谷立娜 張春玲 吳濤

摘 要：重大水利工程PPP項(xiàng)目具有周期長(zhǎng)、成本高等特點(diǎn)，為保證項(xiàng)目正常建設(shè)運(yùn)營(yíng)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用物理-事理-人理（WSR）方法論構(gòu)建重大水利工程PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，提出了運(yùn)用BWM法確定主觀權(quán)重、改進(jìn)CRITIC法確定客觀權(quán)重、乘法歸一化法確定組合權(quán)重的方法，建立云模型實(shí)現(xiàn)定性與定量的相互轉(zhuǎn)化，得到項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)結(jié)果。以韓江高陂水利樞紐工程為例，運(yùn)用該模型進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)并進(jìn)行分析。研究表明：模型評(píng)價(jià)結(jié)果與項(xiàng)目實(shí)際情況一致，驗(yàn)證了組合賦權(quán)法及模型的合理性和有效性，為重大水利PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)提供了依據(jù)。

關(guān)鍵詞：WSR;重大水利工程;PPP;融資風(fēng)險(xiǎn);最優(yōu)最劣法;改進(jìn)CRITIC法;云模型

中圖分類號(hào)：TV-9;F283

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

doi：10.3969/j.issn.1000-1379.2021.11.021

引用格式：谷立娜，張春玲，吳濤.基于云模型的重大水利PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)[J].人民黃河，2021，43（11）：116-121.

Financing Risk Assessment of Major Water Conservancy PPP Projects Based on Cloud Model

GU Lina1， ZHANG Chunling2， WU Tao1

（1.Qingdao University of Technology， Qingdao 266520， China;

2.China Institute of Water Resources and Hydropower Research， Beijing 100038， China）

Abstract： PPP projects of major water conservancy have the characteristics of long cycle and high cost. In order to ensure the normal construction and operation of the project and reduce the financing risk， this paper used the Wuli-Shili-Renli system approach （WSR） to construct a major water conservancy PPP project financing risk evaluation index system， put forward the determination of subjective weight by BWM method， determination of objective weight by improved critical method and determination of combination weight by multiplication normalization method， established a cloud model to achieve qualitative and quantitative mutual transformation and obtained the comprehensive evaluation results of the project. Finally， taking Gaopi Water Control Project of Hanjiang River as an example， the model was used to evaluate and analyze financing risks. The research shows that the evaluation results of the model are consistent with the actual situation of the project， which verifies the rationality and effectiveness of the combination weighting method and the model， and provides a basis for the financing risk evaluation of major water conservancy PPP projects.

Key words： WSR; major water conservancy projects; PPP; financing risk; best worst method; improved CRITICAL method; cloud model

重大水利工程涉及防洪減災(zāi)、優(yōu)化水資源配置、修復(fù)水生態(tài)、節(jié)水灌溉等項(xiàng)目，在補(bǔ)齊重大水利設(shè)施短板和保障國(guó)家水安全上發(fā)揮重要作用。2014年我國(guó)開始實(shí)施172項(xiàng)重大水利工程建設(shè)，根據(jù)水利部公布的數(shù)據(jù)和發(fā)展規(guī)劃，2020年我國(guó)落實(shí)水利建設(shè)投資7 695億元，創(chuàng)歷史新高，2021年繼續(xù)推進(jìn)150項(xiàng)重大水利工程建設(shè)。水利工程行業(yè)是一個(gè)極度依賴政府投資的行業(yè)，一般具有公益性強(qiáng)、投資成本大、建設(shè)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)。為加快我國(guó)水利工程建設(shè)，優(yōu)化融資渠道，2017年12月7日國(guó)家發(fā)改委、水利部聯(lián)合出臺(tái)了《政府和社會(huì)資本合作建設(shè)重大水利工程操作指南（試行）》（發(fā)改農(nóng)經(jīng)〔2017〕2119號(hào)），鼓勵(lì)社會(huì)資本參與項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)，提高管理效率和服務(wù)質(zhì)量。

