賈京坤，談 捷，朱 英，鄧程程，丁紅丹，劉小桐

（中國石化集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院有限公司，北京 100029）

2021年8月2日，《財富》發(fā)布2021年世界500強(qiáng)公司排行榜。按2020年營業(yè)收入計，沃爾瑪連續(xù)8年占據(jù)首位，國家電網(wǎng)升至第2位，亞馬遜首次進(jìn)入前三，中國石油保持第4名，中國石化排名落位第5名，蘋果公司前進(jìn)至第6名，中國海油下降28位，居第92位。中國上榜公司數(shù)量連續(xù)兩年居首[1]。本次榜單中，信息和通信技術(shù)（ICT）產(chǎn)業(yè)體現(xiàn)了現(xiàn)代高新技術(shù)發(fā)展水平，上升趨勢迅猛；而石油石化行業(yè)利潤降幅最大，高達(dá)118.6%（不包括新上榜公司）。本文基于該榜單和國際石油石化公司2020年度經(jīng)營業(yè)績，剖析其中潛藏原因和趨勢，為我國石油石化企業(yè)在應(yīng)對行業(yè)嚴(yán)冬和調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃等方面提供參考。

1 上榜公司利潤總和創(chuàng)近十年新低，石油石化公司業(yè)績慘淡

受新冠疫情蔓延和經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯影響，2021年《財富》世界500強(qiáng)上榜企業(yè)整體呈經(jīng)營收縮和收益下降態(tài)勢。上榜企業(yè)營業(yè)收入31.7萬億美元，比上年下降5%，凈利潤總和同比下降20%。

中國公司上榜數(shù)量增長，經(jīng)營狀況較為穩(wěn)定。得益于中國有效遏制疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，中國企業(yè)實現(xiàn)迅速恢復(fù)和擴(kuò)大生產(chǎn)，上榜數(shù)量領(lǐng)先優(yōu)勢擴(kuò)大。2021年中國大陸（含香港）上榜公司數(shù)量增至135家，連續(xù)第2年居首，加上中國臺灣地區(qū)企業(yè)，共有143家公司上榜。135家中國大陸（含香港）上榜企業(yè)平均利潤35.4億美元，高于500家公司平均利潤（33億美元）；銷售利潤率和凈資產(chǎn)收益率（ROE）均超過世界500強(qiáng)平均數(shù)，盡管仍略低于美國企業(yè)平均值，但差距已大幅縮小。

中美互聯(lián)網(wǎng)大公司排名同比均大幅提升：亞馬遜憑借電商零售和云計算業(yè)務(wù)增長而首次進(jìn)入前三；騰訊以超33.2%的利潤率位居中國大陸上榜公司之首；華為盡管身處逆境，排名仍保持上升勢頭。數(shù)字經(jīng)濟(jì)日益成為轉(zhuǎn)型升級驅(qū)動力和全球新一輪產(chǎn)業(yè)競爭的制高點。相對于科技公司，傳統(tǒng)石油石化公司排名普遍呈下滑態(tài)勢。本行業(yè)整體排名情況與油價走勢呈現(xiàn)高度相關(guān)性（見圖1）。高油價時期，石油公司業(yè)績普遍走高，表現(xiàn)在以營業(yè)收入為衡量標(biāo)準(zhǔn)的《財富》500強(qiáng)中，其排名整體走高；反之，則排名下滑明顯。

圖1 主要能源化工公司2009–2021年排名走勢與油價波動關(guān)系

隨著油價小幅回升，2019年世界500強(qiáng)榜單前十名中油氣公司占據(jù)了5個席位。而2020年疫情蔓延導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退，石油需求出現(xiàn)歷史性下降，布倫特油價年均值僅為43美元/桶，同比下跌33%。2020年4月20日，WTI原油期貨更是首次出現(xiàn)負(fù)值，價格跌破–40美元/桶。也就是在此背景下，2020年多數(shù)石油石化公司排名大幅下滑，“三超”公司均跌出前十，道達(dá)爾、雪佛龍已跌出前50名，康菲石油、西方石油公司本次均未上榜。行業(yè)內(nèi)各大上榜公司營業(yè)收入同比下降25%～50%，利潤總和降幅高達(dá)118.6%（不包括新上榜公司），500強(qiáng)公司中虧損額最高的5家公司均為石油石化公司，依次為墨西哥石油、?？松梨凇づ?、BP和拜耳公司。在此背景下，中國公司一枝獨秀，中國石化、中國石油仍保持在前十位，成為少數(shù)實現(xiàn)盈利的石油公司。

