陳靜

提要：長(zhǎng)電科技、通富微電和華天科技將受益于轉(zhuǎn)單效應(yīng)。

近期，中國(guó)臺(tái)灣京元電子、超豐電子等半導(dǎo)體封測(cè)廠商相繼有大量員工確診感染新冠病毒，其中京元電子已宣布停工48小時(shí)。馬來(lái)西亞宣布6月1日至14日為全面封鎖期，除國(guó)安會(huì)所列出的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)與服務(wù)領(lǐng)域外，所有領(lǐng)域停止運(yùn)行。這使得本土半導(dǎo)體封測(cè)企業(yè)被看好。

中金公司指出，京元電子封測(cè)產(chǎn)值約占全球3%，是全球第七大封測(cè)廠商，全球第一大第三方測(cè)試服務(wù)廠商。馬來(lái)西亞封測(cè)產(chǎn)值約占全球8%，在全球半導(dǎo)體封測(cè)環(huán)節(jié)占據(jù)重要地位。此次中國(guó)臺(tái)灣、馬來(lái)西亞等疫情復(fù)發(fā)對(duì)全球半導(dǎo)體封測(cè)產(chǎn)能造成較大沖擊后將進(jìn)一步加劇全球芯片供貨緊張狀態(tài)。中國(guó)大陸疫情控制較好，同時(shí)具有大量?jī)?yōu)質(zhì)半導(dǎo)體封測(cè)廠商。海外疫情的反復(fù)有望加速封測(cè)訂單向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。

天風(fēng)證券分析，京元電子6月產(chǎn)量將受到負(fù)面影響，預(yù)計(jì)減少30%～35%，約占6月?tīng)I(yíng)收30%～35%。疫情疊加停工影響顯著，市場(chǎng)景氣下預(yù)計(jì)減少產(chǎn)能將轉(zhuǎn)單回大陸?？春梅鉁y(cè)頭部標(biāo)的，預(yù)計(jì)大陸最大的獨(dú)立測(cè)試企業(yè)利揚(yáng)芯片訂單增加，封測(cè)龍頭長(zhǎng)電科技、通富微電或再次發(fā)布漲價(jià)函。若疫情進(jìn)一步擴(kuò)大影響涉及臺(tái)積電、聯(lián)電等代工企業(yè)，7nm及以下先進(jìn)制程產(chǎn)能減少或影響手機(jī)主芯片和服務(wù)器的備貨，成熟制程產(chǎn)能減少會(huì)有向大陸轉(zhuǎn)單預(yù)期。

國(guó)金證券認(rèn)為，封測(cè)行業(yè)人員密集，臺(tái)灣地區(qū)封測(cè)企業(yè)將面臨較大防疫壓力。未來(lái)若疫情持續(xù)影響全球封測(cè)市場(chǎng)份額最高的臺(tái)灣地區(qū)產(chǎn)能，將造成下游包括MCU、驅(qū)動(dòng)IC在內(nèi)的產(chǎn)品更為嚴(yán)重的缺貨，而大陸封測(cè)企業(yè)長(zhǎng)電科技、通富微電和華天科技將受益于轉(zhuǎn)單效應(yīng)，特別是國(guó)際客戶覆蓋范圍最廣的長(zhǎng)電科技將受益明顯。維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，投資組合為：長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技、太極實(shí)業(yè)和晶方科技。

行業(yè)研判

國(guó)泰君安 出讓金并稅利好房企

土地出讓金在政府收入中的改革伴隨了房地產(chǎn)行業(yè)的變革，當(dāng)前進(jìn)入第三個(gè)階段，也即并軌稅收體系，隱含為房地產(chǎn)稅開(kāi)路的可能。從預(yù)算內(nèi)收入變?yōu)槎愂帐杖?，一定程度上?huì)改變政府行為，同時(shí)支出方面將進(jìn)一步透明。預(yù)計(jì)供地將明顯增加，對(duì)房企生存空間帶來(lái)利好。推薦港股中國(guó)金茂、融創(chuàng)中國(guó)，旭輝控股集團(tuán)受益;A股標(biāo)的推薦中南建設(shè)、萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、招商蛇口等，我愛(ài)我家受益;同時(shí)推薦物業(yè)板塊的中海物業(yè)、寶龍商業(yè)。

