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        重整計(jì)劃出資人權(quán)益調(diào)整方案的利益平衡

        2021-11-24 10:07:14陳章洋
        法制博覽 2021年24期

        陳章洋

        (浙江光正大律師事務(wù)所,浙江 溫州 325000)

        一、對(duì)出資人權(quán)益調(diào)整為零的解讀

        (一)出資人權(quán)益調(diào)整為零的含義

        我國(guó)《破產(chǎn)法》第一百三十五條規(guī)定:“其他法律規(guī)定企業(yè)法人以外的組織的清算,屬于破產(chǎn)清算的,參照適用本法規(guī)定的程序?!惫室话愣裕飘a(chǎn)重整語(yǔ)境下使用的“出資人”,適用于企業(yè)法人,其含義近似于“股東”,則出資人權(quán)益一般而言即指股權(quán)。

        關(guān)于股權(quán)的性質(zhì),學(xué)界有多種理論,包括股權(quán)債權(quán)說、股權(quán)社員權(quán)說、股權(quán)獨(dú)立民事權(quán)利說等。筆者認(rèn)為,股權(quán)是一項(xiàng)公司股東對(duì)所投資的公司享有的兼具人身性和財(cái)產(chǎn)性的權(quán)利,股東可以憑借其股權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策(不包括上市公司)、利潤(rùn)分紅。另外,股權(quán)自身還是具有金融工具屬性的財(cái)產(chǎn)權(quán),股東可以將其依法轉(zhuǎn)讓或者用于質(zhì)押擔(dān)保。

        出資人權(quán)益調(diào)整主要是指企業(yè)原出資者持有的股份或者投資份額進(jìn)行消減或出讓給新的投資人,或者出資人增加投資,以改變企業(yè)投資構(gòu)成,優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu),是促進(jìn)企業(yè)重生的一種方式。[1]

        將出資人權(quán)益調(diào)整為零是以上方式的一種。重整計(jì)劃中多采用如下表述認(rèn)定出資人權(quán)益為零:債務(wù)人已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債,財(cái)務(wù)狀況陷入困境,一旦債務(wù)人破產(chǎn)清算,現(xiàn)有資產(chǎn)在清償破產(chǎn)費(fèi)用、共益?zhèn)鶆?wù)及各類債權(quán)后已無(wú)剩余財(cái)產(chǎn)可以向出資人分配,故出資人權(quán)益為零。

        (二)出資人權(quán)益的調(diào)整為零的依據(jù)

        將出資人權(quán)益調(diào)整為零的依據(jù),主要為以下兩方面。

        1.債權(quán)絕對(duì)優(yōu)先于股權(quán)

        根據(jù)我國(guó)《破產(chǎn)法》第二條規(guī)定,法院受理破產(chǎn)重整申請(qǐng)的原因包括企業(yè)法人資產(chǎn)不足以清償債務(wù)或明顯缺乏清償能力,又或是有明顯喪失清償能力可能的。債務(wù)人若資不抵債,則從財(cái)務(wù)審計(jì)的角度而言,債務(wù)人的凈資產(chǎn)已為負(fù)值。根據(jù)《公司法》第一百八十六條規(guī)定,公司清算程序中,股東只有在公司財(cái)產(chǎn)依法清償債務(wù)后,才能依法對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分配。而破產(chǎn)程序中,若債務(wù)人屬于資不抵債情形的,出資人清償債務(wù)后無(wú)剩余財(cái)產(chǎn)可以分配給出資人。若債務(wù)人通過破產(chǎn)清算而注銷,則出資人權(quán)益還將隨債務(wù)人的法律主體同時(shí)消滅。基于上述理由,雖然將出資人權(quán)益調(diào)整為零并沒有可以直接適用的法律依據(jù),但是符合債權(quán)優(yōu)先于股權(quán)的法定順位,且不違背基本的經(jīng)濟(jì)常識(shí),所以其具有合理性。但是,將出資人權(quán)益調(diào)整為零也僅限于債務(wù)人資不抵債的前提下。若債務(wù)人是資產(chǎn)不能及時(shí)變現(xiàn)導(dǎo)致無(wú)法清償債務(wù)并進(jìn)入破產(chǎn)重整程序的,則表示債務(wù)人財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)清償債務(wù)后仍有剩余財(cái)產(chǎn)可以分配給出資人。在此情況下,不適宜在重整計(jì)劃中將出資人權(quán)益調(diào)整為零。

