□文/牛丹予 潘曉慧

（沈陽化工大學(xué) 遼寧·沈陽）

［提要］ 隨著公眾健康觀念變化和現(xiàn)代醫(yī)學(xué)模式的轉(zhuǎn)變，在我國中醫(yī)藥的獨特優(yōu)勢越來越凸顯，因此支持和促進中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展，對于提高人民群眾健康水平、深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革、促進經(jīng)濟和社會的和諧發(fā)展都具有十分重要的意義。本文以以嶺藥業(yè)為例，分析企業(yè)的盈利能力現(xiàn)狀，據(jù)此提出發(fā)展建議和方案，希望對企業(yè)未來發(fā)展提供有利幫助。

一、研究背景

國家堅定推進醫(yī)藥制度改革，建立一批研究和支持平臺，幫助中藥新的藥物研發(fā)和發(fā)展。在政策支持下，我國醫(yī)學(xué)藥品行業(yè)發(fā)展迅速，尤其是企業(yè)的主營業(yè)收收入日益增長。但是，盈利能力的提升與主營業(yè)務(wù)收入增速相比，增長卻不盡如人意，究其原因是我國醫(yī)藥行業(yè)的競爭壓力過于激烈，企業(yè)內(nèi)部的研發(fā)創(chuàng)新不足，導(dǎo)致企業(yè)沒有突出的競爭力。近幾年，國外的醫(yī)藥行業(yè)虎視眈眈，一直想要進入我國醫(yī)藥銷售行業(yè)，這對我國的醫(yī)藥行業(yè)的生存發(fā)展產(chǎn)生重大影響。對此本文以以嶺藥業(yè)為例分析我國醫(yī)藥企業(yè)在盈利能力上的現(xiàn)狀并對此提出發(fā)展建議。

石家莊以嶺藥業(yè)集團股份發(fā)展有限責(zé)任公司由中國工程院吳以嶺院士創(chuàng)建，采用獨特理論創(chuàng)新推動中醫(yī)藥現(xiàn)代化，采用現(xiàn)代高科技研發(fā)技術(shù)中藥、西藥和生物醫(yī)藥，研發(fā)覆蓋心血管和腦血管疾病、冷呼吸系統(tǒng)疾病、腫瘤、糖尿病和其他主要疾病。以嶺藥業(yè)從一個河北本土企業(yè)成長為上市企業(yè)，表示企業(yè)自身還是有發(fā)展的優(yōu)勢和分析的價值。

二、以嶺藥業(yè)盈利能力現(xiàn)狀

盈利能力，對于經(jīng)營者的意義就是在對盈利能力的分解剖析時，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)過去經(jīng)營管理環(huán)節(jié)存在的問題，而增強企業(yè)的盈利能力能促進企業(yè)的發(fā)展，提升企業(yè)的價值，為企業(yè)帶來更有利的發(fā)展環(huán)境和氛圍。

表1 2016～2019年以嶺藥業(yè)盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)一覽表

本文主要通過企業(yè)凈利潤、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股經(jīng)營收益、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)進行評價其盈利能力，提出有關(guān)建議，幫助企業(yè)改善當(dāng)前財務(wù)狀況。（表1）

（一）凈利潤。就是指企業(yè)當(dāng)期利潤總額抵減所得稅后的金額，即企業(yè)的稅后利潤。以嶺藥業(yè)2019年凈利潤增長相對較前幾年來說較為緩慢，2019年的凈利潤增長率為1.7%，為近4年中最低增長率。具體分析2019年的利潤表數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，是由于2019年企業(yè)營業(yè)成本的增長幅度大于營業(yè)收入，表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利能力可能出現(xiàn)下降的情況。而導(dǎo)致利潤總額下降的另一個原因是期間費用激增，例如銷售費用從2018年的181，987萬元增長到222，710萬元，這直接拉低了營業(yè)利潤和凈利潤，這種凈利潤增長率下滑的情況需要引起企業(yè)和投資者關(guān)注。

（二）銷售凈利潤率。一般是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對應(yīng)關(guān)系，用以判斷企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標(biāo)代表每一元銷售收入帶來的凈利潤的變化，表示銷售收入的收益水平。根據(jù)公式：銷售凈利潤率=凈利潤/銷售業(yè)務(wù)收入×100%，可知它與凈利潤和銷售人員收入的正反比關(guān)系，為了能夠保持一個企業(yè)的銷售實現(xiàn)凈利潤達到穩(wěn)定發(fā)展或有所提高，企業(yè)在增加產(chǎn)品銷售收入額的同時，必須相應(yīng)地獲得凈利潤的增長。根據(jù)表1可知，以嶺藥業(yè)凈利潤的增加速度低于銷售收入的增長速度，銷售凈利潤率呈現(xiàn)下降趨勢使企業(yè)的盈利水平也呈現(xiàn)下降的趨勢。但是，相較于同類型企業(yè)天士力2019年的銷售凈利率為5.28%來說，以嶺藥業(yè)指標(biāo)相對保持穩(wěn)定且都是正的，而放在整個行業(yè)中距離2019年中藥企業(yè)中銷售凈利率第一名桂林三金的34.72%仍然有很大的差距，建議以嶺藥業(yè)要提升銷售收入轉(zhuǎn)換利潤的效率。

