周 航，劉 磊

（北京安泰科信息股份有限公司，北京 100032）

1 價(jià)格走勢(shì)回顧

1.1 上半年歐洲鈷價(jià)呈現(xiàn)過(guò)山車(chē)式波動(dòng)

上半年國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格受到原料供需變化的情況經(jīng)歷了一波過(guò)山車(chē)的行情。受到非洲疫情導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻，南非作為全球最大的鈷原料運(yùn)輸中轉(zhuǎn)地的海運(yùn)物流出現(xiàn)問(wèn)題，刺激國(guó)際鈷價(jià)從1月份開(kāi)始啟動(dòng)，一直上漲至3月中旬。價(jià)格從年初的15.35美元/磅上漲至3月中旬的25.3美元/磅，漲幅達(dá)到64.82%。隨著當(dāng)?shù)匾咔楹棉D(zhuǎn)以及運(yùn)輸恢復(fù)的影響，原料供應(yīng)緊張的問(wèn)題有所緩解，加之產(chǎn)品出現(xiàn)一定的過(guò)剩導(dǎo)致國(guó)際價(jià)格下滑至6月中旬的19.8美元/磅，跌幅達(dá)到21.7%；隨著夏休前歐洲當(dāng)?shù)亟K端廠商進(jìn)行備貨的情況出現(xiàn)，國(guó)際市場(chǎng)金屬鈷在6月末時(shí)又回漲至22.35-23.46美元/磅，漲幅達(dá)到12.87%，截止至6月末，上半年國(guó)際價(jià)格總體漲幅達(dá)到45.6%。

圖Co-1 歐洲金屬鈷價(jià)走勢(shì)圖（單位：美元/磅）

同期鈷原料價(jià)格也隨著國(guó)際價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)波動(dòng)，國(guó)際價(jià)格在一季度期間上漲時(shí)，原料價(jià)格漲幅達(dá)到74.8%，從年初時(shí)的13.7美元/磅飆漲至23.95美元/磅，之后又隨國(guó)際鈷價(jià)回調(diào)至六月下旬的17.67美元/磅，跌幅達(dá)到24.8%，在6月末原料價(jià)格又回漲至18.51美元/磅，截至6月末，上半年鈷原料價(jià)格的累計(jì)漲幅達(dá)到35.1%。鈷原料系數(shù)方面，上半年系數(shù)波動(dòng)區(qū)間在86%-94%，截至6月末，該系數(shù)區(qū)間回落至88%-89%。

圖Co-2 歐洲金屬鈷價(jià)走勢(shì)圖（單位：美元/磅）

1.2 國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格緊隨國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)

上半年中國(guó)國(guó)內(nèi)鈷價(jià)格基本緊隨國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。一季度國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格從年初時(shí)的27.3-28.3萬(wàn)元/噸上漲至40-41萬(wàn)元/噸，漲幅達(dá)到46.52%。3月中旬起，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)跟隨國(guó)際價(jià)格走勢(shì)而下滑，在6月中旬時(shí)國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格也跌至33.5萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)到21.2%；隨后國(guó)內(nèi)外鈷價(jià)開(kāi)啟新一波的上漲行情，6月下旬開(kāi)始國(guó)內(nèi)價(jià)格也出現(xiàn)一定的上漲，截至六月末回漲至35.5-37.5萬(wàn)元/噸，漲幅達(dá)到5.97%，上半年累計(jì)漲幅達(dá)到30%。

圖Co-3 國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格走勢(shì)圖（單位：萬(wàn)元/噸）

2 國(guó)際市場(chǎng)供需情況

2.1 2021年鈷原料產(chǎn)量有望增加至14.5-15萬(wàn)噸

2020年初以來(lái)，新型冠狀病毒疫情在全球擴(kuò)散，疫情對(duì)鈷礦企業(yè)的生產(chǎn)造成一系列影響。2020年全球鈷原料產(chǎn)量約為13.3萬(wàn)噸，同比下滑6%。2021年隨著中企在剛果金新增產(chǎn)能釋放，諸如萬(wàn)寶礦產(chǎn)的龐比項(xiàng)目、洛鉬的TFM擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目等將于2021年陸續(xù)投產(chǎn)，2021年鈷礦產(chǎn)能將得到釋放，預(yù)計(jì)2021年鈷原料產(chǎn)量將達(dá)到15萬(wàn)噸左右。但是受到2021年1季度南非疫情影響，當(dāng)?shù)馗劭谘b卸以及海運(yùn)運(yùn)期嚴(yán)重延期，使剛果金產(chǎn)的鈷原料運(yùn)至中國(guó)也出現(xiàn)了間歇性的延期情況，鈷原料總體物流輸量出也因此出現(xiàn)了一定的波動(dòng)。雖然1-5月我國(guó)鈷濕法冶煉中間產(chǎn)品進(jìn)口量約為12.7萬(wàn)噸，折合金屬量約為3.3萬(wàn)噸，同比約增加18.6%，但5月我國(guó)鈷濕法冶煉中間產(chǎn)品進(jìn)口量約為2.35萬(wàn)噸，折合金屬量約為6,110噸，環(huán)比減少約33.8%，也說(shuō)明了鈷原料進(jìn)口量受到了嚴(yán)重影響。