        2.契合股權(quán)重組的需要

        重整計(jì)劃若要得到各組債權(quán)人(尤其是普通債權(quán)人)的認(rèn)可,其債權(quán)調(diào)整、清償方案對(duì)債權(quán)人的利益需要優(yōu)于破產(chǎn)清算,這一目標(biāo)單獨(dú)通過資產(chǎn)重組通常無(wú)法實(shí)現(xiàn),還要依靠股權(quán)重組。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,資本具有逐利性。重整投資人參與破產(chǎn)重整是從自身的商業(yè)利益為主,兼顧社會(huì)公眾利益。因此,將原出資人權(quán)益調(diào)整為零正契合重整投資人控股的訴求,也便于引入重整投資人的資本,增加債務(wù)人的償債能力。

        二、出資人權(quán)益調(diào)整的利益失衡

        將出資人權(quán)益調(diào)整為零是出資人權(quán)益調(diào)整方案中最為極端的方式,所導(dǎo)致的利益沖突也最為劇烈。而當(dāng)下重整法律制度由于存在以下缺陷,而無(wú)法有效平衡上述利益沖突。

        (一)出資人不享有重整計(jì)劃草案的提案權(quán)

        從程序權(quán)利上看,出資額占債務(wù)人注冊(cè)資本十分之一以上的出資人可以申請(qǐng)法院將破產(chǎn)清算轉(zhuǎn)為破產(chǎn)重整,①《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》第七十條第二款。但是《破產(chǎn)法》規(guī)定重整計(jì)劃草案由債務(wù)人或管理人提交人民法院和債權(quán)人會(huì)議②《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》第七十九條第一款。,并未賦予出資人提出重整計(jì)劃草案的權(quán)利。雖然出資人、債權(quán)人、債務(wù)人之間存在三元利益關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜,但是并不能排除三方之間自行達(dá)成債轉(zhuǎn)股、出資人部分減持股權(quán)引入重整投資人、出資人自行增資擴(kuò)股償債等類型的重組協(xié)議,并形成具有可操作性的重整計(jì)劃草案的可能。

        (二)出資人組對(duì)重整計(jì)劃表決規(guī)則不明

        《破產(chǎn)法》未規(guī)定出資人對(duì)重整計(jì)劃的表決規(guī)則。《公司法》中對(duì)重大事項(xiàng)決議采用出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)超過三分之二通過的標(biāo)準(zhǔn)。最高人民法院印發(fā)的《關(guān)于審理上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會(huì)紀(jì)要》(以下簡(jiǎn)稱《上市公司紀(jì)要》)第七條規(guī)定:“會(huì)議認(rèn)為,出資人組對(duì)重整計(jì)劃草案中涉及出資人權(quán)益調(diào)整事項(xiàng)的表決,經(jīng)參與表決的出資人所持表決權(quán)三分之二以上通過的,即為該組通過重整計(jì)劃草案?!睂?shí)踐中對(duì)出資人組表決通過的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),多參照上述規(guī)定以及債權(quán)人組的表決規(guī)則,即出席會(huì)議的出資人過半數(shù)同意,且其所持有的股權(quán)額占該組股權(quán)總額的三分之二以上。

        (三)重整計(jì)劃對(duì)出資人的約束力欠缺直接法律依據(jù)

