唐寒冰，劉 悅

（1.中共南陽市委黨校，河南南陽 473000；2.中國銀行河南分行，河南鄭州 450000）

1 我國飼料企業(yè)的融資原則

1.1 間接與直接融資并重原則飼料企業(yè)融資渠道在不同國家、地區(qū)展現出交叉性質的多樣化趨向。引入既定程序，以飼料企業(yè)獲取資金的渠道為分類方式，可以將其歸納為直接、間接兩類?！爸苯尤谫Y”指不通過金融機構進行的融資（如發(fā)行企業(yè)債券和股票、合資合作經營及企業(yè)內部融資）；“間接融資”需要通過金融機構進行融資（如銀行信貸及非銀行金融機構信貸、融資租賃及項目融資貸款等）。證監(jiān)會主席易會滿在《提高直接融資比重》的署名文章中指出，“十四五”時期，提高直接融資比重，促進投融資協同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面（易會滿，2020）。飼料企業(yè)對融資渠道的選擇取決于其在資本領域的融資能力。所以，企業(yè)應遵循并重原則，重視直接、間接兩類融資方式在應用中的平衡，擺脫企業(yè)固有的融資側重點。在考慮正當程序的基礎上合理規(guī)避風險，避免對企業(yè)經營造成影響。

1.2 金融創(chuàng)新原則采用金融創(chuàng)新的原則可對我國金融市場發(fā)展階段進行正確的預判，指導投、融資的方向。由于我國金融市場起步較晚，在解決飼料企業(yè)融資方式時對資本過于依賴（曾志偉等，2020）。同時，集中度較高的單一化融資渠道也影響了飼料企業(yè)融資方式的及時轉換。結合金融創(chuàng)新的原則，調整各地不同的經濟發(fā)展步伐，突出飼料企業(yè)研發(fā)的產品特點，有規(guī)律地進行金融產品創(chuàng)新。鼓勵其從傳統(tǒng)渠道向新形式突破，以更佳的方式對接飼料企業(yè)在金融市場上的資金募集需要。

1.3 市場導向原則市場導向原則是飼料企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的經濟目標（張陸彪，2020）。遵循市場導向原則需要企業(yè)在市場經濟公平競爭的條件下對資源配置進行優(yōu)選?？梢愿鶕袌鰧蚍峙滹暳掀髽I(yè)獲得的資金額度，而并非依據企業(yè)性質、規(guī)模有條件地篩選。以市場為導向可以改變傳統(tǒng)金融市場對飼料企業(yè)的各種限制，為其提供良好的融資空間（劉夢雨，2020）。

2 飼料企業(yè)融資方法及路徑

2.1 飼料企業(yè)的融資方法根據資金主要來源渠道的不同，飼料企業(yè)的融資方法分為外源性融資和內源性融資兩類。“外源性融資”是飼料企業(yè)引入其他企業(yè)或經濟組織的閑置資金，使之成為該企業(yè)使用資金的方式；而“內源性融資”是通過飼料企業(yè)自主開發(fā)自身原始資金，使其轉化為投資資金的方式。兩種方式在企業(yè)不同的歷史發(fā)展階段都有一定的優(yōu)勢（張心靈等，2019）。但隨著飼料企業(yè)個體產能的不斷擴大，追求投資少、收益多的目標的同時，過多采用內源性融資方式會大量占用企業(yè)內部資金，制約企業(yè)的快速成長。因此，飼料企業(yè)在迅速發(fā)展期內籌集資金的方式適用于市場經濟主導的外源性融資。

