《股市動(dòng)態(tài)分析》研究部

近期，由于能源轉(zhuǎn)型過(guò)快、新能源供應(yīng)無(wú)法跟進(jìn)，一場(chǎng)全球性的能源危機(jī)全面爆發(fā)，缺電、缺氣的現(xiàn)象在多國(guó)隨處可見(jiàn)，電價(jià)、氣價(jià)及煤炭等相關(guān)燃料價(jià)格陡然上升，人們生活成本驟增，對(duì)社會(huì)秩序造成了阻礙。但這也讓投資市場(chǎng)看到了莫大機(jī)會(huì)，煤炭、天然氣瞬時(shí)成為投資者眼中的“香餑餑”，紛紛開(kāi)掘這些估值“洼地”。

與此同時(shí)，能源危機(jī)讓各國(guó)完善新能源供應(yīng)體系的需求更為迫切，帶動(dòng)配套板塊儲(chǔ)能熱度上升，其中抽水蓄能作為主要方式將迎來(lái)較大發(fā)展機(jī)遇。

轉(zhuǎn)型步子過(guò)大引發(fā)能源危機(jī)

多年來(lái)，能源轉(zhuǎn)型一直是全球的共同話題，在近年“碳中和”概念的催化下更是進(jìn)入了白熱期。目前，有137個(gè)國(guó)家承諾“碳中和”或討論“碳中和”議題，其中40個(gè)國(guó)家明確宣布“碳中和”目標(biāo)，通過(guò)禁售燃油車、推廣新能源汽車等措施來(lái)推動(dòng)新能源代替?zhèn)鹘y(tǒng)化石能源的進(jìn)程。

但在近期，全球多地突然爆發(fā)了能源短缺的危機(jī)，最明顯的表現(xiàn)就是缺氣和缺電。除了我國(guó)前一陣遭遇“限電拉閘”，近期又陸續(xù)傳出歐洲、印度、巴西等地缺電、缺氣的消息，黎巴嫩甚至遭遇了全國(guó)性停電的窘境。

國(guó)泰君安稱，海外能源危機(jī)背后都有新能源轉(zhuǎn)型后能源體系不穩(wěn)定的因素。為實(shí)現(xiàn)脫碳，歐洲電力供應(yīng)結(jié)構(gòu)從煤電向天然氣、海上風(fēng)電、核能等轉(zhuǎn)型，英國(guó)15%的電力來(lái)自于海上風(fēng)電，由于英吉利海峽缺風(fēng)導(dǎo)致風(fēng)力發(fā)電不足，占發(fā)電量41%的天然氣發(fā)電需要替補(bǔ)，而歐洲天然氣也在碳中和下供給壓縮，難以滿足需求;美國(guó)德州也有壓縮煤炭機(jī)組導(dǎo)致電力供應(yīng)不穩(wěn)的問(wèn)題，此外，未建立容量市場(chǎng)和市場(chǎng)割裂缺乏調(diào)度能力也導(dǎo)致了大面積停電。

目前，歐美等地天然氣庫(kù)存均維持在歷史較低水平。國(guó)金證券認(rèn)為，美頁(yè)巖氣對(duì)外供應(yīng)存在縮減可能性，同時(shí)歐洲天然氣市場(chǎng)或持續(xù)維持供需趨緊格局。

供應(yīng)緊缺的結(jié)果就是相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格飆升。今年9月以來(lái)，歐美等國(guó)天然氣、電力價(jià)格紛紛刷新歷史新高。據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)聲明，在9月歐洲電價(jià)就已升至十多年來(lái)的最高水平，許多市場(chǎng)的電價(jià)已升至100歐元/兆瓦時(shí)以上;英國(guó)每兆瓦時(shí)電價(jià)如今已上漲近300英鎊，同比上漲幅度達(dá)到了700%，創(chuàng)下自1999年以來(lái)的最高紀(jì)錄。

