張 帆

(安徽大學 經濟學院，合肥 230601)

0 引 言

在資本主義市場經濟條件下，馬克思利潤平均化利潤理論所揭示的基本規(guī)律具有普遍價值，社會平均利潤率調節(jié)著資本、資源要素在不同生產部門之間的分配。各部門利潤平均化的過程，實質上就是在社會平均利潤率的引導下，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和市場總量與結構平衡的過程。因此，馬克思利潤平均化規(guī)律對于促進虛擬經濟和實體經濟協(xié)調發(fā)展具有重要的啟示作用。將虛擬經濟和實體經濟分別作為兩個部門，通過兩個部門的高效運轉，其內部的資本和資源要素的均衡搭配，最終實現(xiàn)整個市場的經濟利益最大化，即實體經濟和虛擬經濟的協(xié)調發(fā)展。

1 虛擬經濟與實體經濟協(xié)調發(fā)展的理論基礎

1.1 實體經濟與虛擬經濟的概念界定

1.1.1 實體經濟

目前最主流的觀點認為，實體經濟是一系列關于物質產品和精神產品的生產、銷售以及其他服務的經濟活動的總稱，它是能夠為社會直接創(chuàng)造出財富的。根據(jù)這一概念界定，實體經濟主要包括農業(yè)、工業(yè)、交通業(yè)、商業(yè)服務業(yè)、建筑業(yè)等物質生產和服務部門，以及教育、文化、藝術、體育等精神產品的生產和服務部門。

1.1.2 虛擬經濟

虛擬經濟一般是指虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托在經濟活動中循環(huán)交易的總和，其目的是使資產升值、產生收入。目前國內外學者對于虛擬經濟定義的應用領域仍然存在爭論，成思危、劉駿民提出，虛擬經濟的研究范疇主要有：金融、房地產、無形資產、部分信息產品和高新技術產品，以及其他可能短期或長期進入這種特殊運行模式的有形產品及勞務。[1]

1.2 文獻綜述

國外學者關于這方面的研究開始的比較早，主要著眼于虛擬經濟對實體經濟作用機制的探討。瑞典學派的創(chuàng)始人Wicksell在《利息與價格》一書中提出了著名的累計過程學說，揭示了虛擬經濟在以利息率為中介的前提下如何與實體經濟產生關聯(lián)。King和 Levine對1960—1989 年80多個國家經濟增長與金融中介的相關性進行了計量分析，提出金融中介的發(fā)展對經濟增長具有顯著的積極意義。[2]Levine和Zervos通過加入股指成分建立了新的金融中介指標體系，據(jù)此對虛擬經濟和實體經濟的關系進行計量分析。[3]Emunds提出，由于投資者將資金投入金融資產，而資源的稀缺性使得實體經濟可獲得的資源大幅度減少，最終帶來負面作用。[4]Crochane運用時間序列和面板數(shù)據(jù)計算得出金融市場的回報率與實體經濟具有正相關性。[5]

國內學者關于虛擬經濟與實體經濟關系的研究更多的集中于對相關理論的闡述，通過構建虛擬經濟與實體經濟的理論模型來模擬二者之間的發(fā)展關系。劉駿民和伍超明在構建貨幣、實體經濟與虛擬經濟三部門關系模型的基礎上，描述了近幾年來中國股票市場與實體經濟之間的經常性背離關系。[6]楊兆廷、王元通過分析美國金融危機的演變過程，認為在肯定虛擬經濟的促進作用的同時應當防范其向泡沫經濟轉化。[7]李寶偉提出，當前世界已經進入虛擬經濟時代，面對這一形勢，我國應該采取相應措施完善金融監(jiān)管體系。[8]周瑩瑩和劉傳哲以1999年至2010年我國實體經濟與虛擬經濟各代表變量為樣本數(shù)據(jù)，證明了二者之間存在聯(lián)動效應。[9]羅來軍等通過實證研究發(fā)現(xiàn)我國目前由于大量融資資金留在虛擬經濟中循環(huán)，給實體經濟的發(fā)展造成了很大程度的阻礙。[10]

1.3 馬克思利潤平均化規(guī)律的基本內容

馬克思在《資本論》第三卷中提出了一條重要經濟理論，該理論的核心思想是“等量資本獲取等量利潤”，在市場經濟的環(huán)境下，同樣多的資本在不同生產部門進行投資時所獲得的利潤是不同的，由于資本的逐利性，必然會引起資本在不同生產部門之間的競爭，即資本會從利潤率較低的部門轉移至利潤率更高的部門，引起部門生產方式和生產規(guī)模的演變，進而導致各部門商品價格和供求關系的變動，最終使得部門間差異化的利潤率逐漸轉化為社會平均利潤率。[11]