目前，關(guān)于水利工程PPP項(xiàng)目已有一定的研究。在定性方面，為緩解地方政府的融資風(fēng)險(xiǎn)，王陽等[1]從政策支持、PPP模型優(yōu)勢(shì)和社會(huì)資金充足三個(gè)方面分析PPP模式在農(nóng)村水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中運(yùn)用的可行性;嚴(yán)景寧等[2]基于利益相關(guān)者理論，通過文獻(xiàn)研究、調(diào)查問卷、案例分析法，將水利PPP項(xiàng)目利益相關(guān)者劃分為關(guān)鍵、主要、次要和一般等級(jí)，其中關(guān)鍵利益相關(guān)者為政府、社會(huì)資本方和金融機(jī)構(gòu)，以此構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)框架;聶相田等[3]在細(xì)化水利工程PPP項(xiàng)目運(yùn)作流程的基礎(chǔ)上，針對(duì)合同階段提出9種柔性調(diào)節(jié)機(jī)制，以保證項(xiàng)目能夠順利實(shí)施;賈立敏等[4]運(yùn)用解釋結(jié)構(gòu)模型理論，分析得出投資額度、政策制度風(fēng)險(xiǎn)和人員管理是影響中小型水利工程PPP項(xiàng)目的主要因素;何楠等[5]運(yùn)用文獻(xiàn)分析和專家訪談法，全面總結(jié)出影響黃河流域生態(tài)水利PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素。在定量方面，馬維海等[6]將水利PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分為宏觀、中觀、微觀三方面，運(yùn)用模糊層次分析法確定風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重，再利用物元可拓模型對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量評(píng)價(jià);盛松濤等[7]研究準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性水利工程PPP項(xiàng)目的收益分配問題，基于合作對(duì)策理論，利用Shapley值法建立收益分配模型并進(jìn)行修正，以莽山水庫PPP項(xiàng)目為例進(jìn)行計(jì)算分析，得出合理的收益分配有利于項(xiàng)目的合作開展;嚴(yán)景寧等[8]從風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的視角，建立公益性水利PPP項(xiàng)目政府付費(fèi)模型并提出相應(yīng)的建議;張亞瓊等[9]從利益相關(guān)者的視角研究了生態(tài)水利PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn);袁宏川等[10]根據(jù)專家反饋確定指標(biāo)重要性并建立云模型，研究了水利PPP項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。梳理以上文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究集中在水利PPP項(xiàng)目的影響因素、利益相關(guān)者及收益分配、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)視角，鮮有文獻(xiàn)定量評(píng)價(jià)重大水利工程PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，本文運(yùn)用WSR方法構(gòu)建重大水利工程PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用主客觀相結(jié)合的組合賦權(quán)法建立云模型，進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

1 基于WSR的重大水利工程PPP項(xiàng)目融資

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

1.1 指標(biāo)選取原則

重大水利工程PPP項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等涉及多方利益相關(guān)者，且項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，有眾多影響項(xiàng)目能否融資成功的因素，為保證指標(biāo)體系的簡(jiǎn)潔、科學(xué)，需要對(duì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比和篩選，確定最具代表性且合理的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。指標(biāo)選取的原則如下。

（1）科學(xué)性和實(shí)用性。在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)時(shí)，需要考慮指標(biāo)的內(nèi)涵和準(zhǔn)確性，以有效反映項(xiàng)目融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)用性意味著決策者能夠利用指標(biāo)體系合理評(píng)價(jià)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)，提高評(píng)價(jià)效用，使其具有實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。

（2）全面性和一致性。融資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素?cái)?shù)量龐大，利用單一指標(biāo)無法進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)，而對(duì)全部因素進(jìn)行評(píng)價(jià)也不現(xiàn)實(shí)，因此需要選擇針對(duì)重大水利工程PPP項(xiàng)目最具代表性的指標(biāo)，且能夠反映出其是否對(duì)項(xiàng)目融資成功具有較大風(fēng)險(xiǎn)，這樣既簡(jiǎn)化了指標(biāo)體系，也能保持與評(píng)價(jià)目標(biāo)一致。

（3）層次性和邏輯性。為使評(píng)價(jià)過程的實(shí)施更加便捷、易于理解，在構(gòu)建指標(biāo)體系時(shí)采用分維度和分層的方法，劃分不同層級(jí)，同時(shí)明確指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系和邏輯，使指標(biāo)分類更加清晰。