        在重整計(jì)劃的約束對(duì)象問題上,出資人權(quán)益調(diào)整為零的正當(dāng)性確實(shí)存在瑕疵。我國(guó)《破產(chǎn)法》與美國(guó)《聯(lián)邦破產(chǎn)法》不同,沒有直接規(guī)定重整計(jì)劃對(duì)出資人有約束力。僅僅從重整計(jì)劃設(shè)出資人表決組出發(fā),并不能直接推導(dǎo)出生效的重整計(jì)劃對(duì)出資人具有普遍的強(qiáng)制約束力。但是這一問題屬于立法的疏漏,立法應(yīng)加緊填補(bǔ)這一漏洞。實(shí)踐中法院已經(jīng)普遍采取對(duì)出資人權(quán)益的調(diào)整內(nèi)容出具協(xié)助執(zhí)行通知書,推進(jìn)執(zhí)行股權(quán)變更的做法。

        (四)出資人權(quán)益強(qiáng)制調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)模糊

        如出資人組表決通過出資人權(quán)益調(diào)整方案,則出資人權(quán)益調(diào)整為零是基于意思自治而對(duì)出資人產(chǎn)生約束力;如出資人組未表決通過,法院可以依據(jù)《破產(chǎn)法》第八十七條強(qiáng)制裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃,但出資人權(quán)益強(qiáng)制調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)較為模糊。

        《破產(chǎn)法》第八十七條第二款規(guī)定強(qiáng)制調(diào)整出資人權(quán)益的合法標(biāo)準(zhǔn),是“重整計(jì)劃草案對(duì)出資人權(quán)益的調(diào)整公平、公正”。由于法律和司法解釋并未給出更加細(xì)化的指引,破產(chǎn)重整實(shí)務(wù)中,法院通常在批準(zhǔn)重整計(jì)劃的裁定書中采取出資人權(quán)益調(diào)整為零的,直接以“凈資產(chǎn)為負(fù)”作為判斷重整計(jì)劃草案對(duì)出資人權(quán)益調(diào)整“公平、公正”的依據(jù)。如不將出資人權(quán)益調(diào)整為零,并由重整投資人部分或全部受讓股權(quán),則債務(wù)人的償債能力難以顯著提升以提高債權(quán)人的受償比例,重整計(jì)劃往往更難以得到債權(quán)人的支持。一旦債務(wù)人被宣告破產(chǎn),出資人權(quán)益的狀況與在重整計(jì)劃中被調(diào)整為零并無(wú)差別。出資人在清算或者重整程序中同樣蒙受了損失,但是究其原因并非重整程序?qū)е铝顺鲑Y人權(quán)益落空,而是出資人自身的經(jīng)營(yíng)不善或者市場(chǎng)原因本身已經(jīng)導(dǎo)致了這一結(jié)果。因?yàn)槎鄶?shù)情況下債務(wù)人資不抵債的情形在進(jìn)入重整程序之前就已經(jīng)鑄成,重整計(jì)劃只是對(duì)其進(jìn)行司法上的確認(rèn)。但是由于缺乏對(duì)“公平、公正”含義的細(xì)化解釋,將出資人權(quán)益強(qiáng)制調(diào)整為零以引入重整投資人容易引起較大的爭(zhēng)議。

        三、利益沖突的平衡機(jī)制

        (一)確立出資人的重整計(jì)劃草案提案權(quán)

        《破產(chǎn)法》有必要增設(shè)出資人提出的重整計(jì)劃草案的權(quán)利。出資人權(quán)益調(diào)整方案中,將出資人權(quán)益調(diào)整為零是最極端的一種,除此之外還存在出資人增加投資、債轉(zhuǎn)股等其他方式。如果原出資人可以自行提出具有可行性的重整計(jì)劃草案,并征得多數(shù)出資人與債權(quán)人的同意,則將出資人權(quán)益調(diào)整為零就并非必要,不僅可以緩和強(qiáng)制調(diào)整出資人權(quán)益造成的利益沖突,也有利于庭外重組與庭內(nèi)重整制度的銜接。反之,若出資人未能提出具有可行性的重整計(jì)劃草案,則可以反襯出將出資人權(quán)益調(diào)整為零的合理性與必要性。

