云飛揚(yáng)

上期專欄文章的題目是“指數(shù)反彈乏力，再度回調(diào)整固”，筆者以權(quán)重股指數(shù)為例，分析大盤短線仍處弱勢(shì)，并認(rèn)為11月中下旬才有較值得參與的行情機(jī)會(huì)。從最近兩周滬深300指數(shù)的實(shí)際走勢(shì)來(lái)看，還是基本符合的。（見圖一）

圖一：滬深300指數(shù)日K線形態(tài)分析

如圖一所示，滬深300指數(shù)下了一個(gè)小臺(tái)階，幅度超過(guò)2%。11月2日，指數(shù)跌破對(duì)稱三角形下軌，表明市場(chǎng)情緒較為低落。在短暫反抽之后，又出現(xiàn)了較大幅度且快速的下跌。雖然前期低點(diǎn)是7月28日的4663點(diǎn)，但當(dāng)日收盤點(diǎn)位是4760點(diǎn)，而11月10日盤中最低已經(jīng)探至4754點(diǎn)。11月11日是本月中旬的第一個(gè)交易日，大盤恰巧出現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的反彈。

浪形方面，自9月10日的高點(diǎn)以來(lái)，滬深300指數(shù)經(jīng)歷了下跌、反彈、再下跌的3個(gè)波段，分別可視為第四調(diào)整浪中的C-5-1浪、C-5-2浪和C-5-3浪，其中1浪簡(jiǎn)潔，2浪是abc三折浪，3浪包含清晰的5個(gè)波段。（見圖二）

圖二：滬深300指數(shù)60分鐘K線浪形分析

與此同時(shí)，上證50指數(shù)走勢(shì)顯得較弱，回調(diào)幅度接近3.5%。（見圖三）

圖三：上證50指數(shù)日K線浪形分析

之前曾經(jīng)分析，上證50指數(shù)在8月31日至10月22日期間，出現(xiàn)了疑似五-1浪的推動(dòng)浪，但綜合形態(tài)、比例、時(shí)間等三要素來(lái)看，不如服從體量更大的滬深300指數(shù)，即目前仍處于C-5浪尾聲或許更合理。昨天指數(shù)觸到日布林線下軌，隨即出現(xiàn)反彈，現(xiàn)在應(yīng)已進(jìn)入C-5-4浪。

按照艾略特波浪原理，C-5-4浪上升之后，還應(yīng)有C-5-5浪調(diào)整，整個(gè)C浪就完整并結(jié)束了。不過(guò)，最后的C-5浪可以不必創(chuàng)新低。后市是否真會(huì)這樣運(yùn)行，我們拭目以待。

此外，最近幾個(gè)月，上證指數(shù)走勢(shì)突兀，震幅較大，下探3312點(diǎn)，上至3723點(diǎn)，而深證成指要規(guī)整些，呈現(xiàn)一個(gè)大型收斂三角形。（見圖四）

圖四：深證成指日K線形態(tài)分析

由圖四可見，深證成指走勢(shì)具有明顯的對(duì)稱性，大致以14450點(diǎn)左右的水平線為橫軸，上下對(duì)稱。7月下旬至今，深證成指在三角形區(qū)域內(nèi)震蕩了多次，每次到上軌就回落，觸下軌就反彈，這像一個(gè)積蓄能量的過(guò)程。今天，終于在收斂形態(tài)末端向上突破。

“大盤怎么看？”這是許多股民朋友聊天的開場(chǎng)話題。但事實(shí)上，有些投資者平時(shí)并不太重視指數(shù)走勢(shì)，除非遇到較為劇烈的波動(dòng)或者熊市，因?yàn)椴僮鞯闹饕莻€(gè)股，做ETF等指數(shù)類投資的很少。

有意思的是，在歐美證券市場(chǎng)，人們似乎對(duì)“水晶球”更感興趣，比較重視預(yù)測(cè)。比如，盡管行為金融學(xué)理論創(chuàng)始人之一羅伯特·席勒認(rèn)為“股市定價(jià)并未形成一門完美的科學(xué)”，但他依然獲得了2013年度的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。主辦方表彰的就是“資產(chǎn)價(jià)格的經(jīng)驗(yàn)主義分析”，并將三位獲獎(jiǎng)?wù)叩呢暙I(xiàn)統(tǒng)一在“可預(yù)測(cè)性”的主題之下。

席勒認(rèn)為，非理性因素是推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的重要因素，考量的因子不必過(guò)多，因?yàn)椤叭绻刑嘧杂勺兞?，那我們就無(wú)法解釋任何東西?！彼谘芯苛?871年～2013年的美股市場(chǎng)后得出結(jié)論，在大多數(shù)時(shí)間里，股價(jià)的波動(dòng)與現(xiàn)值無(wú)關(guān)，僅僅是投機(jī)行為而已。

顯然，在散戶比例較高的A股市場(chǎng)，其波動(dòng)規(guī)律更難把握，多數(shù)時(shí)候缺乏趨勢(shì)行情。因此，對(duì)個(gè)人而言，在交易策略上，不妨借鑒一下97歲高齡的投資家查理·芒格的做法，那就是“保留足夠的現(xiàn)金，等待機(jī)會(huì)窗口出現(xiàn)，然后下重注?！碑?dāng)然，前提是要避免坐過(guò)山車。

另一方面，傳統(tǒng)股票投資策略是剛性的，其盈虧曲線是線性的，而運(yùn)用期權(quán)等金融衍生品，可以使之轉(zhuǎn)變?yōu)槿嵝圆呗?，這也許是更科學(xué)的交易組合模式。