（4）獨(dú)立性和可比性。同一層級(jí)各項(xiàng)指標(biāo)之間應(yīng)該盡可能獨(dú)立，不相互重復(fù)，反映不同的指標(biāo)特征。同時(shí)，指標(biāo)體系的建立要能夠反映影響融資風(fēng)險(xiǎn)因素的特征，且內(nèi)、外部指標(biāo)體系之間能夠相互比較。

1.2 WSR方法論概述

物理-事理-人理系統(tǒng)方法論（Wuli-Shili-Renli system approach，簡(jiǎn)稱WSR方法論）[11]由顧基發(fā)教授和朱志昌博士于1994年提出，目前已在系統(tǒng)科學(xué)與工程、教育等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。該方法體現(xiàn)了“懂物理、明事理、通人理”的實(shí)踐準(zhǔn)則，其中：物理是指經(jīng)過理論和邏輯推敲的正確科學(xué)知識(shí);事理主要涉及對(duì)設(shè)備、材料、人員的合理安排;人理是做人的道理，結(jié)合心理學(xué)、行為學(xué)等多學(xué)科知識(shí)來分析人的心理、行為、價(jià)值取向等[12]。

針對(duì)重大水利工程PPP項(xiàng)目在融資時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，在物理方面，無論是項(xiàng)目前期準(zhǔn)備還是建設(shè)過程中，都會(huì)受到一定客觀因素的影響。例如：政府政策的變化導(dǎo)致成本增加和收益降低，利率變化等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性使得市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，通貨膨脹等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)使得政府和社會(huì)資本需要共同分擔(dān)增加的運(yùn)營(yíng)成本，因此需要從外部環(huán)境的政治、經(jīng)濟(jì)、法律和市場(chǎng)的角度進(jìn)行評(píng)價(jià)。

在事理方面，項(xiàng)目融資時(shí)會(huì)考慮人員、設(shè)備、環(huán)境等安全風(fēng)險(xiǎn)以及管理、合同等方面的問題。例如：管理層經(jīng)驗(yàn)不足、任務(wù)分配不合理可能導(dǎo)致項(xiàng)目效率低下，資金運(yùn)用不當(dāng)導(dǎo)致交易成本和融資難度增大，人員、設(shè)備和環(huán)境出現(xiàn)安全問題增加額外項(xiàng)目成本。具體體現(xiàn)在安全風(fēng)險(xiǎn)、成本超支、項(xiàng)目進(jìn)度跟蹤不明確、溝通協(xié)調(diào)問題、合同變更、合同違約等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

在人理方面，PPP項(xiàng)目涉及多方利益相關(guān)者，為保證周期較長(zhǎng)的重大水利工程順利建成，需要重視政府、社會(huì)公眾、社會(huì)資本方等利益相關(guān)者的關(guān)系。例如：由于工程項(xiàng)目可能涉及征地拆遷，因此政府應(yīng)該事先廣泛聽取民意，安撫群眾情緒，給予合理補(bǔ)償;社會(huì)資本方需要提供一定的資金和技術(shù)支持，獲得政府信任。若這些關(guān)系處理不好，將使項(xiàng)目直接面臨建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 重大水利工程PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系

針對(duì)重大水利工程PPP項(xiàng)目投資成本大、建設(shè)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，本文在對(duì)文獻(xiàn)[4，10，13]進(jìn)行總結(jié)的基礎(chǔ)上，結(jié)合咨詢相關(guān)專家，利用WSR方法論從物理、事理、人理3個(gè)維度確定10個(gè)一級(jí)指標(biāo)、28個(gè)二級(jí)指標(biāo)，構(gòu)建重大水利工程PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，如圖1所示。