        但是,增設(shè)出資人的重整計(jì)劃草案提案權(quán)會(huì)衍生如下問題:管理人、債務(wù)人、出資人都有權(quán)起草重整計(jì)劃草案,可能會(huì)產(chǎn)生多份重整計(jì)劃草案。是否可以將多份重整計(jì)劃草案都提交給債權(quán)人會(huì)議表決進(jìn)行選擇?是否需要對(duì)多份重整計(jì)劃草案先行篩選,再提交單一的重整計(jì)劃草案以表決?如果對(duì)多份重整計(jì)劃篩選出一份提交表決,則最終確定權(quán)由誰(shuí)享有?

        筆者認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)對(duì)將出資人的重整計(jì)劃提案權(quán)限定在第一次債權(quán)人會(huì)議行使,且行使提案權(quán)須經(jīng)出資人組占三分之二表決權(quán)額以上者同意,理由如下:第一,《破產(chǎn)法》預(yù)設(shè)的模式是各表決組對(duì)單一重整計(jì)劃草案進(jìn)行表決,并規(guī)定了如果重整計(jì)劃不能經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)破產(chǎn)清算的后果,對(duì)多份重整計(jì)劃草案進(jìn)行表決選擇不僅沒有對(duì)應(yīng)的程序,也沒有對(duì)應(yīng)的后果。即使設(shè)置相應(yīng)的程序,也將極度耗費(fèi)司法資源。第二,無(wú)論立法規(guī)定由人民法院、管理人還是債權(quán)人委員會(huì)行使對(duì)多份重整計(jì)劃草案的篩選權(quán),都可能造成權(quán)力尋租與腐敗。而出資人之間就出資人權(quán)益調(diào)整進(jìn)行預(yù)先表決既符合《公司法》第一百零三條關(guān)于公司重大事項(xiàng)表決的自治規(guī)則,又可以避免重整計(jì)劃草案表決機(jī)會(huì)被任意浪費(fèi)。第三,以第一次債權(quán)人會(huì)議為分界點(diǎn)合理且便于操作。由于管理人是中立第三方機(jī)構(gòu)組成,對(duì)債務(wù)人的資產(chǎn)情況、債務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)情況等都需要時(shí)間進(jìn)行調(diào)查了解,通常管理人會(huì)在第一次債權(quán)人會(huì)議上對(duì)前述情況作報(bào)告,卻無(wú)法徑行提交重整計(jì)劃草案進(jìn)行表決,《破產(chǎn)法》規(guī)定的重整期間最長(zhǎng)期限為九個(gè)月(經(jīng)人民法院批準(zhǔn)延長(zhǎng)三個(gè)月)即是考慮到了管理人的中立性。但是出資人與管理人不同,出資人(尤其是參與經(jīng)營(yíng)管理的出資人)對(duì)債務(wù)人在財(cái)產(chǎn)、負(fù)債、行業(yè)經(jīng)營(yíng)等各方面的了解都遠(yuǎn)勝于管理人?!镀飘a(chǎn)法》第四十五條規(guī)定:“債權(quán)申報(bào)期限自人民法院發(fā)布受理破產(chǎn)申請(qǐng)公告之日起計(jì)算,最短不得少于三十日,最長(zhǎng)不得超過三個(gè)月?!钡谝淮蝹鶛?quán)人會(huì)議應(yīng)當(dāng)自債權(quán)申報(bào)期限屆滿之日起十五日內(nèi)召開,所以在破產(chǎn)申請(qǐng)受理之后至第一次債權(quán)人會(huì)議召開之前不少于四十五日,對(duì)出資人而言這個(gè)期限設(shè)定是相對(duì)合理的。若出資人在此規(guī)定期限內(nèi)無(wú)法提出重整計(jì)劃草案,則在第一次債權(quán)人會(huì)議之后由債務(wù)人或管理人提出重整計(jì)劃草案。

