周波

（中冶南方工程技術(shù)有限公司，湖北 武漢 430223）

近年來，國民經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展推動了固定資產(chǎn)投資快速增長，促進(jìn)建設(shè)投資模式的多元化，BOT、PPP、EPC等各種模式得到積極而廣泛的推廣使用，對提高建設(shè)投資效率、改善投資質(zhì)量、提升投資效益、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極作用。尤其是，工業(yè)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶動工業(yè)氣體需求量快速增長，對工業(yè)氣體領(lǐng)域的投資需求加大，為該領(lǐng)域建設(shè)投融資模式多元化創(chuàng)造了條件。正是在這一背景下，以BOT模式投資建設(shè)工業(yè)氣體項目越來越多。工業(yè)氣體領(lǐng)域采用BOT建設(shè)模式，有利于實現(xiàn)業(yè)主與專業(yè)投資公司雙贏。然而，由于工業(yè)氣體項目的特殊性，以BOT模式開展此類業(yè)務(wù)，面臨多方面風(fēng)險，加強(qiáng)這類項目財務(wù)管理與控制顯得尤為迫切。

一、BOT業(yè)務(wù)模式概述

BOT模式（Build建設(shè)—Operate經(jīng)營—Transfer轉(zhuǎn)讓）是近年來發(fā)展較快的一種投資建設(shè)模式。20世紀(jì)80年代起，該模式在政府投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施及公用設(shè)施項目中得到使用，其基本模式是，政府以合約方式授予項目投資者較長期限的特許專營權(quán)，投資者得到融資建設(shè)和經(jīng)營該合約項下特許項目的經(jīng)營許可，相關(guān)用戶在使用該項目服務(wù)或購買產(chǎn)品向投資者付費(fèi)，確保投資者可以持續(xù)有效運(yùn)營該項目，實現(xiàn)投資回收和盈利等投資目標(biāo)；到項目特許專營權(quán)期滿，投資者在將此項目維護(hù)到約定條件后將其無償移交給政府運(yùn)營。由于BOT建設(shè)模式具有顯著的優(yōu)點(diǎn)，如服務(wù)更為專業(yè)、投資效率更高、管理方便快捷、效益穩(wěn)定且保障較高等，BOT建設(shè)模式逐步在各領(lǐng)域得到推廣，在工業(yè)企業(yè)領(lǐng)域采用BOT模式融資建設(shè)的案例也越來越多，其中在工業(yè)氣體領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出。

工業(yè)氣體主要包括用于鋼鐵、有色、機(jī)械制造等工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)的氧氣、氮?dú)?、氬氣等。由于氣體產(chǎn)品的特殊性，氣體廠投資建設(shè)與生產(chǎn)運(yùn)營具有較強(qiáng)的專業(yè)性，適合于以BOT模式建設(shè)運(yùn)營。建設(shè)實踐中，一般是工業(yè)企業(yè)作為業(yè)主，委托有經(jīng)驗的專業(yè)公司作為投資商和運(yùn)營商，為其主體工廠配套建設(shè)氣體廠；由專業(yè)公司組建項目公司，負(fù)責(zé)氣體廠的建設(shè)與運(yùn)營，為業(yè)主穩(wěn)定提供高品質(zhì)的氣體，業(yè)主以使用氣體付費(fèi)方式進(jìn)行支付；待運(yùn)營期滿，專業(yè)公司將氣體廠無償移交給業(yè)主。這種方式，一方面有利于業(yè)主優(yōu)化投資組合，降低一次性資金投入，另一方面可以充分發(fā)揮專業(yè)公司的技術(shù)及管理能力，提高氣體設(shè)施建設(shè)與運(yùn)營效率，保持氣體供應(yīng)高效穩(wěn)定，有效增強(qiáng)工業(yè)企業(yè)盈利能力，實現(xiàn)雙贏。