2 評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重確定

考慮到單獨(dú)利用專家個(gè)人判斷的主觀性較強(qiáng)，本文在最優(yōu)最劣法計(jì)算主觀權(quán)重的基礎(chǔ)上，用改進(jìn)CRITIC法的差異性系數(shù)計(jì)算客觀權(quán)重，二者結(jié)合得出組合權(quán)重。該方法既避免了專家主觀因素的干擾，又能夠降低數(shù)據(jù)對(duì)評(píng)價(jià)的影響偏差，計(jì)算更加客觀、合理，結(jié)果更加符合項(xiàng)目實(shí)際情況。

2.1 BWM確定主觀權(quán)重

最優(yōu)最劣法（Best Worst Method，BWM）[14]由荷蘭學(xué)者Rezaei提出，在解決多指標(biāo)決策問題中，與應(yīng)用較為廣泛的層次分析法相比，該方法需要較少的成對(duì)比較，計(jì)算方便。具體優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：第一，AHP對(duì)比任意兩個(gè)指標(biāo)時(shí)，需要進(jìn)行n（n-1）/2次比較，而BWM是先選出最優(yōu)和最劣指標(biāo)，將其分別與其他指標(biāo)相比，只需2n-3次比較;第二，AHP需要構(gòu)造矩陣，而BWM是基于向量計(jì)算，方式更為簡(jiǎn)便;第三，BWM得出的結(jié)果具有較好的一致性，目前在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別[15]、安全與效益評(píng)價(jià)[16]等應(yīng)用研究中，經(jīng)驗(yàn)證可靠性更高。該方法具體步驟如下。

（1）在指標(biāo)集C=C1，C2，…，Cn中選出最優(yōu)指標(biāo)CB和最劣指標(biāo)CW。

（2）將CB與其余所有指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)建比較向量AB=（aB1，aB2，…，aBn），其中aBj表示CB相比于其他第j個(gè)指標(biāo)的重要程度，利用1～9標(biāo)度打分，1代表兩指標(biāo)同等重要，9代表極其重要。

（3）將其余所有指標(biāo)與CW進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)建比較向量AW=（a1W，a2W，…，anW），其中，ajW表示第j個(gè)指標(biāo)相較于CW的重要程度，利用1～9標(biāo)度打分，1代表兩指標(biāo)同等不重要，9代表極其不重要。

（4）建立數(shù)學(xué)式并求解，得出最優(yōu)指標(biāo)權(quán)重。w^j=（w^1，w^2，…，w^n）。

minmaxjωBωj-aBj，ωjωW-ajW

s.t.∑nj=1ωj=1ωj≥0j= …，n（1）

可轉(zhuǎn)換為

minks.t.ωBωj-aBj≤k

ωjωW-ajW≤k

∑nj=1ωj=1

ωj≥0，j= …，n（2）

式中：ωBωjωW分別為CB、Cj、CW的權(quán)重。

2.2 改進(jìn)CRITIC法確定客觀權(quán)重

CRITIC（Criteria Importance Trough Intercriteria Correlation）法[17]是1995年由Diakoulaki提出的客觀賦權(quán)方法，該方法彌補(bǔ)了熵權(quán)法未考慮指標(biāo)間相關(guān)性的不足[18]。通過對(duì)比強(qiáng)度和指標(biāo)之間的沖突性來綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重，利用數(shù)據(jù)客觀屬性進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)。對(duì)比強(qiáng)度指同一個(gè)指標(biāo)在不同方案中的取值差異大小，通常用標(biāo)準(zhǔn)差衡量;指標(biāo)之間的沖突性用相關(guān)系數(shù)衡量，其表示的相關(guān)性越大，說明指標(biāo)之間的沖突性越小。與傳統(tǒng)的CRITIC法不同，改進(jìn)的CRITIC法一方面不易受兩級(jí)數(shù)值的影響，能夠反映指標(biāo)間的差異性;另一方面能更直觀地反映指標(biāo)之間的相關(guān)性[19]。確定客觀權(quán)重的方法如下。

（1）建立決策矩陣X=（xij）m×n，xij表示第i個(gè)專家對(duì)第j個(gè)指標(biāo)的評(píng)價(jià)值，m、n分別為專家個(gè)數(shù)和評(píng)價(jià)指標(biāo)個(gè)數(shù)。