        (二)明確出資人組的表決規(guī)則

        《破產(chǎn)法》應(yīng)當(dāng)明確出資人組的表決規(guī)則,可以規(guī)定:非上市公司重整計(jì)劃草案涉及出資人權(quán)益調(diào)整事項(xiàng)的,設(shè)出資人表決組,出席會(huì)議的出資人過半數(shù)同意出資人權(quán)益調(diào)整方案,且其所持股權(quán)占全體出資人持有股權(quán)總額的三分之二以上的,即為該組通過該事項(xiàng)表決;上市公司重整計(jì)劃草案涉及出資人權(quán)益調(diào)整事項(xiàng)的,經(jīng)參與表決的出資人所持表決權(quán)三分之二以上通過的,即為出資人組通過重整計(jì)劃草案。之所以對(duì)非上市公司和上市公司作區(qū)別化處理,是由于上市公司出資人人數(shù)眾多、分布廣,要實(shí)現(xiàn)持股占總股權(quán)額三分之二以上的出資人都參與表決,即使通過網(wǎng)絡(luò)表決的形式,組織難度依然較大。

        (三)明確重整計(jì)劃對(duì)出資人具有約束力

        《破產(chǎn)法》應(yīng)當(dāng)明確規(guī)定重整計(jì)劃對(duì)出資人具有約束力,彌補(bǔ)法律的漏洞。在實(shí)踐中,出資人權(quán)益調(diào)整在執(zhí)行方面面臨的困難遠(yuǎn)比債務(wù)豁免要大。如重整計(jì)劃的執(zhí)行常不可避免需要對(duì)股權(quán)進(jìn)行變更登記,非上市公司的股權(quán)變更登記由工商部門辦理,上市公司的股權(quán)變更由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(下稱“中登公司”)辦理。不論是工商部門還是中登公司,其配合辦理股權(quán)司法過戶都必須以收到法院出具的協(xié)助執(zhí)行通知書為前提。若《破產(chǎn)法》沒有規(guī)定重整計(jì)劃對(duì)出資人具有約束力,則法院就股權(quán)變更事項(xiàng)作出的協(xié)助執(zhí)行通知書實(shí)際上也欠缺直接依據(jù),其合法性僅能根據(jù)法理推導(dǎo)。目前的破產(chǎn)重整事務(wù)中幾乎所有涉及出資人權(quán)益調(diào)整的重整計(jì)劃,都需要運(yùn)用司法強(qiáng)制力落實(shí)其出資人權(quán)益調(diào)整方案。因此,彌補(bǔ)這一法律漏洞極為迫切和必要。

        (四)細(xì)化強(qiáng)制調(diào)整出資人權(quán)益的標(biāo)準(zhǔn)

        我國(guó)《破產(chǎn)法》第八十七條對(duì)強(qiáng)制調(diào)整出資人權(quán)益的標(biāo)準(zhǔn)僅用“公平、公正”來界定,應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行細(xì)化與豐富。

