式創(chuàng)新，為中小微企業(yè)提供多樣化、個性化的服務。”為地方政府創(chuàng)新發(fā)展區(qū)域股權市場提供了法律依據(jù)，各地方政府應當根據(jù)本地區(qū)企業(yè)發(fā)展實際情況，創(chuàng)新區(qū)域股權融資方式和監(jiān)管模式，更好地為中小企業(yè)服務，為企業(yè)進一步進入主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、“新三板”市場融資做好準備。

創(chuàng)新區(qū)域股權交易市場融資產(chǎn)品，拓寬企業(yè)融資渠道。各地方政府應該充分發(fā)揮區(qū)域股權交易市場的作用，創(chuàng)新融資方式和產(chǎn)品，為企業(yè)提供多元化的融資方式。推廣私募股權、股權質押、債權、商業(yè)保理、資產(chǎn)證券化、可轉換債、融資抵押等融資方式，多途徑解決企業(yè)融資問題。引進產(chǎn)業(yè)基金、風險投資等機構，撬動更多金融資本和社會資本對重點產(chǎn)業(yè)、重點企業(yè)進行股權投資，支持優(yōu)質企業(yè)做大做強。在區(qū)域股權托管交易中心嘗試建立區(qū)域特色企業(yè)板塊，支持特色優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展壯大。譬如，在寧夏股權托管交易中心設立的地市級“科創(chuàng)板”，即“石嘴山科技創(chuàng)新板”專板，首期有25家科技型中小企業(yè)掛牌，有效促進了科技金融的發(fā)展，支持了經(jīng)濟結構轉型升級。

（四）加強金融風險的防范和化解

建立覆蓋市、縣的風險監(jiān)測體系。將省級監(jiān)測系統(tǒng)對接到市、縣，重點防范金融機構風險、困難企業(yè)信用風險、重點行業(yè)潛在風險，嚴厲打擊非法集資和非法金融活動，做到早識別、早預警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，及時妥善化解和處置風險隱患，維護經(jīng)濟金融秩序。加強風險排查整治，圍繞銀行機構、發(fā)債企業(yè)等重點金融領域深入開展風險摸排，分類建立金融機構、股市、債市等風險隱患臺賬。對于非法集資，建立“打早打小”的防范處置機制，定期組織開展防范和處置非法集資專項排查整治行動，對非法集資“零容忍”。全面落實金融機構持牌經(jīng)營要求，組織開展金融行業(yè)風險排查整治行動，對排查出的超范圍經(jīng)營、無業(yè)務資質等問題要求限期整改。

防范區(qū)域性企業(yè)債務風險。加強對重點企業(yè)債務問題的協(xié)調(diào)力度，通過組織召開重點風險企業(yè)的金融機構債權人協(xié)調(diào)會，協(xié)調(diào)銀行不抽貸、不壓貸，持續(xù)幫助企業(yè)化解債務危機，及時研究解決破產(chǎn)重整或經(jīng)營中出現(xiàn)的風險問題，防范重點企業(yè)出現(xiàn)風險蔓延的趨勢，妥善化解處置風險。降低企業(yè)債權人委員會組建門檻，擴大組建范圍，支持銀行機構通過核銷、現(xiàn)金清收、批量轉讓等多種方式加快處置不良貸款。

建設具有韌性的區(qū)域資本市場，完善金融風險防范化解機制?！绊g性資本市場建設的根本目標就是實現(xiàn)全面風險管控，建立跨時空的風險分攤機制，為整個經(jīng)濟體系創(chuàng)造出一種動態(tài)流量化的風險傳遞方式。”［3］加強對金融機構和重點領域、重點行業(yè)、重點企業(yè)的輿情監(jiān)測和風險防控，完善金融監(jiān)管信息溝通、數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析、重大事項報告等機制，強化對各縣區(qū)、有關部門、金融機構防范化解金融風險工作的檢查、跟蹤問效。采取線上監(jiān)測與線下現(xiàn)場檢查相結合方式，加強對區(qū)域內(nèi)小額貸款公司、典當行等機構的日常監(jiān)管，規(guī)范其經(jīng)營行為，有效防控風險隱患。

［注釋］

①數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所官網(wǎng)，http：//www.sse.com.cn/，深圳證券交易所官網(wǎng)，http：//www.szse.cn/index/index.html。

②數(shù)據(jù)來源：北京證券交易所官網(wǎng)，http：//www.bse.cn/index.html。

③數(shù)據(jù)來源：全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)官網(wǎng)，http：//www.neeq.com.cn/。

④數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所官網(wǎng)，http：//www.sse.com.cn/，深圳證券交易所官網(wǎng)，http：//www.szse.cn/index/index.html。

⑤數(shù)據(jù)來源：深圳證券交易所官網(wǎng)，http：//www.szse.cn/index/index.html。

⑥數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行官網(wǎng)，http：//www.pbc.gov.cn/rmyh/index.html。

⑦本數(shù)據(jù)根據(jù)中國人民銀行官網(wǎng)數(shù)據(jù)測算而得，http：//www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/116219/116319/3750274/index.html。