馬克思的利潤平均化理論隱含了三個轉換過程，首先，商品的價值由不變資本價值、可變資本價值和剩余價值組成，即W=C+V+M，C+V對于資本家來說就是其投入生產過程中的資本，也就是商品的成本價格K，此時商品的價值就轉化為W=K+M，剩余價值也就表現(xiàn)為成本價格的增加值——利潤P，這樣一來，剩余價值率就被利潤率替代了。其次，隨著成本價格的形成，各個部門的資本家們的首要目標就變成了追逐利潤，必然會進行激烈競爭，大量資本爭相涌入利潤率較高的部門，致使產品供過于求，部門利潤率隨之下跌；另一方面，利潤率較低的部門由于資本不足，產品供不應求，部門利潤率自然不斷上漲，通過資本的不斷流入流出，利潤轉化為了平均利潤。[12]平均利潤率的模型如下。

最后，由于平均利潤的形成，商品的價值形式再一次發(fā)生了改變，變成了成本價格和平均利潤，也即生產價格。生產價格的形成過程實質上是平均利潤率的形成過程，并進一步促進了利潤率的平均化，使其能夠引導各類資源均衡地流入不同流域，最終實現(xiàn)資源的科學配置、產業(yè)結構的優(yōu)化發(fā)展。

2 實體經濟與虛擬經濟運行現(xiàn)狀分析

2.1 中國實體經濟及虛擬經濟運行現(xiàn)狀分析

2.1.1 中國實體經濟運行現(xiàn)狀分析

工業(yè)增加值可以反映生產單位或部門在一定時期內對國內生產總值的貢獻一般以貨幣形式表現(xiàn)，工業(yè)增加值指數(shù)則體現(xiàn)了不同時期工業(yè)增加值水平的變動情況。為便于比較，采取的計算方法是將上一年當作100。根據(jù)圖1，可以發(fā)現(xiàn)，受美國次貸危機的沖擊，2008—2009年，中國工業(yè)增加值指數(shù)出現(xiàn)了較大程度的下滑，在政府宏觀政策的引領下，2009年后工業(yè)增加值指數(shù)快速回升并在2010年達到峰值，之后又下降，以較低水平基本保持不變。反映了自2012年以后，中國實體經濟的發(fā)展在持續(xù)降溫，發(fā)展速度緩慢。

圖1 中國2007—2018年工業(yè)增加值及工業(yè)增加值指數(shù)的變化情況

2.1.2 中國虛擬經濟運行現(xiàn)狀分析

(1)各類金融產品的成交額占GDP的比重。圖2描繪了2007—2018年股票、債券及期貨成交額占GDP的比重，在一定程度上可以反映中國在這段時間內虛擬經濟的發(fā)展程度和水平。這三種金融產品的成交額與GDP的比值都是在2008年之后開始快速上升的，但變化趨勢不完全相同，其中股票成交額與GDP比重的波動性較大，債券市場和期貨市場建設的起步較晚，但發(fā)展迅速，呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的趨勢。綜合這三項數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)中國金融市場的規(guī)模在不斷擴大，金融工具的創(chuàng)新日漸活躍，虛擬經濟發(fā)展迅猛。

圖2 我國2007—2018年各類金融產品的成交額與GDP的比值

(2)房地產市場。根據(jù)商品房銷售額占GDP比重、房地產投資額占GDP比重這兩個指標的變動情況，可以發(fā)現(xiàn)房地產市場是中國經濟體系中的的基礎性和先導性產業(yè)。由于受到國際經濟形勢的沖擊，2008年房地產市場出現(xiàn)大幅度下滑，但很快便恢復并不斷擴張。房價收入比(即平均房價和城市居民人均收入之比)能夠衡量居民購買住房的支付能力，比值越高，居民的支付能力越差，世界房價收入比的平均水平在3～6之間。依據(jù)圖3可以發(fā)現(xiàn)，房價收入比一直居高不下，雖然2010年在國家的強勢調控下有所下降，但仍然維持在8左右并在近些年呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢，這體現(xiàn)了中國房地產市場的價格嚴重虛高，超出了大多居民的承受能力，房地產經濟的過度擴張一定程度上破壞了中國實體經濟和虛擬經濟的協(xié)調性。

