周清杰　基正陽(yáng)

為什么要在北京設(shè)立第3家？按照我們的理解，可能需要從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的視角去分析。

設(shè)立于上個(gè)世紀(jì)改革開(kāi)放初期的上交所和深交所，分別位于長(zhǎng)三角和珠三角，處于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最發(fā)達(dá)、最重要的區(qū)域。其中長(zhǎng)三角有6個(gè)城市2020年的GDP過(guò)萬(wàn)億，合計(jì)達(dá)12.46萬(wàn)億;珠三角深廣佛莞四巨頭GDP達(dá)到7.31萬(wàn)億。京津冀雖然也屬于國(guó)家確定的三大城市群發(fā)展戰(zhàn)略，但該區(qū)域的整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力與長(zhǎng)三角、珠三角還有不小差距。數(shù)據(jù)顯示，2020年京津兩城GDP剛剛超過(guò)5萬(wàn)億，即使加上河北第一強(qiáng)市——唐山也只有5.74萬(wàn)億。因此，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)有格局和未來(lái)的城市群規(guī)劃看，南強(qiáng)北弱的區(qū)域經(jīng)濟(jì)不平衡問(wèn)題已非常突出。如何從資本市場(chǎng)發(fā)展的角度，為區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供更強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力，以平衡南北經(jīng)濟(jì)差距，是擺在我國(guó)決策者面前的一個(gè)極為重要的戰(zhàn)略議題。

按照北京的“四個(gè)中心”定位，并無(wú)“經(jīng)濟(jì)中心”。但現(xiàn)實(shí)情況是，2020年北京在我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)實(shí)力排名中穩(wěn)居第二，社會(huì)零售消費(fèi)總額、人均可支配收入也位居全國(guó)第二。根據(jù)2020中國(guó)總部經(jīng)濟(jì)國(guó)際高峰論壇提供的數(shù)據(jù)，北京總部企業(yè)數(shù)量3961家，超過(guò)半數(shù)的央企總部在北京。去年年底美國(guó)《財(cái)富》雜志公布的世界500強(qiáng)排行榜中，北京入圍榜單數(shù)量達(dá)到55家，占世界500強(qiáng)比重達(dá)到11%，連續(xù)8年位居全球城市榜首。在今年2月份召開(kāi)的首都金融業(yè)發(fā)展與“兩區(qū)”建設(shè)新聞發(fā)布會(huì)上，北京是國(guó)家金融管理部門、大型金融機(jī)構(gòu)和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施所在地的地位被再次確認(rèn)。發(fā)布會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，北京的總部級(jí)法人金融機(jī)構(gòu)突破900家，金融資產(chǎn)總量占全國(guó)的半壁江山，是國(guó)家金融管理中心。

綜上我們認(rèn)為，北京經(jīng)濟(jì)在全國(guó)的TOP2地位是毋庸置疑的，北京在金融領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位也是顯而易見(jiàn)的。在此背景下，北京在資本市場(chǎng)上的短板的確顯得有些“扎眼”。所以，設(shè)立北京證券交易所大致可以看作是金融體系的一次糾偏，是對(duì)北京經(jīng)濟(jì)地位的客觀反映。

另外，最早設(shè)立“新三板”的初衷與中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司的股份流通問(wèn)題密切相關(guān)，后來(lái)又?jǐn)U容到天津?yàn)I海、武漢東湖、上海張江等試點(diǎn)地的非上市股份有限公司。顯然，這些園區(qū)的股份制中小企業(yè)有很強(qiáng)的高新技術(shù)背景。因此，“新三板”為我國(guó)的科研創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)目標(biāo)。根據(jù)《中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)研究報(bào)告2021》公布的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，北京累計(jì)至2020年一共有82家獨(dú)角獸企業(yè)，總產(chǎn)值達(dá)到了4807.7億元，在全國(guó)城市中獨(dú)占鰲頭。排在第二名的上海有44家獨(dú)角獸企業(yè)，總產(chǎn)值為1029.6億元?？梢哉f(shuō)，深化新三板改革，設(shè)立北交所，打造服務(wù)具有“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”特征的專精特新中小企業(yè)，是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展所做出的重大戰(zhàn)略決策。

