■中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 劉 鋒

中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家工作室研究員 聶天奇

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱“三重壓力”。

具體來看，2021 年中國經(jīng)濟(jì)整體保持正向增長勢態(tài)，前兩季度在進(jìn)出口強勁拉動下經(jīng)濟(jì)增長反彈強勁，在2020 年的基礎(chǔ)上向好發(fā)展，展現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)基本面的較強韌性。進(jìn)入第三季度后，進(jìn)出口增速開始從高點回落，投資與消費增長乏力，加上大宗商品漲價和三次產(chǎn)業(yè)增長結(jié)構(gòu)調(diào)整，使經(jīng)濟(jì)運行面臨一定壓力，三季度經(jīng)濟(jì)增速回落至4.9%，預(yù)計全年增速在8%左右，兩年復(fù)合增長率仍未回到2019 年新冠肺炎疫情暴發(fā)前的水平，經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇仍有一定距離。

展望2022 年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢復(fù)雜，面臨較大風(fēng)險與挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)和增長速度或?qū)ⅰ罢{(diào)速換擋”，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級有望成為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的新動力。

“三重壓力”背后的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

結(jié)合經(jīng)濟(jì)總體運行情況觀察，出口降溫、投資意愿降低、消費增長緩慢，三次產(chǎn)業(yè)非均衡增長以及大宗商品漲價，造成了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三重壓力”顯著。當(dāng)前新一波疫情來襲，多國重啟封鎖政策，或?qū)⒀泳徣蚪?jīng)濟(jì)恢復(fù)的進(jìn)程。如果2022年新一波疫情能夠得到及時有效的控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇軌跡或?qū)⒀永m(xù)，但仍將面臨諸多風(fēng)險與挑戰(zhàn)。

伴隨本輪新冠奧密克戎變種病毒的來襲，各國對疫情的防疫政策出現(xiàn)新的變化，給2022 年全球經(jīng)濟(jì)的走向帶來不確定性。得益于我國疫情的精準(zhǔn)控制，全球貿(mào)易需求推動中國出口增長迅猛，2021 年1 月—11 月中國進(jìn)出口總值達(dá)35.39 萬億元，同比增長22%。

受新冠肺炎疫情影響，出口拉動型經(jīng)濟(jì)增長將難以持續(xù)。一是我國作為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快的國家，在特定時期異常增長的外需不可持續(xù)；二是伴隨各國疫苗接種覆蓋率提速、特效藥研發(fā)上市,各國群體免疫屏障逐步建立，海外生產(chǎn)能力將逐步恢復(fù)，貨物出口面臨的競爭加劇。

伴隨疫情防控工作的常態(tài)化，2022 年應(yīng)做好防疫效率的提升，將疫情防控的短期出口優(yōu)勢轉(zhuǎn)向進(jìn)一步暢通內(nèi)需的堵點，利用科技手段降低社會運營成本，減輕疫情對人流、物流、餐飲、旅游、運輸?shù)刃袠I(yè)的影響，加快疏通由于防疫措施產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)運行堵點，持續(xù)釋放國內(nèi)消費的增長動力。

當(dāng)前氣候變化問題受到全球關(guān)注，我國在“碳達(dá)峰、碳中和”承諾的背景下，需要加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這都會產(chǎn)生一系列的經(jīng)濟(jì)成本。中長期來看，中國對“雙碳”政策的落實將促進(jìn)新能源、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級，提升環(huán)境治理成效，有利于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

但短期來看，能源轉(zhuǎn)型升級將帶來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，也將波及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)型升級。一是當(dāng)前對高污染、高排放能源的壓控將造成能源供給短缺；二是能源轉(zhuǎn)型過程中，對就業(yè)人員的轉(zhuǎn)型、落后產(chǎn)能的拆遷、污染的治理、新能源技術(shù)的研發(fā)都需要大量資金投入和時間，同時又難以在短期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)附加值；三是政策推行早期，新能源技術(shù)尚不成熟，體量較小，對相關(guān)領(lǐng)域的投資短期內(nèi)難以快速轉(zhuǎn)化為有效產(chǎn)能，傳統(tǒng)能源的供應(yīng)缺口難以彌補。

針對2021 年部分區(qū)域由“能耗雙控”引起的供給沖擊，2021 年中央經(jīng)濟(jì)工作會議已經(jīng)明確要防止指標(biāo)簡單層層分解，不可畢其功于一役。與此同時，在科學(xué)推進(jìn)能源與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，仍然需要大規(guī)模的資金投入，資本市場應(yīng)做好對綠色資產(chǎn)的資本化支持，通過債券、股權(quán)等形式加快綠色資產(chǎn)成為可定價、可流通資產(chǎn)，利用市場手段加大資金對轉(zhuǎn)型的傾斜力度，提高“雙碳”政策實施效率。