圖3 我國2007—2018年房地產對GDP的貢獻及房價收入比

2.2 中國六大地理分區(qū)的實體經濟及虛擬經濟運行現(xiàn)狀分析

2.2.1 中國六大地理分區(qū)的實體經濟運行現(xiàn)狀分析

依據(jù)圖4可以發(fā)現(xiàn)，2007—2018年間華北、東北地區(qū)工業(yè)經濟呈現(xiàn)衰退趨勢，與之相反，華東、中南及西南地區(qū)工業(yè)經濟出現(xiàn)崛起勢頭。針對這種情況，應該合理引導各區(qū)域發(fā)揮本地區(qū)的資源優(yōu)勢、努力推動各區(qū)域的差異化發(fā)展。例如東北老工業(yè)基地要大力提升體制機制改革速度，加快建設科學高效的現(xiàn)代企業(yè)管理制度；東部地區(qū)要發(fā)揮人才、技術等優(yōu)勢，提升實體經濟創(chuàng)新能力；中西部地區(qū)要在堅持生態(tài)保護的原則下發(fā)展壯大區(qū)域特色產業(yè)。

圖4 我國六大地理分區(qū)2007—2018年工業(yè)增加值

2.2.2 中國六大地理分區(qū)的虛擬經濟運行現(xiàn)狀分析

房地產行業(yè)能夠反映虛擬經濟的運行現(xiàn)狀，通過對比圖5中六個不同地區(qū)房地產投資占固定投資比重的變化情況，發(fā)現(xiàn)這些地區(qū)的房地產市場近十年的發(fā)展趨勢大致相同，這與中國采取的相關政策有關。2008年之前房地產市場發(fā)展迅速，隨后受美國次貸危機影響有所減緩，但很快恢復上升態(tài)勢。2010年“新國八條”和2013年“新國五條”的出臺有效遏制了投機性購房現(xiàn)象，樓市有所降溫，直至2014年7月限購松綁，各地區(qū)房地產市場的發(fā)展速度又呈現(xiàn)上升態(tài)勢。橫向比較來看，西南、地區(qū)的房地產市場發(fā)展要快于其他地區(qū)，華東地區(qū)次之。這主要得益于西南地區(qū)的政策較寬松、房企利潤高，而華東地區(qū)具有區(qū)位、人口、經濟等方面的資源優(yōu)勢。西北地區(qū)的房地產投資比重最低，反映出虛擬經濟的發(fā)展是以實體經濟為基礎的。

圖5 我國六大地理分區(qū)2007—2018年房地產投資占固定投資比重

3 虛擬經濟與實體經濟協(xié)調發(fā)展實證研究

3.1 中國虛擬經濟與實體經濟關系的實證分析

3.1.1 數(shù)據(jù)說明

本文用工業(yè)增加值(變量符號為IAV)代表實體經濟，以股票籌資額(變量符號為ASF)來衡量虛擬經濟體量,對原始數(shù)據(jù)取對數(shù)。二者的數(shù)據(jù)范圍都是從1995—2018年共24年的年度數(shù)據(jù)，所有的數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局。

3.1.2 異方差性檢驗

為避免出現(xiàn)異方差現(xiàn)象，首先進行White檢驗，據(jù)檢驗結果可知該模型不存在異方差性，可進行ADF單位根檢驗。

3.1.3 平穩(wěn)性檢驗

由于序列變量均為不平穩(wěn)序列，因此對以上變量進行二階差分，此時所有變量均變?yōu)槠椒€(wěn)，構成了二階單整，如表1所示。

表1 ln IAV二階差分和ln ASF二階差分的ADF檢驗結果

3.1.4 協(xié)整檢驗

根據(jù)AIC準則、SC準則和LR準則確定出解釋變量的最優(yōu)滯后階數(shù)為2，下面進行Johansen 協(xié)整檢驗，檢驗結果如表2所示。

表2 Johansen 協(xié)整檢驗中的特征根跡檢驗

由表2可知，我國實體經濟和虛擬經濟在長期發(fā)展中呈現(xiàn)均衡關系、二者并沒有相互背離。

3.1.5 格蘭杰因果檢驗

為探討兩變量之間是否存在因果關系，對二者進行格蘭杰因果檢驗。

由表3可知，在5%的置信水平下 ，ln IAV是ln ASF的格蘭杰原因，但ln ASF不是ln IAV的格蘭杰原因，由此可見實體經濟的發(fā)展帶動了虛擬經濟中的股票市場的發(fā)展，但實體經濟的發(fā)展狀況不能由股票的籌資額來解釋。

表3 Grange因果關系檢驗結果(α=0.05)

3.2 我國六大地理分區(qū)的實體經濟與虛擬經濟關系的實證分析

本文用華北、東北、華東、中南、西南、西北地區(qū)GDP(變量符號分別為X1、X2、X3、X3、X4、X5、X6)代表各地區(qū)的實體經濟，用金融業(yè)增加值(變量符號分別為Y1、Y2、Y3、Y3、Y4、Y5、Y6)代表各地區(qū)的虛擬經濟，時間范圍都是從1995—2018年共24年的年度數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)均來源于國家統(tǒng)計局。為消除異方差性，對上述原始數(shù)據(jù)取對數(shù)。

