林煜庭

（廣東外語外貿(mào)大學(xué)，廣東 廣州 522000）

一、引言

自從凱恩斯創(chuàng)立公債新理論以來，公債新哲學(xué)論不斷被經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)展完善，并且逐漸被西方各國(guó)政府接受與應(yīng)用。在赤字財(cái)政思想與公債新哲學(xué)論的影響下，西方各國(guó)政府通過發(fā)行公債，支撐國(guó)家的擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的消費(fèi)與投資，以此拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)。但由于各國(guó)政府對(duì)于公債的過度依賴，高額的國(guó)家債務(wù)已經(jīng)成為各國(guó)難以解決的財(cái)政收支問題與經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的不穩(wěn)定因素，拖累各國(guó)的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展。因此，政府發(fā)行公債并非有利無弊，公債的發(fā)行在帶來效益的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生高額的成本。本文通過對(duì)公債的理論研究與對(duì)美國(guó)公債發(fā)行量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析，提出對(duì)于公債新哲學(xué)論的反思。

二、理論研究

（一）公債新哲學(xué)論的基本觀點(diǎn)與影響

約翰·梅納德·凱恩斯提出在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，有效需求不足，政府應(yīng)該大量政府公債，實(shí)行赤字財(cái)政，擴(kuò)大政府支出，直接增加投資與消費(fèi)，以此增加有效需求，刺激短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)擺脫衰退周期[1]。而功能財(cái)政論的提出者勒納則指出[2]，政府財(cái)政政策的目的在于保證物價(jià)穩(wěn)定下的國(guó)民經(jīng)濟(jì)充分就業(yè)，而非財(cái)政收支平衡，因此政府應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況而非財(cái)政財(cái)政收支狀況發(fā)行公債，而且利率適當(dāng)?shù)墓珎l(fā)行可以引導(dǎo)資金的有效運(yùn)用與資源的增強(qiáng)就業(yè)，公債可以直接調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，公債新哲學(xué)的基本觀點(diǎn)為公債能夠支撐赤字財(cái)政，擴(kuò)大投資與消費(fèi)，拉動(dòng)有效需求的增長(zhǎng)，刺激國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，促進(jìn)充分就業(yè)，同時(shí)公債還具有生產(chǎn)性，有助于國(guó)家財(cái)富的增加。

由于公債作為政府平衡財(cái)政收支的手段，相比于增加稅收與減少支出，發(fā)行公債受公眾的反對(duì)程度最小，政府受到限制較小，實(shí)施的空間較大。除此之外，發(fā)行公債所產(chǎn)生的成本具有滯后性，而帶來的效益卻是即時(shí)的，所以西方各國(guó)政府在自身任期內(nèi)發(fā)行公債可以在短時(shí)間內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)，增加政績(jī)，并將發(fā)行公債的主要成本遺留給下屆政府承擔(dān)，以此達(dá)到自身利益的最大化。

（二）公債發(fā)行的成本—效益分析

政府作為一個(gè)龐大的公共組織，發(fā)行公債對(duì)于國(guó)家與社會(huì)來說，并非一項(xiàng)高效益零成本的活動(dòng)，因此本文通過對(duì)公債發(fā)行所帶來的成本與效益兩方面進(jìn)行研究，探索公債發(fā)行的利弊。

1.公債發(fā)行的效益

政府通過發(fā)行公債，增加政府收入，為擴(kuò)大政府購買提供資金，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)，增加國(guó)民收入，同時(shí)，政府發(fā)債與增加購買支出的擴(kuò)張性財(cái)政政策可以傳遞政府積極干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)信心與減緩短期的經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)。因此，本文通過政府購買支出乘數(shù)[3]與發(fā)行公債對(duì)于市場(chǎng)信心的影響兩方面分析公債發(fā)行的效益。

政府購買支出乘數(shù)反映了國(guó)民收入變動(dòng)對(duì)引起其變動(dòng)的政府購買支出變動(dòng)的比率。因此，政府購買支出乘數(shù)可以反映政府發(fā)行公債所增加的政府購買支出對(duì)國(guó)民收入增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用。