二、工業(yè)氣體BOT項目風(fēng)險與決策

（一）工業(yè)氣體BOT項目風(fēng)險分析

1.政策與法規(guī)風(fēng)險

經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)云變幻與業(yè)務(wù)模式的不斷創(chuàng)新，凸顯出國家政策法規(guī)對BOT類業(yè)務(wù)的重要影響。一方面，原有政策法規(guī)的不健全，會給既有業(yè)務(wù)帶來潛在風(fēng)險；另一方面，新的政策法規(guī)的發(fā)布，會讓新的業(yè)務(wù)面臨新的挑戰(zhàn)。這些政策法規(guī)的不確定性會給BOT項目帶來風(fēng)險，投資人承擔(dān)的風(fēng)險隨項目期限的延長而相應(yīng)遞增。

2.市場與商業(yè)風(fēng)險

BOT項目較長的建設(shè)與運(yùn)營期，需要重點(diǎn)考慮投資項目市場可控性以及項目投資商業(yè)價值等因素。期間可能涉及的市場與商業(yè)風(fēng)險包括：業(yè)主方生產(chǎn)不穩(wěn)定導(dǎo)致供求關(guān)系變化時有發(fā)生；在BOT項目回收全部投資以前市場上有可能出現(xiàn)性價比更低的生產(chǎn)工藝或更低成本的替代產(chǎn)品，導(dǎo)致BOT項目持續(xù)經(jīng)營出現(xiàn)巨大困難；原材料漲價導(dǎo)致工程建設(shè)超支，或運(yùn)營成本增加。

3.技術(shù)與質(zhì)量風(fēng)險

在BOT項目進(jìn)行過程中，可能的技術(shù)與質(zhì)量風(fēng)險包括：建設(shè)期由于技術(shù)與質(zhì)量缺陷等原因?qū)е陆ㄔO(shè)期延期或建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)不能達(dá)到合同約定；運(yùn)營期間由于技術(shù)與質(zhì)量問題導(dǎo)致運(yùn)營不穩(wěn)定、不安全、不經(jīng)濟(jì)等，致使BOT合同不能正常履約。此類技術(shù)與質(zhì)量風(fēng)險，項目公司應(yīng)完全承擔(dān)責(zé)任。

4.融資與財務(wù)風(fēng)險

BOT項目需要項目公司負(fù)責(zé)融資的特點(diǎn)，導(dǎo)致項目公司需要承擔(dān)項目全過程融資與財務(wù)風(fēng)險。過程中可能涉及的融資與財務(wù)風(fēng)險包括：超過預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)的通貨膨脹；融資成本因利率或匯率升高；財務(wù)管控出現(xiàn)重大問題等。

5.管理與運(yùn)營風(fēng)險

BOT項目對管理與營運(yùn)要求高，其工作內(nèi)容涉及工藝技術(shù)、項目管理、法律、財務(wù)、金融、經(jīng)濟(jì)以及生產(chǎn)調(diào)度、設(shè)備維護(hù)、市場營銷、團(tuán)隊建設(shè)等，風(fēng)險貫穿于上述各方面工作中。

6.不可抗力風(fēng)險

BOT項目運(yùn)作周期長，過程中難以避免地會遭遇到地震、水災(zāi)、爆炸、臺風(fēng)以及火災(zāi)等不可抵抗而又難以預(yù)計的風(fēng)險，這些風(fēng)險具有發(fā)生機(jī)會的不可預(yù)測性和造成損失額度的不可確定性，嚴(yán)重情況下可能造成毀滅性影響。

（二）工業(yè)氣體BOT項目決策與組織

工業(yè)氣體BOT項目周期較長，按工作內(nèi)容，可以劃分為四個時期。每一時期工作內(nèi)容不同，其財務(wù)管理與控制標(biāo)準(zhǔn)和要求各具特點(diǎn)，做好項目前期和項目建設(shè)期的財務(wù)決策與組織工作，對實現(xiàn)項目全生命周期的財務(wù)管理控制目標(biāo)十分關(guān)鍵。

1.項目前期可行性研究工作是項目成功的基礎(chǔ)

