王 慧 夏天添 潘 菊

1 引言

為減緩全球氣候變暖對(duì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)情勢(shì)造成的重大沖擊，國(guó)際社會(huì)從京都議定書(shū)至今，陸續(xù)制訂因應(yīng)氣候變遷與節(jié)能減碳相關(guān)政策及規(guī)范。本研究在對(duì)以往相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)：

（1）節(jié)能減排與公司績(jī)效的影響關(guān)系未統(tǒng)一。在有關(guān)節(jié)能減排與公司績(jī)效的研究中，周志方等人認(rèn)為節(jié)能減排會(huì)影響企業(yè)產(chǎn)能，從而抑制企業(yè)收入與利潤(rùn)率，并損害企業(yè)的資本盈利能力；而徐彥坤等人則對(duì)此持正面觀點(diǎn)，即企業(yè)的節(jié)能減排將透過(guò)其社會(huì)責(zé)任的提升，而促進(jìn)其公司績(jī)效的增長(zhǎng)。由此可知，節(jié)能減排與公司績(jī)效之間的關(guān)系仍未明確。

（2）企業(yè)環(huán)保機(jī)制的中介作用未凸顯。為響應(yīng)國(guó)家政策，企業(yè)在執(zhí)行節(jié)能減排任務(wù)的過(guò)程中，其任務(wù)量的規(guī)模決定了企業(yè)的執(zhí)行意愿與質(zhì)量。當(dāng)節(jié)能減排量較大時(shí)，企業(yè)則需要制定相應(yīng)的環(huán)保管理機(jī)制，以用于保障任務(wù)的順利實(shí)施。環(huán)保機(jī)制的中介作用未凸顯。

2 理論述評(píng)與研究假設(shè)

2.1 節(jié)能減排與公司績(jī)效

“十一五”規(guī)劃綱要中，首次提出“節(jié)能減排”的概念，其主旨在于落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，降低污染物排放。對(duì)企業(yè)而言，節(jié)能減排是其實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展的核心內(nèi)涵。吳以等人的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在節(jié)能減排的同時(shí)有助于構(gòu)建和諧的生態(tài)文明環(huán)境；同時(shí)，當(dāng)企業(yè)節(jié)水、節(jié)電，降低能源使用密度時(shí)，其能源使用效率水平提升，從而提升公司績(jī)效。而王珂等人則認(rèn)為，節(jié)能減排將限制企業(yè)產(chǎn)能，進(jìn)而通過(guò)抑制產(chǎn)品銷(xiāo)量，削弱企業(yè)的短期盈利能力?；诖耍狙芯刻岢鲆韵卵芯考僭O(shè)：

H1：節(jié)能減排與遠(yuǎn)期公司績(jī)效之間存在U 型影響關(guān)系。

2.2 企業(yè)環(huán)保機(jī)制的中介作用

企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展需要高效率的環(huán)保機(jī)制，如何制訂與執(zhí)行環(huán)保機(jī)制？徐建中等人展開(kāi)了研究，其結(jié)果顯示：企業(yè)在承擔(dān)相關(guān)政府安排的節(jié)能減排任務(wù)時(shí)，會(huì)依據(jù)任務(wù)量的大小來(lái)制定相應(yīng)環(huán)保行為；如當(dāng)任務(wù)量較小時(shí)，多數(shù)企業(yè)不會(huì)為此專(zhuān)門(mén)設(shè)立或制定環(huán)保機(jī)制，且不會(huì)為此投入對(duì)應(yīng)資源；反之，當(dāng)任務(wù)量較大時(shí)，企業(yè)則將迫于行政壓力，被迫投入對(duì)應(yīng)資源，以用于建立環(huán)保管理機(jī)制。當(dāng)企業(yè)將“環(huán)?！奔{入產(chǎn)品和制造過(guò)程，環(huán)保意識(shí)覺(jué)醒與技術(shù)革新有助于強(qiáng)化能源利用效率的改善?；诖?，本研究提出以下研究假設(shè)：

H2：在節(jié)能減排與遠(yuǎn)期公司績(jī)效之間的U 型影響關(guān)系中，企業(yè)環(huán)保機(jī)制起到了顯著的中介作用。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

本研究以我國(guó)礦產(chǎn)行業(yè)上市公司2015-2019 的面板數(shù)據(jù)為原始樣本：（1）刪除2015-2019 未披露能源（資源）消耗用量的企業(yè)；（2）刪除數(shù)據(jù)不完整的樣本；（3）刪除已被列為ST 的樣本。最終共得到了315家樣本企業(yè)，共10321個(gè)樣本觀測(cè)值。為降低幾段值對(duì)樣本所帶來(lái)的干擾，本研究已提前將樣本依照0.01的分位數(shù)展開(kāi)了縮尾處理。另外，本研究所用數(shù)據(jù)分別來(lái)自于國(guó)泰安CSMAR上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、潤(rùn)靈環(huán)球社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)庫(kù)及各地方統(tǒng)計(jì)年鑒。

3.2 研究模型

基于前文的研究假設(shè)，本研究構(gòu)建了公式（1）與公式（2）兩個(gè)多層嵌套模型，并采用多層嵌套進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