2 國外石油石化公司受“黑天鵝”事件沖擊嚴(yán)重，中國公司逆境中堅守榜單前五

2020年，埃克森美孚、殼牌、BP、雪佛龍和道達(dá)爾等五大國際石油巨頭遭遇“嚴(yán)冬”，出現(xiàn)本世紀(jì)以來最大虧損（見表1），凈利潤虧損幅度同比降幅均超過150%，ROE均為負(fù)值[2]，埃克森美孚、殼牌等紛紛滑落《財富》500強(qiáng)榜單前十名以外。與這些多年來一同在榜單前列“并肩作戰(zhàn)”的巨頭相比，中國石化和中國石油的凈利潤同比下滑幅度僅為41.8%和71.2%，主要得益于國內(nèi)疫情有效控制，經(jīng)濟(jì)率先回暖，需求快速復(fù)蘇，使得兩家公司全年實現(xiàn)盈利，整體創(chuàng)效能力表現(xiàn)突出，排名仍堅守在榜單前五。

表1 2015–2020年主要石油石化公司利潤水平及創(chuàng)效能力對比

新冠疫情的蔓延從根本上改變了石油未來的供應(yīng)需求基本面，甚至加速了石油需求峰值的到來?；?020年原油價格水平和未來走勢展望，各石油巨頭對現(xiàn)有資產(chǎn)展開評估，普遍大規(guī)模計提減值，資產(chǎn)減計累計約760億美元，這也是巨額虧損的影響因素之一[3]。其中，殼牌的減值資產(chǎn)主要在北美非常規(guī)、墨西哥灣和巴西深水、澳大利亞天然氣資產(chǎn)以及全球煉油資產(chǎn)組合；BP則涉及阿塞拜疆、BPX能源公司、印度、毛利達(dá)尼亞、北海、特立尼達(dá)和多巴哥等油氣資產(chǎn)；道達(dá)爾減值集中在加拿大油砂和澳大利亞LNG資產(chǎn)；而雪佛龍的減值主要涉及北美非常規(guī)、澳大利亞及委瑞內(nèi)拉的油氣資產(chǎn)[4]，值得注意的是，該公司在2019年第四季度的資產(chǎn)減值已達(dá)104億美元。而?？松梨陂L期以來堅持不根據(jù)短期價格趨勢對油氣資產(chǎn)估值進(jìn)行較大調(diào)整，但去年的油氣價格崩盤也迫使其放棄逆周期產(chǎn)量增長戰(zhàn)略，在第四季度針對北美天然氣資產(chǎn)和阿根廷部分頁巖氣資產(chǎn)計提減值超200億美元，創(chuàng)有史以來最大規(guī)模記錄。剔除資產(chǎn)減值影響后，僅中國石化和殼牌的創(chuàng)效能力（ROE）與2015年相當(dāng)，其他大部分石油巨頭受影響程度仍嚴(yán)重于上一次低油價時期（2015–2017年），特別是BP。這說明，資產(chǎn)減值僅是利潤水平大幅下滑的影響因素之一。

為應(yīng)對雙重“黑天鵝”事件沖擊，各公司不同程度壓縮資本支出以保障現(xiàn)金流彈性。國際石油巨頭的投資削減重點集中在油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域，特別是上游的短周期業(yè)務(wù)。以?？松梨凇⒀┓瘕垶榇?，非常規(guī)項目受影響顯著，同時殼牌、BP也有數(shù)個大型項目喊?；蜓舆t。未來石油巨頭支出將更加聚焦，短期內(nèi)未有增加投資的計劃（見表2）。相比而言，國內(nèi)石油公司貫徹落實國家關(guān)于保障能源安全要求，同時深入推進(jìn)開源節(jié)流、降本增效，因此資本支出有所下降，但降幅顯著小于國際石油公司，且2021年支出便有所回升。

