賈明明 陳偉光 趙雷

1.山東瑞澤中魯環(huán)保科技有限公司 山東青島 266000；2.青島易科檢測(cè)科技有限公司 山東青島 266000；3.山東瑞澤檢測(cè)評(píng)價(jià)技術(shù)服務(wù)有限公司 山東青島 266000

碳金融作為綠色金融的一個(gè)主要分支，其主要關(guān)注溫室氣體排放及由此引發(fā)的氣候變化問(wèn)題，通過(guò)創(chuàng)新推廣碳交易、碳債券、碳基金等金融產(chǎn)品，為節(jié)能減排項(xiàng)目提供投融資服務(wù)。從狹義方面理解，碳金融指依托于碳交易的各類為各類主體開(kāi)展節(jié)能減排提供資金融通服務(wù)的金融活動(dòng)，主要為碳交易及其金融衍生品業(yè)務(wù)。廣義的碳金融指服務(wù)于降低溫室氣體排放的所有金融活動(dòng)，既包括碳交易及其金融衍生品業(yè)務(wù)，也包括碳基金在內(nèi)的其他基于節(jié)能減排的各類投融資活動(dòng)以及相關(guān)金融服務(wù)。

1 碳排放權(quán)價(jià)格影響因素理論分析

1.1 供給因素

我國(guó)的碳排放市場(chǎng)配額是由政府控制總供給量，并下發(fā)給各試點(diǎn)城市的，所以每個(gè)試點(diǎn)城市所得到的碳排放額度就是最大的供給影響因素。中國(guó)的碳配額分配方案借鑒了歐盟的經(jīng)驗(yàn)，是基于工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量而確定分配的碳排放額度，因此額度主要影響因素在于工業(yè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)量高低，由此提出我國(guó)工業(yè)發(fā)展程度可能作為影響碳權(quán)價(jià)格的變量之一。

1.2 需求因素

需求主要表示為各區(qū)域內(nèi)碳排放企業(yè)除去政府分配的部分配額外，依舊需要的額外配額。為了減少排污成本，主要有兩種方法：仍然使用非清潔能源和換成清潔能源。仍使用非清潔能源的前提下，企業(yè)排污成本的影響因素有非清潔能源的價(jià)格和企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，造成二氧化碳排放的非清潔能源燃燒，主要是來(lái)源于煤炭以及石油的價(jià)格。在改變企業(yè)能源的前提下，企業(yè)排污成本的影響因素就變成清潔能源的價(jià)格變動(dòng)。在微觀層面，二氧化碳的排放主要源于非清潔能源的燃燒，清潔能源作為非清潔能源的替代品，當(dāng)清潔能源價(jià)格下降時(shí)，企業(yè)利用清潔能源的邊際成本降低，單位產(chǎn)能下的二氧化碳排放量會(huì)降低。我國(guó)2019年煤炭總量消費(fèi)占比58%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn)，天然氣、水電、核電、風(fēng)電等清潔能源消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量的23%，比上一年提高1個(gè)百分點(diǎn)。其中，非化石能源占能源消費(fèi)比重達(dá)到15%，基本達(dá)到2020年提出的占比15%目標(biāo)。因此本文提出碳排放權(quán)價(jià)格波動(dòng)與非清潔能源的代表煤炭與原油的價(jià)格，以及清潔能源的代表天然氣的價(jià)格有直接關(guān)聯(lián)。同時(shí)，在使用非清潔能源的前提下，企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步也與排污成本密切相關(guān)，而能夠影響企業(yè)技術(shù)進(jìn)步的因素中，最能得以體現(xiàn)的是我國(guó)工業(yè)發(fā)展情況以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的繁榮程度。同時(shí)碳排放權(quán)本身就是環(huán)境氣候問(wèn)題所引發(fā)的產(chǎn)物，極端天氣的出現(xiàn)也可能會(huì)影響碳權(quán)交易價(jià)格，因此提取溫度影響因素[1]。