        1.擴(kuò)大最佳利益標(biāo)準(zhǔn)適用范圍

        美國(guó)《破產(chǎn)法典》§1129(a)(7)對(duì)重整計(jì)劃的批準(zhǔn)要件規(guī)定:“受調(diào)整的每個(gè)債權(quán)或股東持有人均同意重整計(jì)劃,或可獲得其債權(quán)或股權(quán)的清算價(jià)值”。[2]換言之,如果債權(quán)人或股東在重整計(jì)劃下獲得的待遇低于破產(chǎn)清算,且其不同意該計(jì)劃,那么該計(jì)劃就不能獲得法院的批準(zhǔn)。根據(jù)美國(guó)《破產(chǎn)法典》§1129(b)(2)(C)的規(guī)定,對(duì)于股權(quán)組別,只有滿足如下要求時(shí),重整計(jì)劃才可謂公允平等:(1)異議組別將得到的分配額為其股份的全部?jī)r(jià)值、固定的清算保底(liquidation preference)的數(shù)額或固定的回贖價(jià)格之中的最高者;(2)并無(wú)任何順位更低的組別將基于債權(quán)或股權(quán)獲得任何償付。這一旨在保護(hù)所有利害關(guān)系方的底線規(guī)則即為“最佳利益標(biāo)準(zhǔn)”(也有譯作“最低保障”標(biāo)準(zhǔn)或規(guī)則)。最佳利益標(biāo)準(zhǔn)在我國(guó)《破產(chǎn)法》第八十七條中有所體現(xiàn),但是僅適用于債權(quán)人,而未適用于出資人。為驗(yàn)證強(qiáng)制調(diào)整出資人權(quán)益是否“公平、公正”,重整計(jì)劃必須模擬破產(chǎn)清算的情形,并將其與破產(chǎn)重整的情形進(jìn)行對(duì)比。如果破產(chǎn)清算情形下每個(gè)表決組的表決權(quán)人可獲分配利益高于破產(chǎn)重整,那么就不符合最佳利益標(biāo)準(zhǔn),法院就不得批準(zhǔn)該重整計(jì)劃(除非所有表決組都通過重整計(jì)劃草案)。這一標(biāo)準(zhǔn)為強(qiáng)制將出資人權(quán)益調(diào)整為零的合法性提供注解,即若清算情形下出資人可獲得的股權(quán)收益為零,則即使重整計(jì)劃將其出資人權(quán)益調(diào)整為零,出資人在重整中可分配的股權(quán)利益也未低于清算情形,故出資人權(quán)益調(diào)整為零系公平、公正。

        我國(guó)應(yīng)當(dāng)參考美國(guó)《破產(chǎn)法典》,將最佳利益標(biāo)準(zhǔn)植入我國(guó)《破產(chǎn)法》第八十七條,并擴(kuò)大適用到出資人。雖然沒有在立法中明文規(guī)定,但是國(guó)內(nèi)司法實(shí)踐中在強(qiáng)制批準(zhǔn)調(diào)整出資人權(quán)益方面,對(duì)最佳利益標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)已有頗多運(yùn)用,如“江西賽維重整案”和“ST霞客重整案”。不過,模擬清算與重整情況對(duì)比需要極為詳盡的財(cái)務(wù)分析,且這種分析驗(yàn)證也不是完全準(zhǔn)確的,還需要部分依賴合理推測(cè)以及“盡力估算”(best guesses)。而對(duì)債務(wù)人財(cái)產(chǎn)與企業(yè)投資價(jià)值的估值是否客觀公允,實(shí)際上才是引起爭(zhēng)議的真正焦點(diǎn)。例如“江西賽維重整案”正是因?yàn)椴捎昧斯潭ㄙY產(chǎn)成本重置法,導(dǎo)致在重整計(jì)劃草案第一次表決時(shí)收獲了大量銀行債權(quán)人的反對(duì)票。為此,我國(guó)在破產(chǎn)重整實(shí)務(wù)領(lǐng)域還亟待搭建一套適用于各種情形(包括原股東自行注資、重整投資人獲得部分或全部股權(quán)、以重整債務(wù)人的股權(quán)對(duì)破產(chǎn)債權(quán)進(jìn)行清償?shù)龋┑目茖W(xué)分析框架,以彌補(bǔ)實(shí)務(wù)中操作性規(guī)范的欠缺。

        2.將出資人過錯(cuò)納入強(qiáng)制調(diào)整依據(jù)

