劉之龍

摘 要：隨著綜合國(guó)力的不斷提升，我國(guó)對(duì)于公路的需求量也不斷增大，伴隨著這一變化，我國(guó)的公路投資規(guī)模也在不斷的提升。就目前情況看，我國(guó)雖然在公路建設(shè)方面處于蓬勃發(fā)展的狀態(tài)中，但在項(xiàng)目融資的過(guò)程中，高速公路的建設(shè)進(jìn)程很容易受資本金不足和企業(yè)貸款困難等問(wèn)題的影響，再加上相關(guān)工作者對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知欠缺，致使高速公路建設(shè)和運(yùn)營(yíng)存在著較大的資金風(fēng)險(xiǎn)隱患。為了提升我國(guó)的公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理水平，本文對(duì)高速公路建設(shè)融資問(wèn)題進(jìn)行了探索，以期能為相關(guān)工作者提供幫助。

關(guān)鍵詞：公路;建設(shè)投融資;風(fēng)險(xiǎn)防范研究

雖然最近幾年我國(guó)的交通建設(shè)基礎(chǔ)規(guī)模和投資規(guī)模飛速增長(zhǎng)，但隨之增長(zhǎng)的還有融資帶來(lái)的債務(wù)。經(jīng)過(guò)實(shí)際調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國(guó)很多高速公路建設(shè)中都出現(xiàn)了資金短缺和資金使用效率低的情況。我國(guó)當(dāng)前正全面鋪設(shè)全國(guó)高速公路網(wǎng)絡(luò)，在這一特殊時(shí)期對(duì)公路投融資體系進(jìn)行完善，加速高速公路網(wǎng)建設(shè)，能有效促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，減少國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和公路建設(shè)的矛盾。若想要完成這一目標(biāo)，我們就要積極對(duì)公路建設(shè)籌集資金方法進(jìn)行創(chuàng)新。

一、高速公路建設(shè)投融資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)

（一）投資渠道單一

道路通順是保證各地區(qū)發(fā)展的必要因素，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的進(jìn)一步提升，各地區(qū)對(duì)公路的需求量越來(lái)越大，為迎合社會(huì)發(fā)展，我國(guó)必須加大高速公路的建設(shè)力度，這也使得公路領(lǐng)域的投資與日俱增。在金融市場(chǎng)上，高速公路投資屬于資金需求大且回報(bào)期長(zhǎng)的項(xiàng)目，投資高速公路建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)較大。為了保證高速公路建設(shè)的正常進(jìn)行，我國(guó)高速公路網(wǎng)和省公路網(wǎng)的建設(shè)一直按照國(guó)家的相關(guān)政策進(jìn)行，部分公路項(xiàng)目，如協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國(guó)防建設(shè)的公路項(xiàng)目，使用的資源基本來(lái)自于國(guó)務(wù)院及各省級(jí)政府，行政區(qū)域道路則由地方政府負(fù)責(zé)投資建設(shè)。由此可見，我國(guó)高速公路的建設(shè)一直由政府主導(dǎo)，幾乎沒有民間投資者出現(xiàn)。從宏觀角度來(lái)說(shuō)，我們一直所說(shuō)的國(guó)家資本投資，其實(shí)最主要的還是依托于政府自身的經(jīng)營(yíng)管理，而這不是依靠個(gè)人的資本運(yùn)作能實(shí)現(xiàn)的。我國(guó)公路建設(shè)之所以出現(xiàn)資金短缺的情況，最為主要的原因就是投資主體的單一，這種投資模式不但會(huì)影響政府的財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至?xí){到政府和社會(huì)、醫(yī)療、保險(xiǎn)等多方面的資金使用。除此之外，我國(guó)高速公路建設(shè)資本投資的政府壟斷情況，也成為我國(guó)公路建設(shè)資金不能提高應(yīng)用效率的主要緣由。

（二）政策風(fēng)險(xiǎn)