2.2 飼料企業(yè)的融資路徑

2.2.1 獲得風險投資 風險投資是飼料企業(yè)的主要融資路徑之一（朱芷妍，2019）。該類型的投資是指投資人將資金注入成立周期較短的企業(yè)，從而使資金通過金融服務增值，并在企業(yè)業(yè)務中快速撤出或周轉。飼料企業(yè)獲得風險投資可以在保持業(yè)務較高增長的同時，將較高的市場回報讓利于新興投資公司。風險投資方式應用于飼料行業(yè)的前景廣闊。飼料新品的研發(fā)期和市場營銷期急需新興投資公司的協助。目前我國的風險投資渠道尚不完善，融資領域主要集中在企業(yè)財務方面，資金安全尚不具備承擔全部風險的能力。但風險投資相較融資路徑回報率高，這一特點使飼料企業(yè)在緊急情況下較易尋求風投公司合作。

2.2.2 取得銀行貸款 銀行貸款也是飼料企業(yè)采取的主要融資手段。但規(guī)模不同的飼料企業(yè)貸款合作的條件在金融債權制度的約束下也有所不同，使飼料企業(yè)獲得銀行大規(guī)模貸款較為困難。此外，逐漸建立起的飼料企業(yè)信用擔保體系可為其獲得銀行貸款提供幫助。使之通過金融機構的信用互助達成協作。擔?；鸷豌y行貸款按約定如期支付，保障了飼料企業(yè)的資金應用。

2.2.3 進入證券市場 飼料企業(yè)進入投、融資需求模式時，其產品的量產需要大量的資金支持。但在此期間飼料企業(yè)尋找安全融資渠道的信息缺失，導致資金需求與投入不對等。因此，這一時期開拓證券市場可以有效解決資金分配問題，從風險投資和銀行貸款之外開辟出新的途徑。飼料企業(yè)進入證券市場還可在初次發(fā)新配股時刺激資本市場循環(huán)，主動承擔風險，實現資金的增值和流動，同時，吸引更多的資金加入。飼料企業(yè)在證券市場的活動是公開的，其協議和回購方式也與國內其他類型的企業(yè)在證券市場的表現同步（吳文青，2019）。

3 我國飼料企業(yè)融資難點分析

3.1 金融管理方面的難點目前，我國飼料企業(yè)的產品經營和品牌信用等機制設置不夠健全，存在融資難點。主要表現在（1）飼料企業(yè)市場交易存在信息不對稱的風險，買家和賣家交易時雙方對飼料產品價值認同感不統(tǒng)一，使市場交易規(guī)模受限，這也對訂單的續(xù)訂構成了不利因素；（2）對其金融活動管理的松散導致金融組織對風險識別和控制程度不高。管理風險還存在于飼料企業(yè)的資金應用中。企業(yè)有時并非按照資金用途規(guī)范使用，引起資金回流（王能，2018）。

3.2 銀行體制方面的難點銀行體制對飼料企業(yè)業(yè)務模式定位不夠準確。銀行在評估飼料企業(yè)時，所采取的方式仍遵循傳統(tǒng)模式，即以企業(yè)規(guī)模為主要判斷指標，而非依據產業(yè)性信用配給和供需利率平衡的方式（李劍橋，2018）。銀行的傳統(tǒng)貸款模型在為自身降低風險的同時，也在體制上阻礙了飼料企業(yè)的融資。銀行為保持貸款的差異性，在制度上對貸款資金流入飼料企業(yè)的規(guī)范過于嚴格。

3.3 投資市場方面的難點飼料企業(yè)進行貸款融資所面對的投資市場，對融資合約和債權人的利益優(yōu)先受償的權益控制，使債務合同產生了慣性，從而限制了飼料企業(yè)的正常經營。這使連續(xù)性的融資合同在貸款中難以發(fā)揮更為專業(yè)的作用（尚振田和尚振國，2018）。投資市場對飼料企業(yè)銷售、經營戰(zhàn)略、風險評估不夠了解，難以在適當時機做出恰當的抉擇。這也表現在投資市場審批飼料企業(yè)的貸款流程時程序和監(jiān)督規(guī)則固化。