（2）計(jì)算第j個(gè)指標(biāo)的信息熵值Hj，公式為

Hj=-1ln m∑mi=1pijln pij? （0≤Hj≤1）（1）

其中

pij=xij∑mi=1xij? （i= …，m;j= …，n）

（3）計(jì)算第j個(gè)指標(biāo)的差異性系數(shù)qj代替?zhèn)鹘y(tǒng)CRITIC法中的標(biāo)準(zhǔn)差。

qj=1-Hj（2）

（4）由于絕對(duì)值相同的相關(guān)系數(shù)ρij的正相關(guān)與負(fù)相關(guān)所反映的指標(biāo)間的相關(guān)性是相同的[19]，因此用ρij代替ρij，得各指標(biāo)的綜合系數(shù)Cj：

Cj=qj∑mi=1（1-ρij）? （j= …，n）（3）

（5）計(jì)算各指標(biāo)權(quán)重：

w-j=Cj∑nj=1Cj（4）

式中：n為評(píng)價(jià)指標(biāo)個(gè)數(shù);qj為第j個(gè)指標(biāo)樣本數(shù)據(jù)的差異性系數(shù);ρij為第i、 j個(gè)指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù);Cj為各評(píng)價(jià)指標(biāo)的綜合系數(shù);w-j為第j個(gè)指標(biāo)的客觀權(quán)重。

2.3 乘法歸一化法

為了避免主客觀賦權(quán)方法指標(biāo)賦權(quán)過程中主觀和客觀的影響，按照乘法歸一化方法計(jì)算組合權(quán)重[20]，具體計(jì)算公式為

wj=w^jw-j∑nj=1w^jw-j（5）

式中：wj為第j個(gè)指標(biāo)的組合權(quán)重;w^j、w-j分別為第j個(gè)指標(biāo)的主、客觀權(quán)重。

3 基于云模型的重大水利工程PPP項(xiàng)目融資

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型

3.1 云模型概述

云模型于1995年由我國(guó)工程院院士李德毅提出，該模型解決了概率論和模糊數(shù)學(xué)處理不確定性的不足，可以實(shí)現(xiàn)定量表示和定性概念間的相互轉(zhuǎn)化。在評(píng)價(jià)融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，考慮了模糊性、隨機(jī)性及兩者的關(guān)聯(lián)性。云一般用3個(gè)數(shù)字特征來表征：Ex為云滴在空間分布的期望，體現(xiàn)定性概念;En為熵，代表云滴分布模糊性，該值越大模糊性越強(qiáng);He為超熵，即熵的熵，超熵越大云的厚度越大、不確定性越強(qiáng)。云模型評(píng)價(jià)更為全面和有效，能直觀反映項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的程度，達(dá)到預(yù)警效果，因此適用于重大水利工程PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。

3.2 云發(fā)生器

云模型的使用方式主要是正向發(fā)生器和逆向發(fā)生器，正向發(fā)生器是將3個(gè)數(shù)字特征轉(zhuǎn)化為云滴的過程，通過MATLAB軟件繪制云圖;逆向發(fā)生器可以實(shí)現(xiàn)模型中云滴向3個(gè)數(shù)字特征的轉(zhuǎn)化，計(jì)算公式為

Ex=1N∑Ni=1xi

En=π21N∑Ni=1xi-Ex

He=1N-1∑Ni=1（xi-Ex）2-En2（6）

式中：xi為云滴;N為云滴個(gè)數(shù)。

3.3 確定評(píng)價(jià)云步驟

（1）確定標(biāo)準(zhǔn)云。根據(jù)重大水利工程PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，通過文獻(xiàn)查詢和實(shí)際情況將項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)劃分為低風(fēng)險(xiǎn)、較低風(fēng)險(xiǎn)、一般風(fēng)險(xiǎn)、較高風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)5個(gè)等級(jí)并進(jìn)行區(qū)間劃分，標(biāo)準(zhǔn)云模型數(shù)字特征計(jì)算公式為

Ex=xmax+xmin2

En=xmax-xmin6

He=k（7）

式中：xmax和xmin分別為區(qū)間最大值和最小值;k為常數(shù)。

（2）確定評(píng)價(jià)云。根據(jù)專家意見得到的數(shù)據(jù)，利用云模型形成各個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)云，并整合為項(xiàng)目總評(píng)價(jià)云，云數(shù)字特征為

