田春曉,張金為
(蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,甘肅 蘭州 730050)
當(dāng)前A股市場萬億商譽(yù)懸頂,諸多企業(yè)因計(jì)提高額商譽(yù)減值而使利潤表數(shù)據(jù)滑坡,股東利益受到巨大沖擊,越來越多的投資者聚焦于商譽(yù)和對其計(jì)提減值的相關(guān)問題。學(xué)術(shù)界對于商譽(yù)問題亦頗為關(guān)注,隨著研究的日趨完善,學(xué)者們認(rèn)為盈余管理和實(shí)際經(jīng)營不善是企業(yè)管理層計(jì)提商譽(yù)的兩類主要動機(jī)。在商譽(yù)的后續(xù)處理中,管理層為操縱利潤而主觀扭曲估值結(jié)果最終計(jì)提減值的行為,顯然違背了橫向可比性的要求,導(dǎo)致與商譽(yù)相關(guān)的財(cái)務(wù)信息在不同企業(yè)間不可比,研究商譽(yù)減值與會計(jì)信息可比性的關(guān)系具有一定的理論與現(xiàn)實(shí)意義。自2008年金融危機(jī)以來,政府為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出臺了一系列擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策,國內(nèi)企業(yè)的負(fù)債率一直居高不下,高負(fù)債運(yùn)營逐漸成為社會焦點(diǎn),如何降低負(fù)債融資,促進(jìn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理化,利用負(fù)債比率的調(diào)節(jié)作用實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化等成為學(xué)者們研究的熱點(diǎn)。在近年來強(qiáng)調(diào)企業(yè)去杠桿、降負(fù)債的背景下,企業(yè)負(fù)債比率的變動是否能夠調(diào)節(jié)商譽(yù)減值對會計(jì)信息可比性的影響,本文從微觀經(jīng)濟(jì)視角探尋三者之間的關(guān)系。
郭雪萌(2016)發(fā)現(xiàn),管理層對未來預(yù)期盈利能力的判斷影響商譽(yù)減值的計(jì)提,研究結(jié)果顯示,商譽(yù)減值從側(cè)面反映了企業(yè)在未來的發(fā)展?fàn)顩r[1]。孟榮芳(2017)認(rèn)為商譽(yù)減值與企業(yè)經(jīng)營狀況顯著負(fù)相關(guān),證明企業(yè)出于預(yù)期盈余減少而計(jì)提減值[2]。學(xué)者們將商譽(yù)減值的計(jì)提動機(jī)分為經(jīng)濟(jì)因素和盈余管理,本文研究當(dāng)計(jì)提動機(jī)不同時商譽(yù)減值的計(jì)提對會計(jì)信息可比性的影響。
郝思寧(2020)同樣從管理防御的相關(guān)理論出發(fā),認(rèn)為既然管理防御是管理層為了鞏固自身地位與追逐更多利益而構(gòu)建的,那么更嚴(yán)密的管理防御自然會為管理層操縱盈余提供更有利的條件和動機(jī),從而對信息披露和會計(jì)信息的可比性造成負(fù)面影響[3]。劉斌(2019)提出,我國現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則在一些方面賦予會計(jì)人員自由裁量權(quán),這為管理層盈余管理提供了操作空間,而獨(dú)立董事一方面接觸到不同企業(yè)的會計(jì)信息便于比較,另一方面受到聲譽(yù)機(jī)制的監(jiān)督激勵,因此連鎖獨(dú)立董事對管理層的監(jiān)督更為嚴(yán)格,管理層盈余管理受限,可比性提高[4]。諸多研究結(jié)果顯示管理層的盈余管理會扭曲會計(jì)信息,降低可比性,因此商譽(yù)減值的計(jì)提動機(jī)變化時,會計(jì)信息可比性不會一成不變,這為本文的研究提供了理論基礎(chǔ)。