BOT氣體項目正式立項前，專業(yè)公司應(yīng)組建專門團(tuán)隊，必要時還可以邀請有經(jīng)驗的專業(yè)設(shè)計咨詢機(jī)構(gòu)參加，精心組織開展項目可行性研究工作，全面分析項目基本條件的有效性，充分論證工藝與設(shè)備技術(shù)水平，完整識別項目技術(shù)與財務(wù)風(fēng)險，分析項目全生命周期建設(shè)與運(yùn)營管理控制措施，謹(jǐn)慎論證項目投資收益與經(jīng)濟(jì)效益；同時對項目各相關(guān)方資信及生產(chǎn)經(jīng)營狀況也應(yīng)進(jìn)行全面論證分析，包括業(yè)主方市場信用與資信等級狀況、項目運(yùn)營期還款能力與意愿、項目建設(shè)與運(yùn)營相關(guān)資源條件，有條件的還可以對同類業(yè)績項目進(jìn)行全面對標(biāo)分析。只有在精心組織做好可行性研究的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎進(jìn)行科學(xué)合理分析判斷，從項目全生命周期進(jìn)行研究，確保達(dá)到項目各項重點(diǎn)目標(biāo)的前提下，才能決策項目立項。

2.加強(qiáng)合同談判階段的組織管理

BOT氣體項目合同內(nèi)容豐富，涉及多方面專業(yè)內(nèi)容，需要組織多專業(yè)聯(lián)合項目談判團(tuán)隊，加強(qiáng)談判過程策劃和管理，保證談判有序推進(jìn)。財務(wù)相關(guān)人員必須深入?yún)⑴c合同談判策劃和合同談判過程中，關(guān)注履約過程中財務(wù)管理與控制相關(guān)機(jī)制，確保財務(wù)風(fēng)險管控能落實到位。

談判前，必須做好談判準(zhǔn)備，充分了解國家和當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)法規(guī)政策。談判重點(diǎn)包括政策風(fēng)險分擔(dān)、競爭限制、土地使用、價格基準(zhǔn)、調(diào)價機(jī)制、保底機(jī)制、風(fēng)險補(bǔ)償條款、爭議解決方式等。談判應(yīng)本著互利、雙贏基本原則，確保所形成合同能夠支持項目正常順行，為履約過程中可能遇到的分歧設(shè)計有效協(xié)調(diào)解決機(jī)制；談判應(yīng)進(jìn)行充分協(xié)商，誠實守信，充分探討，充分展示并互相理解合同條件的真實意思，為履約創(chuàng)造條件。

3.精心組織設(shè)計

要綜合考慮投資建設(shè)成本控制和運(yùn)營維護(hù)成本控制，以生產(chǎn)安全穩(wěn)定、效率高、成本低為目標(biāo)，采用先進(jìn)、成熟技術(shù)方案；重大設(shè)計方案，必須組織開展專題研究，確保技術(shù)優(yōu)化；加強(qiáng)設(shè)計過程管理，確保設(shè)計質(zhì)量。

4.加強(qiáng)項目建設(shè)資金管理與建設(shè)成本控制

一方面，加強(qiáng)建設(shè)期資金管理，本著效益和效率并重的原則，做好項目各階段融資；加強(qiáng)項目實施過程中建設(shè)資金控制，確保項目資金使用效率；另一方面，要做好建設(shè)期成本控制，制訂建設(shè)成本控制目標(biāo)，細(xì)化控制措施，在建設(shè)過程中嚴(yán)格控制建設(shè)成本。

三、工業(yè)氣體BOT項目財務(wù)管理與控制

（一）工業(yè)氣體BOT項目財務(wù)管理特征

1.確定的項目財務(wù)管理期限

按照BOT合同條件，項目財務(wù)管理期限在項目合同簽訂條件中會明確確定。一般情況下，合同規(guī)定項目公司必須在項目運(yùn)營期滿后將項目移交業(yè)主，財務(wù)管理期限也同時到期。因此，項目公司從啟動項目財務(wù)管理起，就需要認(rèn)真考慮財務(wù)管理期限對財務(wù)管理的影響，將各項財務(wù)管理工作充分考慮財務(wù)管理期限特點(diǎn)。

2.特殊的項目財務(wù)管理目標(biāo)

工業(yè)氣體BOT項目在確定財務(wù)目標(biāo)時，要充分考慮業(yè)主財務(wù)承受能力和主體實際需求，實事求是考慮投資效益水平，不能盲目確定財務(wù)管理目標(biāo)。