在三部門經(jīng)濟(jì)中政府購買支出乘數(shù)為：

為三部門經(jīng)濟(jì)中的政府購買支出乘數(shù)，為邊際消費(fèi)傾向。

在四部門經(jīng)濟(jì)中政府購買支出乘數(shù)為：

為四部門經(jīng)濟(jì)中政府購買支出乘數(shù)，為邊際消費(fèi)傾向，為邊際進(jìn)口傾向。

由于與都大于0，則大于，因此，在一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)體中，其政府購買支出乘數(shù)會(huì)小于封閉經(jīng)濟(jì)體的政府購買支出乘數(shù)，同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)全球化仍然是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的總體趨勢(shì)，所以各國(guó)的邊際進(jìn)口傾斜將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，各國(guó)的政府購買乘數(shù)將會(huì)降低，即各國(guó)政府通過發(fā)行公債，增加政府購買支出所帶動(dòng)的國(guó)民收入增加與刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用將會(huì)降低，公債發(fā)行所產(chǎn)生的效益會(huì)減少。

在公債發(fā)行對(duì)于市場(chǎng)信心影響方面，由于政府發(fā)行公債、增加購買性支出與傾向?qū)嵭袛U(kuò)張性財(cái)政政策的官方信息可以借助多樣化的媒體在極短時(shí)間內(nèi)向市場(chǎng)中廠商與消費(fèi)者傳達(dá)，進(jìn)而提升公眾對(duì)于經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)的預(yù)期，并且穩(wěn)定市場(chǎng)信息，防止短時(shí)間內(nèi)廠商大幅減少投資與國(guó)民更加偏好儲(chǔ)蓄而大幅減少消費(fèi)，減緩短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

由于發(fā)行公債而增加的政府購買性支出和政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策的信息向市場(chǎng)公眾傳遞所需要的時(shí)間較短，政府發(fā)行公債能在短期內(nèi)產(chǎn)生效益，因此發(fā)行公債的效益使政府可以在短期內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與增加政績(jī)。

2.公債發(fā)行的成本

政府發(fā)行公債在帶來一定的效益的同時(shí)會(huì)產(chǎn)生巨大的成本，又因?yàn)檎鳛橐粋€(gè)龐大的公共組織，所以公債發(fā)行的成本主要體現(xiàn)為社會(huì)成本。本文從發(fā)行公債產(chǎn)生的債務(wù)利息費(fèi)用、政府購買性支出的“擠出效應(yīng)”、通貨膨脹現(xiàn)象及政府對(duì)發(fā)債的依賴性增強(qiáng)所帶來負(fù)面影響四方面分析公債發(fā)行的社會(huì)成本。

由于發(fā)行公債需要支付債務(wù)利息，政府向外國(guó)發(fā)行公債需向外國(guó)支付利息，在某種程度上造成國(guó)家財(cái)富流出，不利于國(guó)家財(cái)富積累，而政府向國(guó)內(nèi)公債發(fā)債則因?yàn)檎畟馁徺I者多為中等收入及以上水平的居民，從而使利息收入流向收入水平較高的居民，加大社會(huì)貧富差距。從政府收入來源方面分析，國(guó)家財(cái)政大部分收入來源于稅收，因此隨著政府債務(wù)的增加，國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)隨著加重，需要償還的債務(wù)利息費(fèi)用逐漸增加，且將會(huì)轉(zhuǎn)嫁到納稅人所承擔(dān)的賦稅義務(wù)上，所以帶來了高昂的社會(huì)成本，而不斷增加的政府債務(wù)與利息將會(huì)使更多的國(guó)家財(cái)富流出并拉動(dòng)社會(huì)貧富差距，會(huì)產(chǎn)生較大的社會(huì)成本。

在發(fā)行公債所導(dǎo)致的政府購買性支出的“擠出效應(yīng)”方面，由于政府向本國(guó)公眾或者國(guó)外借債，本質(zhì)上使將國(guó)內(nèi)外的購買力向政府部門轉(zhuǎn)移，即投資與消費(fèi)由私人部門與國(guó)外部門轉(zhuǎn)移至政府部門，因此私人部門與國(guó)外部門的消費(fèi)與投資將會(huì)減少。另一方面，政府發(fā)行債務(wù)與購買性支出增多會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升，進(jìn)而使投資與消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本上升，私人部門減少投資與消費(fèi)，并傾向于儲(chǔ)蓄。羅納德·H·科斯[4]指出，由于政府機(jī)構(gòu)規(guī)模過于龐大，以至于在許多活動(dòng)中達(dá)到了邊際產(chǎn)量為負(fù)的階段，因此政府部門在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的活動(dòng)中相比于私人部門效率較低。因此，政府通過發(fā)行公債增加政府購買性支出所帶來的“擠出效應(yīng)”，會(huì)使在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域效率較低的政府部門在更多活動(dòng)中替代效率較高的私人部門，造成資源浪費(fèi)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率降低，帶來不必要的社會(huì)成本。