10月5日，荷蘭TTF天然氣期貨大幅上漲，11月份合約大漲22%，收?qǐng)?bào)117.9歐元/兆瓦時(shí)，年內(nèi)漲幅已接近6倍;歐洲天然氣期貨報(bào)收1550美元/千立方米;英國(guó)基準(zhǔn)天然氣價(jià)格報(bào)330便士/撒姆，三地均創(chuàng)下歷史新高;國(guó)內(nèi)方面，有機(jī)構(gòu)透露，2021年以來(lái)，我國(guó)進(jìn)口液化天然氣到岸價(jià)格不斷走高，推動(dòng)我國(guó)天然氣價(jià)格自3月以來(lái)不斷上漲。

有業(yè)內(nèi)人士指出，如果同時(shí)不具備靈活調(diào)節(jié)的能力，就可能加劇“能源貧困”現(xiàn)象與社會(huì)階層之間的緊張關(guān)系，進(jìn)而反噬到能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。據(jù)報(bào)道，英國(guó)天然氣多家沒(méi)有簽訂長(zhǎng)期批發(fā)價(jià)合約的供應(yīng)商因價(jià)格暴漲而遭受巨大損失。自8月以來(lái)，英國(guó)已有10家小型天然氣公司接連宣布破產(chǎn)，此外當(dāng)?shù)鼐用裆畛杀炯ぴ?，引發(fā)了商品“搶購(gòu)潮”。

而另一面，投資市場(chǎng)嗅到了機(jī)會(huì)。天然氣、發(fā)電用的煤炭等板塊概念指數(shù)一路走高。眾多分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，供需緊張緩解仍需時(shí)日，能源短缺下這些大宗商品仍有漲價(jià)空間，產(chǎn)生更多投資機(jī)會(huì)。

煤炭：“增產(chǎn)保供”下短期景氣度不改

在供需錯(cuò)配下，煤炭?jī)r(jià)格屢創(chuàng)新高。Wind、國(guó)盛證券等機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至今年9月末，動(dòng)力煤重要價(jià)格指數(shù)——秦皇島Q5500平倉(cāng)價(jià)已達(dá)1683元/噸，整個(gè)9月累計(jì)上漲超500元/噸，遠(yuǎn)超往年同期水平。進(jìn)入10月后漲勢(shì)依然強(qiáng)勁，截至10月11日，動(dòng)力煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)達(dá)2200元/噸，刷新歷史紀(jì)錄。同時(shí)，動(dòng)力煤期貨價(jià)格同時(shí)點(diǎn)開(kāi)始迅速走高。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日動(dòng)力煤期貨結(jié)算價(jià)達(dá)1358.20元/噸，較年初600余元/噸實(shí)現(xiàn)翻倍。（圖一、二）

圖一：今年來(lái)秦皇島Q5500平倉(cāng)價(jià)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券

圖二：今年來(lái)動(dòng)力煤期貨結(jié)算價(jià)走勢(shì)

海外煤價(jià)也在不斷刷新紀(jì)錄。Wind、國(guó)盛證券數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)9月，三大國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)中的紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格為201.8美元/噸，周環(huán)比上漲7.6%，月環(huán)比上漲16.5%，同比大漲249.1%;南非理查茲灣動(dòng)力煤價(jià)格同樣一路上行，報(bào)收160美元/噸，居歷史高位，周環(huán)比略降0.2%，月環(huán)比上漲7.2%，同比大漲160.3%;歐洲ARA三港動(dòng)力煤價(jià)格本周突破前期高位，報(bào)收200.8美元/噸歷史新高，周環(huán)比上漲13.6%，月環(huán)比上漲上漲27.1%，同比大漲265.9%。（圖三）

圖三：三大國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)今年來(lái)走勢(shì)

10月11日，A股動(dòng)力煤早盤(pán)開(kāi)盤(pán)強(qiáng)勢(shì)大漲，尾盤(pán)封死漲停板。當(dāng)日夜盤(pán)期貨開(kāi)盤(pán)，鄭煤大幅高開(kāi)超6%，焦煤、鐵礦、焦炭也漲逾2%且后續(xù)漲幅繼續(xù)擴(kuò)大。截至夜盤(pán)收盤(pán)，動(dòng)力煤主力合約漲幅擴(kuò)大至10.85%，再度接近漲停;焦煤主力合約漲幅也超5%。