文/北京外匯管理部課題組 編輯/章蔓菁

城鄉(xiāng)收入差距的縮小、居民可支配收入的提升和較高的金融開放程度，將有助于進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的正向影響。

黨的十九屆五中全會(huì)提出，“加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。而隨著新發(fā)展格局的逐步構(gòu)建，我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及國(guó)際收支結(jié)構(gòu)也將出現(xiàn)新變化。為探討我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的可能影響，本文在梳理我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和國(guó)際收支結(jié)構(gòu)演變歷程及特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，實(shí)證分析了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的影響及傳導(dǎo)機(jī)制，并就如何發(fā)揮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的正向作用給出了相應(yīng)的政策建議。

我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及國(guó)際收支結(jié)構(gòu)演變特點(diǎn)

我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演變及特點(diǎn)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指產(chǎn)業(yè)間的關(guān)系結(jié)構(gòu)，在一定程度上體現(xiàn)了一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是一國(guó)產(chǎn)業(yè)從低技術(shù)、低增加值為主向高技術(shù)、高增加值為主轉(zhuǎn)變的過(guò)程。一般從兩個(gè)維度刻畫產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)：一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，即通過(guò)調(diào)整同級(jí)產(chǎn)業(yè)在一國(guó)的分布，提升區(qū)域產(chǎn)業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)效益；二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“高級(jí)化”，即通過(guò)提高社會(huì)資源轉(zhuǎn)化的能力和效率，使產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)化、高附加值轉(zhuǎn)變。

我國(guó)以三次產(chǎn)業(yè)為主要的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)劃分標(biāo)準(zhǔn)。改革開放以來(lái)，我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，可將其劃分為四個(gè)階段（見圖1）。2014年后，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展進(jìn)入第四階段，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“第一動(dòng)力”，且與第二產(chǎn)業(yè)的差距不斷擴(kuò)大，相對(duì)優(yōu)勢(shì)不斷鞏固。而第二產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)則不斷得到優(yōu)化，制造業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

圖1 我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率

我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的演變及特點(diǎn)

經(jīng)常賬戶收支趨于基本平衡。從經(jīng)常賬戶差額的變化軌跡來(lái)看，我國(guó)在20世紀(jì)90年代就保持了小幅的經(jīng)常項(xiàng)目順差。2001年加入世貿(mào)組織后，我國(guó)深度參與經(jīng)濟(jì)全球化，外貿(mào)進(jìn)出口持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)常賬戶順差從加入世貿(mào)組織之初的300多億美元攀升至2008年的4206億美元的歷史峰值（見圖2）。2008年全球金融危機(jī)后，在外部市場(chǎng)需求下滑和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)壯大的雙重影響下，經(jīng)常賬戶差額有所收窄，經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重從2007年的約10%下降至2019年的1%左右。

圖2 中國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)變化

非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶波動(dòng)性有所增加。從非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶差額的變化軌跡看，2013年以前，除少許年度外，非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶均呈現(xiàn)凈流入；2014年起，非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶開始轉(zhuǎn)為凈流出。2017年以來(lái)，隨著金融市場(chǎng)開放進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶再度呈現(xiàn)順差格局。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的影響

產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的沖擊分析

為衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的影響，首先需要量化我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平，本文通過(guò)制造業(yè)細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)構(gòu)建我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)。數(shù)據(jù)區(qū)間為2004年至2019年，數(shù)據(jù)來(lái)源為國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)。

制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)測(cè)算方法如下：

式中，qi為第i個(gè)細(xì)分行業(yè)產(chǎn)值占制造業(yè)總產(chǎn)值的比重，模型共包括35個(gè)細(xì)分行業(yè)，i的取值范圍相應(yīng)地為1—35。

在構(gòu)建制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)的基礎(chǔ)上，建立包含制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)、貨物貿(mào)易差額、服務(wù)貿(mào)易差額、資本和金融賬戶差額的四變量向量自回歸（SVAR）模型，識(shí)別產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的可能影響。

在數(shù)據(jù)處理上，為剔除物價(jià)水平波動(dòng)的影響，本文將貨物貿(mào)易差額、服務(wù)貿(mào)易差額、資本和金融賬戶差額的原始數(shù)據(jù)利用價(jià)格指數(shù)進(jìn)行真實(shí)化處理。價(jià)格指數(shù)采用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，以2004年為基期將價(jià)格指數(shù)進(jìn)行定基。為更準(zhǔn)確地識(shí)別變量間的動(dòng)態(tài)響應(yīng)關(guān)系，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行H-P濾波處理，去除長(zhǎng)期趨勢(shì)，僅保留波動(dòng)部分。對(duì)變量進(jìn)行數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)、貨物貿(mào)易差額、服務(wù)貿(mào)易差額和資本與金融賬戶差額均為平穩(wěn)序列（為消除異方差影響，對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)序列進(jìn)行對(duì)數(shù)處理），其中服務(wù)貿(mào)易差額存在一階單整，同時(shí)四個(gè)變量均滿足平穩(wěn)性要求，符合構(gòu)建結(jié)構(gòu)向量自回歸模型的條件。