Heliman(1985)發(fā)現(xiàn),債務(wù)契約的監(jiān)督機(jī)制能起到約束管理層的作用,適當(dāng)?shù)呢?fù)債能夠促進(jìn)管理層與治理層之間的利益趨同,而過高的負(fù)債會起反向作用[5]。李延喜(2013)指出負(fù)債率的高低反映管理層對風(fēng)險的偏好與否。高負(fù)債率的企業(yè)管理層偏好風(fēng)險,盈余管理行為更多;反之,負(fù)債率低的企業(yè)管理層厭惡風(fēng)險,這類管理層更可能采用保守的管理模式,盈余管理行為較少。投資者能夠從對負(fù)債率的比較中分析出管理層的風(fēng)險偏好,進(jìn)而作出更有利的決策[6]。綜上所述,負(fù)債比率變動導(dǎo)致債務(wù)契約強(qiáng)度的變化,會影響管理層對盈余管理的選擇,因此本文引入負(fù)債比率,研究對會計(jì)信息可比性的影響,并進(jìn)一步基于負(fù)債比率的調(diào)節(jié)作用,本文研究負(fù)債比率不同時商譽(yù)減值與會計(jì)信息可比性之間的關(guān)系受到的影響。
商譽(yù)減值的動機(jī)通常分為實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素與盈余管理。前者是企業(yè)合并收購的子公司由于各種情況而經(jīng)營不善或預(yù)期盈利能力下降,企業(yè)考慮到會計(jì)信息謹(jǐn)慎性的質(zhì)量要求,對合并商譽(yù)計(jì)提減值;后者則是子公司并未發(fā)生實(shí)際的經(jīng)營不善,而管理層主觀上對合并商譽(yù)價值的估值減少,計(jì)提減值以實(shí)現(xiàn)對利潤的操縱。
近年來隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,大量的并購交易案例普遍發(fā)生,其中高溢價、高估值的并購情況時有發(fā)生,因此商譽(yù)的初始計(jì)量及后續(xù)對減值的測試和處理變得越發(fā)重要。根據(jù)準(zhǔn)則規(guī)定,在處置被并購公司之前計(jì)提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備,可以在處置被并購公司之后轉(zhuǎn)回利潤表,作為當(dāng)期利潤的增加項(xiàng)。這為管理層操縱利潤提供了充分的條件,不同年度的商譽(yù)減值準(zhǔn)備在利潤表上來去自如,能夠?qū)崿F(xiàn)對利潤的跨期主觀分配。準(zhǔn)則要求商譽(yù)減值的測試方法由企業(yè)內(nèi)部人員自由裁量,因此商譽(yù)減值的可操縱性較高,透明度低。
商譽(yù)減值的測試方法計(jì)算復(fù)雜,不同的測試方法得出的估值結(jié)果存在一定的差異,而選擇測試方法依賴于管理層的主觀判斷,因此商譽(yù)減值可能成為管理層進(jìn)行盈余管理的一種途徑。高額商譽(yù)的產(chǎn)生源自溢價并購,而溢價并購的原因基本分為兩類,即基于投資目的看好被并購方的發(fā)展前景和基于盈余管理目的利用商譽(yù)的減值來操縱利潤表項(xiàng)目。前者情形下的并購是管理層基于適當(dāng)?shù)恼{(diào)查、考量和評估后作出的決策,被并購方通常很少會在短期內(nèi)經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況發(fā)生巨大變化,因此其計(jì)提大額商譽(yù)減值的可能性較低,此時計(jì)提商譽(yù)減值更可能是管理層的盈余管理。后者情形下的溢價并購本身就是為了盈余管理服務(wù),通常在并購發(fā)生的以后年度便會產(chǎn)生巨額的商譽(yù)減值。當(dāng)前受疫情影響,經(jīng)濟(jì)形勢愈加嚴(yán)峻,企業(yè)面臨的減值壓力大,部分企業(yè)更是利用商譽(yù)減值來對財(cái)務(wù)“洗大澡”,這種做法表面是遵循謹(jǐn)慎性原則,實(shí)則是管理層對利潤的操縱,這不僅扭曲了會計(jì)信息,降低了會計(jì)信息可比性,也影響了信息的透明度。因此,提出假設(shè):
假設(shè)1:隨著計(jì)提的商譽(yù)減值的增加,企業(yè)會計(jì)信息可比性下降。
當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比率下降,債務(wù)契約對企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求降低,管理層為完成條款規(guī)定指標(biāo)而操縱利潤的動機(jī)減少,因此負(fù)債比率的下降能夠驅(qū)使商譽(yù)減值兩類動機(jī)的權(quán)衡發(fā)生改變。這種情況下管理層計(jì)提商譽(yù)減值,更可能是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢變化,被并購方經(jīng)營情況不善或預(yù)期盈利能力下降,無法實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾,并購方出于謹(jǐn)慎性考慮,對此計(jì)提減值準(zhǔn)備,會計(jì)信息更為貼近實(shí)際情況,可比性提高。因此,提出假設(shè):
