前周（5月7-14日）最后兩個(gè)交易日，動力煤期貨主力合約（ZC109）的收盤價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)大幅回調(diào)，5月14日收盤于847.8元/t，比5月12日累計(jì)下降了96 元/t，降幅高達(dá)10.2%；受此影響，北方港口現(xiàn)貨動力煤市場的看漲情緒受到?jīng)_擊，使得原本已經(jīng)對超高煤價(jià)接受度下降（這也是近期國內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)明顯回落、北方港口錨地待裝煤炭船舶數(shù)量有所減少的主要原因）的下游地區(qū)消費(fèi)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)進(jìn)入更加強(qiáng)烈的觀望狀態(tài)，上游地區(qū)煤價(jià)上漲向下游地區(qū)的傳導(dǎo)受阻，北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)也出現(xiàn)一定程度的下降。

綜合來看，勞動節(jié)過后的1周時(shí)間，在動力煤期貨價(jià)格不斷沖高的刺激下，現(xiàn)貨煤價(jià)持續(xù)保持大幅上揚(yáng)，直逼2021 年1 月上旬創(chuàng)下的1000 元/t 左右的高點(diǎn)；但是，鑒于近期沿海地區(qū)動力煤供求關(guān)系的緊張程度明顯低于2021年1月上旬，現(xiàn)貨動力煤價(jià)格沖高可能存在情緒過熱問題。

電煤消費(fèi)的淡季特征確有體現(xiàn)。據(jù)國家能源局發(fā)布4月份全社會用電量數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，全社會用電量累計(jì)25581億kWh、同比增長19.1%。其中，4 月份全社會用電量6361 億kWh、同比增長13.2%，社會用電需求總量及其增速存在明顯放緩傾向（見表1），這樣的背景下，使得動力煤價(jià)格持續(xù)大幅度上漲的基礎(chǔ)不牢。

表1 2021年1-4月份社會用電量情況

北方港口動力煤供不應(yīng)求程度低于2021年1月上旬。首先，大秦線春季檢修結(jié)束之后，北方港口動力煤庫存的絕對水平有所增加，近1周來動力煤庫存量已經(jīng)高于前2年同期水平（部分增量因?yàn)楸狈礁劭诮陬l繁“封航”所致）；其次，從北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的“貨船比”這一相對指標(biāo)看（見附圖1，剔除北方港口“封航”帶來的影響），勞動節(jié)過后逐漸上移，并接近合理估值的下線，但已經(jīng)明顯高于1月份整體水平，表明當(dāng)前北方港口動力煤供求關(guān)系的緊張程度明顯低于2021 年1 月份，北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)不具備1月份的上漲推力。

當(dāng)然，未來一段時(shí)期支撐北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)的因素仍然存在，要想徹底扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨煤價(jià)走勢，需要切實(shí)增加晉陜蒙等核心產(chǎn)地的煤炭產(chǎn)量，增加面向沿海地區(qū)動力煤的有效供給。