平穩(wěn)性檢驗結果、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗結果見表4、表5、表6。

表4 ADF檢驗結果

表5 協(xié)整檢驗結果

表6 Grange因果關系檢驗結果(α=0.05)

由上述檢驗結果可知，中南、西南、西北地區(qū)的虛擬經濟和實體經濟發(fā)展并沒有協(xié)同發(fā)展，而是出現(xiàn)了背離情況。此外，由格蘭杰因果檢驗結果可知，在5%的置信水平下，所有地區(qū)的實體經濟都是虛擬經濟的格蘭杰原因，反映了實體經濟的高質量發(fā)展有助于金融業(yè)的繁盛。而中南、西南、西北地區(qū)的虛擬經濟并不是實體經濟的格蘭杰原因，即虛擬經濟的增長不能推動實體經濟的發(fā)展，這可能是由于這些地區(qū)虛擬經濟的杠桿作用吸引了大量投資者的投機行為，使虛擬經濟和實體經濟脫節(jié)，進而阻礙了實體經濟的持續(xù)發(fā)展。

4 實體經濟與虛擬經濟協(xié)調發(fā)展對策建議

4.1 優(yōu)化調整經濟結構，扎實發(fā)展實體經濟

由于一直以來中國過分追求經濟的快速發(fā)展，引致了實體經濟經濟結構失衡，例如制造業(yè)供需失衡、工業(yè)和服務業(yè)發(fā)展失衡。這種經濟結構的失衡大大阻礙了實體經濟的高質量發(fā)展，進一步導致了“脫實向虛”現(xiàn)象的出現(xiàn)。為促進實體經濟和虛擬經濟的協(xié)調發(fā)展，就必須要加快對經濟結構的調整，為實體經濟的發(fā)展夯實基礎。在實際工作中，國家應該對具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d行業(yè)和企業(yè)實行財稅政策的傾斜，推動傳統(tǒng)產業(yè)升級改造，促進產業(yè)結構調整。此外，為扶持實體經濟發(fā)展，政府和社會可以采取措施積極引導資金流入實體經濟領域，如提高實體經濟的投資回報率，吸引更多投資者投入資金，在實現(xiàn)虛擬經濟的資源合理配置的同時為實體經濟的發(fā)展提供強力支撐，最終形成虛擬經濟和實體經濟的正向互動。

4.2 建立和完善資本市場體系，推動實體經濟增長

通過建立和完善資本市場體系，不僅能為虛擬經濟營造良好的發(fā)展環(huán)境，以便更好地服務實體經濟，而且能夠為實體企業(yè)提供多樣化的融資渠道、降低融資成本。為建立多層次、多元化的資本市場體系，第一，各類監(jiān)管機構和行業(yè)性自律組織應該對資本市場實行嚴格監(jiān)管，加強資本市場法制建設，為股票市場、基金市場、債券市場和其它衍生品市場的正常運行提供良好的外部環(huán)境；第二，不斷深化金融產品創(chuàng)新，推進金融產品種類多樣化，提升金融產品的靈活性和適應性，使其能更好地滿足不同類型投資者的投資需求；第三，加強信息披露機制和體制改革，最大程度的減少資本市場運行中的信息不對稱現(xiàn)象，著力保護投資者的合法利益，從根本上實現(xiàn)資本市場的規(guī)范運行。

4.3 健全金融監(jiān)管體系，防范化解虛擬經濟風險

在實證分析過程中可以發(fā)現(xiàn)，我國不少地區(qū)虛擬經濟的發(fā)展和實體經濟相背離，極容易滋生經濟泡沫。因此，必須要建立嚴格有序的金融監(jiān)管體系，重點加強對流入虛擬經濟領域的資金的監(jiān)管，避免資金流入過多從而對實體經濟產生擠出效應。在此基礎上，完善對金融市場運行和金融機構經營的信息披露制度，鼓勵理性投資。最后，通過選取合理準確的指標建立虛擬經濟風險預警系統(tǒng)，及時高效地發(fā)現(xiàn)虛擬經濟風險并加以控制，以此來實現(xiàn)虛擬經濟和實體經濟的協(xié)調發(fā)展。需要注意的是，政府部門對金融市場的監(jiān)管要秉持適度的原則，不應過分干預，在防范虛擬經濟風險出現(xiàn)的同時，積極推動金融體制改革，著力提高金融服務效率，大力支持金融市場創(chuàng)新，為虛擬經濟的健康發(fā)展提供有力保障。