中國商業(yè)經(jīng)濟學會“中商消費指數(shù)”課題組 執(zhí)筆人:李智 何浩淼 崔光野
2021年8月15日,中國商業(yè)經(jīng)濟學會對外發(fā)布了2021年第2季度(4-6月)中商消費指數(shù)(CCI)及其6個子指數(shù)。
2021年,我國消費呈現(xiàn)低開高走的整體走勢。在全球疫情防控未達預(yù)期、大宗商品價格大幅上漲、企業(yè)盈利預(yù)期普遍低迷的背景下,消費指數(shù)在年初連續(xù)三個月以近四年最低指數(shù)水平開局;進入二季度,疫情防控成果得以鞏固,宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好,消費信心有所修復(fù),消費指數(shù)觸底反彈,城鄉(xiāng)居民消費向著疫情前的長期增長軌道逐步靠攏。
圖1 2018-2021年中商消費指數(shù)(CCI)總體走勢
著眼于第一、二季度消費指數(shù)的年際走勢,國內(nèi)市場傳統(tǒng)的春節(jié)檔消費旺季在各地疫情防控舉措抑制下延續(xù)了低迷走勢,但春節(jié)期間防疫工作的有效到位和消費能力的持續(xù)積累,激發(fā)了二季度消費的擴容升級,為即將到來的中國共產(chǎn)黨成立100周年慶典和暑期檔消費旺季奠定了良好的消費信心基礎(chǔ)和消費釋放條件。
在各國疫情防控艱難攻堅、全球消費信心持續(xù)低迷、東京奧運冒險恢復(fù)舉辦的大背景下,中國消費市場依托國內(nèi)大循環(huán)和世界加工廠的優(yōu)越條件,預(yù)計將在第三季度延續(xù)第二季度企穩(wěn)向好的消費態(tài)勢,繼續(xù)上演產(chǎn)(生產(chǎn))消(消費)兩旺的中國消費盛況。
圖2 2018-2021年第一、二季度中商消費指數(shù)(CCI)逐年走勢
2021年第二季度(4-6月),中商消費指數(shù)(CCI)雖然始終低于100點的基準線,但卻呈現(xiàn)出逐月遞升的復(fù)蘇態(tài)勢,從4月份的99.0976提升至5月份的99.4337,再到6月份的99.7799,達到年內(nèi)新高,消費反彈的速度邊界無收斂跡象,突破100點的榮枯線指日可待。
圖3 2020年至2021年6月中商消費指數(shù)(CCI)逐月走勢
第二季度消費指數(shù)雖仍處于榮枯線以下,卻呈現(xiàn)環(huán)比連續(xù)攀升的良性走勢,主要動力因素源自居民消費支出與消費規(guī)模指數(shù)以及消費供給指數(shù),說明供給引領(lǐng)需求的市場格局為消費擴容升級奠定了堅實的基礎(chǔ);次要動力因素在于消費預(yù)期指數(shù)和消費補償指數(shù),說明內(nèi)源性的信心修復(fù)和外源性的消費補償構(gòu)成了居民消費企穩(wěn)向好的必要條件;至于居民收入與消費能力指數(shù)以及消費成長指數(shù),雖然對消費增長缺乏直接推動,但相對平穩(wěn)的指數(shù)走勢也為消費指數(shù)的快速反彈提供了間接支撐。具體而言:
2021年第二季度,代表消費結(jié)果的居民支出與消費規(guī)模指數(shù)全面扭轉(zhuǎn)了2020年以來持續(xù)下行的指數(shù)走勢,呈現(xiàn)快速攀升的全新走向,從4月的98.6038升至6月99.7768的年內(nèi)新高,成為了拉動第二季度消費指數(shù)觸底反彈的主要動因,說明第一季度內(nèi)外因共同作用下累積的消費潛力在第二季度得以逐步緩釋,推動了消費規(guī)模擴容和消費市場繁榮。
圖4 2020年至2021年6月居民支出與消費規(guī)模指數(shù)逐月走勢