在識(shí)別策略的選取上，本文采用符號(hào)限制的結(jié)構(gòu)向量自回歸識(shí)別方法，以在一定程度上放松模型的假設(shè)條件，并對(duì)沖擊效應(yīng)做方向上的設(shè)定，即假設(shè)當(dāng)期產(chǎn)業(yè)升級(jí)會(huì)增加貨物貿(mào)易順差，對(duì)服務(wù)貿(mào)易差額、資本和金融賬戶差額的方向則無(wú)限制。

模型實(shí)證結(jié)果表明，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)對(duì)貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、資本和金融賬戶的作用存在一定區(qū)別。就反應(yīng)幅度來(lái)看，貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的反應(yīng)幅度較大（見圖3和圖4），而資本和金融賬戶差額對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的反應(yīng)幅度則較?。ㄒ妶D5）。就反應(yīng)持續(xù)期來(lái)看，貨物貿(mào)易差額持續(xù)期最長(zhǎng)，服務(wù)貿(mào)易次之，資本和金融賬戶差額持續(xù)期最短。

圖3 貨物貿(mào)易差額對(duì)1單位產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)正向沖擊的脈沖響應(yīng)

圖4 服務(wù)貿(mào)易差額對(duì)1單位產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)正向沖擊的脈沖響應(yīng)

圖5 資本和金融賬戶差額對(duì)1單位產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)正向沖擊的脈沖響應(yīng)

產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)影響的回歸分析

為分析產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)相關(guān)變量發(fā)揮作用的傳導(dǎo)機(jī)制及影響因素，基于SVAR模型實(shí)證識(shí)別結(jié)論，本文采用制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)，分別對(duì)貨物貿(mào)易差額、服務(wù)貿(mào)易差額、資本和金融賬戶差額構(gòu)建具有個(gè)體固定效應(yīng)的回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。模型設(shè)定如下：

式中，Y表示國(guó)際收支結(jié)構(gòu)相關(guān)變量，在三個(gè)回歸模型中分別為貨物貿(mào)易差額、服務(wù)貿(mào)易差額、資本和金融賬戶差額。 X為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)。表示不同的年份，為時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，為常數(shù)項(xiàng)，表示控制變量組成的向量，為控制變量與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)的交互項(xiàng)，為隨機(jī)誤差項(xiàng)。在控制變量選取上，本文從收入因素、經(jīng)濟(jì)因素、制度因素三個(gè)方面選取控制變量，并選取相應(yīng)指標(biāo)。其中，體現(xiàn)收入因素的指標(biāo)包括：用以衡量社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的居民可支配收入，用以反映城鄉(xiāng)收入差距的各省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與農(nóng)村居民人均可支配收入之比；體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)因素的指標(biāo)包括：用以反映所有制結(jié)構(gòu)的規(guī)模以上國(guó)有經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，用以反映城市化率的城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎?；體現(xiàn)制度因素的指標(biāo)主要包括：用以反映金融開放程度的金融業(yè)FDI限制指數(shù)（該指數(shù)由OECD發(fā)布）和用以反映財(cái)政制度性因素的各省級(jí)政府人均財(cái)政支出與全國(guó)人均財(cái)政支出之比的均值。

將制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)系數(shù)分別與貨物貿(mào)易差額、服務(wù)貿(mào)易差額、資本和金融賬戶差額變量導(dǎo)入固定效應(yīng)模型，并將控制變量和交互項(xiàng)逐步加入模型進(jìn)行實(shí)證回歸。根據(jù)回歸結(jié)果，可以得到如下結(jié)論。

一是制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)會(huì)推動(dòng)貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、資本和金融賬戶的擴(kuò)張。實(shí)證結(jié)果表明，制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，尤其技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，會(huì)顯著刺激貨物貿(mào)易差額、服務(wù)貿(mào)易差額、資本和金融賬戶差額發(fā)生正向變動(dòng)；同時(shí)，居民可支配收入和城鄉(xiāng)收入差距、經(jīng)濟(jì)主體結(jié)構(gòu)占比變化、金融開放程度等經(jīng)濟(jì)金融因素，將會(huì)放大或抑制產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支不同項(xiàng)目的影響。

