長(zhǎng)投學(xué)堂

大家知道，基金經(jīng)理在收到你的錢之后，會(huì)去買些什么嗎？為了滿足大家的好奇心，今天就來扒一扒基金經(jīng)理們的“掃貨清單”。

01

基金經(jīng)理在收到咱們的錢后，都去買了些什么呢？

數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)20萬億的基金市場(chǎng)中，有65%的資金都流向了貨幣市場(chǎng)基金、債券基金這樣風(fēng)險(xiǎn)較低的基金。

也就是說，大部分的基金經(jīng)理都是拿著咱們的錢去購(gòu)買大額存單、央行票據(jù)以及債券這些低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

這也在情理之中，畢竟大多數(shù)人來購(gòu)買基金，就是想要它的年化收益比定存高上一點(diǎn)，可以穩(wěn)穩(wěn)地跑贏通貨膨脹。

或是感覺比定存要來得更加方便，當(dāng)日或者次日就能把錢拿出來，同時(shí)還能賺點(diǎn)零花錢。因此，貨幣型基金和債券基金成為大家的最佳選擇。

說一個(gè)數(shù)據(jù)：截至今年1季末，咱們國(guó)內(nèi)公募基金總規(guī)模是21.79萬億元?？蓡螁我恢挥囝~寶，就占了9700多億，占了全部基金規(guī)模的4.45%。

可見，余額寶還真是大多數(shù)人的心頭好，偏愛這種低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。而剩下35%的資金，又去了哪里呢？

答案是：股票市場(chǎng)。

但是A股市場(chǎng)那么大，上市公司超過T4000多家，基金經(jīng)理又是如何去挑選的呢？

一種簡(jiǎn)單的做法就是，跟著優(yōu)質(zhì)指數(shù)去購(gòu)買。也就是大家熟悉的指數(shù)基金。

拿滬深300指數(shù)來說，它是由滬深股市中資本和收益最好的300只股票組成?；鸾?jīng)理在300只股票中，每個(gè)都買上一點(diǎn)，業(yè)績(jī)自然不會(huì)太差。

同時(shí)，它也可以分散風(fēng)險(xiǎn)。

我們知道，在主動(dòng)型基金中，要是其中的一只重倉(cāng)股遭遇業(yè)績(jī)爆雷或是其它的黑天鵝事件，會(huì)對(duì)基金的收益造成比較大的影響。

指數(shù)基金就不一樣了，它持倉(cāng)分散，要是持倉(cāng)股遭遇到跌停或者一些利空的消息，指數(shù)基金也基本不會(huì)發(fā)生較大的損失。

舉個(gè)例子來說。某位基金經(jīng)理看中一只股票，現(xiàn)價(jià)為20元/股，在買入的過程中，由于買入量太大，股價(jià)一直上升，假設(shè)能全部成交，那么該經(jīng)理花費(fèi)的成本就要比20元/股來得多。最后平均下來很可能是21元/股、22元/股，比預(yù)期的20元/股價(jià)格要來得高，這個(gè)多出來的購(gòu)買成本就叫做“沖擊成本”。

購(gòu)買成本的上升，是組合收益率和指數(shù)存在偏差的重要原因。不過大伙兒別擔(dān)心，今天的基金經(jīng)理已經(jīng)可以使用交易策略和金融工具來減小這個(gè)誤差了。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子。為了避免短時(shí)間內(nèi)股價(jià)的波動(dòng)，基金經(jīng)理可以將每分鐘都作為一個(gè)節(jié)點(diǎn)，然后將訂單均勻分配在這些節(jié)點(diǎn)上去執(zhí)行。每一個(gè)節(jié)點(diǎn)的成交價(jià)，都需要靠近之前所有節(jié)點(diǎn)的平均價(jià)格，從而減少因大額交易而導(dǎo)致的股價(jià)波動(dòng)。