公式（1）分解：

公式（2）分解：

表1 變量說(shuō)明

4 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)表2的結(jié)果可知，樣本企業(yè)間的節(jié)能減排的差距較大。同時(shí)，企業(yè)環(huán)保機(jī)制、遠(yuǎn)期公司績(jī)效等變量的取值與已有相關(guān)研究的統(tǒng)計(jì)結(jié)果差別不大，從側(cè)面證明了本研究統(tǒng)計(jì)結(jié)果具備一定的可靠性，適合進(jìn)行更進(jìn)一步的數(shù)據(jù)分析。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

4.2 多層嵌套檢驗(yàn)結(jié)果

（1）直接效應(yīng)檢驗(yàn)。本研究將環(huán)境規(guī)制、環(huán)境違規(guī)次數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度與企業(yè)社會(huì)責(zé)任等設(shè)置為控制變量，再以節(jié)能減排的三個(gè)指標(biāo)及其平方項(xiàng)，作為解釋變量分別帶入模型（1）進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果如下：

在表3的M1列的結(jié)果說(shuō)明企業(yè)節(jié)水量能夠U型影響企業(yè)績(jī)效；M2 列的結(jié)果說(shuō)明企業(yè)節(jié)電量能夠U型影響企業(yè)績(jī)效；M3 列的結(jié)果說(shuō)明企業(yè)碳排放減少量能夠U 型影響企業(yè)績(jī)效；根據(jù)圖1 的結(jié)果可知，節(jié)能減排確會(huì)在短期內(nèi)降低企業(yè)績(jī)效，但從長(zhǎng)效機(jī)制來(lái)看，卻會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效帶來(lái)提升，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展。H1的假設(shè)得到了支持。

圖1 節(jié)能減排與遠(yuǎn)期公司績(jī)效的U型關(guān)系

（2）中介效應(yīng)檢驗(yàn)。為進(jìn)一步檢驗(yàn)企業(yè)環(huán)保機(jī)制的中介作用。本研究分別在表3 的M1 至M3 列的模型基礎(chǔ)上，參考溫忠麟、夏天添等人的做法，將企業(yè)環(huán)保機(jī)制作為中介變量，并將其與解釋變量的乘積項(xiàng)帶入模型，以檢視企業(yè)環(huán)保機(jī)制的中介作用。結(jié)果表明：

在表3 的M4 列的結(jié)果說(shuō)明：企業(yè)環(huán)保機(jī)制能夠在節(jié)水量與企業(yè)績(jī)效之間的U型關(guān)系中，起到顯著的中介作用；M5列的結(jié)果說(shuō)明：企業(yè)環(huán)保機(jī)制能夠在節(jié)電量與企業(yè)績(jī)效之間的U型關(guān)系中，起到顯著的中介作用；M6列的結(jié)果說(shuō)明：企業(yè)環(huán)保機(jī)制能夠在節(jié)水量與企業(yè)績(jī)效之間的U 型關(guān)系中，起到顯著的中介作用。

表3 多層嵌套模型檢驗(yàn)結(jié)果

由此可知，企業(yè)環(huán)保機(jī)制在節(jié)能減排各維度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響關(guān)系中，均能起到顯著的中介作用。此外，為進(jìn)一步檢驗(yàn)企業(yè)環(huán)保機(jī)制的中介效應(yīng)，本研究采用蒙特卡羅方法進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)，結(jié)果顯示：企業(yè)環(huán)保機(jī)制在節(jié)水量、節(jié)電量、碳排放減少量分別與企業(yè)績(jī)效之間的中介效應(yīng)均顯著。由此證明，企業(yè)環(huán)保機(jī)制在節(jié)能減排與企業(yè)績(jī)效的U型關(guān)系中，起到顯著的中介作用。H2的假設(shè)得到了檢驗(yàn)。

5 結(jié)論與展望

5.1 研究結(jié)論

根據(jù)研究結(jié)果可知：（1）企業(yè)在執(zhí)行節(jié)能減排，卻會(huì)因產(chǎn)能下降，造成短期的低收益；但隨著節(jié)水、節(jié)點(diǎn)、減少碳排放后，企業(yè)自身的能源消耗減少量，亦會(huì)逐步彌補(bǔ)收入縮減差異，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期的公司績(jī)效提升。（2）企業(yè)環(huán)保機(jī)制的構(gòu)建與優(yōu)化能夠進(jìn)一步強(qiáng)化節(jié)能減排的“綠色效應(yīng)”，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

5.2 建議與展望

本研究存在下列限制并對(duì)于后續(xù)研究提出建議如下：（1）我國(guó)各省市、企業(yè)對(duì)于水資源管理、能源政策與環(huán)境管理制度的選擇互異，建議可改采個(gè)案方式予以深入分析；（2）建議未來(lái)后續(xù)研究深入探討不同企業(yè)，對(duì)于水、電的需求、碳排放及其公司績(jī)效的差異性，進(jìn)行長(zhǎng)期分析之研究；（3）基于各企業(yè)用水量降低、用電量降低或碳排放量降低的各自原因，就現(xiàn)有資料仍難以全盤(pán)了解，建議后續(xù)研究未來(lái)在資料適合時(shí)再進(jìn)一步探討與厘清。