二是城鄉(xiāng)收入差距的縮小有助于貨物貿(mào)易順差擴(kuò)大。從實(shí)證結(jié)果中不同控制變量的影響來(lái)看,收入因素中的城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民收入差距拉大，會(huì)抑制產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)貨物貿(mào)易差額的正向刺激作用。這意味著要想充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的正向作用、促進(jìn)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的合理化，應(yīng)該注重縮小城鄉(xiāng)居民的收入差距。

三是居民可支配收入的提升可進(jìn)一步放大產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)服務(wù)貿(mào)易和資本金融項(xiàng)目的正向影響。居民人均可支配收入的增加可提升居民對(duì)服務(wù)的消費(fèi)需求，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)更高的儲(chǔ)蓄水平，進(jìn)而有助于推動(dòng)服務(wù)貿(mào)易差額、資本和金融賬戶差額的擴(kuò)大。

四是較高的金融開放程度會(huì)顯著增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)資本和金融賬戶差額的正向作用。實(shí)證結(jié)果表明，在多個(gè)控制變量中，金融開放程度對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)揮正向作用的影響尤為明顯。這是因?yàn)榻鹑隗w系開放程度的提升，意味著市場(chǎng)主體能夠更便利地運(yùn)用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，從而使產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程能夠吸納更多境外資金的流入。

相關(guān)政策建議

一是積極構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)入調(diào)整期，新的全球化規(guī)則仍有待確立的背景下，我國(guó)應(yīng)繼續(xù)深化全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈合作，加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)；同時(shí)，通過(guò)放寬外資準(zhǔn)入、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境等舉措，持續(xù)提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)外商投資的吸引力，盡可能創(chuàng)造有利的外部合作和發(fā)展空間，實(shí)現(xiàn)內(nèi)循環(huán)和外循環(huán)的“雙輪驅(qū)動(dòng)”。

二是順應(yīng)全球產(chǎn)業(yè)調(diào)整趨勢(shì)，主動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在后疫情時(shí)代，我國(guó)面臨發(fā)展方式與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與轉(zhuǎn)變。一方面，新冠肺炎疫情使得美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家更積極地推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈“本土化”和“分散化”；另一方面，我國(guó)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)、土地等生產(chǎn)要素成本的上升，則加速了相關(guān)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)移的步伐。面對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的趨勢(shì)，我國(guó)應(yīng)積極鼓勵(lì)和發(fā)展高端制造業(yè)，著力固鏈、強(qiáng)鏈、延鏈和補(bǔ)鏈，破解核心技術(shù)難題，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈高端邁進(jìn)。

三是通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)居民收入持續(xù)提升，縮小城鄉(xiāng)收入差距，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)動(dòng)力。居民收入水平的提升和城鄉(xiāng)收入差距的縮小，會(huì)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)國(guó)際收支主要項(xiàng)目差額的正向作用，同時(shí)也會(huì)為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供更強(qiáng)的需求端拉動(dòng)力。鑒此，應(yīng)積極構(gòu)建鼓勵(lì)創(chuàng)新的體制機(jī)制，打造要素自由充分流動(dòng)的制度環(huán)境，不斷完善再分配制度，提高基本公共服務(wù)均等化水平，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供持續(xù)動(dòng)力。

四是有序推進(jìn)金融業(yè)對(duì)外開放，完善國(guó)內(nèi)金融支持體系，助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)升級(jí)離不開資金和技術(shù)的支持，金融業(yè)整體發(fā)展水平的提升、開放，多層次、高質(zhì)量金融市場(chǎng)的構(gòu)建，以及多樣化的金融服務(wù)供給，有助于為產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技創(chuàng)新提供堅(jiān)實(shí)的資本支撐，為處于不同生命周期的企業(yè)提供有效的資金支持，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。

五是加強(qiáng)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)演變的前瞻性研究，持續(xù)完善跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系建設(shè)。近一段時(shí)間來(lái)，全球貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭使外資外貿(mào)發(fā)展仍面臨諸多不確定因素。針對(duì)未來(lái)外部環(huán)境的不確定性，我國(guó)應(yīng)就不同情景下國(guó)際收支演變的主要風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系的影響，做好研究和防范預(yù)案。建議進(jìn)一步深化大數(shù)據(jù)、人工智能等高科技手段的應(yīng)用，不斷提升對(duì)國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和識(shí)別能力，加快完善“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架，防范、化解跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。