焦點(diǎn)事件

歐洲央行表示將加快購債步伐

3月11日，歐洲央行宣布維持三大關(guān)鍵利率不變，并表示資產(chǎn)購買計(jì)劃下的月度資產(chǎn)凈購買將繼續(xù)以每月200億歐元的速度進(jìn)行，維持緊急抗疫購債計(jì)劃（PEPP）規(guī)模保持在1.85萬億歐元不變，并將根據(jù)市場(chǎng)情況靈活購買債券。與此同時(shí)，歐洲央行還表示，下個(gè)季度PEPP購買速度將顯著加快。這一表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，歐洲央行此次宣布加快購債速度，主要是為了抑制債券收益率過快走高。2月初以來，作為歐洲基準(zhǔn)的德國10年期國債的收益率已攀升了約20個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行行長拉加德在3月11日的議息會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上表示，由于銀行使用無風(fēng)險(xiǎn)利率和主權(quán)債券收益率作為確定信貸條件的主要參考，如果市場(chǎng)利率持續(xù)大幅上升而不加以控制，可能導(dǎo)致所有經(jīng)濟(jì)部門的融資條件過早收緊。

盡管此前投資者普遍猜測(cè)近期中長期主權(quán)債收益率上漲是歐洲央行本次貨幣政策會(huì)議的焦點(diǎn)問題，但歐央行做出的直接反應(yīng)還是令市場(chǎng)出乎意料。在歐洲央行發(fā)布聲明之后，歐盟主要國家的10年期國債收益率短時(shí)間出現(xiàn)快速下跌：法國一度下跌超過80%，西班牙大跌近20%，德國、意大利也都出現(xiàn)明顯下跌。歐元兌美元匯率亦隨之走弱。與此同時(shí)，歐洲股市3月11日則出現(xiàn)明顯上漲，觸及一年新高，泛歐STOXX 600指數(shù)上漲0.5%。對(duì)此，荷蘭國際集團(tuán)IN宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布熱斯認(rèn)為，歐洲央行清晰地表明其限制債券收益率上行的決心，意在避免不必要的猜測(cè)可能帶來更多的市場(chǎng)恐慌。

部分分析人士認(rèn)為，在市場(chǎng)理解與消化此次歐央行的政策意圖后，歐央行下一步是否會(huì)提高資產(chǎn)購買總規(guī)模，將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，布熱斯表示，由于歐洲央行對(duì)經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期已經(jīng)明顯改善，未來進(jìn)一步提高資產(chǎn)購買總規(guī)模的可能性很小。歐洲央行委員穆勒近期亦表示，歐洲央行加速購債步伐只是暫時(shí)的，PEPP計(jì)劃的總規(guī)模將保持不變；實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率依然有利，不宜高估收益率對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

新興市場(chǎng)貨幣前景如何

伴隨著2月美元走勢(shì)反彈，新興市場(chǎng)貨幣等非美貨幣承壓，其未來前景如何？

摩根大通資產(chǎn)管理駐倫敦的新興市場(chǎng)債務(wù)負(fù)責(zé)人皮埃爾-伊夫 · 巴勞認(rèn)為，發(fā)展中國家資產(chǎn)近期的動(dòng)蕩只是樂觀大背景下的短暫波折，建議待美元反彈一些后逢低買入新興市場(chǎng)貨幣，特別是對(duì)大宗商品敏感的貨幣。

摩根士丹利認(rèn)為，由于新興市場(chǎng)國家財(cái)政基礎(chǔ)薄弱，經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)性改善存在不確定，加上疫苗接種進(jìn)展緩慢，因此看空新興市場(chǎng)貨幣。

匯豐銀行全球貨幣研究主管梅克爾認(rèn)為，美國國債的劇烈波動(dòng)很可能會(huì)造成資金從新興市場(chǎng)流出，尤其是高收益貨幣。

油價(jià)能否繼續(xù)上漲

3月初，石油輸出國組織（OPEC）及其盟友宣布4月維持產(chǎn)量基本不變，推動(dòng)油價(jià)上漲至近一年新高，其漲勢(shì)能否延續(xù)？