Ex=∑nj=1Exjwj

En=∑nj=1Enj2wj

He=∑nj=1Hejwj（8）

（3）對(duì)比。將評(píng)價(jià)云圖與標(biāo)準(zhǔn)云圖進(jìn)行對(duì)比，把重合度最高的等級(jí)確定為水利工程PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

4 實(shí)例分析

廣東省韓江高陂水利樞紐工程是我國(guó)第一批引進(jìn)社會(huì)資本參與重大水利工程建設(shè)運(yùn)營(yíng)的PPP試點(diǎn)項(xiàng)目之一，項(xiàng)目資金來源主要是中央資金、省級(jí)資金和社會(huì)資金，投資金額巨大，工程功能以防洪、供水為主，兼顧發(fā)電和航運(yùn)等綜合利用，施工總工期66個(gè)月，已于2021年1月正式蓄水。該工程在改善生態(tài)環(huán)境、緩解水資源供需矛盾、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展等方面發(fā)揮重大作用。

4.1 確定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)權(quán)重

第一步，邀請(qǐng)來自高校學(xué)者、PPP項(xiàng)目管理、工程建設(shè)等領(lǐng)域的8名專家，根據(jù)BWM打分方法，分別對(duì)各一級(jí)指標(biāo)和二級(jí)指標(biāo)的相對(duì)重要程度進(jìn)行打分。以項(xiàng)目管理的4個(gè)二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)為例，某位專家認(rèn)為成本超支是最重要的指標(biāo)，將成本超支相較于其他3個(gè)指標(biāo)的重要程度分別按1～9程度打分，將溝通協(xié)調(diào)問題確定為最不重要的指標(biāo)，與其他3個(gè)指標(biāo)相比確定重要程度，打分情況見表1。根據(jù)8名專家的打分結(jié)果，可以得到8對(duì)比較向量，構(gòu)造數(shù)學(xué)規(guī)劃問題并求解，將所得8個(gè)指標(biāo)權(quán)重取算術(shù)平均，確定4個(gè)二級(jí)指標(biāo)的權(quán)重分別為0.367、0279、0.152、0.202。同理，對(duì)各一級(jí)指標(biāo)和其他二級(jí)指標(biāo)分別求解，將一級(jí)指標(biāo)權(quán)重和各二級(jí)指標(biāo)權(quán)重相乘得到評(píng)價(jià)指標(biāo)的主觀權(quán)重，結(jié)果見表2第5列。

第二步，為增強(qiáng)評(píng)價(jià)過程的客觀性，請(qǐng)專家運(yùn)用知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)對(duì)該項(xiàng)目的每個(gè)指標(biāo)在0～10區(qū)間打分，數(shù)值越大代表該指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)越大，利用改進(jìn)CRITIC法的式（1）～式（4）計(jì)算客觀權(quán)重，結(jié)果見表2第6列。

第三步，通過式（5）將主客觀賦權(quán)結(jié)果進(jìn)行組合，得到項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)各評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重（見表2）。

4.2 確定項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)云

根據(jù)問卷調(diào)查和專家打分情況，將專家的打分分值在[0，10）區(qū)間內(nèi)進(jìn)行平均劃分，評(píng)價(jià)值在[0，2）代表該指標(biāo)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的影響程度處于低水平，稱為低風(fēng)險(xiǎn)影響因素，同理[2，4）代表較低風(fēng)險(xiǎn)，[4，6）代表一般風(fēng)險(xiǎn)，[6，8）代表較高風(fēng)險(xiǎn)，[8，10）代表高風(fēng)險(xiǎn)。通過式（7）算出各等級(jí)云參數(shù)的Ex和En值，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和多次取值后確定He值，即k取0.05較為合適，劃分情況見表 并以此生成標(biāo)準(zhǔn)云圖，如圖2所示。