        企業(yè)破產(chǎn)與金融政策、市場(chǎng)環(huán)境等外在因素息息相關(guān),也和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)在行為密不可分。當(dāng)下我國(guó)企業(yè)與個(gè)人誠(chéng)信體系構(gòu)建都尚不完善,破產(chǎn)案件的產(chǎn)生經(jīng)常伴隨著經(jīng)營(yíng)者的過錯(cuò)行為,諸如違規(guī)擔(dān)保、非法融資乃至隱匿、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等惡意逃廢債行為。而企業(yè)的出資人與經(jīng)營(yíng)者在身份上經(jīng)常性地出現(xiàn)重合,除濫用權(quán)力還可能存在怠于履行出資、監(jiān)督、披露等義務(wù)的情形。如果在重整計(jì)劃中,負(fù)有過錯(cuò)的出資人能獲得比其他無(wú)過錯(cuò)的出資人同等或者更優(yōu)的待遇,則顯然違反了公平公正的原則,應(yīng)當(dāng)對(duì)其采取區(qū)別對(duì)待。

        域外立法對(duì)此有可借鑒的規(guī)定。美國(guó)《破產(chǎn)法典》§1129(a)(3)對(duì)重整計(jì)劃的批準(zhǔn)要件規(guī)定:“重整計(jì)劃的提出系出于善意,且無(wú)任何違法之處”。[2]即原則上對(duì)出資人權(quán)益調(diào)整不應(yīng)當(dāng)偏袒具有惡意的出資人。韓國(guó)《統(tǒng)一倒產(chǎn)法》第二百零五條第四款規(guī)定:“在因公司董事、準(zhǔn)董事或者經(jīng)理有重大責(zé)任的行為引起重整程序開始原因產(chǎn)生的情況下,應(yīng)規(guī)定注銷對(duì)該行為行使有較大影響力的股東及其親屬,以及大統(tǒng)領(lǐng)所規(guī)定的有特殊關(guān)系的其他股東的三分之二以上股份或者把三個(gè)以上的股合成一股的方法來減少資本。”[3]

        我國(guó)最高人民法院印發(fā)的《上市公司紀(jì)要》第六條第二款規(guī)定:“控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方在上市公司破產(chǎn)重整程序前因違規(guī)占用、擔(dān)保等行為對(duì)上市公司造成損害的,制定重整計(jì)劃草案時(shí)應(yīng)當(dāng)根據(jù)其過錯(cuò)對(duì)控股股東及實(shí)際控制人支配的股東的股權(quán)作相應(yīng)調(diào)整?!?/p>

        不管是國(guó)外立法還是國(guó)內(nèi)的司法性文件,都有對(duì)有過錯(cuò)的出資人在其權(quán)益調(diào)整方面作出懲罰性規(guī)定。我國(guó)《破產(chǎn)法》在修改時(shí),應(yīng)當(dāng)將出資人的過錯(cuò)行為,納入強(qiáng)制調(diào)整其出資人權(quán)益的合法標(biāo)準(zhǔn),以彰顯司法公正?!爸貞c鋼鐵重整案”是保護(hù)無(wú)過錯(cuò)出資人的典型范例,該案中重整計(jì)劃認(rèn)定債務(wù)人的控股股東重慶鋼鐵(集團(tuán))有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱重鋼集團(tuán))應(yīng)當(dāng)為經(jīng)營(yíng)虧損承擔(dān)主要責(zé)任,付出必要成本,從而保護(hù)廣大中小投資者利益,故主要由重鋼集團(tuán)將其持有的債務(wù)人股票讓渡給重整投資人。筆者認(rèn)為,《全國(guó)法院破產(chǎn)審判工作會(huì)議紀(jì)要》提出人民法院應(yīng)當(dāng)審慎適用《企業(yè)破產(chǎn)法》第八十七條第二款,不得濫用強(qiáng)制批準(zhǔn)權(quán),其深意即是應(yīng)當(dāng)盡量避免對(duì)出資人權(quán)益調(diào)整采取強(qiáng)制“一刀切”的做法,對(duì)無(wú)過錯(cuò)的出資人表決不同意接受權(quán)益削減的,應(yīng)當(dāng)審慎使用強(qiáng)制批準(zhǔn)權(quán)。

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