2021年第二季度,反映消費需求側(cè)動向的居民收入與消費能力指數(shù)延續(xù)了2020年第四季度以來的低迷走勢,4月份創(chuàng)下年內(nèi)新低98.6878,5、6月份仍低位徘徊,構(gòu)成了第二季度消費指數(shù)反彈攀升的拖累因素;但該指數(shù)持續(xù)下行的走勢在第二季度得到了有效控制,展現(xiàn)了全球經(jīng)濟低迷態(tài)勢下我國產(chǎn)業(yè)體系率先復(fù)蘇并領(lǐng)跑全球的增收促銷效應(yīng),預(yù)示著全球疫情蔓延帶來的產(chǎn)業(yè)頹勢和信心低迷正隨著中國經(jīng)濟向長期增長軌道的逐步靠攏得以對沖并有所修復(fù)。
2021年第二季度,反映消費供給側(cè)動向的消費供給指數(shù)延續(xù)了第一季度開始的觸底反彈走勢,4、5、6月連續(xù)上攻,從95.8299升至96.8036的年內(nèi)新高,構(gòu)成了消費擴容升級的核心動因??梢哉f,需求側(cè)的低位企穩(wěn)和供給側(cè)的快速復(fù)蘇共同有力支撐了消費市場回歸繁榮,各地各級政府一邊防疫情、一邊擴內(nèi)需的政策推動和渠道建設(shè)初見成效。
圖5 2020年至2021年6月居民收入與消費能力指數(shù)逐月走勢
圖6 2020年至2021年6月消費供給指數(shù)逐月走勢
2021年第二季度,反映消費結(jié)構(gòu)升級的消費成長指數(shù)倉促結(jié)束了延續(xù)一年多的指數(shù)攀升趨勢,回落至2020年第四季度的指數(shù)水平并有所企穩(wěn),形成了102—105范圍內(nèi)的箱體振蕩。疫情受控后我國城鄉(xiāng)居民從保障型消費訴求轉(zhuǎn)向享受型消費訴求的消費結(jié)構(gòu)升級走勢進入新的穩(wěn)態(tài)平臺,雖然對消費指數(shù)的快速反彈構(gòu)成了短期拖累,但對消費指數(shù)的持續(xù)成長也形成了長期支撐。
圖7 2020年至2021年6月消費成長指數(shù)逐月走勢
2021年第二季度,反映消費信心走向的消費預(yù)期指數(shù)穩(wěn)步上升。2020年疫情爆發(fā)后,消費預(yù)期指數(shù)逐月參差,反復(fù)波動,反映了城鄉(xiāng)居民對疫情走勢預(yù)期的分化;2021年第二季度,出現(xiàn)了疫情后首次連續(xù)三個月位于榮枯線之上的指數(shù)走勢,展現(xiàn)了城鄉(xiāng)居民對疫情可控的強大信心和對消費復(fù)蘇的良性預(yù)期,為第二季度消費指數(shù)的整體反彈創(chuàng)造了優(yōu)越的預(yù)期條件和心理基礎(chǔ)。
圖8 2020年至2021年6月消費預(yù)期指數(shù)逐月走勢
排除疫情防控最嚴格的2021年春節(jié)期間(2月),2020年以來形成的消費補償指數(shù)的持續(xù)上行走勢在2021年第二季度得以延續(xù),雖然漲幅有限,但漲勢堅定。這說明隨著消費信心的逐步修復(fù)、消費能力的充分釋放和消費結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級,在居民收入增長乏力和國內(nèi)高端供給不足的客觀條件下,以消費信貸和進口商品為代表的外部補償因素,將構(gòu)成消費能力擴容和消費結(jié)構(gòu)升級的重要支撐。
圖9 2020年至2021年6月消費補償指數(shù)逐月走勢
2021年4月消費指數(shù)(CCI)錄得99.0976,環(huán)比下降0.3075,同比下降0.4626,說明國內(nèi)經(jīng)濟強力復(fù)蘇之勢尚無法對沖全球疫情持續(xù)蔓延對消費信心和消費意愿造成的負面影響,消費觸底反彈之勢仍在醞釀。