假設(shè)2:負(fù)債比率下降會緩解商譽(yù)減值與會計(jì)信息可比性之間的負(fù)向關(guān)系。
本文選取2010-2019年滬、深證券交易所的全部A股上市公司為初始樣本,并剔除金融保險業(yè)公司樣本、ST和ST*公司樣本、數(shù)據(jù)缺失不全的樣本,然后對連續(xù)變量進(jìn)行上下0.500%的縮尾處理,以排除異常值的影響,經(jīng)過上述篩選,最終得到5980個觀測值為樣本。本文中全部的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫CSMAR,文中數(shù)據(jù)整理運(yùn)算以及方程參數(shù)的統(tǒng)計(jì)分析估計(jì)均利用STATA13.0軟件包完成。
商譽(yù)減值(GI):本文參考湯嬋娟(2020)[7]的研究,取商譽(yù)減值與當(dāng)年期末總資產(chǎn)的比值作為解釋變量。
負(fù)債比率(Lev):本文參考黃新飛(2019)[8]的研究,在負(fù)債比率與會計(jì)信息可比性以及在負(fù)債比率作為調(diào)節(jié)變量的模型中,選取當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債率作為解釋變量。
會計(jì)信息可比性(Comp):本文基于De Franco(2011)的盈余——收益回歸模型[9],計(jì)算橫向可比性。
模型(7)最終計(jì)算得出目標(biāo)公司a在行業(yè)內(nèi)的會計(jì)信息可比性Compareabt,其值越大,表示a公司的會計(jì)信息可比性越高。
產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(State):本文參考史玉光(2020)[10]的研究,采用虛擬變量對不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)作出計(jì)量。
本文選取以下變量作為控制變量:公司規(guī)模(Size)、高管薪酬(LnPay)、公司年齡(Age)、資產(chǎn)收益率(ROA)、成長能力(Grow)、年份(Year)、行業(yè)(Ind)。
表1 變量定義
為了檢驗(yàn)假設(shè)1,建立模型(8)對其進(jìn)行檢驗(yàn):
為了檢驗(yàn)假設(shè)2,建立模型(9)對其進(jìn)行檢驗(yàn):
表2中負(fù)債比率的平均值為51.59%,說明企業(yè)負(fù)債比率偏高,面臨相對嚴(yán)格的債務(wù)契約約束,最小值為4.45%,最大值為99.56%,雖然各行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡相同,但極端值之間仍存在很大差距。商譽(yù)減值的平均值為21.40%,中位數(shù)為16.20%,最大值是346.20%,表明自2006年新會計(jì)準(zhǔn)則修改對商譽(yù)后續(xù)計(jì)量的規(guī)定,由攤銷法轉(zhuǎn)為減值法,一方面,企業(yè)能夠自由考慮是否計(jì)提商譽(yù)減值,另一方面,金融危機(jī)過后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,企業(yè)合并的整體經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況良好,但仍有部分公司計(jì)提了較大金額商譽(yù)減值,存在極端情況導(dǎo)致企業(yè)計(jì)提巨額商譽(yù)對財(cái)務(wù)報表造成巨大沖擊。商譽(yù)減值的最小值為0.13%,表明有些企業(yè)對商譽(yù)計(jì)提減值較少。會計(jì)信息可比性
表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)
