劉吉洪

美東時(shí)間周四，美股三大指數(shù)集體上漲，道指漲逾270點(diǎn)，納指、標(biāo)普500指數(shù)齊創(chuàng)收盤(pán)新高。高盛認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)今年有望大漲25%。美國(guó)政府5日宣布將大幅提高本國(guó)電動(dòng)車銷量的比重，并將投入數(shù)十億美元完善配套設(shè)施，此消息提振新能源市場(chǎng)。

上漲總是令人興奮，但隱憂并不是不存在。前有俄羅斯今有巴西，兩大新興國(guó)家的央行如今加息都100個(gè)基點(diǎn)起跳。而在美聯(lián)儲(chǔ)這邊，在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部講話極具份量的二號(hào)人物克拉里達(dá)周三也已釋放了更為鷹派的信號(hào)，表示若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)強(qiáng)勁，他樂(lè)意支持美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候宣布將開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模。

兩大股指再刷新高

美東時(shí)間周四，美股三大指數(shù)集體上漲，道指漲逾270點(diǎn)，納指、標(biāo)普500指數(shù)齊創(chuàng)收盤(pán)新高。截止收盤(pán)，道瓊斯指數(shù)漲271.58點(diǎn)，漲幅0.78%，報(bào)35064.25點(diǎn);納斯達(dá)克指數(shù)漲114.59點(diǎn)，漲幅0.78%，報(bào)14895.12點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)漲26.44點(diǎn)，漲幅0.60%，報(bào)4429.10點(diǎn)。盤(pán)面上，美股航空股、大型科技股多數(shù)上漲，美國(guó)航空漲超7%，F(xiàn)acebook、微軟均漲超1%;美股銀行股集體上漲，熱門(mén)中概股漲跌不一。

美國(guó)政府5日在一場(chǎng)推廣電動(dòng)車的活動(dòng)中宣布，將大幅提高本國(guó)電動(dòng)車銷量的比重，并將投入數(shù)十億美元完善配套設(shè)施。據(jù)媒體報(bào)道，白宮方面即將宣布新的電動(dòng)車目標(biāo)，到2030年，通用汽車公司、福特汽車公司和斯特蘭蒂斯等汽車生產(chǎn)商的電動(dòng)汽車在美國(guó)市場(chǎng)的銷量占比將達(dá)到40%至50%。

高盛將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2021年底的目標(biāo)上調(diào)至4700點(diǎn)，這意味著在今年剩下的時(shí)間里，該股指將較當(dāng)前水平回升約7%，今年的漲幅將達(dá)到25%。不過(guò)，高盛分析師稱，如美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策，GDP增長(zhǎng)更加強(qiáng)勁以及通脹更快速攀升將導(dǎo)致利率升高，此種情形下標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)價(jià)將降為4350點(diǎn)，而如企業(yè)所得稅改革未能獲得通過(guò)，那么2021年底標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)價(jià)將升至4900點(diǎn)。

美國(guó)勞工部周四報(bào)告稱，上周初請(qǐng)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)小幅下降，符合華爾街預(yù)期，而長(zhǎng)期均值顯示情況有所改善。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，由于在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間，就業(yè)市場(chǎng)情況基本保持不變，截至7月31日的當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降至38.5萬(wàn)人，較前一周減少1.4萬(wàn)人，剛好符合道瓊斯公司的預(yù)計(jì)。

負(fù)收益率債券規(guī)模創(chuàng)歷史

全球經(jīng)濟(jì)正在改善，但仍遠(yuǎn)低于疫情暴發(fā)前的走勢(shì)。IMF7月底發(fā)布的最新預(yù)測(cè)顯示，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到6%，這是一個(gè)很高的預(yù)測(cè)值，也是過(guò)去幾十年來(lái)最高的全球增長(zhǎng)速度。

去年全球經(jīng)濟(jì)萎縮了3.20%，疫情暴發(fā)前，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)超過(guò)3%，因此可以看到疫情使2020年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減少了6個(gè)百分點(diǎn)以上。IMF駐華首席代表史蒂文·艾倫·巴奈特表示，去年的情況本有可能更差，得益于全球范圍內(nèi)前所未有、迅速且有力的政策應(yīng)對(duì)，避免了更差的結(jié)果。IMF估計(jì)，如果去年沒(méi)有這樣的政策支持，全球經(jīng)濟(jì)將萎縮約9%。