探究2021年4月各消費子指數(shù)走勢,居民支出與消費規(guī)模指數(shù)錄得98.6038,同比下降2.8043,拖累CCI同比下行1.1172,但環(huán)比增長1.0369,拉動CCI環(huán)比提升0.4131,從結(jié)果端展現(xiàn)了我國居民消費雖仍相對低迷但已蓄勢反彈的發(fā)展態(tài)勢;居民收入與消費能力指數(shù)錄得98.6878,同比增長1.5666,拉動CCI同比提升0.3901,但環(huán)比回落2.0300,導(dǎo)致CCI環(huán)比降低0.5055,構(gòu)成當期消費成長最強抑制因素,說明在疫情深刻而廣泛的影響下,雖然我國居民收入水平和消費能力較2020年同期有所恢復(fù),但仍在需求側(cè)顯著制約著我國居民消費的擴容升級;消費供給指數(shù)錄得95.8299,同比下降3.4963,拖累CCI同比下行0.3811,環(huán)比維持企穩(wěn)向好走勢,可以看出供給側(cè)雖然呈現(xiàn)觸底反彈的良性態(tài)勢,但總體供給能力仍處于低位,對消費恢復(fù)疫情前供需兩旺的態(tài)勢多有掣肘;消費成長指數(shù)錄得103.6385,同比上升5.0009,拉動CCI同比上行0.5331,環(huán)比降低3.7779,導(dǎo)致CCI環(huán)比降低0.4027,說明消費結(jié)構(gòu)升級因素構(gòu)成了消費復(fù)蘇的主導(dǎo)動因,但在供需雙向約束之下,消費結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級難以為繼;消費預(yù)期指數(shù)錄得100.8297,同比上升0.7318,拉動CCI同比上行0.0566,環(huán)比增長1.6053,支撐CCI環(huán)比提升0.1243,說明我國居民逐步恢復(fù)的消費信心正驅(qū)動消費復(fù)歸良性增長軌道;消費補償指數(shù)錄得99.6027,同比上升0.8991,拉動CCI同比上行0.0534,環(huán)比增長0.9760,支撐CCI環(huán)比提升0.0580,展現(xiàn)了消費信貸、商品進口等因素在我國消費市場供需不暢的環(huán)境下為我國消費復(fù)蘇貢獻了重要的正面補償效應(yīng)。
2021年5月消費指數(shù)(CCI)錄得99.4337,環(huán)比上升0.3361,同比上升0.0379,說明經(jīng)歷了2020年第四季度開始的“外源性”消費二次探底后,5月我國居民消費迎來了觸底反彈,開始逐步回歸消費增長的長期軌道。
探究2021年5月各消費子指數(shù)走勢,居民支出與消費規(guī)模指數(shù)錄得99.3960,同比下降1.5461,拖累CCI同比下行0.6160,但環(huán)比增長0.7923,拉動CCI環(huán)比提升0.3156,從結(jié)果端延續(xù)了4月確立的雖仍相對低迷但已蓄勢反彈的消費發(fā)展態(tài)勢;居民收入與消費能力指數(shù)錄得98.7695,同比增長1.0347,拉動CCI同比上行0.2576,環(huán)比保持低位穩(wěn)態(tài),微漲0.0817,說明在全球疫情肆虐、國內(nèi)通脹預(yù)期的雙重作用下,寄希望于需求側(cè)收入擴張拉動消費繁榮仍缺乏現(xiàn)實基礎(chǔ);消費供給指數(shù)錄得96.6219,同比下降2.0613,拖累CCI同比下行0.2253,但環(huán)比增長0.7920,拉動CCI環(huán)比提升0.8656,可以看出,消費市場中供給側(cè)發(