李興 然

每年年底，市場妖股百出，今年市場也是妖股不斷，比如疫情受益股九安醫(yī)療、重組股西儀股份、氫能股京城股份、次新股三羊馬、電子煙股陜西金葉、白酒股中銳股份。其中，中銳股份因為旗下貴宴樽酒業(yè)成立，切入酒業(yè)賽道，推出白酒新品從而得到市場爆炒，中銳股份自從11月25日3.62元開始起漲，截止到12月20日，短短18個交易日，12個漲停板，漲幅超過200%，令投資者大開眼界。

白酒資產(chǎn)受到市場追捧之際，《股市動態(tài)分析》記者通過梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，市場上目前存在明修棧道暗度陳倉的優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)，或被市場先生忽視了，這就是2019年1月登陸創(chuàng)業(yè)板的華致酒行（300755）。

華致酒行主營業(yè)務為酒類的商品銷售，主要產(chǎn)品是白酒、葡萄酒、進口烈性酒。其中，經(jīng)銷方面，主要依靠茅臺、五糧液等知名酒品為企業(yè)打下了堅實的盈利業(yè)務基礎。與此同時，公司自制的鐵蓋釣魚臺、荷花酒、習酒金等定制酒業(yè)務近年來逐步發(fā)力，為企業(yè)未來前景譜寫了優(yōu)美前奏。當前，188億元市值的華致酒行動態(tài)市盈率為24倍，天風證券預計華致酒行明年業(yè)績將突破9億元，市盈率僅為20倍，或為白酒賽道里攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)公司。

華致酒行是國內(nèi)領先的精品酒水營銷和服務商龍頭企業(yè)，多年來深耕酒類消費終端市場。以“精品、保真、服務、創(chuàng)新”為核心理念，依托多年構(gòu)建的遍布全國的酒類流通全渠道營銷網(wǎng)絡體系，以及與上游酒類生產(chǎn)企業(yè)長期的合作關系，開發(fā)及遴選契合市場需求的產(chǎn)品，持續(xù)為客戶和廣大消費者提供白酒、葡萄酒、進口烈性酒等國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)酒類產(chǎn)品和多元化的服務。

華致酒行憑借專業(yè)的運營團隊、豐富的產(chǎn)品營銷經(jīng)驗以及深刻的酒文化認知，構(gòu)建了包括華致酒行、華致名酒庫、零售網(wǎng)點、KA賣場、團購、電商、終端供應商在內(nèi)的全渠道營銷網(wǎng)絡體系，從而與上游知名酒企酒商形成了長期穩(wěn)定的合作關系。

華致酒行品牌優(yōu)勢突出，公司及旗下公司是貴州茅臺、宜賓五糧液的長期重要合作伙伴和大客戶，曾先后8次獲得茅臺股份公司授予的“儀狄巨匠金獎”、“優(yōu)秀經(jīng)銷商”等榮譽，先后13次獲得五糧液股份公司授予的“六星級運營商”及“杰出品牌運營商”、“特別貢獻獎”等榮譽。

另外，華致酒行保真連鎖品牌效應持續(xù)擴大，“買真酒到華致”、“買名酒到華致”的理念進一步得到了渠道和消費者的認可。

公司2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入59.72億元，同比增長62.25%。分季度來看，21Q1-Q3實現(xiàn)營收23.50億元、16.00億元、20.20億元，同比增長81.74%、49.93%、53.08%?？梢钥闯?，公司增長速度較快，這同時也得益于公司的直供終端門店和華致連鎖門店的數(shù)量和質(zhì)量穩(wěn)步提升的貢獻。

華致酒行不僅是優(yōu)秀的國內(nèi)酒水經(jīng)銷龍頭企業(yè)，同時，公司還擁有定制酒業(yè)務，該業(yè)務內(nèi)生增速非?？?。未來將形成公司新的業(yè)務增長極。

華致酒行年報顯示，公司與國內(nèi)酒企合作開發(fā)了“五糧液年份酒”、“貴州茅臺酒（金）”、“荷花酒”、“釣魚臺精品酒（鐵蓋）”、“古井貢酒1818”、“虎頭汾酒”等多款優(yōu)質(zhì)、暢銷酒品，亦是上述產(chǎn)品的總經(jīng)銷。其他酒類方面，華致酒行也有拓展，公司推出奔富特瓶Lot.618加強型白葡萄酒、拉菲羅斯柴爾德家族“小拉菲”多哈米隆酒莊干紅葡萄酒、“小小拉菲”拉菲波亞克紅葡萄酒等新品，進一步優(yōu)化和完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以滿足消費者的多元化消費需求。

當前，定制精品酒產(chǎn)品方面雖然收入占比不高，但因為相對經(jīng)銷業(yè)務定制精品酒毛利率更高從而凈利潤貢獻值顯著大于收入，隨著市場認可度不斷提高，定制精品酒放量對利潤端有著重要貢獻。

另外，2021年上半年公司除與賴高淮品牌、國際知名烈酒集團保樂力加達成戰(zhàn)略合作外，荷花酒還推出高端定位的荷花·玉系列戰(zhàn)略新品，未來公司將重點發(fā)展千元價位荷花玉，并或推出2000-3000元更高價位產(chǎn)品以推動結(jié)構(gòu)升級，進一步優(yōu)化荷花系列結(jié)構(gòu)。

根據(jù)浙商證券研報觀點，2021年Q3定制精品酒產(chǎn)品迎來提價紅利釋放（6月定價千元的釣魚臺實現(xiàn)提價）、結(jié)構(gòu)升級（荷花酒整體呈現(xiàn)價位帶升級態(tài)勢），定制精品酒噸價穩(wěn)步提升為利潤端表現(xiàn)超預期奠定基礎。定制精品酒系列產(chǎn)品2021年Q3對利潤貢獻度進一步提升。