表2 主要石油石化公司2020年資本支出縮減情況及未來支持調(diào)整計劃

盡管2020年石油巨頭紛紛削減資本支出，但其經(jīng)營現(xiàn)金流仍出現(xiàn)大幅減少，無法滿足當(dāng)年投入的需要；加之公司為穩(wěn)定投資者信心，股利分紅基本繼續(xù)維持往年水平，導(dǎo)致自由現(xiàn)金流均同比明顯降低甚至出現(xiàn)現(xiàn)金赤字（見表3）。其中，殼牌自1945年以來首次削減股息，幫助維持了一定水平的自由現(xiàn)金流，同比降幅最小，僅為8.8%；BP雖于下半年開始實施股息削減計劃，但仍出現(xiàn)現(xiàn)金赤字；埃克森美孚現(xiàn)金流狀況最遭，現(xiàn)金流缺口超25億美元，同比減少近150%。

表3 主要石油石化公司2020年股利、自由現(xiàn)金流及資產(chǎn)負(fù)債率對比

為緩解資金緊張，增強(qiáng)現(xiàn)金流動性，國際公司采取發(fā)行債券等舉措，負(fù)債規(guī)模普遍有所增加，信用評級普遍下降。據(jù)統(tǒng)計，五大石油巨頭長期債務(wù)增加約660億美元，資產(chǎn)負(fù)債率除雪佛龍外均超過50%，BP更是接近70%。穆迪和標(biāo)普兩家國際著名評級機(jī)構(gòu)上半年甚至再次下調(diào)了國際石油巨頭未來公司信用評級（見表4），除因氣候變化帶來的“更大行業(yè)風(fēng)險”外，主要是由于“盈利能力壓力巨大，特別是資本回報率期望降低”。該舉動加劇了投資者對石油石化行業(yè)的擔(dān)憂，從而影響信貸市場以及股市走勢，而企業(yè)股東已經(jīng)對潛在的未來債務(wù)感到恐懼。

表4 主要石油石化公司信用評級調(diào)整統(tǒng)計

因此，總體來看，2020年石油石化行業(yè)受“黑天鵝”事件沖擊嚴(yán)重，進(jìn)入了又一嚴(yán)冬期，傳統(tǒng)能源吸引力大不如前。市場巨變導(dǎo)致國際石油公司陷入空前困境，五大巨頭均出現(xiàn)巨額虧損，各公司信用評級下調(diào)，市值最差時近乎腰斬，資本市場對石油行業(yè)認(rèn)可度持續(xù)走低。相較而言，國內(nèi)石油公司生產(chǎn)經(jīng)營基本保持平穩(wěn)運行，業(yè)績表現(xiàn)略優(yōu)于國外公司，所以才保持住榜單前列的位置。

3 科技公司躋身排名新格局，未來榜單競爭態(tài)勢激烈

3.1 ICT對產(chǎn)業(yè)競爭力影響凸顯，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為高質(zhì)量發(fā)展新引擎

科技領(lǐng)域發(fā)展迅猛，亞馬遜以3 861億美元營收躋身三強(qiáng)，這是自1995年《財富》世界500強(qiáng)發(fā)布以來，首次有互聯(lián)網(wǎng)科技公司進(jìn)入前三，多年來全球前三名由“商業(yè)＋能源”企業(yè)占據(jù)的排名格局因此改變。從前三大公司與中國石化近5年的營收規(guī)模變化趨勢來看，沃爾瑪及國家電網(wǎng)均基本處于小幅穩(wěn)定增長中，中國石化營業(yè)收入變化波動性較大，而亞馬遜則處于高速增長階段，尤其自2018年后，增速進(jìn)一步提升（見圖2）。

圖2 榜單三強(qiáng)與中國石化2016–2020年營業(yè)收入走勢

2020年已是沃爾瑪連續(xù)蟬聯(lián)《財富》世界500強(qiáng)榜首的第8年。近5年來該公司保持了3%的年均復(fù)合增長率，并在線上業(yè)務(wù)方面發(fā)力支持了公司的持續(xù)增長。2020年沃爾瑪在美國的電商銷售額增長高達(dá)79%，新業(yè)態(tài)賦能的成效可見一斑。

