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        潮宏基:渠道變革 底部反轉(zhuǎn)

        2021-08-16 07:21:13周少鵬
        股市動(dòng)態(tài)分析 2021年16期
        關(guān)鍵詞:低線宏基珠寶

        周少鵬

        市場方面,安信證券認(rèn)為,市場總體呈現(xiàn)出存量博弈的特征,從短期來看,基金發(fā)行與贖回規(guī)模基本相當(dāng)、外資難有大規(guī)模流入、后續(xù)IPO規(guī)模較大等因素可能導(dǎo)致增量資金面臨不利條件,市場向上阻力較大。從基本面來看,受國內(nèi)外疫情再起、國內(nèi)地產(chǎn)周期下行等因素影響,經(jīng)濟(jì)下行壓力可能成為未來一個(gè)階段市場擔(dān)憂的主要來源,預(yù)計(jì)消費(fèi)持續(xù)疲軟,地產(chǎn)鏈、出口鏈下行壓力較大。從市場風(fēng)險(xiǎn)偏好來看,市場對于行業(yè)政策和外資流出的焦慮情緒已經(jīng)基本釋放完畢,繼續(xù)大幅下降的可能性不高。從政策面來看,政治局會(huì)議再提“跨周期調(diào)節(jié)”,注重今明兩年宏觀政策銜接,新能源汽車、專精特新中小企業(yè)成為發(fā)展重點(diǎn),繼續(xù)利好中小成長風(fēng)格在未來的表現(xiàn)。

        本期券商最新報(bào)告重點(diǎn)推薦個(gè)股一覽

        總的來說,受經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、市場增量資金短期偏緊等因素影響,市場短期或?qū)⒗^續(xù)處于調(diào)整階段,部分熱門賽道也將面臨更大的調(diào)整壓力。從中長期來看,A股長牛和成長中期主線的邏輯依然成立,成長股的結(jié)構(gòu)性牛市有望在調(diào)整期結(jié)束后得以延續(xù)。安信證券建議投資者等待市場平穩(wěn)后,逢低加倉光伏、軍工、新能源車、半導(dǎo)體、汽車、5G、CXO等高景氣長賽道重點(diǎn)方向。

        每期金股:潮宏基

        潮宏基(002345)是國內(nèi)老牌珠寶上市公司,黃金珠寶業(yè)務(wù)收入占比近九成,旗下?lián)碛小癈HJ潮宏基”、“VENTI梵迪”等知名品牌,另有女包業(yè)務(wù),占比10%左右。公司未來的看點(diǎn)主要有兩個(gè):1)低線城市受益消費(fèi)升級,成為當(dāng)下行業(yè)新消費(fèi)主力,公司珠寶業(yè)務(wù)以輕資產(chǎn)的加盟模式下沉至三四線市場,渠道變革驅(qū)動(dòng)業(yè)績加速增長;2)公司2019年后轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略,結(jié)束多元化業(yè)務(wù)拓展,聚焦珠寶和女包主業(yè),基本面逐步改善。

        珠寶主業(yè)加速下沉低線市場

        中國珠寶行業(yè)主要市場在一二線城市,很多國際大品牌扎堆其中,競爭格局較為穩(wěn)定。而當(dāng)前中國的人口分布卻是這樣的,一二線城市的人口約占32%,三線以下人約占68%。消費(fèi)者購買黃金珠寶需求不會(huì)因?yàn)榈赜虿町惗?,即便是在低線城市,結(jié)婚、日常裝扮對珠寶需求也是剛需。這些年隨著居民收入水平提升和消費(fèi)升級,三線以下城市成為消費(fèi)主力軍。也因此,低線城市成為各珠寶公司主戰(zhàn)場。

        珠寶行業(yè)看起來是高大上的產(chǎn)業(yè),但并不是高度集中的格局,在國內(nèi)外都是如此,美國珠寶行業(yè)的CR5長期都在10-20%之間,主要原因是珠寶貴在品質(zhì)和定位,而非規(guī)模和市占率,這些屬性給了差異化經(jīng)營的中小企業(yè)生存空間。潮宏基的產(chǎn)品定位偏好年輕群體,走的是個(gè)性化路線,主打的是25年來一直堅(jiān)持下來的設(shè)計(jì)感,定位上與周大福、老鳳祥等頭部品牌明顯不同。

        消費(fèi)類的企業(yè),渠道變革對基本面的刺激要明顯好于品類擴(kuò)張和創(chuàng)立品牌。潮宏基最大的變化就是2019年后對渠道發(fā)起變革,開始發(fā)力三四線城市,以加盟的輕資產(chǎn)模式加速開店。2020年末,公司加盟店數(shù)量541家,新開店179家,年內(nèi)凈增加97家。截止今年上半年公司加盟店數(shù)量達(dá)到575家,相比年初增加34家,根據(jù)公司規(guī)劃,2021年全年預(yù)計(jì)凈開店總數(shù)量在150-200家左右,爭取在未來3-5年內(nèi)珠寶門店數(shù)量翻番,達(dá)到2000家。

        從收入占比來看,公司加盟營收占比逐年增加,2021年上半年已經(jīng)達(dá)到25%,對收入的貢獻(xiàn)很顯著。未來隨著加盟店數(shù)量進(jìn)一步增加,公司收入還有進(jìn)一步增長空間。

        女包品牌破局重生

        2018年以前潮宏基遭遇成長難題,公司試圖以多元化業(yè)務(wù)做突破,通過投資并購,相繼納入女包品牌“菲安妮”,高端美容連鎖“思妍麗”和醫(yī)美互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“更美”,公司出發(fā)點(diǎn)是好的,上述品牌的并購都是圍繞“她經(jīng)濟(jì)”版圖布局,奈何新領(lǐng)域無豐富運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)反而陷入桎梏中。

        2019年后轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略,公司對非珠寶主業(yè)進(jìn)行清理。一方面,2020年剝離“思妍麗”品牌,收回全部轉(zhuǎn)讓款4.75億元,退出美容連鎖市場。另一方面,從品牌形象、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及渠道對女包品牌“菲安妮”進(jìn)行年輕化戰(zhàn)略調(diào)整。

        2014年-2018年女包品牌的渠道集中在百貨超市,該市場雜牌橫行,強(qiáng)調(diào)的是價(jià)格博弈,不僅品牌形象不佳,價(jià)格也很難推上去。2018年-2020年,公司聯(lián)合藝術(shù)家推出多系列新產(chǎn)品,并逐步將渠道調(diào)整至購物中心。2017年是國內(nèi)百貨店數(shù)量的高點(diǎn),此后連續(xù)三年下降,而購物中心從2010年以來數(shù)量不停增加,二者完全相反,可以說公司對新渠道的趨勢把控很到位。

        目前公司以購物中心為主的線下門店模式已成熟,先在一二線城市布局,同時(shí)線上方面,則聯(lián)合腰部主播進(jìn)行品牌宣傳??崔D(zhuǎn)型成色,2021年上半年公司皮具業(yè)務(wù)收入高達(dá)2.22億元,同比增加102%,相比2019年增速上升27.5%,女包業(yè)務(wù)調(diào)整陣痛期度過后,有望為公司業(yè)績添磚加瓦。

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