1.3 變量說(shuō)明及數(shù)據(jù)獲取

實(shí)證模型中需要詳細(xì)說(shuō)明的變量情況如下：碳權(quán)價(jià)格（CP）：本文選取廣東省碳排放權(quán)交易市場(chǎng)2016年1月-2019年6月期間，每周一的碳權(quán)成交價(jià)作為樣本數(shù)據(jù)，因?yàn)樘寂欧艡?quán)交易市場(chǎng)為一周一結(jié)算制，且廣東省的碳排放交易市場(chǎng)在七個(gè)試點(diǎn)城市中交易屬于較為頻繁的。原油價(jià)格（OIL）：布倫特原油產(chǎn)于北大西洋的北海地區(qū)，在倫敦期貨市場(chǎng)上進(jìn)行交易，是現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的基準(zhǔn)油，目前世界絕大部分地區(qū)的原油，均是以布倫特原油價(jià)格進(jìn)行計(jì)價(jià)銷售，是世界市場(chǎng)油價(jià)的標(biāo)桿，因此本文選取布倫特原油價(jià)格作為我國(guó)原油價(jià)格的指標(biāo)。天然氣價(jià)格（NG）：目前我國(guó)天然氣價(jià)格仍為政府管制價(jià)格，致使我國(guó)天然氣價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)定于較低水平，不能正確反映市場(chǎng)實(shí)際情況。本文采用液化天然氣價(jià)格代表我國(guó)天然氣價(jià)格。我國(guó)液化天然氣市場(chǎng)中眾源綠能、內(nèi)蒙新圣和新疆廣匯是產(chǎn)能較大的三家生產(chǎn)商，文章用這三家液化天然氣生產(chǎn)商的出廠價(jià)的加權(quán)平均值表示我國(guó)天然氣價(jià)格由于對(duì)變量數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)后并不會(huì)改變變量間的原有關(guān)系，還能使變量變化趨勢(shì)線性化以及弱化序列中存在的異方差，所以本文對(duì)各變量數(shù)據(jù)進(jìn)行取自然對(duì)數(shù)處理[2]。

2 推動(dòng)我國(guó)碳金融發(fā)展建議

推動(dòng)我國(guó)碳金融再次進(jìn)入發(fā)展快車道，應(yīng)充分挖掘釋放碳排放權(quán)資產(chǎn)屬性，持續(xù)健全市場(chǎng)機(jī)制、有效防范風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)市場(chǎng)參與者保護(hù)，夯實(shí)碳金融發(fā)展基礎(chǔ)，進(jìn)一步推動(dòng)碳金融衍生品創(chuàng)新，為此，提出以下建議。

2.1 優(yōu)化頂層設(shè)計(jì)

目前，國(guó)家碳金融發(fā)展規(guī)劃和政策制度設(shè)計(jì)，主要是考慮碳市場(chǎng)建設(shè)和碳交易本身，對(duì)碳交易金融衍生品如何發(fā)展，并未作出方向性和制度性規(guī)定。碳交易金融衍生品仍主要靠金融機(jī)構(gòu)、交易機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體自發(fā)性探索，既無(wú)國(guó)家統(tǒng)籌、也形成自發(fā)合力，可復(fù)制可推廣性、合規(guī)性都不是很理想。因此，國(guó)家碳交易主管部門、金融機(jī)構(gòu)主管部門應(yīng)盡快出臺(tái)碳金融衍生品的專項(xiàng)政策及配套制度。

2.2 完善碳市場(chǎng)要素管理

碳金融可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)是碳排放權(quán)資產(chǎn)屬性的確立和強(qiáng)化，因此，應(yīng)確保配額有效合理供給和使用。要加強(qiáng)控排企業(yè)碳排放核查和復(fù)查，推動(dòng)配額無(wú)償分配向有償分配全面轉(zhuǎn)變，探索試點(diǎn)碳市場(chǎng)配額在全國(guó)碳市場(chǎng)進(jìn)行交易，從一級(jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng)，全面合理收緊并控制配額流通量。此外，在碳市場(chǎng)交易結(jié)算機(jī)制管理方面，適度引入或試點(diǎn)股票市場(chǎng)交易結(jié)算機(jī)制，以活躍碳排放權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易，提高對(duì)投資者吸引力。

2.3 針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)防控

鑒于當(dāng)前乃至今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，碳交易仍處于摸索前行階段，二級(jí)市場(chǎng)交易規(guī)模和活躍度不會(huì)有大躍升，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能不大。因此，碳金融風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)仍在于碳交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和參與者的內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)，以上風(fēng)險(xiǎn)防控以交易平臺(tái)、投資機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體為主。碳交易金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)防控，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)切實(shí)擔(dān)負(fù)起主體責(zé)任[3]。

3 結(jié)語(yǔ)

碳市場(chǎng)和電力市場(chǎng)雖然在制度層面上是獨(dú)立運(yùn)作的，但兩者的關(guān)聯(lián)性是緊密相連的，兩種機(jī)制之間存在著價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)。