國家電網(wǎng)2020年營收雖未實現(xiàn)其目標(biāo)，但考慮到劇烈疫情沖擊和政策性降電價的影響，其業(yè)績依然體現(xiàn)出了強(qiáng)大的發(fā)展韌性和抗風(fēng)險能力。在電力營商環(huán)境不斷優(yōu)化背景下，國家電網(wǎng)在保持電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行的同時，聚力攻堅電網(wǎng)核心技術(shù)，大力發(fā)展新能源云建設(shè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，直屬產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營收2 838.4億元，利潤增長率達(dá)26%，對其營收增長起到了有力支撐作用。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)更是賦予亞馬遜營收增長極大動能。疫情期間亞馬遜成為海外消費者的重要“生命線”，電商和云計算業(yè)務(wù)增長使其營收在一年內(nèi)增加了1 000億美元。疫情前期，恐慌性搶購轉(zhuǎn)化成亞馬遜“創(chuàng)紀(jì)錄的銷售額”；后疫情時期，亞馬遜憑借穩(wěn)定物流配送優(yōu)勢，繼續(xù)擴(kuò)大市場規(guī)模[5]。同時，云計算業(yè)務(wù)的利潤高達(dá)135億美元，占亞馬遜總利潤的63%，成為重要的利潤拉動引擎。

今年世界500強(qiáng)格局的巨大變化，一方面來自全球科技革命、產(chǎn)業(yè)革命的逐步積累，另一方面來自疫情的直接而猛烈的沖擊與影響。疫情加劇了傳統(tǒng)行業(yè)的沒落，催化互聯(lián)網(wǎng)科技新貴發(fā)展裂變，同時推動新一輪科技革命加速發(fā)展，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)＋實體經(jīng)濟(jì)”成為后疫情時代世界經(jīng)濟(jì)最大的增長極和最可能的拓展空間。

3.2 500強(qiáng)榜單前三競爭格局有穩(wěn)有變

當(dāng)今世界正處于百年未有之大變局，不確定性、突發(fā)性因素日益增加，但從2020年榜單變化格局來看，能源電氣化和綠色化發(fā)展、客戶終端消費品質(zhì)和要求升級、經(jīng)濟(jì)由數(shù)字化和新業(yè)態(tài)賦能，都是不可阻擋的發(fā)展趨勢。因此，結(jié)合世界未來發(fā)展圖景，對中國企業(yè)未來在《財富》500強(qiáng)前三的競爭情況嘗試做以下分析判斷。

首先，沃爾瑪作為世界上最大連鎖零售公司，營業(yè)收入以絕對優(yōu)勢長期獨占鰲頭，比榜單第2高出兩成以上，考慮到其在新零售方面的發(fā)力，預(yù)計將持續(xù)以龐大體量占據(jù)500強(qiáng)榜單排名前列。而亞馬遜已發(fā)展為大型綜合互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)，近5年年均復(fù)合增長率近17%，Bloomberg預(yù)測，以亞馬遜營收增速，有望3年內(nèi)超越沃爾瑪（見圖3）。兩家公司營收能力遠(yuǎn)超其他企業(yè)，預(yù)計將長期位居榜單前兩位。

圖3 2013–2023年沃爾瑪與亞馬遜營業(yè)收入走勢與預(yù)測值

榜單第3名的競爭格局，則還需要結(jié)合未來發(fā)展不確定因素進(jìn)一步分析。假定原油價格小幅波動，行業(yè)發(fā)展、技術(shù)突破、低碳轉(zhuǎn)型等方面維持當(dāng)前節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)，則我國石油石化公司和國家電網(wǎng)是500強(qiáng)榜單第3位的主要競爭者。在此情景下，隨著我國“雙碳”目標(biāo)落地、能源清潔化轉(zhuǎn)型加速，電網(wǎng)成為未來能源配置的主要基礎(chǔ)設(shè)施，國家電網(wǎng)將迎來更加廣闊的市場空間；而傳統(tǒng)油氣公司同時面臨上游資源稟賦不足和油品業(yè)務(wù)市場增長空間被壓縮的雙重挑戰(zhàn)，營收增長承壓較大?；诖耍A(yù)判國家電網(wǎng)與我國石油石化公司的營收能力相當(dāng)，預(yù)計在500強(qiáng)榜單競爭中將持續(xù)膠著，可能分列3～5位。但不排除某些科技企業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的不斷滲透，企業(yè)競爭力大幅提升，經(jīng)營規(guī)模和盈利能力迅速提升，如亞馬遜般強(qiáng)勢躋身三強(qiáng)，中國企業(yè)競爭壓力倍增。

