內(nèi)容提要：現(xiàn)代社會智力密集型企業(yè)經(jīng)營管理技術(shù)是高級的生產(chǎn)要素，它的重要性已超過資本、土地等要素在企業(yè)發(fā)展中成為核心力量，股東對公司的控制權(quán)與監(jiān)督權(quán)并不容易實現(xiàn)，只從靜態(tài)的財務(wù)指標的角度來衡量股東權(quán)益實現(xiàn)并不具備前瞻性，難以實現(xiàn)股東權(quán)益最大化，企業(yè)在動態(tài)發(fā)展中股東通過股權(quán)權(quán)能的分離與讓渡更能實現(xiàn)自身利益。

關(guān)鍵詞：股東角色分化;股權(quán)權(quán)能分離;股東權(quán)益

公司制度的出現(xiàn)毫無疑問是人類重大的制度創(chuàng)建成果，公司法律制度的形成與變遷與經(jīng)濟社會的運行發(fā)展程度密不可分，在快速變動的現(xiàn)代社會需要回應(yīng)的問題日新月異，靜態(tài)空洞的權(quán)利體系不是股東投入本金最終追求的目標，法律保障的權(quán)利只是一種實現(xiàn)權(quán)益的手段。追逐利潤的動機使得股東投入本金參與社會經(jīng)濟活動，現(xiàn)實中風險與機遇共存，只從財務(wù)指標的角度來衡量股東權(quán)益最大化的觀點還是受到諸多挑戰(zhàn)的。

一、從股東追逐利潤動機視角看公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離

1、資本要素在動態(tài)有效運營中才能產(chǎn)生增值

20世紀中葉以來，公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的公司成為生產(chǎn)貿(mào)易領(lǐng)域顯著的現(xiàn)象，特別是二戰(zhàn)后在現(xiàn)代科技的助推下，現(xiàn)代公司更是人類經(jīng)濟活動中活躍的因子。曾經(jīng)在整個生產(chǎn)經(jīng)營活動中資本要素的重要性首當其沖，公司在早期階段資本是其最重要的要素，能否有足夠的資本對沖風險獲得高回報至關(guān)重要。但是今天，智力密集型經(jīng)營管理技術(shù)活動是高級的生產(chǎn)要素，它的重要性已超過資本、土地在公司發(fā)展中成為核心力量，簡言之，現(xiàn)代公司中人的重要性取代了物的重要性，經(jīng)濟的話語權(quán)就有過去的資本說了算向具有經(jīng)營才能的人轉(zhuǎn)移。較早注意到這一現(xiàn)象的比方說貝利和米恩斯在1932年出版的《現(xiàn)代公司和私有財產(chǎn)》一書中，率先提出了大公司的話語權(quán)正從企業(yè)的所有者股東手中，轉(zhuǎn)移到公司事務(wù)執(zhí)行經(jīng)理手中的趨勢。

2、資本要素在經(jīng)營管理活動中的弱化趨勢

以我國為例，雖然公司法中股東會、股東大會是公司的權(quán)力機關(guān)，公司宏觀上的決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)屬于股東會，對內(nèi)不直接從事經(jīng)營活動，只有權(quán)決定公司的重大事項。但在實際上，由于現(xiàn)代公司業(yè)務(wù)的復雜性、專業(yè)性，不實際參與公司業(yè)務(wù)的股東對公司的實際控制力呈弱化趨勢，監(jiān)督公司經(jīng)營似乎也有難度，尤其是上市公司，分散的中小股東很難形成統(tǒng)一意志，盡管法律上對于股東行使權(quán)利有諸多程序上的保障。我國當前的經(jīng)濟社會發(fā)展同樣呈現(xiàn)出這一趨勢，資本的富裕，經(jīng)營管理技術(shù)要素的稀缺，各類天使投資人尋覓著投資的機會，而各類管理技術(shù)人才成為公司運營中重要的要素，在公司運營過程中實際上掌控著公司各個具體事務(wù)發(fā)展決策，股東的資本屬性決定追逐利潤是其動機，只要不違背這個大前提，對于公司日漸專業(yè)化、復雜化的運營往往放手于職業(yè)經(jīng)理人處理。

公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，毫無疑問要影響到股東對公司的控制權(quán)，不管法律怎樣周全的保障股東的控制權(quán)，然而，股東對公司控制權(quán)的部分弱化其本質(zhì)上是符合股東利益的，[1]新的權(quán)利的分配安排有助于調(diào)動不同的要素參與到復雜的經(jīng)濟活動中，實現(xiàn)社會增益的同時股東也是從中獲益的，法律要考慮的是如何實現(xiàn)參與各方的利益平衡問題。

二、從股東權(quán)益訴求多元化看股東角色分化

1、股東權(quán)益訴求多元化

我們通常所理解的股東利益最大化似乎只有一個維度就是財務(wù)指標，但實際上股東概念只是一個籠統(tǒng)的概念，具體不同身份的股東的利益訴求并不相同。公司這樣一種現(xiàn)代化企業(yè)的組織類型的出現(xiàn)，是社會化大生產(chǎn)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，有著非常重要的社會經(jīng)濟學意義，每個參與其中的個體有著多向度的訴求，并非一維視角的財務(wù)指標，公司不同股東可能關(guān)心的是自身利益訴求能否順利實現(xiàn)以及實現(xiàn)自身利益訴求的路徑成本等。