3.復(fù)雜的財務(wù)管理環(huán)境

工業(yè)氣體BOT項目的運(yùn)營，一般是在業(yè)主主體工廠范圍內(nèi)或者臨近，并受到業(yè)主一定程度的監(jiān)督管控，使得項目的財務(wù)管理具有比一般項目更為復(fù)雜的財務(wù)環(huán)境。

4.巨大的項目財務(wù)風(fēng)險防范任務(wù)

BOT項目的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，決定了在項目建設(shè)與運(yùn)營過程中具有較大的財務(wù)風(fēng)險。從財務(wù)管理角度出發(fā)，必須樹立項目全過程財務(wù)風(fēng)險控制理念，建立財務(wù)風(fēng)險控制體系，識別財務(wù)風(fēng)險，采取有效措施，確保項目財務(wù)管理有序可控。

（二）BOT項目財務(wù)管理難題

1.立法規(guī)定不統(tǒng)一、不健全

到目前為止，與BOT項目相關(guān)立法十分薄弱，尤其在投融資模式方面，僅有一些不同部門各自頒行的行政規(guī)章或法規(guī)，還沒有形成國家或行業(yè)層面統(tǒng)一的BOT項目投融資模式管控法律。在項目實踐中，發(fā)生與其他相關(guān)法律法規(guī)不一致時，這些BOT規(guī)章或法規(guī)的效力十分有限，對BOT業(yè)務(wù)的支持作用不能有效發(fā)揮。

另外，已有的這些規(guī)章或法規(guī)主要針對政府投資的基礎(chǔ)設(shè)施類項目，以企業(yè)為主的BOT項目僅可參照執(zhí)行，亟需建立符合市場實際BOT業(yè)務(wù)模式需要的法律法規(guī)。

2.投融資體系不完善、不科學(xué)

BOT項目具有周期長、需要資本融資支持等特點(diǎn)，項目全過程需要投融資體系的強(qiáng)力支持。目前實際情況是，業(yè)主方，尤其是投資氣體的企業(yè)業(yè)主，本身投資強(qiáng)度大、資產(chǎn)負(fù)債率較高，缺乏有效的融資擔(dān)保條件，難以為項目啟動及順利實施提供有效保障，增加了項目決策的不確定性，阻礙了BOT業(yè)務(wù)模式推廣。

3.預(yù)算管理不全面、不到位

工業(yè)氣體類BOT項目預(yù)算管理以項目總指標(biāo)為基礎(chǔ)，涉及因素較多，需要采集各方面基礎(chǔ)信息。但經(jīng)常由于總指標(biāo)管理不到位，基礎(chǔ)信息采集不全面，造成信息失真，導(dǎo)致預(yù)算管理不到位。項目進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營期后，受業(yè)主方生產(chǎn)經(jīng)營影響，并受前期基礎(chǔ)信息不全面制約，預(yù)算管理很難達(dá)到理想效果。

4.項目資金管理不規(guī)范、效率低

BOT項目周期長，涉及資金量大，資金管理對項目成效影響大。項目資金管理重點(diǎn)關(guān)注各項流動資產(chǎn)資金的分配、融資、籌措等事項。現(xiàn)實中，BOT項目不同程度存在財務(wù)資金管理不規(guī)范，管理制度不完善，資金利用率低，資金效能未得到充分發(fā)揮。

5.成本管理不到位、效能弱

BOT項目履約全過程，涉及建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)等各方面，成本管理對實現(xiàn)項目目標(biāo)至關(guān)重要。實踐中，不少BOT項目沒有從項目起始即建立起有效的成本管理制度，項目組織結(jié)構(gòu)不利于成本有效集中管控，成本管理不到位、效能弱的情況較為突出，導(dǎo)致項目運(yùn)營總成本居高不下，難以達(dá)成預(yù)期財務(wù)目標(biāo)，甚至發(fā)生投資償債巨大矛盾，凸顯項目財務(wù)風(fēng)險，給業(yè)主和項目公司均造成負(fù)面影響。