圖Co-4 2021年鈷原料供應(yīng)變化情況 （單位：噸）

2.2 精煉鈷產(chǎn)量情況

據(jù)安泰科初步統(tǒng)計(jì)，上半年我國(guó)精煉鈷產(chǎn)量約為5.9萬(wàn)噸，同比約增長(zhǎng)40.47%，其中金屬鈷產(chǎn)量約為3,950噸，同比降低29%。 由于年初以來(lái)，鈷鹽較金屬鈷溢價(jià)持續(xù)處于高位，在原料供應(yīng)較緊的情況下，精煉鈷生產(chǎn)商率先減少或暫停了金屬鈷的生產(chǎn)，轉(zhuǎn)而生產(chǎn)硫酸鈷和氯化鈷等鈷鹽產(chǎn)品。同期鈷粉產(chǎn)量約為2600噸，同比略增。預(yù)計(jì)2021年全年精煉鈷產(chǎn)量將達(dá)到11.5-11.9萬(wàn)噸。同比增加13.8%。

圖Co-5 國(guó)內(nèi)精煉鈷產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）

2.2.1 上半年中國(guó)金屬鈷產(chǎn)量下滑

上半年中國(guó)金屬鈷產(chǎn)量達(dá)到3980噸，同比減少28.29%。目前由于鈷鹽與金屬鈷的溢價(jià)仍然居高不下，也使金屬鈷生產(chǎn)廠商生產(chǎn)積極性不高，出現(xiàn)了減產(chǎn)和停產(chǎn)的局面，預(yù)計(jì)全年金屬鈷產(chǎn)量將在8,000噸左右，同比減少26%。

圖Co-6 國(guó)內(nèi)金屬鈷產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）

2.3 消費(fèi)情況

2021年上半年中國(guó)鈷消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到4.67萬(wàn)噸，同比增加15.04%，主要增長(zhǎng)領(lǐng)域還是來(lái)自于3C電子產(chǎn)品所需的鋰電池以及新能源汽車(chē)鋰電池方面的需求增長(zhǎng)。上半年鋰電池消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.64%。預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)鈷消費(fèi)量達(dá)到9.4萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)達(dá)到15.78%，其中鋰電池領(lǐng)域消費(fèi)量將達(dá)到8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.53%。

2.3.1 開(kāi)年以來(lái)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)引領(lǐng)車(chē)市

根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年上半年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的狀態(tài)，產(chǎn)銷(xiāo)量再創(chuàng)歷史新高。6月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成24.8萬(wàn)輛和25.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)1.3倍和1.4倍。1-6月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成121.5萬(wàn)輛和120.6萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)2倍，目前新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量已與2019年全年水平持平。受此推動(dòng)，新能源汽車(chē)滲透率也由今年年初的5.4%提高至上半年的9.4%，其中6月的滲透率已超過(guò)12%。陳士華強(qiáng)調(diào)，這說(shuō)明新興動(dòng)能正逐步擴(kuò)大。按照新能源車(chē)驅(qū)動(dòng)方式來(lái)看，6月，純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成20.4萬(wàn)輛和21.1萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.5倍；插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成4.3萬(wàn)輛和4.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)86.5%和1.1倍；燃料電池汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成444輛和272輛，同比分別增長(zhǎng)4.3倍和2.3倍。中汽協(xié)方面預(yù)計(jì)，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到240萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)76%。

2.3.2 2021年智能手機(jī)出貨量有望增長(zhǎng)，5G手機(jī)出貨量比重節(jié)節(jié)攀升

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全球手機(jī)出貨量為15.8億部，同比下滑5.9%，隨著疫苗的全面接種，未來(lái)全球疫情將逐步得到有效控制，2021年全球智能手機(jī)出貨量有望重回正增長(zhǎng)。2021年全球手機(jī)產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到16.7億部。