如何設(shè)立北交所

本次的改革，消息來(lái)得快，執(zhí)行效率也非常高。9月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《北京證券交易所向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）》《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

兩天后，北交所起草《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》和《北京證券交易所會(huì)員管理規(guī)則（試行）》的征求意見(jiàn)稿，向社會(huì)公開(kāi)征集意見(jiàn)。10日，《北京證券交易所向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并上市審核規(guī)則（試行）》《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（試行）》和《北京證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（試行）》等征求意見(jiàn)稿起草完成，并開(kāi)始公開(kāi)征集意見(jiàn)。

根據(jù)這些文件，北京證券交易所將以現(xiàn)有的新三板精選層的66家公司為基礎(chǔ)組建。按照循序漸進(jìn)原則，新增上市公司由符合條件的創(chuàng)新層掛牌公司產(chǎn)生，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊(cè)制。新三板的精選層于去年7月正式設(shè)立，實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，初步經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，融資和交易功能有效發(fā)揮，定價(jià)和成交效率明顯提升，吸引了一批專精特新中小企業(yè)，平均市盈率超過(guò)33倍，平均市值超過(guò)25億元，市場(chǎng)表現(xiàn)良好，具備了變更設(shè)立為北京證券交易所的制度基礎(chǔ)、企業(yè)基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)。

設(shè)立北交所的意義

北交所的橫空出世，不僅有利于平衡我國(guó)南北經(jīng)濟(jì)發(fā)展，重塑北京的經(jīng)濟(jì)地位和金融地位，還會(huì)對(duì)中小企業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化等方面起到積極作用。

新三板的創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層掛牌公司雖然仍為非上市公眾公司，但北交所新的上市公司將按照一定的條件從創(chuàng)新層中產(chǎn)生。這對(duì)于創(chuàng)新層的1200多家企業(yè)而言無(wú)疑是一個(gè)巨大的利好。盡管股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上的公司看起來(lái)已經(jīng)初步具備了上市公司的一些“模樣”，但從某種程度上講，新三板與主板還是有本質(zhì)區(qū)別的。北交所的設(shè)立將讓那些有機(jī)會(huì)正式上市的企業(yè)獲得一次接受資本市場(chǎng)洗禮的機(jī)會(huì)，規(guī)范其公司治理，提升其融資能力，助力股東獲得更高回報(bào)。對(duì)于市場(chǎng)投資者而言，專精特新企業(yè)的上市也豐富了市場(chǎng)的“產(chǎn)品”類型，提供了更多的投資機(jī)會(huì)。

根據(jù)國(guó)家相關(guān)文件中的定位，北交所的設(shè)立和發(fā)展有助于我國(guó)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。企業(yè)的創(chuàng)新從哪里來(lái)？既從華為、大疆等已經(jīng)獲得市場(chǎng)認(rèn)可的優(yōu)秀企業(yè)中來(lái)，也會(huì)從數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的專精特新中小企業(yè)中來(lái)。無(wú)論是企業(yè)自身研發(fā)的新技術(shù)，還是企業(yè)與科研院所合作的新成果，都需要金融的支持才能順利轉(zhuǎn)化為優(yōu)秀的產(chǎn)品。資本市場(chǎng)為這些企業(yè)的早期發(fā)展提供金融支持，將為我國(guó)的科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化帶來(lái)活力，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的科技含量和增加值。

北交所的設(shè)立，意味著曾經(jīng)定位有些尷尬和模糊的新三板終于升級(jí)，成為正式的證券交易所。資本市場(chǎng)的這一新平臺(tái)將在錯(cuò)位發(fā)展的思路下，與上交所、深交所協(xié)同共進(jìn)，搭建出全面服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的資本市場(chǎng)平臺(tái)，為多層次資本市場(chǎng)的完善和深化改革打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從更宏觀的角度講，北交所的設(shè)立將對(duì)構(gòu)建新發(fā)展格局，落實(shí)創(chuàng)新協(xié)調(diào)綠色開(kāi)放共享的新發(fā)展理念，實(shí)現(xiàn)以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)做出極大貢獻(xiàn)。