經(jīng)過去年下半年大幅上漲后，今年前7個月豆粕期貨整體表現(xiàn)為寬幅振蕩走勢，說明當前全球豆類供應(yīng)與需求處于均衡狀態(tài)。豆粕后市將如何？

大豆庫存充裕

美豆庫存有望增加：雖然今年美豆播種面積大幅低于市場平均預(yù)期，但是由于種植效益提升，今年美豆的播種面積和去年相比還是有明顯增加。美國農(nóng)業(yè)部在7月月度供需報告中將2021/2022年度的期末庫存調(diào)高到1.55億蒲式耳，庫存消費比也大幅上升，供需狀況略顯寬松。

南美大豆繼續(xù)增產(chǎn)：因種植效益較好，2020/2021年度巴西大豆產(chǎn)量較上年度增加較多，巴西大豆出口擴大，較好地彌補了去年美國大豆減產(chǎn)造成的國際大豆供應(yīng)缺口。

國內(nèi)豆粕供應(yīng)充裕：當前，我國大豆進口繼續(xù)穩(wěn)步增加，沿海地區(qū)油廠大豆庫存持續(xù)上升。在較好的壓榨利潤刺激下，油廠開工較為積極，豆粕庫存持續(xù)上升，部分油廠甚至因為豆粕脹庫而停機。豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)壓力較大，油廠很多時候報價出現(xiàn)極為罕見的負基差局面，而且這種情況短時間內(nèi)很難根本扭轉(zhuǎn)。另一方面，國內(nèi)需求不容樂觀。由于生豬存欄量強勁復(fù)蘇，市場對飼料需求增加寄予厚望。但是，因前期養(yǎng)殖利潤偏低，除生豬飼料增加外，其他飼料種類的產(chǎn)量降幅較大，使得飼料總產(chǎn)量恢復(fù)不如預(yù)期。因玉米價格大幅上漲，多家飼料廠大幅度減少了玉米使用量，而采用性價比較高的小麥、稻谷等能量飼料替代，由于小麥、稻谷的蛋白含量高于玉米，這可以減少豆粕這一高蛋白飼料的使用，從而節(jié)省更多的生產(chǎn)成本，一定程度上也減少了豆粕使用量。

后市油強粕弱延續(xù)

因同為大豆壓榨的下游產(chǎn)品，豆粕和豆油價格很多時候有一定的蹺蹺板效應(yīng)。和豆油相比，近期豆粕價格明顯偏弱，后期油強粕弱格局有望延續(xù)。國際油脂市場供應(yīng)主要由棕櫚油、豆油和菜油等組成。今年世界棕櫚油和菜油生產(chǎn)形勢不容樂觀。受疫情影響，馬來西亞人員流動受到限制，棕櫚種植園常常因勞工不足，棕櫚果采摘受到嚴重影響，棕櫚油生產(chǎn)恢復(fù)遠低于預(yù)期，馬來西亞棕櫚油累庫較慢。

今年世界菜油生產(chǎn)形勢更差。加拿大是世界菜油第一生產(chǎn)大國，但目前主產(chǎn)省薩斯喀徹溫、曼尼托巴和阿爾伯塔均出現(xiàn)嚴重干旱，市場人士預(yù)估該國油菜籽產(chǎn)量僅為1600萬～1700萬噸，大幅低于去年1870萬噸以及美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計的2050萬噸的水平。

同時，為提倡清潔能源，各國堅持對生物柴油生產(chǎn)給予較大幅度補貼，或者加大生物柴油摻兌比例，提高生物柴油產(chǎn)量，這將增加植物油的消費量，從而刺激植物油價格繼續(xù)維持高位。

綜上所述，美豆播種面積增加，生長優(yōu)良率尚可，下年度期末庫存有望上調(diào)；南美大豆播種面積有望繼續(xù)增加。全球大豆供應(yīng)相對充足。但國內(nèi)豆粕需求堪憂，加之豆油走勢偏強，豆粕期貨在經(jīng)過去年下半年上漲后，已經(jīng)處于歷史相對高位，繼續(xù)走高難度較大，振蕩下行也許更加符合目前和今后的供需狀況。（據(jù)中華糧網(wǎng)）