陳惟杉

本·伯南克在2006年剛出任美聯(lián)儲主席時曾接連犯過兩個錯誤。當年4月底，他在一次聽證會上說，聯(lián)邦公開市場委員會在未來某個時間可能決定在一次或更多會議上不采取行動。他特意補充說，在某個特定的會議上決定不采取任何行動，并不排除在隨后的會議上采取行動的可能性。

“采取行動”指加息，當時美聯(lián)儲正執(zhí)行緊縮政策。學者出身的伯南克認為這組拗口的句子表意足夠明確：未來某個時間的會議決定不加息，不意味下一次會議不加息，更不意味緊縮政策結(jié)束。但市場的劇烈反應顯示他的意思被誤解了。在隨后周末的晚宴上，伯南克向一位記者吐露了對市場無法理解他本意的沮喪，記者報道這段對話后，周一市場再次劇烈反應，股市突然下挫。兩個錯誤對伯南克的公信力造成不可挽回的損失。

被過度詮釋是決策者的宿命，金融市場參與者基于此作出判斷，因此決策者謹言慎行尤為重要，你有時無法預期哪句話、哪項政策可能成為蝴蝶扇動的翅膀。這其實就是今年房地產(chǎn)融資領域“踩踏事故”背后的邏輯。

從“雙減”政策等引發(fā)中概股震動以來，今年政府出面安撫市場情緒的舉動似乎比往年要多。市場噤若寒蟬，甚至到了“官媒”發(fā)表一篇評論就能引發(fā)一個行業(yè)的股價劇烈波動的地步，是什么導致市場信心如此脆弱，值得被追問。

10月中旬，央行的一位官員說，部分金融機構(gòu)對于30家試點房企“三線四檔”融資管理規(guī)則存在一些誤解，對要求“紅檔”房企有息負債不得新增，部分金融機構(gòu)誤解為銀行不得新發(fā)放開發(fā)貸款，哪怕在企業(yè)還貸后新開工項目也得不到開發(fā)貸支持。這種“誤解”何以發(fā)生，合理的解釋或是銀行將壓降更多房企貸款視為政治正確。但最近的風向似乎發(fā)生了改變，開發(fā)貸的增量又成為官方急于宣傳的“成績”。

其實市場不是害怕監(jiān)管，而是害怕“恩威莫測”的監(jiān)管。

封面反饋

43/2021 總第1021期

@刻苦人：剛需受害者，買了房，等房貸等了半年了還沒下來，還好是現(xiàn)房，那些（買）遠期房的估計腸子都悔青。

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《網(wǎng)絡主播成了“避稅大戶”》

哈哈哈，只有打工人在老老實實繳稅（@小朋友）