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        美國(guó)散戶瘋狂入市

        2021-07-28 18:20:34李興然
        股市動(dòng)態(tài)分析 2021年14期
        關(guān)鍵詞:資金歷史

        李興然

        標(biāo)普500指數(shù)終于在美東時(shí)間本周四暫緩了前進(jìn)的腳步,但不要忘記了它此前已連續(xù)9個(gè)交易日刷新歷史新高,這種情況自1928年以來(lái)僅發(fā)生過(guò)4次。納斯達(dá)克指數(shù)也正在不斷刷新歷史新高,7月7日盤(pán)中,再度創(chuàng)出歷史新高14755.33點(diǎn),今年以來(lái)累計(jì)漲幅已超10%,相比2020年3月的低點(diǎn),漲幅更是超過(guò)一倍。道指雖然近期相對(duì)稍遜色一點(diǎn),但總體仍表現(xiàn)不俗。

        股市走牛離不開(kāi)資金推動(dòng),據(jù)高盛的最新數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年流入全球股票基金的資金規(guī)模達(dá)到5800億美元(約合人民幣37470億元),刷新歷史紀(jì)錄。美國(guó)散戶也瘋狂,今年1-6月,美股市場(chǎng)已經(jīng)新開(kāi)設(shè)了超過(guò)1000萬(wàn)的證券賬戶,已經(jīng)超過(guò)2020年全年的水平。美國(guó)散戶6月的凈買(mǎi)入股票和基金的規(guī)模達(dá)到280億美元,創(chuàng)下自2014以來(lái)的單月新高。

        美股何處是頂?

        美東時(shí)間周四,美股三大指數(shù)集體收跌,道指盤(pán)中一度跌逾500點(diǎn)。截止收盤(pán),道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌259.86點(diǎn),跌幅0.75%,報(bào)34421.93點(diǎn);納斯達(dá)克指數(shù)跌105.27點(diǎn),跌幅0.72%,報(bào)14559.79點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)跌37.31點(diǎn),跌幅0.86%,報(bào)4320.82點(diǎn)。

        然而,不要被這一短暫的下跌蒙蔽了雙眼,事實(shí)上,美股牛市仍然波瀾壯闊。在此之前,當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月7日,標(biāo)普500指數(shù)盤(pán)中再次刷新了歷史新高,連續(xù)9個(gè)交易日刷新歷史紀(jì)錄,這種情況自1928年以來(lái)僅發(fā)生過(guò)4次,今年以來(lái)的累計(jì)漲幅有15%左右。納斯達(dá)克指數(shù)也正在不斷刷新歷史新高,7月7日盤(pán)中,再度創(chuàng)出歷史新高14755.33點(diǎn),今年以來(lái)累計(jì)漲幅已超10%,相比2020年3月的低點(diǎn),漲幅更是超過(guò)一倍。

        美股總體上仍是牛市,但中概股反其道而行,這與中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中概股的監(jiān)管趨嚴(yán)有關(guān)。這里不多贅述。

        資金瘋狂涌入

        美股的強(qiáng)勢(shì)上升必然離不開(kāi)資金的推動(dòng),資金正在以前所未有的速度涌入全球股票市場(chǎng)。據(jù)高盛的最新數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年流入全球股票基金的資金規(guī)模達(dá)到5800億美元(約合人民幣37470億元),為歷史最高,是2017年同期的2.60倍。其中,2021年第一季度流入全球股票基金的資金規(guī)模為3480億美元,第二季度的規(guī)模仍高達(dá)1690億美元。

        美國(guó)銀行分析表示,如果今年剩余時(shí)間里資金流入速度保持不變,2021年全年全球股票基金流入規(guī)模將超過(guò)10350億美元,將超過(guò)過(guò)去20年的總和。

        面對(duì)這輪史詩(shī)級(jí)的美股大牛市,美國(guó)散戶十分瘋狂。據(jù)華爾街機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示,今年1-6月,美股市場(chǎng)已經(jīng)新開(kāi)設(shè)了超過(guò)1000萬(wàn)的證券賬戶,已經(jīng)超過(guò)2020年全年的水平。美國(guó)散戶6月的凈買(mǎi)入股票和基金的規(guī)模達(dá)到280億美元(約合人民幣1808億元),創(chuàng)下自2014以來(lái)的單月新高。