（三）凈資產(chǎn)收益率。就是公司稅后利潤與凈資產(chǎn)得到的對應(yīng)關(guān)系，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益管理水平，用以進行判斷一個公司可以運用自有資本的效率。一般來說，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在15%～30%之間比較好，以嶺藥業(yè)在該指標(biāo)上并沒有達到市場水平，分析可能是由兩個方面導(dǎo)致的：

一方面可能是由于自身所處的醫(yī)藥行業(yè)性質(zhì)導(dǎo)致的，橫向比較2019年中藥企業(yè)中凈資產(chǎn)收益率第一名是濟川藥業(yè)為17.65%，第二名華潤三九是14.98%，第三名片仔癀是13.70%，其他同為上市藥企的云南白藥2019年凈資產(chǎn)收益率為11.03%，哈藥股份為-7.56%，天士力為9.00%，可以看出，以嶺藥業(yè)雖然該項指標(biāo)并沒有處在市場最佳水平，但是在醫(yī)藥行業(yè)中，以嶺藥業(yè)近4年數(shù)據(jù)相對的穩(wěn)定。另外，從以嶺藥業(yè)負(fù)債總額呈現(xiàn)出上升趨勢來看，凈資產(chǎn)收益率上升也收到了影響，以嶺藥業(yè)在2019年和2016年的總負(fù)債分別為111，685萬元和91，783萬元，是近4年中較高的兩年，這兩年的凈資產(chǎn)收益率也是近4年中較高的。

另一方面根據(jù)杜邦分析將凈資產(chǎn)收益率分解開來，用云南白藥和天士力來對比，以嶺藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率雖然高于天士力的5.27%，但是遠遠低于云南白藥的14.1%，雖然在行業(yè)中保持上升趨勢，但是以嶺藥業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.66，低于云南白藥的0.74和天士力的0.77，可以說企業(yè)在營業(yè)收入上并不盡如人意，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度不高，企業(yè)的資金利用效率較低。以嶺藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)為1.14，同樣低于云南白藥1.3和天士力2.02，說明以嶺藥業(yè)的股東資本在資產(chǎn)總額中占比較高，企業(yè)的負(fù)債相對較少，企業(yè)的財務(wù)杠桿較低，采取了相對穩(wěn)健保守的財務(wù)政策。

（四）每股收益（EPS）。就是指稅后利潤與總股本的比率，是企業(yè)的凈利潤或普通股股東對所持每股應(yīng)承擔(dān)的凈虧損，投資者通常使用該指標(biāo)來評估公司盈利能力，預(yù)測企業(yè)增長潛力，然后決定是否繼續(xù)成為公司的股東，承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險，共享企業(yè)利潤。以嶺藥業(yè)的每股收益在近4年是小幅上漲的，從0.48元上升到0.51元，但是在整體醫(yī)藥行業(yè)中并不高，結(jié)合企業(yè)的主營業(yè)收入增長率來看，以嶺藥業(yè)還是存在發(fā)展?jié)摿?，仍有很大的提升空間，但是需要提升自己的盈利能力才能給企業(yè)帶來更多的機會。

（五）每股凈資產(chǎn)。就是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率，反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。以嶺藥業(yè)在近4年中每股凈資產(chǎn)數(shù)值呈現(xiàn)上升趨勢，從4.71上升到6.60，表明企業(yè)的股東可以擁有的每股資產(chǎn)進行價值再增加，這對于經(jīng)營者和投資者來說都是一個向好的提示，雖然以嶺藥業(yè)在利潤增長上并不十分突出，但是最后反饋給投資者的收益還是上升的，這種反饋有利于增強投資者對以嶺藥業(yè)未來發(fā)展的信心。