2022 年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有諸多不確定性。一是新冠肺炎疫情對全球產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了強大沖擊，多地出現(xiàn)的供給問題致使全球各經(jīng)濟(jì)體開始反思供應(yīng)鏈的安全與穩(wěn)定問題，加速了全球供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)；二是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性資源對外依存度依然較高，能源、礦產(chǎn)、糧食以及核心技術(shù)等資源進(jìn)口需求量較大，在國際經(jīng)貿(mào)體系的不確定性加劇情況下，容易形成制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的阻礙。

面對復(fù)雜多變的國際形勢，一方面需要進(jìn)一步解放思想，堅持對外開放，提高國際化與對外開放程度，主動對接高標(biāo)準(zhǔn)的國際規(guī)則；另一方面也需要進(jìn)一步堅持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的基本路線不動搖，穩(wěn)定企業(yè)家和廣大消費者對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的預(yù)期，大力培育內(nèi)需的進(jìn)一步復(fù)蘇，加強補短板領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)建設(shè)，引導(dǎo)出口企業(yè)的產(chǎn)能調(diào)整，促進(jìn)形成經(jīng)濟(jì)“雙循環(huán)”格局。

經(jīng)濟(jì)增長迎“調(diào)速換擋”和“動力轉(zhuǎn)型”

面對2022 年的機遇與挑戰(zhàn)，在增速換檔的同時，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)也將呈現(xiàn)一定變化。固定資產(chǎn)投資方面，預(yù)計房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)放緩，但至觸底仍有距離，2022 年保障房、長租房政策也將對行業(yè)形成一定支撐，同時，新基建特別是軟性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新能源、科技創(chuàng)新、高端制造、生物醫(yī)療、新材料、消費升級等產(chǎn)業(yè)投資有望成為2022 年拉動投資增長主力，預(yù)計2022 年固定資產(chǎn)投資增速將與2021 年持平；消費領(lǐng)域，預(yù)計CPI 仍將進(jìn)一步上漲，在收入端沒有明顯改善的情況下，滯漲與結(jié)構(gòu)性失衡仍將持續(xù)，內(nèi)需仍將延續(xù)修復(fù)狀態(tài)，短期內(nèi)難以恢復(fù)到疫情前水平，預(yù)計2022 年增速在5%左右；進(jìn)出口方面，出口貿(mào)易增速受海外產(chǎn)能恢復(fù)與關(guān)稅上升影響進(jìn)一步降溫，預(yù)計增速在4.3%左右，進(jìn)口貿(mào)易預(yù)計將得到國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)及消費反彈的一定支撐，維持在10%附近。

造成消費增長疲軟以及投資增速放緩的因素在短期內(nèi)仍難改觀，同時2022 年進(jìn)出口增速將面臨進(jìn)一步壓力，從而經(jīng)濟(jì)增長動力整體仍將處于恢復(fù)狀態(tài)，預(yù)計2022 年GDP 增速將在5%左右。

從2021 年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中已嶄露頭角，產(chǎn)業(yè)投資增速顯著提升，但作為2022 年驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的新動力，新興產(chǎn)業(yè)由于整體占比較小，對經(jīng)濟(jì)增長的拉動效果不夠顯著、見效緩慢。2022 年經(jīng)濟(jì)增長要實現(xiàn)“穩(wěn)中求進(jìn)”，不但要發(fā)展培育新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，很大程度上還要依靠傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)體量大，大規(guī)模轉(zhuǎn)型升級對經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動效果顯著、見效較快。因此，要保障2022 年經(jīng)濟(jì)增長新動力的健康發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控方面必須“兩手抓”，一手抓增量部分的新產(chǎn)業(yè)培育，一手抓存量部分的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級。

同時，加快動力轉(zhuǎn)換要依托金融資源，資本市場要為“動力轉(zhuǎn)換”注入充足“燃料”，加大對新技術(shù)投資及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的支持力度，在企業(yè)兼并重組、資產(chǎn)證券化方面營造良好的資本市場環(huán)境。

伴隨著2022 年中國經(jīng)濟(jì)的“調(diào)速換擋”，增長動力或?qū)⒂瓉韽膫鹘y(tǒng)要素驅(qū)動到創(chuàng)新驅(qū)動的大轉(zhuǎn)型，“雙碳”、新能源、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望成為2022 年經(jīng)濟(jì)增長的新動力。