高速公路的相關(guān)項(xiàng)目一直都受我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控，所以一旦政策和法規(guī)出現(xiàn)變化，那么公路的建設(shè)就可能會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。公路建設(shè)項(xiàng)目的運(yùn)作受政府稅收政策和價(jià)格政策等多種因素影響，這也是高速公路建設(shè)受政府政策變動(dòng)影響較大的原因?？偨Y(jié)高速公路建設(shè)在政治方面的風(fēng)險(xiǎn)，主要影響因素有項(xiàng)目的信用結(jié)構(gòu)、債務(wù)償還能力等等。就稅收政策變化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，計(jì)稅的變化，賦稅結(jié)構(gòu)的調(diào)整，都會(huì)使高速公路的相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目成本和收益都會(huì)發(fā)生較大變化，這對(duì)項(xiàng)目投資的影響是十分巨大的。

（三）面臨較高的完工風(fēng)險(xiǎn)

在實(shí)際施工過(guò)程中，由于初步調(diào)查的數(shù)據(jù)不夠精準(zhǔn)，以致其后期的設(shè)計(jì)和施工方案在實(shí)際應(yīng)用中可能不夠合理，這使得后續(xù)施工中經(jīng)常會(huì)發(fā)生工程變更，這樣的施工流程不但會(huì)造成成本的超支，資金的缺乏極有可能會(huì)降低公路建設(shè)的質(zhì)量，無(wú)法滿足預(yù)期要求。若不能按時(shí)完工，那么公路的建設(shè)和使用以及后續(xù)的經(jīng)營(yíng)就不能順利進(jìn)行。為解決這一問(wèn)題，我國(guó)在高速公路建設(shè)上實(shí)施突出重點(diǎn)、把握節(jié)奏、協(xié)調(diào)發(fā)展、科學(xué)管理的建設(shè)原則，雖然該原則在一定程度上提高了高速公路的建設(shè)效率，但在地方高速公路建設(shè)上卻沒能得到很好的落實(shí)。通過(guò)調(diào)查可知，我國(guó)還有很多高速公路網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)工程處于擱置狀態(tài)。而出現(xiàn)這樣的問(wèn)題其主要原因就是資金周轉(zhuǎn)的問(wèn)題。

（四）融資風(fēng)險(xiǎn)攀升

我們可以將融資風(fēng)險(xiǎn)總共概括為經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩種。在高速公路的融資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中，最直接也是最主要的風(fēng)險(xiǎn)就是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，這也使得高速公路建設(shè)的資金應(yīng)用和投資受法律和政策影響較大，再加上高速公路目前還沒有確定穩(wěn)定的管理體制，無(wú)法在實(shí)際工程開展過(guò)程中形成有效管理，導(dǎo)致法律和政策會(huì)直接影響道路整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。除上述諸多原因之外，我國(guó)高速公路的融資具體內(nèi)容并不明確，就連參與高速公路管理的相關(guān)企業(yè)在定價(jià)上也受政府的控制，所以有一些費(fèi)用收取往往難以兌現(xiàn)，最終導(dǎo)致了信用值下降，使得融資的難度提升。

二、防范投融資風(fēng)險(xiǎn)的政策建議

（一）大力推行特許經(jīng)營(yíng)制，積極吸引民間資本進(jìn)入高速公路建設(shè)領(lǐng)域

為了改善高速公路建設(shè)融資的現(xiàn)狀，我國(guó)開始推行吸引民間資本加入高速公路建設(shè)領(lǐng)域的新政策。第一，政府開通補(bǔ)助方式，吸引民間資本參與高速公路的建設(shè)，解決民營(yíng)資本進(jìn)門難的問(wèn)題，該種方法已經(jīng)成功應(yīng)用在北京地鐵四號(hào)線的建設(shè)中，而且所獲效果甚佳。該項(xiàng)目總投資為153億元，政府投資107億元開展土建工程，參與該項(xiàng)目的企業(yè)則投資了46億元用于購(gòu)買設(shè)備，雙方的完美合作促使了該工程的順利建成。第二，對(duì)財(cái)務(wù)效益不好的高速公路適當(dāng)延長(zhǎng)收費(fèi)期限。這一方法在美國(guó)有經(jīng)營(yíng)先例，我國(guó)則可以借鑒這一方式，這既可保證我國(guó)公眾的權(quán)益，也為投資者提供經(jīng)濟(jì)收益。