2、股東角色分化

任何的制度建構(gòu)都需面對不斷變化的社會經(jīng)濟環(huán)境。股東的利益訴求具有較大的差異性，股東在企業(yè)中的角色定位并不是清一色的。公司管理層對于股東也并非完全被動接受，很多公司會制定復雜的協(xié)議拒絕野蠻人加入，一些戰(zhàn)略投資人在加入公司時也需和管理層保持良好的共識，在公司經(jīng)營活動中不管是在利益分配還是解決復雜局面等諸多問題上以有益于公司整體利益的合作形式促使公司發(fā)展?？毓晒蓶|與非控股股東行為都有基于自身目的的內(nèi)在邏輯，面對股東不同的權(quán)益訴求，法律應(yīng)該考慮的是個體私利與公眾公益的關(guān)系，在促進公益或不違反公益的情況下促成交易的順利進行?，F(xiàn)代公司法在制定的過程中，不自覺地更傾向于行政管理者管理的便利性、規(guī)范化、可操作性，籠統(tǒng)的大而化之的將公司股東的角色加以抽象化，對抽象化的公司股東的權(quán)利義務(wù)加以規(guī)定，但在實踐層面公司股東因在企業(yè)中多元化的角色定位使其在權(quán)能行使過程中會基于自由訴求做不同的行為考量?，F(xiàn)代公司往往需要更加前瞻性的設(shè)計公司章程，對不同角色定位的股東的權(quán)利義務(wù)加以進一步的明晰，以便形成合力利于公司發(fā)展，應(yīng)對不期然產(chǎn)生的風險以及因分歧而產(chǎn)生的紛爭。

三、從股東權(quán)益實現(xiàn)目標看權(quán)能分離

1、股東通過行使股權(quán)的權(quán)能實現(xiàn)自身的利益訴求。

股東通過股權(quán)成為公司的所有權(quán)人，通過行使股權(quán)的權(quán)能實現(xiàn)自身的利益訴求。如股東的股票所有權(quán)，股東的投票權(quán)，股東取得股息紅利的權(quán)利，股東在公司解散時分散公司剩余財產(chǎn)的權(quán)利，上市公司的股東可以對自己的股權(quán)可依法轉(zhuǎn)讓等等。[2]從中可以看出早期股東股權(quán)的物權(quán)屬性。[3]應(yīng)該說公司這樣的組織形式的出現(xiàn)對于人類組織社會生產(chǎn)確實起到了較大作用。隨著現(xiàn)代生產(chǎn)活動的發(fā)展，在新技術(shù)助推賦能下產(chǎn)生的新模式、新業(yè)態(tài)、新路徑層出不窮。早期過于偏向于物權(quán)屬性重視股權(quán)的資和特征的制度設(shè)計是到了應(yīng)該反思的時候了。伴隨信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)的發(fā)展，現(xiàn)代社會的生產(chǎn)組織形式更趨復雜，股權(quán)在強調(diào)資和特征的同時不可忽視人和特征。

2、股東權(quán)能分離有利于實現(xiàn)股東現(xiàn)實收益

現(xiàn)代社會股東股權(quán)的權(quán)能將可能進一步分離，股權(quán)權(quán)能是股東實現(xiàn)其利益訴求的實現(xiàn)方式，如果股權(quán)權(quán)能分離在日益復雜化的市場中實現(xiàn)股東差異化利益訴求，那么現(xiàn)實中就會出現(xiàn)當事人之間的協(xié)議安排，法律如果杜絕當事人之間形成的協(xié)議安排，粗暴的禁止只會迫使這些安排游離法律之外，成為法外之地的潛規(guī)則，法律因沒能回應(yīng)新的社會問題而影響其存在的價值。[4]股東角色分化使其依據(jù)自身處境選擇維護自身利益的策略，不見得一定會選擇干預(yù)公司經(jīng)營的方法解決問題，自由的轉(zhuǎn)讓退出機制以及股權(quán)權(quán)能的分離行使可能更利于股東順利實現(xiàn)自身權(quán)益。實踐中董事會對公司事務(wù)的影響更加直接。

3、應(yīng)在歷時性與共時性的統(tǒng)一中看股東利益的實現(xiàn)

股東利益最大化常被認為是現(xiàn)代公司的一項重要特征，通說認為股東利益最大化是指在考慮資金時間成本和風險的情況下，公司的經(jīng)營活動、規(guī)劃決策都以股東利益最大化作為公司價值目標，在我國財務(wù)界有時將其視作所有者利益最大化。然而，任何權(quán)利體系的生成都不應(yīng)是學理上的自說自話，人類變化的社會實踐活動是權(quán)利理論自下而上不斷建構(gòu)發(fā)展的基礎(chǔ)，特定時空條件下的自然社會現(xiàn)實，特別突兀顯著的社會現(xiàn)象，一些不正義的歷史體驗歸納經(jīng)驗教訓進而思考倡導新的規(guī)則架構(gòu)，特定權(quán)利體系總是在與社會實踐的雙向建構(gòu)中應(yīng)運而生，股東利益最大化恐怕絕不是單純的財務(wù)指標，權(quán)益的實現(xiàn)方式也呈現(xiàn)出多元性。

作者簡介：

文基梅 女 蘇州工業(yè)職業(yè)技術(shù)學院 研究方向 思想政治教育

參考書目：

周游：《股權(quán)的利益結(jié)構(gòu)及其分離實現(xiàn)機理》，《北方法學》2018 年第 3 期，第 30?43 頁。

2崔艷峰：《論股權(quán)權(quán)能的分離——基于股東資格認定的視角》，《西安財經(jīng)學院學報》2013 年第 3 期，第 107?110 頁。

3康德琯：《股權(quán)性質(zhì)論辨》，《政法論壇》1994 年第 1 期，第 6 頁。

4李國強：《“權(quán)能分離論”的解構(gòu)與他物權(quán)體系的再構(gòu)成——一種解釋論的視角》，《法商研究》2010 年第 1 期，第 37?45 頁。

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