誤差越小，收益率就會(huì)越高，對(duì)我們投資者來說也是一種利好。

02

當(dāng)然，并不是所有的基金經(jīng)理都是這樣。有一些基金經(jīng)理，不滿足于當(dāng)前投資的市場(chǎng)收益，通常會(huì)選擇主動(dòng)出擊，主動(dòng)選擇有潛力的股票。

像興全合宜的謝治宇，在2018年的第二、第三季度，就已經(jīng)重倉(cāng)買入當(dāng)時(shí)股價(jià)才十幾塊錢的隆基股份，一直堅(jiān)持持有到2020年底。

隆基股份股價(jià)破百的時(shí)候，才開始慢慢減持，可以說謝治宇在其中享受到了接近10倍的漲幅，幾乎是吃到了股價(jià)上升的一整波紅利。

同樣的，公募基金一哥張坤在2012年就重倉(cāng)買入了茅臺(tái)，期間由于塑化劑風(fēng)波股價(jià)一度下跌30%，直到2016年開始，茅臺(tái)才真正迎來了屬于它的時(shí)代。所以，一些基金經(jīng)理總是在一些看好的標(biāo)的上提前蟄伏，賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢才是硬道理。

這里也給我們提了個(gè)醒，在買入看好的標(biāo)的或者基金時(shí)，即使短期內(nèi)遭遇回調(diào)，不要總想著割肉離場(chǎng)，不妨多給它們點(diǎn)時(shí)間，時(shí)間會(huì)是收益一個(gè)很好的證明者。

03

不過，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格也是非常受當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境影響的。

當(dāng)基金經(jīng)理的風(fēng)格與投資環(huán)境相契合時(shí)，他所管理的基金業(yè)績(jī)往往會(huì)特別亮眼。

比如去年受疫情影響，國(guó)家政策相對(duì)寬松且出現(xiàn)了一定程度的放水，白馬股迎來了屬于自己的“大牛市”。因此，重倉(cāng)白馬股的基金也是賺得盆滿缽滿。

拿張坤所管理的易方達(dá)藍(lán)籌來說，其去年的年度漲幅就高達(dá)95%。因此，他的名聲也是大振，成為了大家心中的ikun。

同理，基金經(jīng)理的投資路線和當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境相違背的話，業(yè)績(jī)往往就會(huì)不盡如人意。

拿長(zhǎng)信量化先鋒混合來說，2015-2017年，因?yàn)椴葴?zhǔn)了小盤股的行情，基金接連大漲。但2017年后，市場(chǎng)風(fēng)格開始轉(zhuǎn)換，小盤股迅速降溫，而長(zhǎng)信量化先鋒并沒有及時(shí)調(diào)整策略，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)直線下滑，也沒有獲取讓人滿意的收益，近5年來的收益率只有36.70%，大大地跑輸了同類平均和滬深300指數(shù)。

我們從中也可以得出，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格都是存在偏差的，他們持倉(cāng)的股票也是各不相同。因此，我們?cè)谔暨x基金經(jīng)理時(shí)，也要認(rèn)真地考慮。

在挑選基金經(jīng)理時(shí)，除了查看他的過往業(yè)績(jī)以外，其投資理念和投資風(fēng)格是否與自己一致也是非常重要的。

比如你更喜歡基金中含有大部分股價(jià)比較便宜、市凈率相對(duì)較低的價(jià)值股，那你可以挑選像董承非、謝治宇這些投資風(fēng)格為價(jià)值型的基金經(jīng)理;如果你更傾向于基金中擁有大部分利潤(rùn)大、企業(yè)成長(zhǎng)速度快、有巨大升值潛力的成長(zhǎng)股，那你可以挑選像傅鵬博、周應(yīng)波等投資風(fēng)格為成長(zhǎng)型的基金經(jīng)理。

總的來說，基金經(jīng)理挑選股票，而我們則挑選基金經(jīng)理，在投資的道路上，選一只或多只與自己投資理念契合的基金，或許才是最重要的。