（二）建立專項(xiàng)資金，豐富融資方式，穩(wěn)定資金來(lái)源

目前，我國(guó)雖然也為公路建設(shè)建立了專項(xiàng)資金，但其資金來(lái)源相對(duì)不穩(wěn)定，因其融資方式較為單一，主要為車輛購(gòu)置稅所提供，這導(dǎo)致我國(guó)公路建設(shè)專項(xiàng)資金方面存在著巨大的缺口。針對(duì)這一現(xiàn)象，我國(guó)可借鑒國(guó)外的融資經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)并行多種融資方式，完善稅收體系，擴(kuò)大專項(xiàng)資金的資金來(lái)源，其主要措施包括：第一，進(jìn)行完善的公路稅種設(shè)計(jì)，購(gòu)置環(huán)節(jié)的稅費(fèi)可進(jìn)行合理下調(diào)，在保有和使用環(huán)節(jié)增設(shè)稅種，如車胎稅、重車使用稅、行駛里程稅等。多稅種體系的建設(shè)能夠使政府具有更高的高速公路投資實(shí)力。第二，將專項(xiàng)資金的來(lái)源擴(kuò)展至公路發(fā)展周邊體系的稅種中，例如，汽車配件銷售稅、土地增值稅等。第三，若還存在資金缺口，可開辟新能源稅種進(jìn)行資金填充。

除公路稅收外，還可通過(guò)建立通過(guò)專項(xiàng)基金、發(fā)行證券、公路收費(fèi)等形式穩(wěn)定資金來(lái)源。第一，發(fā)行公路債券融資。在公路項(xiàng)目中會(huì)適當(dāng)投入一定比例的國(guó)債資金，如此不僅能夠使項(xiàng)目具有良好的融資能力，同時(shí)更能夠吸引社會(huì)資金投入到公路項(xiàng)目中。而為了保障公路項(xiàng)目的融資能力，地方政府要確保相應(yīng)的配套資金及時(shí)到位，若地方政府受客觀因素影響導(dǎo)致財(cái)力有限，無(wú)法足額提供資金，可選擇通過(guò)公路建設(shè)債券的發(fā)行進(jìn)行資金的募集。為了保障地方財(cái)政能夠同步配合中央投資項(xiàng)目，由此募集的資金要專項(xiàng)專用，只能用于國(guó)家財(cái)政投資的地方項(xiàng)目的配套工程。第二，實(shí)現(xiàn)收費(fèi)公路資產(chǎn)證券化。這是一種能夠有效吸引外部資金投入高速公路行業(yè)的措施，能夠增加中小投資者及國(guó)外投資者投資高速公路的意愿。為了使其正規(guī)化發(fā)展，國(guó)家應(yīng)繼續(xù)針對(duì)該項(xiàng)事宜加大政策支持，確保資產(chǎn)證券化過(guò)程合法合規(guī)，各主體的權(quán)益能夠得到保障。第三，針對(duì)公路產(chǎn)業(yè)成立投資基金。公路作為國(guó)有資產(chǎn)的一部分，公路產(chǎn)業(yè)基金需要由政府主導(dǎo)，通過(guò)平臺(tái)公司對(duì)其進(jìn)行控股，在此基礎(chǔ)上聯(lián)合戰(zhàn)略投資人與社會(huì)資金，支持公路項(xiàng)目建設(shè)。而此類基金能從本質(zhì)上呈現(xiàn)專家理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)，保證投資者在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)能夠有效的降低盲目性與重復(fù)性。而公路項(xiàng)目建設(shè)中應(yīng)用產(chǎn)業(yè)投資基金能夠避免集中償還大量本息，從而有效縮減項(xiàng)目的融資成本。

（三）加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控，完善我國(guó)公路建設(shè)領(lǐng)域的體系