簡(jiǎn)單講，這些應(yīng)對(duì)政策主要就是“放水”，但這也會(huì)帶來(lái)一些弊端。

8月5日，由于全球債券的反彈使借貸成本降至零以下，全球負(fù)收益?zhèn)膬r(jià)值已飆升至逾16.50萬(wàn)億美元，為六個(gè)月以來(lái)的最高水平。本周日本10年期公債收益率自12月以來(lái)首次跌破零，在歐洲，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至負(fù)0.51%，為2月初以來(lái)的最低水平，該國(guó)30年期國(guó)債收益率也跌至零以下，這意味著作為整個(gè)歐元區(qū)債券參考的德國(guó)，所有債務(wù)現(xiàn)在都以負(fù)收益率交易。法國(guó)的債券以最長(zhǎng)12年低于零的收益率交易，西班牙最長(zhǎng)9年，意大利和希臘最長(zhǎng)7年。

負(fù)收益率意味著投資者愿意為借出資金的機(jī)會(huì)付出，且持有債務(wù)的人保證會(huì)虧損。

10年期美國(guó)國(guó)債的實(shí)際收益率最近達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的低水平，過(guò)去，實(shí)際收益率不時(shí)為負(fù)值，但現(xiàn)在比以往任何時(shí)候都低。

當(dāng)前環(huán)境的獨(dú)特之處在于，美聯(lián)儲(chǔ)和其他全球中央銀行已向金融體系推出了大量刺激措施，分析師認(rèn)為，金融體系中有大量現(xiàn)金在購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，這導(dǎo)致債券價(jià)格上漲，收益率低迷。

加息的腳步還遠(yuǎn)嗎？

在美聯(lián)儲(chǔ)眼中只是“暫時(shí)性”的通貨膨脹，在全球諸多新興經(jīng)濟(jì)體決策者的眼中，卻已成為眼下最為致命的經(jīng)濟(jì)威脅，加息成為必然選擇。

8月4日，巴西央行如市場(chǎng)預(yù)期般宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，從4.25%提高至5.25%，整整100個(gè)基點(diǎn)的巨幅加息行動(dòng)是該央行自2003年以來(lái)首次。在此之前，巴西央行曾連續(xù)三次加息，每次升幅為75個(gè)基點(diǎn)，這也令巴西央行如今成為了全球范圍內(nèi)啟動(dòng)緊縮措施最激進(jìn)的央行之一，自3月份以來(lái)的累計(jì)加息幅度已達(dá)到325個(gè)基點(diǎn)。巴西央行在貨幣政策聲明中甚至承諾，9月21-22日的下次會(huì)議上還將再次加息100個(gè)基點(diǎn)。

巴西央行最新的大幅加息舉措，很容易令人聯(lián)想到兩周前的俄羅斯央行，后者在7月23日曾宣布將基準(zhǔn)利率提升100個(gè)基點(diǎn)至6.5%。這一加息幅度也是俄羅斯自2014年盧布危機(jī)以來(lái)最大的一次。俄羅斯央行當(dāng)時(shí)大舉加息100個(gè)基點(diǎn)的理由，同樣是為了應(yīng)對(duì)節(jié)節(jié)攀升的通脹。算上7月100個(gè)基點(diǎn)的加息幅度，俄羅斯央行年內(nèi)迄今也已加息四次，總計(jì)225個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)這邊，在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部講話極具份量的二號(hào)人物克拉里達(dá)周三也已釋放了更為鷹派的信號(hào)，表示若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)強(qiáng)勁，他樂(lè)意支持美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候宣布將開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模。他同時(shí)還預(yù)計(jì)，提高聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的必要條件將在2022年年底前得到滿足，從而為2023年將利率從近零水平首次提高鋪平道路。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)盡快開(kāi)始逐步縮減購(gòu)債計(jì)劃，這樣做可以讓該央行在加息方面留有更多余地，從而保持耐心。

無(wú)論如何，愈演愈烈的加息風(fēng)暴，距離席卷全球各大經(jīng)濟(jì)體，或許真的已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

圖：標(biāo)普500 指數(shù)近60 年來(lái)季線走勢(shì)