3.4 治理結構方面的難點飼料企業(yè)的治理結構不夠健全，主要表現在不同的金融代理渠道都會在為飼料企業(yè)投入資金時明顯降低其估值。即使在企業(yè)實際控制人管理中，資金的使用和收益也產生不對稱現象。這種運行模式促使資本債務融資產生收益時，也為項目增加了風險。在飼料企業(yè)運營中，將財務負債比例控制在合理范圍才能支撐起更加完善的治理結構。目前飼料企業(yè)普遍存在財務報告和權益混亂問題，導致融資困難。

4 國外飼料企業(yè)解決融資難點的經驗

4.1 日本宏觀方面，日本政府通過積極的金融政策對飼料產業(yè)進行扶持。拓寬產業(yè)融、投資渠道，主要以金融機構為媒介撥付金融資金。面向飼料企業(yè)提供政府借款，維持其簡單周轉周期內的生產運轉，彌補資金缺乏；此外，微觀方面，日本民間機構通過行業(yè)委員會對接，與飼料企業(yè)合作緊密，為其融通資金提供少量的活期貸款，解決企業(yè)運行問題。

4.2 美國美國為解決企業(yè)融資難的問題制定了市場金融信用擔保制度，具體由聯邦政府統(tǒng)籌管理。同時建立地方政府分管的轄區(qū)專業(yè)擔保體系，與聯邦政府合作，施行職能分工，共同對金融市場中飼料企業(yè)的資金申請給予資助。此外，建立由政府管理的咨詢性質的長期債務投融資機構。該機構為飼料企業(yè)提供區(qū)域內的固定金融額度，幫助飼料企業(yè)貸款，提供平臺解決其小額債務問題。

5 飼料企業(yè)融資難點的解決策略

5.1 以創(chuàng)新的金融管理推動金融方式改革可通過金融方式的改革解決飼料企業(yè)融資難的問題，使市場間的供需平衡矛盾減小，從而獲得更多的貸款，降低投、融資風險（茍興朝，2018）?！皠?chuàng)新”的金融管理是指機構對利率和收費管制等方面進行突破性創(chuàng)新，為受供需影響較大的金融方式提供更加寬松的環(huán)境。讓金融真正服務于飼料企業(yè)，降低金融風險，取得較高的收益。

5.2 以優(yōu)良的組織體制促進銀行金融發(fā)展在銀行組織體制內培養(yǎng)運行效率高、代理鏈清晰的優(yōu)秀金融機構，促進銀行金融的發(fā)展。如在各地開展試點，提升已與當地金融機構建立起良好合作關系的飼料企業(yè)的信用等級，進行社會成本違約評估，再依據評估結果確認其融資額度（吳本健等，2018）。幫助飼料企業(yè)克服運行風險，得到更多銀行或金融機構拋出的金融“橄欖枝”。利用金融信息對等發(fā)展模式促進飼料企業(yè)引入資金。

5.3 以完善的風投行業(yè)鼓勵投資市場改造 風投行業(yè)是市場的風向標，其技術和投資方式的革新很大程度上決定了投資市場的發(fā)展，并且可為飼料企業(yè)的融資開辟通道。發(fā)展風險投資行業(yè)就是從投資與回報的關系著手，引入投資發(fā)行收益率，核算出風險投資退出的條件。規(guī)范飼料企業(yè)內、外部資金獲準流程，對投資市場形成改造態(tài)勢，形成具有較高價值的企業(yè)內部使用資金。

5.4 以健康的治理結構保護飼料企業(yè)信譽鼓勵制度革新，以健康的治理結構保護飼料企業(yè)的信譽，推動飼料企業(yè)財務金融信息更加透明，從而預測其融資的風險結果。從飼料企業(yè)股份制切入，融入股權交易的融資架構，形成有利于外部融資的股權制度。在現代財務體制引領下，起到既保護投資者權益，也為飼料企業(yè)享有使用資金權利的作用。同時，可運用健康的治理結構，懲治企業(yè)財務信息和資產方面的隱匿和欺騙行為。