的平均值為-0.0270,最小值為-0.1350,最大值為-0.0020,中位數(shù)為-0.257,說明樣本中不同企業(yè)的會計(jì)信息可比性之間可能存在著較大的差異,部分企業(yè)之間的會計(jì)信息可比性低。
表3中商譽(yù)減值與會計(jì)信息可比性呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,初步驗(yàn)證了假設(shè)H1,負(fù)債比率攀升時,更為嚴(yán)格的債務(wù)契約與較大的償債壓力會促使管理層粉飾報表,從而達(dá)到條款要求的財(cái)務(wù)指標(biāo),使會計(jì)信息可比性下降。負(fù)債比率與商譽(yù)減值的正相關(guān)關(guān)系,負(fù)債比率下降,企業(yè)管理者盈余管理動機(jī)下降,商譽(yù)減值的計(jì)提更多的是出于實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素,而商譽(yù)減值是至少每年年末測試一次,當(dāng)初溢價并購的企業(yè)通常難以在一年間就發(fā)生巨大變故造成短時間內(nèi)計(jì)提巨額商譽(yù)減值,實(shí)際因素導(dǎo)致的商譽(yù)減值的數(shù)額相對較低,商譽(yù)減值的會計(jì)信息更貼近實(shí)際情況,增強(qiáng)了財(cái)報的真實(shí)可靠性,使之更為可比。初步驗(yàn)證了假設(shè)H2,即負(fù)債比例下降會緩解商譽(yù)減值與會計(jì)信息可比性之間的負(fù)向關(guān)系。
表3 變量相關(guān)系數(shù)矩陣
4.3.1 商譽(yù)減值與會計(jì)信息可比性
表4中商譽(yù)減值與會計(jì)信息可比性的回歸系數(shù)為負(fù),結(jié)果在1%的水平上顯著,驗(yàn)證了假設(shè)1,商譽(yù)減值計(jì)提數(shù)額的增加更可能是管理層基于盈余管理動機(jī)操縱利潤的反映,會計(jì)信息可比性下降。
表4 商譽(yù)減值與會計(jì)信息可比性
4.3.2 商譽(yù)減值、負(fù)債比率與會計(jì)信息可比性
表5是商譽(yù)減值、負(fù)債比率與會計(jì)信息可比性的回歸結(jié)果。表5中負(fù)債比率與商譽(yù)減值的交乘項(xiàng)回歸系數(shù)為-0.0253,說明負(fù)債比率下降緩解了商譽(yù)減值與會計(jì)信息可比性的影響,驗(yàn)證了假設(shè)2。
表5 商譽(yù)減值、負(fù)債比率與會計(jì)信息可比性
本文在對橫向會計(jì)信息可比性的計(jì)量中,將行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)的數(shù)據(jù)代入模型。因此,在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中采用行業(yè)內(nèi)可比性最高的前四家企業(yè)的數(shù)據(jù),代入模型進(jìn)行計(jì)算,穩(wěn)健性結(jié)果與前文一致,說明研究結(jié)論穩(wěn)健可靠。
本文從商譽(yù)減值和會計(jì)信息可比性的角度出發(fā),研究商譽(yù)減值動機(jī)的不同導(dǎo)致會計(jì)信息可比性的變化,再從負(fù)債比率的調(diào)節(jié)作用出發(fā),將商譽(yù)減值、負(fù)債比率與會計(jì)信息可比性三者置于同一個研究框架。研究發(fā)現(xiàn),商譽(yù)減值對會計(jì)信息可比性具有顯著負(fù)向影響;負(fù)債比率的下降能夠緩解商譽(yù)減值對會計(jì)信息可比性的負(fù)向影響。“去杠桿”政策的實(shí)施能夠緩解A股市場萬億商譽(yù)對于資本市場的潛在威脅。
為了全面提高各行業(yè)的會計(jì)信息可比性,我國應(yīng)嚴(yán)格規(guī)定在會計(jì)準(zhǔn)則中賦予財(cái)務(wù)人員的自由裁量空間,完善準(zhǔn)則要求,加強(qiáng)監(jiān)管部門對資本市場的監(jiān)督機(jī)制,鼓勵對企業(yè)違規(guī)行為的檢舉,從嚴(yán)要求外部審計(jì),完善審計(jì)準(zhǔn)則的要求,從外部和內(nèi)部同時約束管理層的盈余管理,在降低信息不對稱的同時提高透明度,促進(jìn)會計(jì)信息橫向可比,降低投資者決策難度,實(shí)現(xiàn)資本市場健康發(fā)展。