漢中

近年來，在經濟發(fā)展及市場需求的拉動下，母嬰行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)擴張態(tài)勢，數(shù)據(jù)顯示，截至2020年我國母嬰童市場規(guī)模已接近3.6萬億元，行業(yè)近五年復合增速達到14.61%，預計2021年將突破4萬億元規(guī)模。而伴隨行業(yè)規(guī)模的成長，部分全國連鎖和區(qū)域龍頭企業(yè)亦在競爭中脫穎而出。

14日，國內母嬰童服務龍頭企業(yè)——孩子王（301078.SZ）在A股市場正式登陸。作為一家以數(shù)據(jù)驅動、基于顧客關系經營為核心的創(chuàng)新型親子家庭全渠道服務提供商，公司長期為準媽媽及0-14歲嬰童提供一站式購物及育兒、成長和社交互動服務。公告顯示，截至目前，公司已在全國131個城市開設了434家直營數(shù)字化門店，并持續(xù)推進線上平臺服務規(guī)模。憑借全渠道、數(shù)字化、大服務等方面的多重優(yōu)勢，公司在行業(yè)規(guī)模成長的驅動下正迎來高速發(fā)展。

創(chuàng)新性模式帶動業(yè)績持續(xù)高增全渠道戰(zhàn)略打造行業(yè)領先

孩子王的營收主要包括母嬰商品、母嬰服務、供應商服務、廣告等，其中母嬰商品營收占比在90%左右，是公司營收的主要來源。通過運用全渠道策略、一站式場景、重度會員單客經濟模型等多項創(chuàng)新性經營模式，公司在近年的發(fā)展中取得了高速的業(yè)績增長。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年期間，公司營收由52.35億元增長至83.55億元，復合增速達到16.86%;歸母凈利潤由0.94億元增長至3.91億元，復合增速達到60.82%。其營收及凈利潤復合增速均領先于所屬零售業(yè)平均水平。通過構建線下門店終端及多項線上渠道，公司打造了全渠道營銷網(wǎng)絡，并建立了品牌和用戶互相感知和交互的多個觸點，及時準確地滿足消費者全方位的消費需求。

在線下渠道方面，公司重點在全國二、三線城市進行布局，并已在20個?。ㄊ校╅_設了超過400家實體門店，完成了多區(qū)域覆蓋，為消費者提供了便利的購買途徑。從門店整體規(guī)模和分部情況來看，目前公司的線下門店主要以直營為主，且集中在大型綜合購物中心內，單店的客流量具有較強優(yōu)勢。此外，除了提供各類相關商品，與其他同類企業(yè)不同的是，孩子王門店還帶有兒童游樂場及配套母嬰服務，并為消費者打造一站式購物場景，滿足了消費者的多元化需求，使其在配套服務方面獲得了突出競爭優(yōu)勢。而在線上渠道方面，目前公司主要通過“孩子王”APP和微信小程序開展線上業(yè)務，據(jù)統(tǒng)計，2018年至2020年期間，公司線上下單門店發(fā)貨的O2O訂單銷售收入已由3.71億元增長至17.82億元。通過在微信等社交平臺上廣泛布局，銷售途徑持續(xù)拓展，公司進一步拉近了與消費者的距離。

經過多年領域深耕，孩子王現(xiàn)已成功建成了“無界+精準+數(shù)字化+服務化”的運營模式，其產品服務上的多元化產品和專業(yè)化服務的一站式供應，能夠充分滿足不同消費者的多樣化需求。據(jù)統(tǒng)計，2020年公司會員人數(shù)已超過4200萬人，較2017年初增長了超過2.6倍，同期公司累計黑金會員規(guī)模超過70萬人，單客年產值達到普通會員的10倍左右。公司方面表示，“單客經濟”加大了公司對客戶價值的深度挖掘，而公司全面化服務、全渠道戰(zhàn)略等一系列經營方式又進一步加持了孩子王重度會員制下的單客經濟模式。

數(shù)字化平臺賦能發(fā)展與管理消費升級推動行業(yè)發(fā)展加速

除了渠道、服務、門店數(shù)量及模式等方面的優(yōu)勢外，孩子王在技術領域同樣具有較強的競爭水平。據(jù)招股書顯示，2019年和2020年公司研發(fā)費用達到10447.23萬元和8705.72萬元，研發(fā)費率為1.27%和1.04%，高于行業(yè)可比上市公司平均水平。在持續(xù)加強的技術投入下，公司成功開發(fā)了1300多個數(shù)字化工具，并實現(xiàn)了全運營流程的數(shù)字化覆蓋。

據(jù)悉，在數(shù)字化技術的支撐下，公司現(xiàn)已構建了以孩子王APP、微信小程序等為代表的前端系統(tǒng)，以WMS、OMS為代表的業(yè)務系統(tǒng)，和以業(yè)務中臺、數(shù)據(jù)中臺、AI中臺為代表的數(shù)字化中臺系統(tǒng)，并成功實現(xiàn)前臺、中臺、后臺數(shù)據(jù)的實時連接和數(shù)據(jù)智能化需求，為公司業(yè)務發(fā)展和高效管理賦能，使其在母嬰零售行業(yè)形成了較為顯著的競爭優(yōu)勢。

當前，在人口紅利逐步減退的大背景下，消費升級成為了拉動母嬰商品市場需求的重要驅動因素，而高質量、高安全性和高附加值的母嬰童產品也將獲得更多的支付溢價。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)預測，2023年我國母嬰市場規(guī)模將增至6.65萬億元，行業(yè)尚具有較為廣闊的成長空間，而根據(jù)國元證券發(fā)布的研究報告預測，孩子王2021-2023年將有望分別實現(xiàn)歸母凈利潤為4.53/6.09/8.69億元。在行業(yè)的高速增長下，公司作為母嬰零售龍頭，憑借其在品牌、渠道、規(guī)模等方面的優(yōu)勢，將有望在未來獲得進一步成長。