6.風(fēng)險管理不完善、不到位

BOT項目涉及面廣且周期長，風(fēng)險管理極為復(fù)雜，其正常經(jīng)營發(fā)展與業(yè)主方生產(chǎn)經(jīng)營及市場環(huán)境息息相關(guān)。受各方面原因影響，BOT項目風(fēng)險管理不完善不到位情況較為突出，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策及市場環(huán)境等多方面因素影響下，風(fēng)險因素時有發(fā)生，對項目正常運(yùn)行造成極大影響，不僅直接提高項目成本、項目盈利下降，并可能對業(yè)主生產(chǎn)經(jīng)營造成影響。

（三）BOT項目財務(wù)管理應(yīng)對措施

第一，要建立健全BOT項目相關(guān)法律法規(guī)。尤其是針對工業(yè)企業(yè)投資類BOT項目，使項目建設(shè)有法可依、有律可循，從建設(shè)、運(yùn)營、管理到移交順利進(jìn)行。第二，要強(qiáng)化和改善投融資管理。針對項目特點(diǎn)，做好融資方案策劃，提高融資方案的科學(xué)性和計劃性，比較多種融資方案的資金成本，優(yōu)化實施方案，多渠道籌措項目資金。第三，要規(guī)范和加強(qiáng)預(yù)算管理。首要是建立預(yù)算管理制度體系，將預(yù)算管理真正落到實處；做好項目全面預(yù)算，尤其要在項目前期開展完整準(zhǔn)確項目投資分析，充分考慮資金、設(shè)備、材料、人力資源、物流以及安全、環(huán)保等政策因素對BOT項目的影響。第四，要加強(qiáng)與改善資金管理。健全資金管理體制機(jī)制，加強(qiáng)資金監(jiān)管，明確資金管控與使用各環(huán)節(jié)責(zé)任，提高資金使用效能。第五，要改進(jìn)與提升成本管理。全面分析生產(chǎn)經(jīng)營實際條件，客觀完整準(zhǔn)確估算各項經(jīng)營成本，對比分析各項財務(wù)成本指標(biāo)，找出影響企業(yè)成本的重點(diǎn)要素，有針對性地建立成本管理體系。第六，要強(qiáng)化風(fēng)險管控。提升全員風(fēng)險管控意識，加強(qiáng)風(fēng)險管控體系建設(shè)，及時進(jìn)行風(fēng)險識別、風(fēng)險評估，采取有效風(fēng)險規(guī)避與防范措施，確保風(fēng)險管控切實有效。第七，加強(qiáng)財務(wù)管理人員培養(yǎng)。創(chuàng)造有利于財務(wù)管理人員學(xué)習(xí)成長的環(huán)境，促進(jìn)財務(wù)管理人員等積極學(xué)習(xí)BOT業(yè)務(wù)相關(guān)知識，全面掌握資產(chǎn)、資本、金融、投資、稅務(wù)、法律等方面的知識，及時了解本領(lǐng)域的新動態(tài)新情況，不斷提高自身的專業(yè)素質(zhì)和財務(wù)管理能力。加強(qiáng)財務(wù)管理人員為企業(yè)提高企業(yè)綜合效益和核心競爭力的綜合能力，主動擔(dān)當(dāng)，積極參與資產(chǎn)重組、資源整合等工作研究分析論證和實施，建立財務(wù)人員持續(xù)學(xué)習(xí)提升BOT項目財務(wù)管理體系的有利環(huán)境。

四、結(jié)束語

在工業(yè)氣體投資領(lǐng)域，采用BOT融資模式，可以有效發(fā)揮專業(yè)公司能力，為業(yè)主提高投資效益和經(jīng)濟(jì)效益。準(zhǔn)確把握這類項目特點(diǎn)，充分識別風(fēng)險，做好項目決策與組織，加強(qiáng)財務(wù)管理與控制，對提高專業(yè)公司市場競爭力，實現(xiàn)項目雙贏目標(biāo)，創(chuàng)造更好的經(jīng)濟(jì)效益與社會效益，促進(jìn)BOT模式在更廣領(lǐng)域的應(yīng)用，具有十分重要的意義。