因?yàn)樨?cái)政赤字貨幣化已經(jīng)成為現(xiàn)代政府發(fā)行公債的另一個(gè)重要手段，而中央銀行向政府發(fā)放貸款實(shí)際上是央行增發(fā)貨幣，擴(kuò)大貨幣供給量，所以會(huì)加劇通貨膨脹現(xiàn)象，抬升通貨膨脹。如果政府頻繁向央行借款，將會(huì)使市場(chǎng)中的貨幣供應(yīng)量過大，通貨膨脹率過高，進(jìn)而降低居民所持有貨幣的實(shí)際購買力，并沖擊市場(chǎng)秩序，帶來較高的社會(huì)成本。

從政府的角度分析，公債是平衡財(cái)政收入與維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的短期最優(yōu)手段，因此政府對(duì)于發(fā)行公債具有較強(qiáng)的依賴性。除此之外，由于政府債務(wù)不斷增加并達(dá)到難以償還的境況，政府需要不斷發(fā)行新債來償還現(xiàn)存的公債及其利息，所以政府難以擺脫赤字財(cái)政與高額的債務(wù)。政府不斷發(fā)行新的公債需要更多行政成本，同時(shí)政府購買支出的增加以及政府規(guī)模的不斷擴(kuò)大也將增加行政成本，而這些行政成本最終需要由國(guó)家財(cái)政承擔(dān)，且不斷擴(kuò)大的政府規(guī)模會(huì)降低政府在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的邊際效率，都會(huì)產(chǎn)生社會(huì)成本。

政府發(fā)行公債在本質(zhì)上是對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一種貼現(xiàn)行為。政府通過發(fā)行公債將未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貼現(xiàn)，而貼現(xiàn)率便是發(fā)行公債所需要付出的社會(huì)成本之和。

通過對(duì)政府發(fā)行公債的效益與成本進(jìn)行分析，可以認(rèn)為發(fā)行公債的邊際效益會(huì)隨著政府債務(wù)的提高與經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展而降低，但其社會(huì)邊際成本卻會(huì)隨著政府債務(wù)總額的提高而不斷降低，因此政府發(fā)行債務(wù)的效益可能并不高于甚至?xí)б嫫渖鐣?huì)成本，即公債新哲學(xué)中發(fā)行公債是有利無弊的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。

（三）美國(guó)公債發(fā)行量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r分析

美國(guó)作為世界上國(guó)民生產(chǎn)總值與政府債務(wù)總額最高的國(guó)家，因此本文選取美國(guó)自19 世紀(jì)60 年代以來的GDP 增長(zhǎng)率、債務(wù)—收入比率和美國(guó)財(cái)政收支狀況三個(gè)指標(biāo)，分析公債對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

由圖1、圖2 與圖3 可見，自1967 年起，美國(guó)的GDP 增長(zhǎng)率波動(dòng)較大且大部分年份都處于6%以下，而債務(wù)—收入比率卻在總體上呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。同時(shí)，自1967 年以來，美國(guó)年度財(cái)政狀況多為財(cái)政赤字，只有少數(shù)年份出現(xiàn)財(cái)政盈余。因此，自1967 年以來公債發(fā)行量的增加并沒有維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，并帶動(dòng)美國(guó)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)美國(guó)債務(wù)——收入比率卻不斷上升，高額的政府債務(wù)帶來了巨大的社會(huì)成本，而美國(guó)聯(lián)邦政府的財(cái)政狀況也長(zhǎng)期處于財(cái)政赤字之中，難以擺脫赤字財(cái)政，實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡。因此，本文，認(rèn)為美國(guó)政府發(fā)行公債對(duì)于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展并沒有明顯效益，同時(shí)還不利于政府保持良好的財(cái)政狀況，并帶來高昂的社會(huì)成本，且公債完全有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與為國(guó)家創(chuàng)造財(cái)富的觀點(diǎn)是具有缺陷的，忽略了政府發(fā)行公債對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期影響。

三、結(jié)論

本文通過發(fā)行公債的理論研究與對(duì)美國(guó)公債發(fā)行量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析，認(rèn)為公債新哲學(xué)論在提出發(fā)行公債可以擴(kuò)大政府支出，增加投資與消費(fèi)，增加有效需求，刺激短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)擺脫衰退周期的同時(shí)，忽略了政府發(fā)行公債所產(chǎn)生的巨大社會(huì)成本與公債對(duì)于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響。因此，政府公債并非有利無弊，公債新哲學(xué)論在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期狀況方面存在缺陷。