高盛認(rèn)為，2021年第二季度布倫特油價(jià)將漲至75美元/桶，第三季度則為80美元/桶。該行認(rèn)為，頁巖油、伊朗以及非OPEC的供應(yīng)在下半年之前或依然缺乏彈性，因此OPEC+可以迅速行動(dòng)恢復(fù)油市平衡。

花旗研究認(rèn)為，預(yù)計(jì)2021年第一季原油庫存降幅將在3月底達(dá)到410萬桶/日左右，在下次OPEC會(huì)議之前，油價(jià)可能會(huì)超過每桶70美元。

巴克萊銀行認(rèn)為，在美國原油庫存將恢復(fù)正常，以及美國頁巖油行業(yè)對(duì)油價(jià)上漲的反應(yīng)減弱的背景下，預(yù)計(jì)2021年全球原油交易基準(zhǔn)價(jià)格平均為67美元/桶。

銅價(jià)能否重回漲勢(shì)

銅價(jià)在2月大幅上漲之后近期有所回調(diào)，其未來能否重回漲勢(shì)？

花旗認(rèn)為，隨著市場(chǎng)對(duì)廢鋼需求的擴(kuò)大，銅市場(chǎng)的“廢料需求”（最終用途消費(fèi)量減去開采供應(yīng)量）估計(jì)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1080萬噸。該行預(yù)計(jì)，銅價(jià)將在三個(gè)月內(nèi)觸及每噸10500美元的紀(jì)錄高位。

法國興業(yè)銀行認(rèn)為，由于礦山供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)銅市場(chǎng)將在2021年年中轉(zhuǎn)向看跌，到2021年第四季度，銅的平均價(jià)格將為7500美元/噸；2022年，銅的平均價(jià)格預(yù)計(jì)為6500美元/噸。

央行動(dòng)態(tài)

美聯(lián)儲(chǔ)

3月4日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，提高利率需要經(jīng)濟(jì)恢復(fù)至充分就業(yè)的狀態(tài)，并需要通脹率達(dá)到2%的目標(biāo)，且通脹率預(yù)期穩(wěn)定或適度高于2%的水平。鮑威爾稱，雖然有充分理由預(yù)期美國就業(yè)增長情況將在未來幾個(gè)月出現(xiàn)改善，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路仍然漫長，就業(yè)市場(chǎng)在2021年恐無法達(dá)到充分就業(yè)水平，因此美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)維持寬松貨幣政策。

日本央行

3月5日，日本央行行長黑田東彥表示，

由于新冠肺炎疫情使經(jīng)濟(jì)前景充滿不確定性，日本央行必須確保長期利率穩(wěn)定在低位。對(duì)于近期市場(chǎng)關(guān)于日本央行將10年期政府債券收益率在0%目標(biāo)附近波動(dòng)的隱含區(qū)間從目前的40個(gè)基點(diǎn)擴(kuò)大至60個(gè)基點(diǎn)的猜測(cè)，黑田東彥稱，日本央行尚未就是否擴(kuò)大這一浮動(dòng)區(qū)間得出結(jié)論。

加拿大央行

3月10日，加拿大央行宣布將基準(zhǔn)利率維持在0.25%不變，并表示在疫情帶來的損失被完全修復(fù)前不會(huì)提高借貸成本。加拿大央行稱，盡管經(jīng)濟(jì)前景有所改善，但復(fù)蘇仍需要超常規(guī)的貨幣政策支持；由于疫情進(jìn)展以及經(jīng)濟(jì)增長軌跡仍存在很大的不確定性，預(yù)計(jì)加拿大經(jīng)濟(jì)完全復(fù)蘇可能要等到2023年。

澳大利亞央行

3月2日，澳大利亞央行宣布，將基準(zhǔn)利率維持在0.1%的歷史低位不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。澳聯(lián)儲(chǔ)行長洛威重申，最早要到2024年才有望加息。洛威表示，除非實(shí)際通貨膨脹率持續(xù)維持在2%至3%的目標(biāo)范圍內(nèi)，否則澳聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)將不會(huì)提高現(xiàn)金利率。他認(rèn)為，目前的貨幣政策有助于支持家庭借貸和企業(yè)經(jīng)營，可以為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供幫助。