圖Co-7 2016年-2021年全球手機(jī)出貨量（單位：百萬(wàn)部）

2.3.3 超級(jí)合金市場(chǎng)有望恢復(fù)

疫情對(duì)全球航空業(yè)打擊巨大，間接影響了超級(jí)合金市場(chǎng)需求。美國(guó)是全球最大的超級(jí)合金生產(chǎn)商，約80%的超級(jí)合金來(lái)自于美國(guó)，2021年1-3月美國(guó)金屬鈷的進(jìn)口量降至1350噸，同比約下降32%。2021年1-5空客和波音等民用飛機(jī)總交貨量為331架，同比增加78%。隨著疫苗的逐步推廣，新冠疫情有望在全球范圍得到遏制，預(yù)計(jì)2021年波音和空客的飛機(jī)交貨量將會(huì)有所反彈，對(duì)鈷的需求也將逐步復(fù)蘇。

圖Co-8 飛機(jī)制造巨頭的交付量 （單位：架）

3 進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析

3.1 2021年1-5月鈷精礦與濕法冶煉中間產(chǎn)品總進(jìn)口量同比增長(zhǎng)6%

根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年5月我國(guó)進(jìn)口了1,112噸鈷精礦，折合金屬量約為78噸，同比約增加110倍，環(huán)比約增長(zhǎng)5.1%。1-5月我國(guó)鈷精礦進(jìn)口量約為4,140噸，折合金屬量約為290噸，同比約下降84%。

5月我國(guó)共進(jìn)口了2.35萬(wàn)噸鈷濕法冶煉中間產(chǎn)品，折合金屬量約為6,110噸，同比約增加92.8%，環(huán)比約減少33.8%。1-5月我國(guó)鈷濕法冶煉中間產(chǎn)品進(jìn)口量約為12.7萬(wàn)噸，折合金屬量約為3.3萬(wàn)噸，同比約增加18.6%。2021年前5月我國(guó)鈷精礦和鈷濕法冶煉中間品進(jìn)口量合計(jì)接近3.6萬(wàn)噸，同比約增加20%。

圖Co-9 鈷精礦和鈷濕法冶煉中間產(chǎn)品進(jìn)口量（單位：噸）

3.2 2021年前兩個(gè)月金屬鈷進(jìn)口持續(xù)增加 出口減少

2021年5月，我國(guó)金屬鈷進(jìn)口量為844噸，同比約增長(zhǎng)94%，環(huán)比降低6%。前5月我國(guó)金屬鈷進(jìn)口總量約為4,318噸，同比增加2倍。5月我國(guó)出口了23噸金屬鈷，同比約增長(zhǎng)64%，環(huán)比約減少78%。1-5月我國(guó)金屬鈷出口量合計(jì)約為256噸，同比約降低56%。

圖Co-10 金屬鈷進(jìn)出口量（單位：噸）

4 后市預(yù)測(cè)

基本面上，國(guó)內(nèi)外精煉鈷消費(fèi)量受到鋰電需求增長(zhǎng)的推動(dòng)有所增加，但受到海外市場(chǎng)周期性備貨波動(dòng)的影響價(jià)格會(huì)有一定的起伏，全年價(jià)格走勢(shì)仍會(huì)以波動(dòng)為主。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求向好將持續(xù)支撐精煉鈷鹽和含鈷正極材料方面的消費(fèi)，預(yù)計(jì)這種推進(jìn)力將持續(xù)到年末。而隨著中國(guó)企業(yè)在剛果金銅鈷項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)以及新增項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，鈷原料供應(yīng)將會(huì)較為充足。同時(shí)2021年4季度在印尼投產(chǎn)的力勤和華越的鎳濕法中間品項(xiàng)目帶出的鈷產(chǎn)出也會(huì)對(duì)中國(guó)鈷原料進(jìn)口形成一定的補(bǔ)充，雖然難以撼動(dòng)剛果金鈷原料輸出的主導(dǎo)地位，但是中國(guó)在鈷原料供應(yīng)和話語(yǔ)權(quán)方面會(huì)得到進(jìn)一步的加強(qiáng)。

綜合來(lái)看，下半年鈷價(jià)走勢(shì)較上半年將有所回落，國(guó)際市場(chǎng)鈷價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間在19-24美元/磅，全年均價(jià)在21美元/磅，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間在300000-355000元/噸，全年均價(jià)在320000元/噸。

表Co-1 我國(guó)鈷原生料供需平衡 單位：萬(wàn)噸