4.3 確定項(xiàng)目評(píng)價(jià)云

將各專家的打分情況進(jìn)行匯總，并計(jì)算各指標(biāo)云參數(shù)。例如：8名專家對(duì)A11政策變化的打分結(jié)果為1.5、1.5、1.0、2.0、1.5、1.5、2.0、1.0，可計(jì)算得出Ex=1.500、En=0.313、He=0.211，同理可得其他二級(jí)指標(biāo)的云參數(shù)，計(jì)算結(jié)果見表4。由于Ex值最能體現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的云參數(shù)特征，因此將其與表3的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間進(jìn)行對(duì)比，可以相應(yīng)得出各個(gè)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，然后計(jì)算出該項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)云參數(shù)為（1.738，0.369，0.169）。

4.4 確定融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí)

將總?cè)谫Y風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)云圖與標(biāo)準(zhǔn)云圖進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果如圖3所示。可見，該項(xiàng)目云模型云滴基本處于“低風(fēng)險(xiǎn)”和“較低風(fēng)險(xiǎn)”之間，驗(yàn)證了評(píng)價(jià)等級(jí)的合理性。

4.5 結(jié)果分析

物理維度占比43.8%，法律風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目融資影響最大，在現(xiàn)行法律體系下，我國(guó)針對(duì)PPP項(xiàng)目的法律法規(guī)尚不完善，就二級(jí)指標(biāo)來說，利率和法律變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是主要的影響因素。因此，國(guó)家應(yīng)完善水利法規(guī)體系，建立健全相關(guān)法律法規(guī)，為項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)建立良好的政策支撐，尤其是落實(shí)項(xiàng)目前期工作，做好調(diào)研工作，明確內(nèi)外部環(huán)境，服務(wù)于區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略大局。

事理維度占比23.3%，管理因素影響較大，其中成本超支和進(jìn)度跟蹤不明確會(huì)明顯增加項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目管理的主體是人，管理者無法實(shí)時(shí)掌握項(xiàng)目的完整進(jìn)度，缺乏制約和監(jiān)督，信息不透明會(huì)影響項(xiàng)目獲取資金的難易程度，此外，一些不可預(yù)見事件的發(fā)生也可能導(dǎo)致成本超支，使得材料損耗嚴(yán)重。為此，項(xiàng)目管理部門要加強(qiáng)監(jiān)管，建立一套完備的監(jiān)督管理體系，從項(xiàng)目準(zhǔn)備、建設(shè)到運(yùn)營(yíng)維護(hù)期間做到權(quán)責(zé)明確，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的安全隱患，并加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)。

人理維度占比32.9%，社會(huì)資本方對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生較大影響，技術(shù)不完善和政府補(bǔ)貼力度不夠，使得項(xiàng)目缺乏資金支持和技術(shù)支持，將對(duì)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生直接影響。應(yīng)積極開展多部門協(xié)作，引導(dǎo)政府職能轉(zhuǎn)變，發(fā)揮中央政府的帶頭作用，給予適當(dāng)補(bǔ)貼和收益分配，并積極拓寬資金來源渠道，充分發(fā)揮社會(huì)投資方的監(jiān)管作用，提高服務(wù)質(zhì)量。

5 結(jié) 語

本文以重大水利工程PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，首先，利用WSR方法論，從物理、事理和人理的維度構(gòu)建重大水利工程PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系;其次，運(yùn)用BWM法與改進(jìn)CRITIC法主客觀結(jié)合的組合賦權(quán)法，綜合考慮專家經(jīng)驗(yàn)和決策者的意見，使賦權(quán)結(jié)果更加合理，計(jì)算方式更加簡(jiǎn)便，BWM法不僅結(jié)果具有可靠性，而且計(jì)算方法易于理解，數(shù)據(jù)處理簡(jiǎn)便;再次，通過建立云模型并繪制云圖，更加直觀地反映研究對(duì)象與標(biāo)準(zhǔn)之間的不同，確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí);最后，通過實(shí)例計(jì)算分析得出項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)處于“低風(fēng)險(xiǎn)”與“較低風(fēng)險(xiǎn)”之間，這與該項(xiàng)目融資實(shí)際情況相符。可以看出，綜合運(yùn)用這些方法，能夠更加科學(xué)有效地評(píng)價(jià)重大水利工程PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)。

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