        資金狂涌,離不開(kāi)全球央行的史詩(shī)級(jí)放水。其中,美聯(lián)儲(chǔ)自疫情爆發(fā)以來(lái)便迅速行動(dòng),除了重新啟用金融危機(jī)時(shí)期的零利率和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃外,還創(chuàng)設(shè)了新的政策工具,如一級(jí)交易商信貸工具(PDCF)、商業(yè)票據(jù)融資工具(CPFF)等,向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性。在過(guò)去的15個(gè)月內(nèi),美聯(lián)儲(chǔ)在現(xiàn)有資產(chǎn)基礎(chǔ)上又增加了3.75萬(wàn)億美元的資產(chǎn),自2019年9月回購(gòu)市場(chǎng)爆發(fā)并引發(fā)大規(guī)模紓困以來(lái),其資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度已經(jīng)超過(guò)一倍。

        除了貨幣政策極度寬松,美國(guó)的財(cái)政政策刺激力度也頗大。為應(yīng)對(duì)新冠疫情和經(jīng)濟(jì)衰退,美國(guó)政府大規(guī)模推出了六輪約3.40萬(wàn)億美元的財(cái)政計(jì)劃,2020財(cái)年美國(guó)聯(lián)邦赤字?jǐn)U張了3.10萬(wàn)億美元,赤字率15.20%,2020年末美國(guó)國(guó)債余額創(chuàng)下26.90萬(wàn)億美元的歷史新高。

        雖然關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的爭(zhēng)論早已不絕于耳,但當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的量化寬松仍在向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。有華爾街機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),未來(lái)2個(gè)月內(nèi),將有2500億美元資金通過(guò)QE涌入市場(chǎng)。

        有華爾街分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為,只要美股持續(xù)保持上漲軌跡,大量資金繼續(xù)涌入指數(shù)型股票基金仍將是大概率事件,原因是近期一些大型資管機(jī)構(gòu)正將資金從大宗商品市場(chǎng)撤出,轉(zhuǎn)投指數(shù)型股票基金。

        美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)放“鴿”

        剛才提到市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)正常轉(zhuǎn)向早已爭(zhēng)論不已,我們可以從美聯(lián)儲(chǔ)最新的會(huì)議紀(jì)要里看看美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)此是何種態(tài)度。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月7日,美聯(lián)儲(chǔ)公布了6月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。不過(guò),對(duì)于縮減QE,美聯(lián)儲(chǔ)依然沒(méi)有達(dá)成一致。這份紀(jì)要顯示,鑒于美國(guó)通脹和就業(yè)前景存在不確定性,美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃存在分歧。

        一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度快于預(yù)期,同時(shí)伴隨著通脹的大幅上升,美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該要采取行動(dòng),縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的條件會(huì)比之前預(yù)期的更早達(dá)到;但另一些官員認(rèn)為,僅憑當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不足以明確研判美國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭,幾個(gè)月后才能更好評(píng)估就業(yè)市場(chǎng)和通脹走勢(shì)。

        除了對(duì)縮減計(jì)劃的開(kāi)始時(shí)間有爭(zhēng)議,會(huì)議紀(jì)要還顯示,美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于如何縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃也存在分歧。數(shù)名官員認(rèn)為,考慮到當(dāng)前美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱,相比削減購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債,應(yīng)更快或更早削減購(gòu)買(mǎi)機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券;但其他幾名官員傾向于同等比例削減購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。

        圖:1996年以來(lái)流入股市資金最多的幾個(gè)上半年

        整體來(lái)看,此次會(huì)議紀(jì)要的分歧多于共識(shí)。不過(guò),有一項(xiàng)取得了主要共識(shí),那就是通脹水平。此前公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)5月CPI環(huán)比上漲0.60%,同比增長(zhǎng)達(dá)5%,創(chuàng)下2008年8月以來(lái)最大同比增幅;PPI則同比上升6.60%,為2010年11月有可比數(shù)據(jù)以來(lái)最高水平。

        如此大的漲幅下,美聯(lián)儲(chǔ)成員上調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期,他們普遍的看法是,盡管今年通脹會(huì)飆升至3.40%,但壓力會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月得到緩解。哪怕不乏有人認(rèn)為價(jià)格上行壓力會(huì)持續(xù)到明年,但紀(jì)要特別強(qiáng)調(diào)了“通脹只是暫時(shí)的”。除了美聯(lián)儲(chǔ),白宮也稱美國(guó)通脹上升是暫時(shí)現(xiàn)象。

        因此,雖然美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)了兩種分歧觀點(diǎn),但會(huì)議的主基調(diào)仍是在收緊貨幣政策方面需要“保持耐心”,整體偏鴿,明確排除7月宣布縮減QE的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)雖然意識(shí)到了潛在的風(fēng)險(xiǎn),但不認(rèn)為當(dāng)前就該采取行動(dòng)。

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