文/祝惠春

新聞事件：9月2日，習(xí)近平主席在2021年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)致辭中宣布，繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所（下稱“北交所”），打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。9月3日，證監(jiān)會(huì)就北京證券交易所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。同日，北京證券交易所有限責(zé)任公司成立。

圖/東方IC

新設(shè)北交所是我國(guó)資本市場(chǎng)的重大改革舉措。一段時(shí)期以來(lái)，中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題突出，但“非標(biāo)+地產(chǎn)”卻玩得飛起，負(fù)債率不斷飆升。這種畸形局面亟須改變。前幾年，資管新規(guī)的推出拉開(kāi)了變革序幕，一系列新政策精準(zhǔn)調(diào)控，規(guī)范相關(guān)行業(yè)，努力促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)狠抓“建制度、不干預(yù)、零容忍”，力推A 股高水準(zhǔn)擴(kuò)容，大力擴(kuò)大直接融資，培育出更多的優(yōu)秀中國(guó)企業(yè)，有力支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。其中，在上交所主要承接大型企業(yè)、深交所服務(wù)中小企業(yè)的架構(gòu)外，迫切需要一個(gè)交易所為“更早、更小、更新”的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供股權(quán)融資平臺(tái)，這就是北交所的定位所在。

因此，北京證券交易所將大力支持創(chuàng)新型中小企業(yè)，特別是“專精特新”、隱形冠軍企業(yè)上市融資，這將促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，構(gòu)建“投早、投小、投創(chuàng)新”的市場(chǎng)生態(tài)。制度設(shè)計(jì)是總體平移精選層上市、交易、轉(zhuǎn)板、退市等基礎(chǔ)制度，主要制度安排與滬深交易所差異明顯，堅(jiān)持上市公司從符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)中產(chǎn)生，同時(shí)堅(jiān)持向滬深交易所的轉(zhuǎn)板機(jī)制。這意味著，在新三板中，基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層是是“苗圃”，然后選拔“鯊魚(yú)苗”在北交所上市壯大，提供更加高效的公開(kāi)市場(chǎng)融資交易服務(wù)，對(duì)創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層形成示范引領(lǐng)和“反哺”功能，同時(shí)與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展、相互融通。

為此，北京證券交易所的投資者結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，要與創(chuàng)新型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配。門(mén)檻太高不行，曲高和寡；門(mén)檻太低也不行，小投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限，50萬(wàn)元的門(mén)檻合適。一方面，北交所上市公司中的好公司成長(zhǎng)潛力更大，投資盈利空間更高；另一方面，回報(bào)高往往意味著風(fēng)險(xiǎn)大。因此，掘金北交所雖“香”，但理性投資不可忘。

事實(shí)上，新設(shè)北京證券交易所的消息宣布后，新三板精選層迎來(lái)一波急漲行情，資金蜂擁而至。消息宣布的首周，66只精選層股票平均漲幅39.01%，然而，分化也很快開(kāi)始。而在新三板的創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，先是跟著熱鬧喧囂了幾天，但大部分又回歸到缺“活水”狀態(tài)。

這再次提醒廣大投資者，北交所是真“香”，但投資切忌盲目。目前精選層有66只股票，新三板創(chuàng)新層有1250家，基礎(chǔ)層5983家。從企業(yè)基本面看，精選層公司業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)支撐，表現(xiàn)出較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。但對(duì)于投資者而言，中小企業(yè)股價(jià)波動(dòng)更大，對(duì)投資水平要求更高，投資北交所更需要專業(yè)“選股”，這將相當(dāng)考驗(yàn)水平。對(duì)此，投資者必須要有充分而清醒的認(rèn)識(shí)。