三、提升以嶺藥業(yè)盈利能力的建議

（一）加強成本費用支出管理，提升資金利用效率。以嶺藥業(yè)的銷售成本占總成本的比重一直較高，并且銷售費用在2019年和2018年遠遠高于研發(fā)費用的支出，不光會影響企業(yè)的研發(fā)進程，還會影響企業(yè)的內(nèi)在價值。以嶺藥業(yè)在2019年新增企業(yè)大量的銷售人員，從2018年的2，250人增加到5，769人，隨之而來的銷售費用也是扶搖直上，從18億元增加到22億元，其中的市場活動費、推廣及辦公費占了近65.5%。這里不難看出來以嶺藥業(yè)非常重視產(chǎn)品的銷售，但是這巨大的成本短期看來并沒有帶來相匹配的收益，銷售利潤率在行業(yè)中并不具有優(yōu)勢，因此，筆者認(rèn)為以嶺藥業(yè)需要加強在成本費用上的管理，提升成本轉(zhuǎn)化收入的效率，優(yōu)化企業(yè)的成本控制方式和審批流程，對直接影響企業(yè)利潤的期間成本更要加強管理力度，即使增加也要控制在一定的范圍內(nèi)，防止出現(xiàn)不利影響和不可控制的情況。因為激增的人員不僅會給企業(yè)人員管理帶來巨大的挑戰(zhàn)，而且在人員的利用和考核上也給企業(yè)帶來了許多無形之中的成本，這些無形之中的因素都會對企業(yè)當(dāng)期和未來的經(jīng)營產(chǎn)生重大的影響。

（二）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮企業(yè)財務(wù)杠桿作用。從近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，以嶺藥業(yè)的總資產(chǎn)中資產(chǎn)負(fù)債率較低，近4年平均為12.1%；股權(quán)益比率較高，近4年平均數(shù)為87.9%，可以看出企業(yè)的籌資方式是偏于保守穩(wěn)健，這樣的資本結(jié)構(gòu)不利于發(fā)揮財務(wù)杠桿的積極作用，不能充分發(fā)揮固定財務(wù)費用對凈利潤和每股收益的有利作用。合理的資本結(jié)構(gòu)可以給企業(yè)帶來額外的利益，增加企業(yè)的價值，但是通常來說提高負(fù)債必然會給企業(yè)帶來風(fēng)險，且影響因素比較復(fù)雜，建議以嶺藥業(yè)合理規(guī)劃自己的發(fā)展方向，依托自身發(fā)展情況合理使用財務(wù)杠桿這種財務(wù)工具，最大限度地享受有利條件。

（三）鼓勵線上線下融合經(jīng)營，拓寬銷售渠道。鑒于以嶺藥業(yè)現(xiàn)有急需拓展的情況，可以開展線上和線下融合經(jīng)營，現(xiàn)在由于時間和空間的限制，網(wǎng)絡(luò)就醫(yī)問診的需求大幅增加，在大數(shù)據(jù)時代下以嶺藥業(yè)可以聯(lián)合自己合作的醫(yī)院和藥房，建立“問診、開方、拿藥”一站式的線上經(jīng)營，一方面借助網(wǎng)絡(luò)的力量對自身進行宣傳，另一方面企業(yè)可以直接和產(chǎn)品使用者建立聯(lián)系，可以得到患者的真實反映和直接需求，有利于企業(yè)的產(chǎn)品改進和調(diào)整，掌握第一手的消費者資料，生產(chǎn)適應(yīng)市場需求的產(chǎn)品。根據(jù)公司以理論為指導(dǎo)的營銷方式，建議企業(yè)有效地利用各種形式的學(xué)術(shù)會議，全方面地推廣絡(luò)病理論的市場認(rèn)可度，同時在開展銷售業(yè)務(wù)的時候重點普及和宣傳理論的獨特性，在市場上凸顯本企業(yè)差異化的特征。

（四）重視產(chǎn)品研發(fā)，提升企業(yè)價值。鑒于我國醫(yī)療體系中中醫(yī)藥特殊地位的特征，發(fā)展要依托自身的特點、切合市場的需要發(fā)展新的醫(yī)藥產(chǎn)品，以嶺藥業(yè)的蓮花清瘟膠囊在幾次流行性感冒爆發(fā)期作為典型推薦用藥，不僅為企業(yè)帶來了可觀的收益，更是形成了品牌的推廣效應(yīng)，甚至遠銷海外。因為醫(yī)藥行業(yè)的固有壁壘較高，且受到原材料上漲和國外醫(yī)藥企業(yè)的多方面擠壓，必須要依靠自身的創(chuàng)新，促進中醫(yī)藥現(xiàn)代化和產(chǎn)業(yè)化。

綜上，以嶺藥業(yè)仍然具有發(fā)展?jié)摿蜋C會，希望企業(yè)能結(jié)合過去的財務(wù)狀況適時的做出調(diào)整，提升企業(yè)的價值，為發(fā)展壯大醫(yī)藥行業(yè)，提升我國醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展帶來新的活力。