作為社會(huì)發(fā)展所需的基礎(chǔ)設(shè)施的一部分，高速公路網(wǎng)屬于國(guó)家財(cái)產(chǎn)，其建設(shè)規(guī)劃與管理工作不受出資方影響，皆由國(guó)家負(fù)責(zé)。國(guó)家交通主管部門從宏觀角度對(duì)重要干線公路展開合理規(guī)劃，結(jié)合高速公路網(wǎng)建設(shè)現(xiàn)狀制定有關(guān)的法律規(guī)范與政策，并且會(huì)酌情授權(quán)管理機(jī)構(gòu)行駛公路管理權(quán)利。為了保障高速公路網(wǎng)能夠按照規(guī)劃有序展開建設(shè)，在體制機(jī)制建設(shè)、資金給予、審批等環(huán)節(jié)都需要完善的制度作為保障。各級(jí)政府在干線公路建設(shè)中也需擔(dān)負(fù)自身的主體責(zé)任，明確自身的建設(shè)分工。同時(shí)，各地政府在遵守《公路法》的前提下，可順應(yīng)本地的實(shí)際公路情況，進(jìn)行地方性交通建設(shè)管理辦法的制定，頒布適合本地的融資政策，既提高地方融資的積極性也提高融資的靈活性。針對(duì)高速公路應(yīng)建立動(dòng)態(tài)的收費(fèi)機(jī)制，從而使消費(fèi)者更加接受公路收費(fèi)機(jī)制。另外，為了均衡政府、公眾與投資方的利益，在項(xiàng)目招標(biāo)方案中應(yīng)包含風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制與超額收益分配機(jī)制，同時(shí)還應(yīng)具備一定的靈活性，能夠適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)基因營(yíng)期限、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和處置風(fēng)險(xiǎn)。另外在投融資模式方面，實(shí)際開展投融資業(yè)務(wù)的過(guò)程中可合理應(yīng)用PPP 模式，即政府與私人組織以特許權(quán)協(xié)議為根基，為了提供某公共物品及服務(wù)而建立緊密的伙伴合作關(guān)系，以合同對(duì)雙方權(quán)利與義務(wù)進(jìn)行明確。例如某城際高速公路項(xiàng)目因投資難度及投資規(guī)模及較大，導(dǎo)致其很難在工期要求的35個(gè)月內(nèi)完工，當(dāng)?shù)卣槍?duì)該項(xiàng)目啟動(dòng)了高速公路PPP項(xiàng)目招商，當(dāng)?shù)亟煌ㄎ怨_招標(biāo)的形式選擇企業(yè)投資者，以PPP 合同授權(quán)形式將項(xiàng)目的投資、建設(shè)與管理運(yùn)營(yíng)工作交給了企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)了政府按照25%出資，約為34.45億元;社會(huì)投資者則按照股權(quán)比例出資，約為45.12億元;剩余資金由相關(guān)項(xiàng)目公司籌集的融資結(jié)構(gòu)，成功融資到該項(xiàng)目137.78億元的總體投資。而這種融資方式既能夠保證工期，降低融投資風(fēng)險(xiǎn)，又緩解了政府和承建企業(yè)的投資壓力。

三、結(jié)語(yǔ)

目前我國(guó)綜合實(shí)力呈現(xiàn)高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也正處于轉(zhuǎn)型期的關(guān)鍵時(shí)刻，而作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一，交通行業(yè)的建設(shè)與完善對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不可忽視的帶動(dòng)作用。隨著高速公路的不斷建設(shè)，人們交通出行越來(lái)越便捷，體驗(yàn)感與舒適感提升的同時(shí)，交通成本卻是不斷下降的。而隨著高速公路建設(shè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對(duì)于資金的需求也越來(lái)越高。投融資是解決高速公路建設(shè)資金問(wèn)題的重要手段，政府應(yīng)積極引導(dǎo)市場(chǎng)形成規(guī)范的經(jīng)濟(jì)機(jī)制，使投融資風(fēng)險(xiǎn)得到有效的控制，為高速公路項(xiàng)目提供更加豐富的融資渠道，從而更好的進(jìn)行高速公路建設(shè)。

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