4 對我國石油石化公司的啟示與建議

從外部環(huán)境上，石油石化企業(yè)應(yīng)更充分地意識到，在世界大變局下，進(jìn)入后疫情時代，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革進(jìn)程、全球能源低碳化轉(zhuǎn)型步伐不斷加速的特征愈發(fā)凸顯，因此，全行業(yè)進(jìn)入了重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。從內(nèi)在發(fā)展上，一方面，應(yīng)清醒地看到，當(dāng)前石油石化企業(yè)營業(yè)收入和利潤在全球范圍內(nèi)的絕對優(yōu)勢地位受到?jīng)_擊，體現(xiàn)出本行業(yè)對外部事件敏感程度較高、抗風(fēng)險能力仍需加強(qiáng)的特征；另一方面，在國際石油石化公司相關(guān)經(jīng)營指標(biāo)整體下降的情況下，中國石化和中國石油仍穩(wěn)固住榜單前五位置，且盈利水平、資產(chǎn)效益均呈現(xiàn)較好的發(fā)展態(tài)勢，說明中國企業(yè)近年來高質(zhì)量發(fā)展的努力見到成效。因此，國內(nèi)石油石化企業(yè)應(yīng)充分適應(yīng)形勢發(fā)展變化，進(jìn)一步認(rèn)識到繼續(xù)走高質(zhì)量發(fā)展道路的重要性和緊迫性。

為實現(xiàn)高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展、打造世界一流能源化工公司，必須以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，緊緊把握“雙循環(huán)”新發(fā)展格局和“雙碳”戰(zhàn)略機(jī)遇、立足行業(yè)實際，在做大的基礎(chǔ)上進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)。為此，提出以下建議：

一是要堅定邁向高水平科技自立自強(qiáng)。目前，我國石油石化產(chǎn)業(yè)“大而不強(qiáng)”的特征仍然存在，科技創(chuàng)新是其實現(xiàn)內(nèi)涵型增長的必經(jīng)之路。應(yīng)以科技創(chuàng)新驅(qū)動結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)質(zhì)量變革、效率變革和動力變革，提升國際競爭力。具體而言，應(yīng)堅持需求導(dǎo)向和問題導(dǎo)向，加強(qiáng)前沿探索和前瞻布局，加快突破關(guān)鍵核心技術(shù)，攻克行業(yè)“卡脖子”技術(shù)，做強(qiáng)做優(yōu)石油石化行業(yè)。

二是要推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢資產(chǎn)資源集中集聚，做強(qiáng)存量、做優(yōu)增量，努力打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的發(fā)展新模式。具體而言，繼續(xù)加大勘探開發(fā)力度，夯實油氣資源基礎(chǔ)，確保我國能源安全穩(wěn)定供應(yīng)；推進(jìn)煉化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快提升產(chǎn)業(yè)鏈差異化和高端化發(fā)展水平，深化全產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同合作。與此同時，要加快推進(jìn)新一代信息技術(shù)與石油石化產(chǎn)業(yè)深度融合，以智能化生產(chǎn)、網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同、個性化定制和服務(wù)化延伸為方向，向內(nèi)深挖產(chǎn)業(yè)潛在價值，向外拓展全球各行業(yè)合作伙伴，形成共生、共享、共贏的生態(tài)圈，重塑行業(yè)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。

三是要積極探索新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，高效實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換，助力石油石化行業(yè)“雙碳”目標(biāo)提前實現(xiàn)。制定明確的碳減排目標(biāo)和路徑，建立實時碳資產(chǎn)管理強(qiáng)有力保障和支撐體系，加速培育新能源、節(jié)能環(huán)保、氫能以及碳捕獲、封存和利用（CCUS）等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，加快向綜合能源服務(wù)商的轉(zhuǎn)型并形成更多新增長極。推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，協(xié)調(diào)能源安全性和經(jīng)濟(jì)性，以系統(tǒng)性研判與科學(xué)性規(guī)劃把握能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程，通過更加綠色、集約、高效的發(fā)展，為建設(shè)創(chuàng)新型國家和世界科技強(qiáng)國作出新的更大貢獻(xiàn)。