安信證券 鴻蒙2.0打通 AIoT全場(chǎng)景

華為鴻蒙生態(tài)的規(guī)模化落地將是AIoT時(shí)代我國(guó)終端基礎(chǔ)軟件彎道超車的重要拐點(diǎn)，2021年保守覆蓋設(shè)備數(shù)或超過(guò)3億元，并有望實(shí)現(xiàn)“1+8+N”全場(chǎng)景覆蓋志。建議關(guān)注科大訊飛、金山辦公、中科創(chuàng)達(dá)、夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)、四維圖新、東方通、用友網(wǎng)絡(luò)、誠(chéng)邁科技、超圖軟件、潤(rùn)和軟件、常山北明等。

東吳證券 鋰電供不應(yīng)求超預(yù)期

2021年是全球電動(dòng)車銷量確定性大年，推薦3條主線：一是特斯拉及歐洲電動(dòng)車供應(yīng)商（寧德時(shí)代、億緯鋰能、天賜材料、恩捷股份、容百科技、新宙邦、璞泰來(lái)、科達(dá)利、當(dāng)升科技、三花智控）;二是供需格局扭轉(zhuǎn)、改善而具備價(jià)格彈性公司（華友鈷業(yè)，關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、多氟多、天際股份）;三是國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)、量利雙升的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭（比亞迪、諾德股份、星源材質(zhì)等）。

投資策略

廣發(fā)證券 布局高景氣和低估值公司

3月中旬以來(lái)A股開(kāi)啟了一段超過(guò)2個(gè)月的盤(pán)整，上證指數(shù)在3400～3500不足100點(diǎn)的狹小空間里反復(fù)震蕩，背后的原因是投資者預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈。如果因?yàn)轭A(yù)期差，A股6月或?qū)⒗^續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但是重要的時(shí)點(diǎn)過(guò)后將回歸其本質(zhì)。

目前來(lái)看，決定中長(zhǎng)期方向的主要矛盾依舊未能解除。根據(jù)DDM模型拆分，當(dāng)前股指估值收縮明顯而盈利驅(qū)動(dòng)不顯著，雖然A股整體今年一季報(bào)利潤(rùn)增速17.98%（年報(bào)利潤(rùn)增速1.76%）;A股剔除金融一季報(bào)利潤(rùn)增速32.01%（年報(bào)利潤(rùn)增速3.27%），利潤(rùn)增速明顯改善，但是未來(lái)受大宗商品價(jià)格加速上漲的影響，整體企業(yè)盈利或許會(huì)受到影響。建議中期重點(diǎn)圍繞高景氣和低估值兩條主線布局。

高景氣的順周期板塊包括有色、鋼鐵、油服、建材等;高景氣的消費(fèi)賽道有次高端白酒、新能源、醫(yī)藥等;另外是低估值、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的銀行、證券、保險(xiǎn)等。

西南證券 三大方向把握中報(bào)行情

在疫情常態(tài)化、流動(dòng)性逐步收緊、政策逐漸正?；?、經(jīng)濟(jì)總體向下大背景下，A股將以結(jié)構(gòu)性行情為主。隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露，市場(chǎng)已經(jīng)在演繹中報(bào)業(yè)績(jī)行情。投資策略上需重點(diǎn)布局中報(bào)業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增長(zhǎng)或者超預(yù)期的板塊。

今年中報(bào)，中上游板塊將有所分化，下游服務(wù)類消費(fèi)有望進(jìn)一步復(fù)蘇，同時(shí)TMT板塊業(yè)績(jī)有望明顯回升。三大方向值得重點(diǎn)布局：其一，是政策有保障、市場(chǎng)需求又落地，業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的板塊，主要是新能源車、國(guó)防軍工、科技板塊。在“碳中和”背景下新能源汽車滲透率將加速提升，整車廠、鋰電、智能化等細(xì)分領(lǐng)域孕育著巨大機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注天奈科技、寧德時(shí)代、長(zhǎng)安汽車等。其二，是一些下游需求開(kāi)始啟動(dòng)、否極泰來(lái)、困境反轉(zhuǎn)的板塊，主要有物聯(lián)網(wǎng)、LED等。其三，是周期景氣仍然持續(xù)、有漲價(jià)預(yù)期又有新產(chǎn)能將不斷落地的行業(yè)，主要關(guān)注大煉化、鈦白粉等板塊。