fā)展雖然仍處于相對蕭條的低位水平,但領(lǐng)先于需求側(cè)的復(fù)蘇態(tài)勢明顯,正逐步成為帶動消費反彈的重要動力因素;消費成長指數(shù)錄得102.6563,同比上升3.2804,拉動CCI同比上行0.3497,環(huán)比降低0.9822,導(dǎo)致CCI環(huán)比降低0.1047,延續(xù)了4月消費結(jié)構(gòu)升級因素引領(lǐng)消費復(fù)蘇但拉動力難以持續(xù)的發(fā)展態(tài)勢;消費預(yù)期指數(shù)錄得101.0252,同比上升2.2121,拉動CCI同比上行0.1712,環(huán)比維持高位穩(wěn)態(tài),微漲0.1954,說明我國居民消費信心正快速復(fù)歸疫情前的良性水平(以100為基準),并驅(qū)動居民消費企穩(wěn)向好;消費補償指數(shù)錄得99.6911,同比上升1.6776,拉動CCI同比上行0.0996,環(huán)比維持穩(wěn)態(tài),微漲0.0704,展現(xiàn)了消費信貸、商品進口等消費補償因素為消費復(fù)蘇并良性增長作出了積極、穩(wěn)定的正面貢獻。
2021年6月消費指數(shù)(CCI)錄得99.7799,環(huán)比上升0.3462,同比下降0.0845,說明6月在疫情防控再度升級的宏觀背景下,我國居民消費企穩(wěn)回暖的良性態(tài)勢仍在延續(xù)。
探究2021年6月各消費子指數(shù)走勢,居民支出與消費規(guī)模指數(shù)錄得99.7768,同比下降1.9313,拖累CCI同比下行0.7694,但環(huán)比增長0.3807,拉動CCI環(huán)比提升0.1517,從結(jié)果端延續(xù)了貫穿整個第二季度的消費低位反彈的發(fā)展態(tài)勢,但反彈力度有所減弱;居民收入與消費能力指數(shù)錄得98.7372,同比增長1.0251,拉動CCI同比上行0.2553,環(huán)比保持低位穩(wěn)態(tài),微跌0.0323,說明在本輪消費反彈過程中,需求側(cè)雖然未發(fā)揮收入擴張拉動消費的顯著效應(yīng),但也從穩(wěn)收入、穩(wěn)預(yù)期的角度為消費復(fù)蘇貢獻了穩(wěn)定的消費能力和消費意愿;消費供給指數(shù)錄得96.8036,同比下降2.0571,拖累CCI同比下行0.2248,環(huán)比保持低位穩(wěn)態(tài),微漲0.1817,展現(xiàn)了疫情防控再度升級后,供需雙向抑制影響了消費復(fù)蘇的動力和進度;消費成長指數(shù)錄得104.1709,同比上升3.2513,拉動CCI同比上行0.3466,環(huán)比增長1.5147,拉動CCI環(huán)比提升0.1615,消費結(jié)構(gòu)升級在連續(xù)一年多拉動消費復(fù)蘇之后,二季度在高位進入調(diào)整階段,未來有望繼續(xù)扮演拉動消費復(fù)蘇的核心動因;消費預(yù)期指數(shù)錄得101.1434,同比上升3.1071,拉動CCI同比上行0.2405,環(huán)比保持高位穩(wěn)態(tài),微漲0.1182,6月延續(xù)了二季度以來消費信心高位趨穩(wěn)的良好態(tài)勢,有望在疫情管控再度趨緊的背景下,成為消費持續(xù)成長的重要支撐;消費補償指數(shù)錄得99.8892,同比增長1.1184,拉動CCI同比上行0.0664,環(huán)比保持穩(wěn)態(tài),微漲0.1982,在金融體系調(diào)控趨緊和全球經(jīng)濟尚未開放的宏觀環(huán)境下,讓我們對未來支撐消費持續(xù)擴容升級的外部補償因素信心十足。